Visual China debut "Investasi Akun", MiniMax bersembunyi di dalamnya

Tanya AI · Mengapa di bawah bisnis Visiu China menurun, justru malah menambah investasi AI secara agresif?

Laporan oleh Le Chen dari Penglihatan Ekonomi Abad ke-21

Bila melihat laporan tahunan Visiu China yang baru-baru ini dirilis untuk tahun 2025, di satu sisi pendapatan dan laba dari bisnis inti sedang merosot, sementara di sisi lain skala investasi eksternal justru meningkat dua kali lipat.

Sepanjang tahun, pendapatan usaha perusahaan mencapai 778 juta yuan, turun 4,03% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham 83.03M yuan, turun 30,31% year-on-year; laba bersih setelah dikurangi (non-recurring) 64,66 juta yuan, anjlok 43,02%. Laporan tahunan menunjukkan penurunan pendapatan terkait dengan penurunan jumlah pesanan pelanggan yang terkait dengan industri periklanan secara year-on-year.

Pada saat yang sama, arus kas keluar dari aktivitas investasi perusahaan sepanjang tahun mencapai 854 juta yuan, lebih dari dua kali lipat dari 386 juta yuan pada 2024. Sebagian besar dana ini mengalir ke investasi pengelolaan kekayaan (financial management). Di antara investasi tersebut, investasi ke MiniMax dan Shengshu Technology paling menarik perhatian. MiniMax telah terdaftar di Bursa Efek Hong Kong pada Januari 2026, dengan nilai pasar lebih dari 300B HKD.

Model bisnis Visiu China cukup jelas: bagian hulu menghubungkan lebih dari 800.000 kontributor penulis yang terikat kontrak dan hampir 300 lembaga profesional; bagian hilir melayani media, perusahaan periklanan, perusahaan brand, dan platform internet—perusahaan mengambil komisi dari situ.

Efektivitas model platform semacam ini sangat bergantung pada dua indikator: laju pertumbuhan pendapatan dan margin laba kotor.

Pada 2025, pendapatan bisnis konten visual dan layanan inti perusahaan mencapai 777 juta yuan, turun 4,11% year-on-year. Pada 2024, pendapatan untuk segmen ini sebesar 810 juta yuan. Margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan adalah 41,56%, turun lebih dari 5 poin persentase menjadi dibandingkan 46,78% pada 2024.

Data biaya mengungkapkan penyebabnya. Saat pendapatan perusahaan turun, biaya usaha justru naik sebesar 5,22%. Dari sisi arus kas, arus kas bersih dari aktivitas operasi turun 34,83% year-on-year; terutama karena meningkatnya porsi bisnis berbasis proyek, sehingga pembayaran biaya yang terkait meningkat.

Ketika skala bisnis lisensi hak cipta tradisional menurun, strategi Visiu China adalah jalan dengan banyak kaki: pertama, menggunakan teknologi AI untuk mengubah transaksi hak cipta tradisional, meningkatkan efisiensi pencarian dan peninjauan, serta mengembangkan fitur baru seperti penyuntingan foto pintar; kedua, melakukan perluasan ke hulu, menjual data pelatihan kepada perusahaan model besar AI (AI big model).

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada periode pelaporan, untuk memenuhi kebutuhan personalisasi pelanggan inti, Visiu China menyediakan layanan penyesuaian konten yang didukung AIGC untuk klien di industri otomotif, fast-moving consumer goods (FMCG), ritel, dan media. Layanan penyesuaian konten dapat memberikan berbagai layanan untuk pelanggan, mulai dari gambar AI, template, video, hingga model yang disesuaikan.

Dalam hal penyesuaian (customization), tim perusahaan juga berkolaborasi dengan pelatih model AI yang terikat kontrak. Dengan menggabungkan data hak cipta berkualitas tinggi, perusahaan menyelesaikan pelatihan model untuk tugas skenario yang ditargetkan dan spesifik (customized) demi kebutuhan pelanggan, serta menyediakan layanan penyesuaian kreativitas AI studio yang aman dan patuh. Pada periode pelaporan, perusahaan memberikan layanan pembuatan kreativitas tahunan untuk pelanggan seperti Honor, vivo, Mercedes-Benz, Dongfeng Nissan, Mengniu, dan lainnya; bisnis ini tumbuh lebih dari 18% year-on-year.

Dalam layanan data, perusahaan saat ini memiliki lebih dari 700 juta data konten multimodal, dan telah menandatangani perjanjian kerja sama dengan perusahaan seperti Alibaba, Tencent, Meituan, Microsoft, Kuaishou, Datang, Aishi Technology, Honor, dan lainnya untuk menyediakan layanan data guna pelatihan model besar. Pada periode pelaporan, perusahaan dan anak perusahaannya yang dikendalikan, Guangchang Chuangyi, untuk pertama kalinya memberi pembagian pendapatan lisensi data pelatihan untuk pelatihan model besar kepada pemberi kontribusi di hulu.

Selain itu, perusahaan sedang menyiapkan rencana penerbitan saham H dan pencatatan di Main Board Bursa Efek Hong Kong. Pada Februari 2026, dewan direksi telah menyetujui proposal terkait.

Pada 2025, langkah Visiu China dalam investasi dapat dibilang sangat agresif. Laporan tahunan menunjukkan bahwa nilai investasi selama periode pelaporan mencapai 89,70 juta yuan, naik 266% dari 24,49 juta yuan tahun sebelumnya. Investasi ini sangat terfokus pada bidang AI dan teknologi multimodal.

Dua investasi yang paling mendapat perhatian adalah penyuntikan strategis ke MiniMax dan Shengshu Technology. Yang pertama adalah perusahaan model besar multimodal terkemuka di dalam negeri; yang kedua berfokus pada generasi video AI.

Namun, Visiu China bukan hanya pemberi modal finansial; perusahaan juga mengikat diri secara mendalam untuk sinergi bisnis. Materi hak cipta perusahaan telah diintegrasikan ke platform generasi Shengshu Technology, dan perusahaan membentuk area konten yang patuh (compliant). Pada saat yang sama, platform teknologi AI perusahaan juga mengintegrasikan antarmuka generasi video dari MiniMax dan Shengshu Technology.

Dilihat lebih jauh, Visiu China menyediakan data pelatihan berkualitas tinggi yang patuh hak cipta—sesuatu yang paling kurang dimiliki perusahaan model besar—sebagai imbalan atas kemampuan untuk mengakses teknologi generatif AI yang canggih, lalu mengembalikannya untuk memperkuat bisnis inti sendiri. Dalam laporan tahunan, perusahaan merangkumnya sebagai jalur pembangunan kemampuan AI melalui pengembangan mandiri (self-research) ditambah kerja sama (partnership) dan investasi.

Dukungan terhadap perusahaan model besar itu telah menghasilkan imbal balik di tingkat pembukuan. Pada 2025, Visiu China mengakui keuntungan perubahan nilai wajar sebesar 15,92 juta yuan, terutama berasal dari kenaikan valuasi ekuitas MiniMax. Pada Januari 2026, MiniMax mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Hong Kong; sebagai pemegang saham, nilai ekuitas Visiu China akan semakin terealisasi.

Perusahaan berupaya membangun lebih banyak penghalang (moat). Dalam laporan tahunan, perusahaan mengajukan sebuah gagasan: membangun lapisan layanan cerdas yang native untuk Agent. Maksudnya, Visiu China ingin beralih dari situs gambar yang ditujukan untuk pengguna manusia menjadi antarmuka data dan layanan lapisan dasar yang ditujukan untuk agen AI.

Penciutan bisnis lama adalah realitas, sementara taruhan besar untuk masa depan adalah pilihan. Visiu China sedang menggunakan keuntungan dan arus kas hari ini untuk membeli tiket menuju dunia AI di masa depan.