Operasi Repo Reverse "Volume Rendah" Bank Sentral Mengirim Sinyal Apa?

Berinvestasi saham, cukup lihat laporan riset analis Jin Qilin—berwibawa, profesional, tepat waktu, menyeluruh—membantu Anda menggali peluang tema berpotensi!

■ Liu Qi

Sejak bulan April, bank sentral secara berurutan telah menjalankan operasi reverse repo “volume rendah” dengan tenor 7 hari. Di antaranya, pada 1 April dan 2 April, besaran operasinya masing-masing adalah 500M yuan. Ini merupakan jumlah operasi terendah sejak bank sentral membangun mekanisme operasional pasar terbuka harian yang bersifat normal mulai Februari 2016, sehingga menarik perhatian luas dari pasar.

Menurut penulis, operasi reverse repo “volume rendah” yang dilakukan bank sentral secara beruntun adalah penyesuaian rutin dalam kondisi likuiditas yang mencukupi, serta merupakan manifestasi yang jelas dari peralihan kerangka pengendalian kebijakan moneter di Tiongkok dari berbasis jumlah ke berbasis harga—dengan pengendalian yang menjadi lebih fleksibel dan tepat. Hal ini memiliki arti penting untuk menjaga kelancaran stabil operasional pasar keuangan.

Di balik operasi reverse repo “volume rendah” terdapat kelimpahan likuiditas dalam sistem perbankan. Bulan Maret merupakan bulan akhir kuartal (quarter-end), sehingga belanja fiskal lebih besar. Pada saat yang sama, bank sentral juga menjaga likuiditas dengan tingkat dukungan yang relatif tinggi. Sejak awal tahun hingga akhir Maret, bank sentral telah melakukan net injection dana jangka menengah-panjang yang melebihi 1,65 triliun yuan melalui MLF (fasilitas pinjaman jangka menengah) dan reverse repo skema buyout, sehingga menciptakan kondisi keuangan dan moneter yang baik bagi pasar.

Suku bunga pasar, sebagai “termometer cuaca” likuiditas, juga lebih langsung membuktikan kecenderungan dana yang longgar. Pada bulan Maret, DR001 (rata-rata tertimbang suku bunga reverse repo terjamin overnight di pasar antarbank) berada di kisaran sekitar 1,31% dan berjalan pada level rendah. Setelah memasuki bulan April, DR001 bahkan terus berada di bawah 1,3%, yang dengan jelas menunjukkan bahwa kebutuhan pendanaan jangka pendek lembaga keuangan menurun, dan pasar tidak “kekurangan uang”. Oleh karena itu, bank sentral mengurangi penyaluran dana jangka pendek seiring arah pasar adalah respons yang tepat terhadap hubungan penawaran-permintaan di pasar, bukan upaya secara aktif mengetatkan likuiditas.

Sejalan dengan itu, pasar juga tidak seharusnya menilai apakah kebijakan moneter beralih hanya dengan melihat perubahan kuantitas dalam operasi pasar terbuka, terlebih lagi pada satu jenis operasi pasar terbuka tertentu. Operasi pasar terbuka adalah salah satu cara bank sentral menyuntikkan likuiditas. Besarannya tidak hanya dipengaruhi oleh sikap kebijakan, tetapi juga oleh faktor musiman seperti pembayaran pajak oleh penduduk dan penarikan tunai saat hari libur. Karena itu, menilai orientasi kebijakan moneter hanya berdasarkan jumlah operasi tentu akan terlalu menyederhanakan.

Dalam beberapa tahun terakhir, Tiongkok terus beralih ke kerangka pengendalian kebijakan moneter berbasis harga. Bank sentral secara bertahap mulai mengurangi penetapan target berbasis jumlah, dan lebih menekankan peran pengendalian melalui harga. Operasi pasar terbuka dalam jumlah yang lebih banyak berfungsi untuk mendukung target pengendalian suku bunga. Sebagaimana disebutkan oleh Wakil Gubernur Bank Rakyat Tiongkok Zou Lan pada konferensi pers di bulan Januari tahun ini yang digelar oleh Kantor Informasi Dewan Negara: “Padukan secara fleksibel berbagai instrumen operasi pasar terbuka, jaga likuiditas yang cukup, dan arahkan agar suku bunga overnight berjalan di sekitar level suku bunga kebijakan.” Operasi “volume rendah” di pasar terbuka baru-baru ini justru merupakan perwujudan bank sentral yang semakin fleksibel dan presisi dalam pelaksanaan. Hal ini tidak hanya menghindari penumpukan dana, tetapi juga menjamin kelancaran operasional pasar uang. Selain itu, ini juga merupakan makna yang semestinya dari peralihan kebijakan moneter menuju pengendalian berbasis harga.

Dari arah kebijakan, kebijakan moneter yang relatif longgar secara moderat saat ini tidak mengalami perubahan. Ke depan, bank sentral akan terus menata berbagai jenis instrumen secara wajar berdasarkan likuiditas dan kondisi operasional pasar, menjalankan pengendalian likuiditas yang baik, serta mendukung perkembangan stabil dan sehat pasar keuangan.

		Pernyataan Sina: Berita ini merupakan hasil unggahan ulang dari media mitra Sina. Pemuatan oleh Sina.com ini dilakukan semata-mata untuk tujuan menyampaikan informasi yang lebih banyak, dan tidak berarti Sina menyetujui pandangan tersebut atau mengonfirmasi pernyataan yang dikemukakan. Isi artikel hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. Investor menggunakan informasi ini atas inisiatif sendiri, dengan risiko ditanggung sendiri.

Info melimpah, analisis yang akurat—hanya di aplikasi Sina Finance APP

Penanggung jawab: Gao Jia