“Volume dan harga meningkat bersamaan”! Konsep AI Zhipu melonjak tajam, penggunaan Token global meningkat pesat(Saham terlampir)

Pada hari Rabu, konsep AI Zhipu mengalami kenaikan lebih dari 8%, Blue Target mencapai batas atas kenaikan 20CM, Yuye Information juga mencapai batas atas, sementara YoukeDe, HanDe Information, Capital Online, dan lainnya naik lebih dari 10%.

在 saham Hong Kong yang terdaftar, Zhipu ditutup naik lebih dari 11%, dengan harga penutupan 868.50 dolar HK per saham, dan total kapitalisasi pasar lebih dari 380B dolar HK.

JPMorgan: Token platform API Zhipu mengalami kenaikan baik volume maupun harga

Berdasarkan informasi yang dilaporkan oleh China Fund News, pada 8 April, Zhipu secara resmi meluncurkan model GLM-5.1, sekaligus menaikkan harga lagi sebesar 10%. Setelah penyesuaian harga, Token GLM-5.1 pada skenario Coding memiliki harga yang mendekati Claude Sonnet4.6 milik Anthropic.

Ini adalah pertama kalinya model big data buatan dalam negeri menyelaraskan harga dengan vendor terkemuka luar negeri di skenario inti. Dan setahun lalu, vendor model big data dalam negeri masih merebut pangsa pasar dengan penurunan harga lebih dari 90%.

Pihak Zhipu menyatakan bahwa GLM-5.1 adalah model andalan paling cerdas yang dimiliki perusahaan hingga saat ini, dan juga merupakan model open-source terkuat di dunia saat ini.

Dalam laporan riset terbaru, JPMorgan menyebut bahwa harga Token pada platform API Zhipu naik 83% selama periode 1 Januari 2026 hingga 31 Maret 2026, sementara permintaan masih terus mengalami percepatan—volume dan harga naik secara bersamaan. Dalam konteks persaingan perang harga model big data domestik yang memanas saat ini, fenomena ini sangat jarang terjadi, secara langsung membuktikan bahwa Zhipu telah membentuk hak penetapan harga yang substansial pada skenario bernilai tinggi seperti pemrograman dan agen (agent).

JPMorgan berpendapat bahwa, seiring kecepatan pertumbuhan pendapatan tiga digit yang terus berlanjut dan ekspansi margin kotor API yang terus meningkat (hanya 3% pada 2024, sudah naik menjadi 19% pada 2025), jadwal profitabilitas perusahaan menjadi semakin jelas, dan perusahaan diperkirakan akan mencapai profit pada tahun 2029.

Laporan riset dari CICC juga menunjukkan bahwa dengan mempertahankan peringkat Zhipu sebagai “mengungguli industri”, mempertimbangkan penyesuaian prediksi profit dan poros nilai estimasi, target harga dinaikkan 13% menjadi 900 dolar HK, yang setara dengan 50 kali P/S untuk 2027 (karena visibilitas pendapatan 2027 relatif jelas, valuasi dialihkan ke 2027).

Laporan riset lembaga tersebut menyatakan bahwa kinerja Zhipu pada tahun 2025 sesuai ekspektasi. Selama periode tersebut, pendapatan mencapai 724 juta yuan, naik 132% year-on-year. Di antaranya, pendapatan dan margin profit sisi MaaS API tumbuh jauh di atas ekspektasi secara signifikan: pendapatan naik 293% year-on-year menjadi 190 juta yuan, margin laba kotor naik 5 kali menjadi 18,9% year-on-year. Tingkat profit dari Token API mengalami peningkatan yang nyata. Per 31 Maret 2026, MaaS API ARR telah mencapai 1,7 miliar yuan (sekitar 2,5 miliar dolar AS), naik 60 kali year-on-year. Karena peningkatan kecerdasan model + ekspansi permintaan dari hilir, tren pertumbuhan API ARR pada tahun 2026 akan jauh melampaui ekspektasi pasar.

Berbeda dengan narasi perang harga yang mewarnai vendor model big data domestik setahun lalu, sejak awal tahun ini, vendor model domestik secara kolektif mulai menerapkan kenaikan harga. Tepat pada bulan Maret, tiga perusahaan teratas—Tencent Cloud, Alibaba Cloud, dan Baidu Intelligent Cloud—dalam waktu satu minggu berturut-turut mengumumkan penyesuaian harga, menaikkan harga layanan komputasi AI dan produk terkait model big data. Di antaranya, sebagian model dalam seri Tencent Cloud Hunyuan mengalami kenaikan hingga 463,13%. Produk kartu komputasi seperti Alibaba Cloud Ping Touge Zhenwu 810E naik 5%–34%. Layanan terkait komputasi AI dari Baidu Intelligent Cloud naik 5%–30%. Sejumlah model big data yang sebelumnya gratis untuk uji publik secara bersamaan mengakhiri masa bonus dan beralih ke penagihan komersial.

Potensi saham dengan pertumbuhan pendapatan tinggi pada konsep AI Zhipu terungkap

Data dari Oriental Fortune Choice menunjukkan bahwa berdasarkan data konsensus prediksi pertumbuhan laba bersih 2026, di antara saham konsep AI Zhipu, terdapat 15 saham yang diperkirakan memiliki pertumbuhan laba bersih 2026 lebih dari 20%.

Beberapa saham di antaranya telah mengungkapkan laporan tahunan 2025. Misalnya, YoukeDe: pertumbuhan laba bersih pada laporan tahunan 2025 lebih dari 68%, dan prediksi konsensus institusional untuk pertumbuhan pada 2026 lebih dari 100%.

Institusi: Penggunaan global Token sedang memasuki percepatan pertumbuhan putaran baru

Laporan riset Citingi Jian (China Securities) menunjukkan bahwa seiring meledaknya aplikasi Agent dan ekosistem multimodal, penggunaan Token global sedang memasuki putaran baru percepatan pertumbuhan. Berdasarkan data OpenRouter, selama setahun terakhir jumlah Token yang dikonsumsi per minggu naik dari 2,1T menjadi 24,5T, dan sejak 2026, konsumsi Token per minggu meningkat 280%.

Jika dilihat dari produsen utama, berdasarkan pengumuman masing-masing perusahaan: konsumsi Token harian rata-rata domestik Byte (Doubao) pada Desember 2025 mencapai 63 triliun, yang pada dasarnya berada pada skala yang sama dengan pemimpin luar negeri OpenAI (52 triliun) dan Google (65 triliun). Adapun konsumsi Token harian rata-rata Doubao pada Maret 2026 menembus 120 triliun, dan dalam tiga bulan tersebut pada dasarnya pertumbuhannya hampir dua kali lipat.

Dari sisi pasokan, berdasarkan pengumuman masing-masing perusahaan, total belanja modal (capital expenditure) empat CSP AS (Microsoft, Amazon, Google, Meta) untuk tahun 25/26 mencapai 4002/250M dolar AS, sedangkan belanja modal BBAT Tiongkok untuk tahun 25/26 hanya 507,16/669,71 miliar dolar AS; dalam dua tahun terakhir, belanja modal domestik sangat tidak mencukupi. Lembaga ini berpendapat bahwa ketidaksesuaian pasokan-permintaan yang signifikan memprediksi bahwa dua tahun mendatang akan menjadi tahun belanja modal besar untuk rantai industri cloud domestik.

Laporan riset Citingi Jian menyatakan bahwa permintaan mendorong tingkat harga, dan rantai industri cloud memasuki periode pertumbuhan volume dan harga secara bersamaan.

1）Dari sisi permintaan, berdasarkan laporan keuangan masing-masing vendor, CapEx terkait AI BBAT domestik (Alibaba, Tencent, Baidu, ByteDance) pada tahun 2025 total sebesar 2B dolar AS, naik 53,8% year-on-year; rencana CapEx pada tahun 2026 total 8B dolar AS, naik hanya 32,1% year-on-year. Ke depan, ada kemungkinan besar bahwa vendor CSP akan menaikkan lagi belanja modal. Selain itu, menghadapi kebutuhan komputasi Token dalam skala besar serta tekanan kepatuhan dan belanja modal jangka pendek, berbagai vendor CSP internet besar dan vendor model big data memilih beralih untuk membeli dari perusahaan cloud pihak ketiga, sehingga efek meluapnya permintaan sangat signifikan.

2）Dari sisi harga, pada 11 Februari, YoukeDe menerbitkan pengumuman mengenai penyesuaian kenaikan harga produk layanan. Alasan utamanya adalah fluktuasi rantai pasokan global yang terus meningkat, yang menyebabkan biaya infrastruktur seperti pembelian perangkat keras inti mengalami kenaikan yang nyata dan bersifat struktural. Pada 18 Maret, berdasarkan situs resmi Alibaba Cloud, akibat meledaknya permintaan AI global dan kenaikan harga rantai pasokan, harga tertinggi untuk produk seperti komputasi AI dan penyimpanan Alibaba Cloud naik hingga 34%. Dari kenaikan harga YoukeDe hingga kenaikan harga Alibaba Cloud, lembaga tersebut menilai bahwa kenaikan harga vendor cloud telah beralih dari sebelumnya didorong oleh kenaikan biaya dari hulu, menjadi dorongan akibat inflasi permintaan saat ini. Lembaga tersebut berpendapat bahwa penggunaan Token memasuki putaran percepatan pertumbuhan, ditambah tren kenaikan harga keseluruhan komputasi cloud, membuat logika volume dan harga dalam industri yang “sama-sama naik” sedang bertahap menjadi kenyataan, dan sekaligus memiliki keberlanjutan yang kuat.

（Sumber: Pusat Riset Oriental Fortune）