AI membalikkan industri game daring di China? JPMorgan: Pasar mengabaikan benteng persaingan yang sesungguhnya

AI sedang membentuk ulang lanskap kompetisi industri game global, namun JPMorgan Chase menilai bahwa ketika logika tersebut diterapkan secara keliru pada operator game besar di Tiongkok, terjadi kesalahan yang bersifat arah.

Menurut Pengejar Angin Trading Desk, JPMorgan Chase merilis laporan riset pada 8 April, penurunan valuasi baru-baru ini untuk operator game terkemuka Tiongkok seperti Tencent dan NetEase mencerminkan salah baca—narasi tentang AI yang mengguncang secara global diterapkan tanpa dibedakan ke pasar Tiongkok.

Dalam sistem regulasi nomor lisensi game yang unik di Tiongkok, AI bukanlah pengganggu (disruptor) bagi operator besar yang ada, melainkan penguat keunggulan kompetitif mereka.

Sistem nomor lisensi menetapkan batas atas yang ketat pada jumlah game yang dapat dikomersialkan secara legal, banyak game baru yang muncul karena AI menurunkan ambang biaya produksi tidak dapat menembus para konsumen melewati bottleneck regulasi ini. Tencent, NetEase, dan operator besar lain yang sudah memegang nomor lisensi akan menikmati efisiensi yang dihasilkan AI secara tidak proporsional.

GDC 2026: Implementasi AI telah berubah dari “mungkin” menjadi “kenyataan”

Konferensi Pengembang Game 2026 (GDC 2026) yang diadakan pada bulan Maret di San Francisco adalah jendela publik yang sejauh ini paling komprehensif untuk mengamati penerapan AI secara nyata dalam industri game.

Dibandingkan dengan penyelenggaraan sebelumnya, perubahan mencolok pada tahun ini adalah: sebagian besar presentasi terkait AI yang ditampilkan sudah berupa sistem produksi yang telah dipakai dan menghasilkan nilai yang dapat diukur, bukan sekadar proyeksi teknologi pada tahap konsep. Dari ratusan sesi di GDC, hampir separuh terkait AI, dan konsensus telah bergeser dari “apakah menggunakan AI” menjadi “bagaimana menggunakan AI secara efektif”.

Perusahaan-perusahaan Tiongkok sangat menonjol pada GDC kali ini. Tencent sendiri menghadiri lebih dari 20 sesi, mencakup rendering yang digerakkan AI, generasi aset, sistem anti-cheat, dan alat peningkatan pengalaman pemain, sehingga menunjukkan integrasi mendalam AI dengan seluruh tumpukan produksi dan operasinya.

Pihak industri menyebutkan bahwa, khususnya untuk jalur AI, porsi besar pertemuan pengembang Tiongkok didominasi oleh demonstrasi teknologi paling canggih.

Sistem nomor lisensi game: mengubah AI dari ancaman menjadi parit pertahanan

Dampak AI terhadap pasar game Tiongkok secara struktural berbeda dari dampaknya terhadap pasar terbuka di Eropa dan Amerika. Variabel kuncinya adalah sistem nomor lisensi game.

Di pasar PC dan konsol Barat, setiap pengembang dapat secara bebas merilis game di platform seperti Steam; demokratisasi produksi yang digerakkan AI langsung menyebabkan ledakan pasokan konten, meningkatkan persaingan, dan menekan margin laba.

Namun di Tiongkok, setiap game yang dapat dikomersialkan secara legal harus memperoleh nomor lisensi ISBN yang diterbitkan oleh National Press and Publication Administration. Proses persetujuan ini menetapkan batas atas yang ketat terhadap jumlah game yang dapat memasuki pasar pada periode tertentu.

Data menunjukkan bahwa pada 2025 total persetujuan nomor lisensi game buatan dalam negeri sekitar 1676 judul, naik sekitar 19%, tetapi laju pertumbuhan jumlah game yang diajukan masih jauh lebih cepat daripada kapasitas persetujuan. Setelah AI semakin menurunkan biaya produksi, lebih banyak game yang mencapai kualitas layak diajukan, sehingga celah persetujuan berpotensi melebar lebih jauh.

Kompleksitas peninjauan kepatuhan konten dan kekayaan intelektual yang diperkenalkan oleh aset buatan AI mungkin justru menunda proses persetujuan, bukan mempercepat.

Tencent telah menyatakan secara terbuka bahwa pelatihan model AI-nya sepenuhnya berbasis pada aset milik sendiri yang telah terverifikasi secara komersial dan menggunakan “data closed loop”. Strategi ini secara langsung menghindari risiko kepatuhan yang paling mungkin diaudit oleh regulator. Studio kecil yang bergantung pada data pelatihan yang tersedia untuk umum atau sumber terbuka, kemungkinan akan menghadapi gesekan regulasi yang lebih besar.

Empat mekanisme: bagaimana AI memperkuat posisi kompetitif Tencent dan NetEase

AI akan mengukuhkan keunggulan operator besar melalui empat mekanisme yang saling memperkuat.

Pertama, imbal hasil investasi AI tidak linear terhadap ukuran basis pemain. Operator dapat terus menyegarkan dan memperluas game yang sudah disetujui menggunakan AI, tanpa harus mengajukan nomor lisensi baru untuk game yang baru. Remaster game dengan total pemain mencapai 200 juta, setiap tambahan pendapatan yang dihasilkan per dolar investasi AI, lebih tinggi sekitar satu orde besarnya dibanding remaster game yang hanya memiliki 5 juta pemain.

Sistem pendamping AI pada salah satu game battle royale besar milik Tencent yang baru menambah sistem pendamping AI telah menarik lebih dari 100 juta pengguna, sekaligus pengguna bersamaan menembus lebih dari 10 juta, dan mengubah pengguna yang semula menghindari game multipemain menjadi pengguna berbayar aktif—menjadi validasi paling langsung dari logika ini.

Kedua, kemampuan orkestrasi membentuk parit pertahanan yang lebih tahan lama, bukan sekadar satu model. Benteng kompetitif yang sesungguhnya terletak pada kemampuan institusional untuk mengorkestrasi puluhan komponen AI menjadi pipeline produksi tingkat-implementasi—sebuah kemampuan yang bersifat organisasional, bukan kemampuan teknis. Kecepatan penyebarannya jauh lebih lambat dibandingkan model tunggal mana pun.

Pipeline super-resolusi hibrida NetEase juga mencerminkan karakter ini: melalui classifier khusus, setiap permukaan tekstur dialihkan ke metode pembesaran terbaik, yang merupakan desain tingkat sistem yang memerlukan pengetahuan mendalam di bidangnya untuk membangunnya.

Ketiga, pola platform UGC berpotensi mendorong demokratisasi konten AI agar tumbuh di dalam ekosistem yang sudah ada. Sejumlah game berbahasa Mandarin dengan nilai harian pengguna aktif yang tinggi telah meluncurkan atau memperluas platform konten buatan pengguna. Intinya adalah: konten UGC yang dikreasikan dalam game-game yang sudah disetujui dan tersedia tidak perlu mengajukan nomor lisensi secara terpisah, yang berarti demokratisasi pembuatan konten yang digerakkan AI akan menyuburkan ekosistem pemain yang sudah ada, alih-alih membesarkan pesaing yang berdiri sendiri.

Keempat, AI operasional membentuk keunggulan yang saling menguatkan. Model anti-cheat berbasis AI, monetisasi personal, dan retensi pemain semuanya meluas seiring bertambahnya volume data. Operator yang memiliki puluhan juta pengguna paralel menghasilkan sinyal pelatihan untuk sistem-sistem ini jauh lebih unggul daripada rekan sejawat yang hanya memiliki ratusan ribu pengguna, sehingga terbentuk roda gigi positif “basis pemain lebih besar—model AI lebih baik—pengalaman pemain yang lebih baik—menarik lebih banyak pemain”.

Penilaian valuasi: penurunan saat ini mencerminkan narasi yang keliru

Kompresi valuasi yang dialami baru-baru ini oleh perusahaan seperti Tencent dan NetEase bersumber dari fakta bahwa pasar akan menerapkan narasi “AI mengganggu pabrikan yang ada” yang terbentuk di pasar terbuka, tanpa dibedakan, pada suatu susunan struktural yang justru mengarah ke arah yang berlawanan—yang merupakan salah penilaian pasar.

Bagi Tencent, strategi data closed-loop-nya, kemampuan orkestrasi AI yang membentang seluruh tumpukan produksi, pangsa pasar dominan pada tipe game kunci, serta jalur B2B untuk mengkomersialkan infrastruktur dasar AI ke pihak eksternal melalui solusi Tencent Cloud Gaming, semuanya bersama-sama menjadikannya penerima manfaat yang paling jelas dalam transformasi game AI di Tiongkok; parit pertahanan teknologi terus melebar.

Bagi NetEase, kemampuannya terkait AI lebih banyak bergantung pada kombinasi open source dan alat pihak ketiga, bukan pada penelitian dasar khusus, sehingga kemampuan replikasi keunggulan di sisi produksi relatif lebih tinggi. Lebar parit pertahanan AI milik NetEase tidak selebar Tencent. Namun cadangan IP yang dalam, kelincahan dalam desain game, dan skala operasinya masih menempatkannya pada posisi yang menguntungkan dalam lingkungan kompetitif di mana pasokan nomor lisensi terbatas.

Begitu narasi pasar bergeser dari “AI mengganggu pabrikan yang ada” menjadi “AI memperkuat pabrikan yang ada di pasar dengan pasokan yang terbatas”, valuasi bisnis game Tencent dan NetEase masih memiliki ruang peningkatan yang signifikan.

Konten menarik di atas berasal dari Pengejar Angin Trading Desk.

Untuk interpretasi yang lebih rinci, termasuk interpretasi real-time, riset lini pertama, dan lainnya, silakan tambahkan 【**Pengejar Angin Trading Desk ▪ Anggota Tahunan**】

Peringatan risiko dan klausul penafian

          

            Ada risiko di pasar, berinvestasi dengan hati-hati. Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari masing-masing pengguna. Pengguna perlu mempertimbangkan apakah setiap pendapat, sudut pandang, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan berinvestasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab sepenuhnya berada pada pengguna.