CEO JPMorgan Chase Tahun Ini kepada Pemegang Saham: Waspadai Konflik Timur Tengah, Risiko AI, dan Kredit Swasta

Dalam surat tahunan kepada para pemegang saham yang dirilis pada tanggal 6 waktu setempat, CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, menekankan sejumlah faktor merugikan dalam lingkungan saat ini, termasuk inflasi yang terus berlanjut, risiko kenaikan suku bunga oleh The Fed, konflik geopolitik, gejolak di pasar kredit swasta, serta “pengawasan perbankan yang buruk”.

Dimon mengatakan bahwa meskipun langkah-langkah regulasi yang diterapkan setelah krisis keuangan 2008 telah membuahkan beberapa hasil positif, langkah-langkah tersebut juga telah menciptakan sistem yang terfragmentasi dan lamban, yang di dalamnya terdapat aturan-aturan dengan biaya tinggi dan proses yang berulang serta rumit. Sebagian aturan tersebut melemahkan sistem keuangan dan mengurangi pinjaman yang produktif. Ia secara khusus menyoroti dampak negatif yang ditimbulkan oleh persyaratan modal dan likuiditas, serta struktur saat ini dari stress test The Fed, dll.

Dimon juga mengatakan bahwa JPMorgan Chase memiliki respons yang “beragam” terhadap proposal revisi atas rencana final Basel III yang dirilis oleh otoritas pengawas AS bulan lalu, serta biaya tambahan (ad-on) untuk bank sistem penting global (GSIB). “Walaupun saya senang melihat bahwa kenaikan yang diusulkan dalam rencana final Basel III terbaru (B3E) dan persyaratan GSIB telah diturunkan dibandingkan rencana 2023, masih ada beberapa hal yang sungguh-sungguh absurd di dalamnya.” Ia mengatakan bahwa, jika dihitung berdasarkan total ad-on yang diperkirakan sekitar 5%, dibandingkan dengan pinjaman sejenis kepada bank non-GSIB besar, bank tersebut “dalam sebagian besar pinjaman yang ditujukan kepada konsumen dan perusahaan di AS, perlu memegang tambahan modal hingga 50%. Terus terang saja, ini tidak masuk akal”.

Risiko Inflasi Berkelanjutan dan Kenaikan Suku Bunga

Jamie Dimon memperingatkan bahwa konflik di Timur Tengah dapat menyebabkan putaran baru inflasi yang terus berlanjut dan kenaikan suku bunga, yang kemudian membuat perekonomian AS jatuh ke resesi, serta merombak tatanan ekonomi global. Namun ia menambahkan, “tentu saja, bisa juga tidak.”

Dalam suratnya kepada para pemegang saham, ia memprediksi bahwa ekonomi AS tahun ini akan berjalan dengan baik atau setidaknya momentum yang baik; kebijakan pemotongan pajak Presiden Trump dan pelonggaran deregulasi, kebijakan yang pro-bisnis, serta Rancangan Undang-Undang “yang besar dan indah” yang diajukan oleh Partai Republik di Kongres (“One Big Beautiful Bill”), akan memberikan kontribusi sebesar 300 miliar dolar AS bagi ekonomi AS, sehingga pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) AS sekitar 1%. Selain itu, investasi besar-besaran dalam Kecerdasan Buatan (AI) dan teknologi terkait juga akan mendorong peningkatan produktivitas di AS.

Menurutnya, fondasi ekonomi AS saat ini lebih kokoh daripada tahun-tahun sebelumnya, yang mungkin membuat AS terlindungi dari dampak beberapa krisis ekonomi yang tengah dirundingkan secara global. Namun ini tidak berarti bahwa kemungkinan resesi tidak ada.

“Walaupun ekonomi mungkin lebih kuat dibandingkan masa lalu, itu tidak berarti tidak ada ‘titik kritis’; hanya saja berarti bahwa dibutuhkan lebih banyak faktor untuk mencapai titik kritis tersebut.” Dimon menulis dalam suratnya yang panjangnya 48 halaman, “Konflik di Timur Tengah meningkatkan risiko terjadinya guncangan besar dan berkelanjutan pada harga minyak dan komoditas. Konflik itu juga dapat mengubah rantai pasokan global, mirip seperti situasi setelah meledaknya pandemi. Seperti pada tahun 2021 hingga 2023, kita mungkin menghadapi putaran baru inflasi yang membandel; sementara The Fed dan bank sentral global lainnya, untuk menghadapi inflasi, mungkin akan menaikkan suku bunga secara signifikan. Satu hal saja ini berpotensi menyebabkan kenaikan suku bunga dan penurunan harga aset.”

Minggu lalu, Indeks S&P 500 mengalami kuartal terburuk sejak 2022, dengan indeks tersebut terus mengalami tekanan sejak akhir Februari karena perang di Timur Tengah dan lonjakan harga energi.

Dimon berpendapat bahwa kenaikan suku bunga yang bertahap dan inflasi dapat menyebabkan penurunan pasar saham tahun ini. Ia juga memperingatkan bahwa meskipun perekonomian masih kuat, perekonomian bergantung pada pertumbuhan dan kenaikan pasar saham untuk mempertahankan diri. Jika faktor-faktor ini melemah, sebagian risiko dalam perekonomian dapat berubah menjadi masalah. Misalnya, selama pertumbuhan PDB tetap kuat dan suku bunga tetap pada level yang relatif rendah, beban utang pemerintah yang sangat besar dapat dikendalikan. Namun Dimon memperingatkan bahwa ini hanya sebuah “jika”; apabila pengelolaannya tidak tepat, utang dapat berubah menjadi krisis di masa depan.

Lanjut Menyusun Strategi untuk Teknologi AI

Dimon juga menegaskan kembali dalam suratnya bahwa kecepatan penyebaran AI belum pernah terjadi sebelumnya. Meskipun penerapan AI akan membawa “perubahan”, bagaimana revolusi AI pada akhirnya akan berkembang masih harus dilihat. “Secara umum, investasi pada AI bukanlah gelembung spekulatif. Sebaliknya, investasi itu akan memberikan keuntungan yang signifikan. Namun saat ini, kita tidak dapat memprediksi siapa pemenang dan siapa pecundang akhir dari industri-industri yang terkait dengan AI.” Ia mengatakan bahwa bahkan jika sulit diprediksi, “kita juga tidak akan menutup mata terhadap tren ini. Kami akan menerapkan teknologi AI seperti halnya kami menerapkan semua teknologi lainnya.”

JPMorgan Chase telah lama berada di garis depan bank investasi di Wall Street, secara aktif memperkenalkan penerapan AI ke berbagai lapisan bisnis. Pada bulan Februari tahun ini, Dimon juga pernah mengatakan bahwa teknologi AI sedang membentuk ulang susunan tenaga kerja JPMorgan Chase, dan bahwa perusahaan telah menyusun “rencana relokasi besar-besaran bagi karyawan”. Ia mengatakan, “Kami fokus pada sejumlah peristiwa yang ‘diketahui dan dapat diprediksi’, serta sejumlah peristiwa yang ‘diketahui tetapi tidak diketahui’. Namun, seperti perubahan teknologi besar seperti AI, selalu ada efek tingkat dua dan tingkat tiga yang dapat memberikan dampak mendalam pada masyarakat… Kita juga harus memantau secara cermat perubahan seperti ini.”

Dimon juga menekankan bahwa salah satu masalah besar yang akan dihadapi AI ke depan adalah bagaimana pemerintah dapat membantu masyarakat mempersiapkan diri menghadapi perubahan pasar tenaga kerja yang akan dibawa AI.

“Kecepatan penerapan AI mungkin akan melampaui kecepatan penyesuaian tenaga kerja terhadap pekerjaan baru. Perusahaan dan pemerintah sama-sama dapat mengambil berbagai langkah untuk memberikan insentif seperti pelatihan ulang, bantuan pendapatan, peningkatan keterampilan, hingga pensiun dini bagi mereka yang pekerjaan mereka mungkin berdampak negatif oleh AI. AI akan memengaruhi hampir semua fungsi, aplikasi, dan proses perusahaan. AI pasti akan menghapus beberapa jenis pekerjaan, sekaligus meningkatkan nilai pekerjaan lainnya.” katanya.

Gejolak Kredit Swasta Tidak Memunculkan Risiko Sistemik

Dimon juga membahas gejolak di pasar kredit swasta AS. Setelah gejolak yang terjadi pada akhir tahun lalu, baru-baru ini—karena kekhawatiran atas pinjaman kepada perusahaan perangkat lunak—dana kredit swasta kembali menghadapi permintaan penarikan dana besar-besaran. Dimon mengatakan, “Secara umum, kredit swasta sering kali kurang transparansi yang tinggi, dan penilaian nilai pinjaman juga tidak cukup ketat. Oleh karena itu, bahkan jika kerugian aktual hampir tidak berubah, karakteristik ini meningkatkan kemungkinan investor menjual saat lingkungan yang diperkirakan memburuk. Dalam situasi saat ini, kerugian aktual yang diderita investor memang sudah lebih tinggi daripada yang seharusnya.”

Ia memperkirakan, “Apa pun perkembangan ke depannya, yang dapat dipastikan adalah bahwa lembaga pengawas asuransi pada akhirnya akan bertahan untuk menetapkan standar peringkat yang lebih ketat atau menurunkan peringkat lebih banyak lembaga kredit swasta.” Namun, ia menambahkan bahwa meskipun investor baru-baru ini menarik diri dari dana terkait karena khawatir kemajuan teknologi AI dapat merusak para peminjam yang menjadi dasar, industri kredit swasta “mungkin” tidak menimbulkan risiko sistemik.

Dimon selama ini bersikap hati-hati terhadap kemakmuran kredit swasta, namun sekaligus mengizinkan JPMorgan Chase terlibat secara mendalam untuk menghindari kehilangan daya saing dalam bisnis klien ekuitas privat besar. Saat ini, perusahaan telah mengalokasikan sumber daya neraca sebesar $50 miliar untuk memberikan pinjaman pribadi kepada klien.

Di akhir Maret tahun ini, Dimon memerintahkan untuk melakukan pemeriksaan menyeluruh terhadap portofolio pinjaman perusahaan tersebut, menilai eksposur pinjaman kepada perusahaan perangkat lunak, dan membatasi wewenang kredit terhadap bagian eksposur risiko perangkat lunak dari beberapa dana kredit swasta. Pada saat yang sama, perusahaan juga menciptakan strategi short sell yang ditujukan untuk eksposur terkait kredit swasta bagi klien investor seperti hedge fund.