Pendapatan 43,2 miliar, laba turun 14%, "bisnis sampingan" Haidilao belum cukup matang

Tanya AI · Zhang Yong Kembali, Mengapa Kinerja Semester Kedua Haidilao Mulai Pulih?

Pada 24 Maret, Haidilao merilis laporan keuangan 2025. Ini adalah hasil tahunan pertama setelah Zhang Yong kembali menjabat sebagai CEO. Pendapatan sepanjang tahun mencapai 384M yuan, naik tipis 1,1% year-on-year. Di balik angka yang tampak stabil, tekanan pada sisi laba justru menonjol: laba dalam tahun berjalan 40,42 miliar yuan, turun 14% year-on-year; laba operasi inti 54,03 miliar yuan, penurunannya juga mencapai 13,3%. Pendapatan hampir tidak naik, tetapi laba justru menyusut secara jelas.

Kelemahan pada operasi bisnis utama menjadi penyebab inti. Pada 2025, tingkat meja dibuka-kembali (turnover) restoran milik sendiri Haidilao turun dari 4,1 kali/hari menjadi 3,9 kali/hari; total pelanggan yang dilayani sepanjang tahun 3,84 miliar orang, turun 7,5% year-on-year; pendapatan operasi restoran 16.71M yuan, turun 7,1% year-on-year. Meskipun jumlah gerai milik sendiri meningkat menjadi 1383 gerai, bisnis per gerai terus melemah. Harga belanja per pelanggan hanya naik sedikit dari 97,5 yuan menjadi 97,7 yuan. Penurunan arus pelanggan bukan disebabkan oleh penurunan harga, melainkan karena permintaan konsumsi saat datang langsung benar-benar berkurang.

Dari sisi penataan gerai, Haidilao juga melakukan penyesuaian struktur. Sepanjang tahun, restoran milik sendiri menutup 85 gerai dan membuka 79 gerai, sehingga terjadi pengurangan bersih 6 gerai; gerai waralaba naik dari 13 gerai menjadi 79 gerai. Dari jumlah itu, 45 gerai beralih dari milik sendiri menjadi waralaba. Pendapatan bisnis waralaba melonjak dari 1671 juta menjadi 2,7 miliar yuan. Meski volumenya masih kecil, arah untuk membagi tekanan operasional melalui waralaba sudah sangat jelas.

Biaya yang tinggi semakin menggerus ruang keuntungan. Rasio biaya bahan baku dan barang habis pakai terhadap pendapatan naik dari 37,9% menjadi 40,5%, sementara rasio biaya karyawan relatif tetap di 32,6%. Penyebabnya adalah, demi menjaga kelangsungan operasi, perusahaan meluncurkan lebih banyak produk berbiaya-efektif, menu berupa sayuran potong segar, sekaligus meningkatkan investasi layanan gerai dan pengembangan skenario. Pada akhirnya, biaya yang benar-benar naik lebih dulu.

Saat ini, tambahan pertumbuhan Haidilao terutama ditopang oleh dua bisnis baru. Pendapatan bisnis pengantaran makanan 270M yuan, melonjak 111,9% year-on-year; jumlah titik layanan pengantaran di seluruh negeri sudah lebih dari 1200. Bisnis “restoran lain” yang dibentuk dari sub-brand yang akan ditelurkan oleh Red Pomegranate, pendapatannya naik dari 4,83 miliar menjadi 483M yuan, peningkatan 214,6%. Saat ini, terdapat 20 sub-brand yang beroperasi dan 207 restoran. Namun, kedua porsi bisnis ini total hanya 9,7% dari total pendapatan, dan keduanya masih berada pada fase investasi, belum menghasilkan laba dalam skala. Dengan bisnis utama yang tertekan dan bisnis tambahan yang belum matang, laba pun tentu ikut tertahan.

Meski demikian, penyesuaian setelah kembalinya Zhang Yong sudah mulai menunjukkan hasil. Pada paruh kedua 2025, kinerja jelas membaik: pendapatan year-on-year yang pada paruh pertama sempat turun 3,7% berubah menjadi naik 5,9%, dan penurunan laba operasi inti juga menyempit dari 14% menjadi 12,7%. Akan tetapi, Haidilao saat ini masih berada pada fase transisi yang krusial. Kelemahan pada tingkat meja dibuka-kembali merek utama dan arus pelanggan belum sepenuhnya berbalik. Waralaba dan sub-brand memang membawa harapan baru, tetapi masih membutuhkan waktu untuk ditumbuhkan. Apakah laba pada 2026 bisa kembali naik, kuncinya bergantung pada apakah pengantaran makanan dan sub-brand dapat segera berkembang hingga mencapai skala, sehingga benar-benar mampu mengangkat bendera kinerja.