Pengamatan Saham Shandong | Kinerja Shandong Yaobo akan tertekan hingga 2025, permintaan hilir yang lemah menyebabkan pendapatan dan laba bersih keduanya menurun

文 | 单烁

Pada 23 Maret 2026, Shandong Yaopu Medicinal Glass Co., Ltd. (kode sekuritas: 600529) menyelenggarakan rapat penjelasan kinerja tahunan 2025 melalui platform jaringan Pusat Roadshow Bursa Efek Shanghai. Berdasarkan laporan “Shandong Yaopu Medicinal Glass Co., Ltd. Laporan Tahunan 2025” (selanjutnya disebut “Laporan Tahunan 2025”) yang sebelumnya diterbitkan perusahaan pada 7 Maret 2026, perusahaan terkemuka dalam kemasan kaca obat di dalam negeri ini mengalami penurunan ganda pada pendapatan dan laba bersih sepanjang tahun lalu.

Dalam rapat penjelasan kinerja tersebut, manajemen perusahaan secara terpusat menjawab perhatian investor mengenai fluktuasi kinerja, persediaan yang tinggi, perkembangan proyek yang dibiayai dengan dana hasil penawaran (募投), serta strategi ke depan.

Kinerja turun menyeluruh, permintaan dari hilir melemah menjadi penyebab utama

Menurut pengungkapan dalam Laporan Tahunan 2025, pada tahun lalu Shandong Yaopu menghasilkan total pendapatan operasional sebesar 4.47B yuan, turun 8,78% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya; menghasilkan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 690 juta yuan, dengan penurunan tahun ke tahun sebesar 26,87%; dan laba bersih setelah dikurangi keuntungan/kerugian yang bersifat non-recurring adalah 658 juta yuan, turun 27,13% secara tahunan.

Dilihat per kuartal, tekanan kinerja berlangsung sepanjang tahun. Pada kuartal keempat, pendapatan satu kuartal mencapai 1.12B yuan, turun 9,59% tahun ke tahun, sedangkan laba bersih yang dapat diatribusikan sebesar 147 juta yuan, turun 33,87% tahun ke tahun.

Perlu dicatat bahwa dalam setahun terakhir, produk utama Shandong Yaopu mengalami penurunan secara luas. Berdasarkan tabel rincian pendapatan usaha per produk utama dalam Laporan Tahunan 2025, dari 6 produk utama yang diungkap perusahaan, 5 di antaranya mengalami penurunan dengan tingkat yang berbeda-beda pada tahun 2025. Produk dengan tingkat margin kotor tinggi inti perusahaan, botol cetak-suntik borosilikat (中硼硅模制瓶), mengalami penurunan volume penjualan 11,8% tahun ke tahun, sementara jumlah persediaannya melonjak 82,4% tahun ke tahun.

Mengenai penyebab penurunan kinerja, Sekretaris Dewan Direksi Shandong Yaopu, Zhao Haibao, menyatakan pada platform jaringan Pusat Roadshow Bursa Efek Shanghai bahwa penurunan pendapatan produk utama perusahaan pada 2025 terutama disebabkan oleh penurunan permintaan dari perusahaan farmasi di dalam negeri.

Berdasarkan data dari Biro Statistik Nasional, pada Januari–Juni 2025, industri manufaktur farmasi skala besar menghasilkan pendapatan usaha turun 1,2% tahun ke tahun, sementara total laba turun 2,8% tahun ke tahun.

Penyusutan permintaan dari hilir juga langsung tercermin pada struktur aset perusahaan. Laporan Tahunan 2025 menunjukkan bahwa persediaan akhir tahun Shandong Yaopu meningkat 32,61% dibanding awal tahun. Manajer Keuangan perusahaan, Song Yizhao, dalam penjelasannya di platform roadshow kepada reporter “China Securities Journal” (《证券日报》) menjelaskan bahwa peningkatan persediaan terutama disebabkan oleh penurunan pendapatan yang mengakibatkan meningkatnya persediaan barang jadi.

Dalam Laporan Tahunan 2025, perusahaan juga menyebutkan bahwa dipengaruhi oleh lemahnya permintaan pasar serta karakter produksi tungku kaca yang harus berjalan secara berkelanjutan, perusahaan membentuk penyisihan penurunan nilai persediaan sebesar 103 juta yuan dan penyisihan penurunan nilai untuk pekerjaan dalam proses sebesar 44 juta yuan, sehingga kerugian penurunan nilai aset sepanjang tahun meningkat tajam menjadi 157 juta yuan.

Terkait risiko penurunan nilai persediaan yang dikhawatirkan investor, Song Yizhao dalam rapat penjelasan kinerja menyatakan bahwa perusahaan mengurangi akumulasi persediaan melalui pembukaan pasar dan peningkatan penjualan. Selain itu, perusahaan mengendalikan sebagian kapasitas dengan menyesuaikan waktu overhaul besar tungku kaca; ke depan, dampak penurunan nilai terhadap kinerja perusahaan tidak besar.

Selain itu, perkembangan proyek募投 juga menjadi perhatian investor. Berdasarkan pengungkapan dalam laporan tahunan 2024 dan 2025, untuk proyek募投 “一级耐水药用玻璃瓶” milik Shandong Yaopu, kemajuan investasi kumulatif meningkat dari 29,26% pada 2024 menjadi 40,20% pada 2025, sementara tanggal proyek mencapai kondisi siap digunakan yang direncanakan adalah Desember 2026.

Menanggapi pertanyaan mengenai kemajuan proyek pada tahap awal yang relatif lambat, Zhao Haibao dalam rapat penjelasan kinerja menanggapi bahwa proyek募投 tersebut pada akhir 2026 dapat mencapai target yang diharapkan.

Memecah kebuntuan dan memperluas jangkauan: pendorong ganda internasionalisasi dan kecerdasan

Menghadapi tekanan kinerja, Shandong Yaopu memaparkan strategi penanganan dan rencana masa depannya dalam rapat penjelasan kinerja. Zhao Haibao menyatakan bahwa pada 2026 perusahaan akan terus menerapkan konsep kualitas tinggi, biaya rendah, dan layanan yang baik untuk menstabilkan serta meningkatkan pangsa pasar; pada saat yang sama akan memperkenalkan teknologi dan konsep manajemen yang lebih maju untuk mempercepat pembangunan pabrik yang cerdas; serta secara aktif membina dan memperluas pasar internasional, membuka babak baru bagi bisnis perdagangan luar negeri.

Penempatan internasional perusahaan telah melangkah secara nyata. Dalam “Pengumuman Shandong Yaopu Medicinal Glass Co., Ltd. tentang Investasi Luar Negeri untuk Pendirian Perusahaan Anak Milik Penuh di Malaysia” yang diterbitkan pada 7 Maret, pada 5 Maret 2026, Dewan Direksi Shandong Yaopu telah menyetujui rancangan pendirian anak perusahaan di Malaysia. Langkah tersebut bertujuan untuk “berdasarkan kebutuhan perencanaan strategi perusahaan dan pengembangan bisnis”, mendorong strategi globalisasi melalui pendirian perusahaan anak luar negeri.

Langkah ini selaras dengan kinerja bisnis perusahaan. Laporan keuangan 2025 menunjukkan bahwa meskipun pendapatan pasar domestik turun 13,65% year-on-year, pendapatan luar negeri perusahaan pada 2025 mencapai 1.5B yuan, meningkat 1,98% year-on-year, menjadi salah satu sorotan dalam kinerja. Dalam laporan tahunannya, perusahaan menyatakan bahwa hal ini terutama berkat peningkatan berkelanjutan pangsa pasar produk inti di pasar internasional seperti botol cetak-suntik (untuk kategori injeksi), botol untuk produk harian dan makanan, serta botol berwarna cokelat.

Yang patut diperhatikan adalah bahwa urusan perubahan pemegang saham pengendali perusahaan juga sedang berjalan. Menurut situs resmi Bursa Efek Shanghai, Shandong Yaopu pada 14 Januari 2026 merilis rencana penawaran publik tambahan (定增) yang bertujuan untuk menerbitkan saham kepada China International Medicinal and Health Co., Ltd. (中国国际医药卫生有限公司) dan pihak lainnya. Jika penerbitan selesai, Guo Yao International (国药国际) akan menjadi pemegang saham pengendali perusahaan, dan pengendali aktual akan berubah menjadi China National Pharmaceutical Group Co., Ltd. (中国医药集团有限公司).

Banyak informasi, analisis yang tepat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP