Logika pasar berubah! Pertama sejak perang Iran: saham energi AS dibuka turun, obligasi AS dan emas “terlepas” dari harga minyak

Kolom Tren

Saham Pilihan Pusat Data Pusat Pergerakan Harga Arus Dana Perdagangan Simulasi

        Klien

Sumber: Wall Street Insight

Harga minyak menembus angka 100 seharusnya mendorong ekspektasi inflasi, namun imbal hasil obligasi pemerintah AS semalam justru turun sebaliknya; emas sempat melonjak tajam, saham sektor energi dan saham-saham berkapitalisasi besar di pasar saham AS juga turun bersamaan dengan indeks utama—JPMorgan berpendapat sinyal ini membuktikan bahwa “perdagangan inflasi telah beralih ke perdagangan penurunan (kemerosotan)”. Probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada tahun 2026 turun drastis lebih dari 15 poin persentase dalam satu minggu, pasar kemudian kembali menaruh taruhan pada penurunan suku bunga yang moderat di sepanjang tahun.

Pasar sedang mengirimkan sinyal yang jarang terjadi: perdagangan inflasi yang memimpin Wall Street selama beberapa minggu sedang runtuh, sementara perdagangan penurunan ekonomi diam-diam mengambil alih.

Saham AS semalam dibuka menguat lalu berbalik melemah; setelah tiga indeks utama dibuka naik, tren kenaikannya sulit dipertahankan. Saham teknologi dan sektor chip menjadi penekan terbesar bagi S&P 500, sementara sektor energi juga ditutup sedikit lebih rendah. Pada saat yang sama, futures minyak mentah WTI ditutup naik lebih dari 3% dan menembus ambang 100 dolar AS, tetapi imbal hasil obligasi pemerintah AS justru turun sebaliknya, sedangkan emas sempat melonjak tajam.

Kombinasi pergerakan ini sangat jarang—menurut JPMorgan, ini adalah yang pertama sejak pecahnya konflik Iran, dan juga untuk tahun ini hanya kedua kalinya terjadi kondisi ketika saham energi dan saham-saham berkapitalisasi besar turun bersamaan, sementara obligasi dan emas naik bersamaan.

JPMorgan menafsirkan sinyal ini sebagai perubahan kunci dalam logika perdagangan pasar: “Ini mungkin membuktikan bahwa logika perdagangan pasar telah beralih dari perdagangan inflasi ke perdagangan penurunan ekonomi.” Pada saat yang sama, pasar uang melakukan penyesuaian harga secara sinkron. Probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada tahun 2026 turun dari sekitar 35% pada Jumat pekan lalu menjadi sekitar 20%, pasar kemudian kembali mematok penurunan suku bunga moderat sepanjang tahun.

Harga minyak menembus 100, obligasi pemerintah AS, dan emas justru menguat sebaliknya

Futures minyak mentah WTI bulan Mei yang ditutup semalam naik 3,24 dolar AS, untuk pertama kalinya sejak Juli 2022 ditutup di atas angka bulat 100 dolar. Mengacu pada logika pasar beberapa minggu sebelumnya, lonjakan harga minyak seharusnya mendorong ekspektasi inflasi, yang kemudian menekan harga obligasi dan mendorong imbal hasil.

Namun pergerakan pada hari Senin justru kebalikannya. Di akhir perdagangan New York, imbal hasil obligasi pemerintah AS acuan tenor 10 tahun turun 8,95 basis poin, dan sepanjang hari terus menurun; imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 2 tahun turun 9,22 basis poin.

Emas sempat melonjak tajam, kenaikannya sempat mencapai 3,6%. Pernyataan Ketua The Fed, Powell, pada hari tersebut cenderung lebih dovish, yang semakin memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga di pasar. Pasar uang lalu menyesuaikan harga, menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada tahun 2026 dari sekitar 35% pada Jumat pekan lalu menjadi sekitar 20%, lalu kembali mematok ekspektasi penurunan suku bunga moderat sepanjang tahun.

Pergerakan “terputusnya korelasi antara obligasi dan minyak” ini menandai bahwa pasar mulai beralih dari kekhawatiran inflasi jangka pendek ke kekhawatiran akan kemerosotan ekonomi menengah.

Ekspektasi inflasi mereda secara diam-diam, kekhawatiran pertumbuhan muncul ke permukaan

Meskipun harga energi terus melonjak, ekspektasi inflasi jangka panjang hampir tidak menunjukkan kenaikan yang berarti. Dengan ukuran swap inflasi 5 tahun, ekspektasi inflasi pasar untuk 5 tahun ke depan telah turun sekitar 20 basis poin dari titik tertinggi pada Januari, kembali ke level pada masa gejolak April tahun lalu.

Analis Goldman Sachs, Chris Hussey, menyatakan bahwa fokus utama pasar minggu ini masih pada pertarungan antara pertumbuhan dan inflasi: dari sisi inflasi, harga minyak, gas alam, aluminium, serta harga turunannya berputar naik, yang mengancam penetrasi global terutama ke Asia; dari sisi pertumbuhan, ketidakpastian berkelanjutan di kawasan Timur Tengah ditambah dengan guncangan harga energi membuat prospek kebutuhan tenaga kerja semakin suram. Penilaian Goldman Sachs adalah bahwa dalam berbagai skenario, imbal hasil obligasi pada akhirnya akan turun, volatilitas saham jangka panjang akan meningkat; yang dihadapi pasar saat itu adalah “kepanikan terhadap pertumbuhan ekonomi” bukan “kepanikan inflasi yang berkelanjutan”.

Manajer investasi Eropa Santander, Francisco Simón, juga mengatakan bahwa meskipun inflasi masih merupakan kekhawatiran terselubung, penurunan potensial terhadap pertumbuhan dan kepercayaan harus mulai membentuk penyeimbang, membatasi imbal hasil agar tidak naik lebih lanjut, dan menambahkan bahwa pasar obligasi saat ini merupakan salah satu alat yang paling jelas untuk penetapan harga dampak makro yang saling bertentangan.

Ekspektasi stimulus fiskal sudah diperhitungkan, Morgan Stanley menyoroti logika penetapan harga obligasi pemerintah AS

Ahli strategi suku bunga utama Morgan Stanley, Matthew Hornbach, mengemukakan bahwa pasar suku bunga AS mungkin semakin banyak mencerminkan sebuah ekspektasi—setelah terjadinya kerusakan permintaan yang dipicu energi, stimulus fiskal akan menyusul. Penilaian ini berarti penguatan di pasar obligasi bukan semata-mata didorong oleh sentimen menghindari risiko, melainkan pasar mulai menyusun posisi lebih awal untuk respons kebijakan putaran berikutnya.

Ekonom kepala Apollo, Torsten Slok, juga menegaskan bahwa saat ini terdapat premi yang jelas di imbal hasil tenor 10 tahun: dalam kondisi ekspektasi yang normal digerakkan oleh The Fed, imbal hasil tenor 10 tahun seharusnya berada di sekitar 3,9%, bukan 4,4% saat ini, yang berarti ada “premi berlebih” sekitar 55 basis poin. Sumber premi ini kemungkinan mencakup kekhawatiran fiskal, pengetatan kuantitatif, penurunan permintaan dari luar negeri, serta keraguan terhadap independensi The Fed. Slok menyatakan: “Para investor perlu memikirkan dengan serius apa sebenarnya arti dari 55 basis poin ini.”

Peringatan risiko dan ketentuan penafian tanggung jawab

Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan target investasi khusus pengguna tertentu, kondisi keuangan, atau kebutuhan. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap opini, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifiknya. Dengan berinvestasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab berada pada pihak sendiri.

 Buka akun futures di platform kerja sama Sina Besar, aman dan cepat serta terjamin

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di Aplikasi Keuangan Sina

Penanggung jawab: Zhu Huanan