Pengadilan Agung Membatalkan Tarif Trump—Apa Artinya bagi Pasar

Poin-poin Utama

• Mahkamah Agung membatalkan tarif besar-besaran yang diberlakukan oleh Presiden Trump pada tahun 2025.
• Pasar bergerak sedikit lebih tinggi berdasarkan kabar tersebut, dengan Indeks Pasar AS naik 0,83% pada perdagangan pertengahan pagi.
• Reaksi yang cenderung tertahan hadir setelah putusan yang sebagian besar memang diharapkan, dan para analis mengatakan administrasi tersebut akan mencari jalan pintas.

Apakah drama tarif akhirnya sudah berlalu? Pada Jumat, Mahkamah Agung memutuskan melawan banyak dari tarif besar-besaran yang diberlakukan Presiden Donald Trump tahun lalu.

Trump mengkritik keputusan tersebut dan para hakim yang memutuskan melawannya, serta menyatakan pada Jumat sore bahwa ia berencana mengenakan tarif global sebesar 10% dengan cara lain.

Putusan itu mendorong saham di Amerika Serikat dan Eropa, serta dapat memberikan kejelasan dan stabilitas yang lebih besar bagi bisnis, setidaknya dalam jangka pendek. Ini adalah perubahan penting setelah setahun volatilitas kebijakan “membuat proyeksi, penganggaran, dan rencana investasi menjadi cukup sulit,” menurut Dominic Pappalardo, kepala analis multi-aset untuk Morningstar Wealth. “Apa pun yang dapat menghilangkan atau mengurangi ketidakpastian ini akan dipandang positif oleh pihak-pihak yang terdampak,” jelasnya. Kejelasan ini juga dapat membantu meratakan gangguan dalam belanja bagi konsumen dan bisnis.

Namun pada saat yang sama, para analis sepakat bahwa kemungkinan besar administrasi Trump akan terus mengejar tarif, dan beberapa berpendapat bahwa setiap dorongan terhadap saham dan pertumbuhan ekonomi mungkin bersifat kecil dan berumur pendek.

Putusan pada Jumat berlaku untuk tarif yang diberlakukan berdasarkan International Economic Emergency Powers Act, yang mencakup langkah-langkah luas yang diumumkan pada 2 April 2025, bersama dengan tarif terpisah yang dikenakan pada Kanada, Meksiko, dan China.

Keputusan pengadilan ini secara luas digambarkan sebagai teguran atas penggunaan kekuasaan darurat federal Trump untuk mendorong agenda perdagangannya. “Seandainya Kongres bermaksud menyampaikan kekuasaan yang berbeda dan luar biasa untuk mengenakan tarif, Kongres akan melakukannya secara tegas,” tulis Ketua Mahkamah Agung John Roberts dalam putusan tersebut.

Dampak Pasar dari Putusan SCOTUS

Saham menguat secara moderat setelah kabar tersebut, meskipun hasilnya sebagian besar sudah diantisipasi. Morningstar US Market Index naik 0,33% pada perdagangan pertengahan pagi.

“Untuk pasar, putusan ini secara moderat mengurangi ketidakpastian kebijakan perdagangan AS di batas tertentu dengan membatasi kemampuan presiden untuk menerapkan guncangan tarif yang mendadak dan didorong secara eksekutif,” tulis Dan Siluk, kepala durasi pendek global dan likuiditas di Janus Henderson.

Pasar Eropa juga menguat, dengan Morningstar Europe Index naik 0,83%. Michael Field, kepala analis ekuitas untuk Morningstar di Eropa, mengatakan bahwa putusan tersebut akan menghilangkan ketidakpastian bagi bisnis dan membantu mendorong saham. “Penghapusan kemampuan administrasi untuk menyetarakan tarif seharusnya memberi kejelasan yang lebih besar bagi bisnis-bisnis ini dan memungkinkan mereka merencanakan serta berinvestasi dengan lebih mudah,” katanya.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Treasury AS tenor 10 tahun naik 3/10 poin persentase menjadi 4.097%.

Siluk dari Janus Henderson mengatakan bahwa dalam jangka panjang, keputusan ini dapat memberikan tekanan ke atas pada imbal hasil obligasi yang berjangka lebih panjang, terutama jika Departemen Keuangan AS harus menerbitkan lebih banyak utang untuk membayar kembali pendapatan yang telah dikumpulkannya dari tarif. “Jika pengadilan pada akhirnya mengharuskan Treasury untuk mengembalikan sebagian besar pendapatan tarif yang sebelumnya terkumpul, kekurangan fiskal yang dihasilkan perlu dibiayai melalui penerbitan yang lebih tinggi,” tulisnya pada Jumat.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya untuk Tarif?

Para analis mengatakan bahwa meskipun ada putusan pada Jumat, administrasi Trump kemungkinan besar akan mengejar jalur lain untuk mengenakan tarif kepada mitra dagang di seluruh dunia. Mereka memberi tahu investor bahwa banyak pertanyaan kunci seputar tarif masih belum terjawab, artinya setiap dorongan terhadap pasar atau pertumbuhan ekonomi yang bersumber dari keputusan tersebut pada akhirnya dapat diredam oleh ketidakpastian yang lebih besar.

Jeff Buchbinder, kepala analis ekuitas untuk LPL Financial, mengira lonjakan pasar kemungkinan akan singkat. “Administrasi akan segera beralih ke dasar hukum yang berbeda untuk tarif pengganti, sementara defisit meningkat selama masa peralihan,” katanya.

“Setiap dorongan terhadap ekonomi dari penurunan tarif dalam jangka pendek kemungkinan akan sebagian diimbangi oleh periode ketidakpastian yang berkepanjangan, dan karena administrasi kemungkinan akan membangun kembali tarif melalui cara lain yang lebih tahan lama, tingkat tarif secara keseluruhan mungkin masih akan menetap mendekati level saat ini,” tulis Oxford Economics kepala ekonom AS Michael Pearce dalam catatan pada Jumat.

Ekonom utama Natixis untuk AS Christopher Hodge mengatakan bahwa tarif kemungkinan akan tetap menjadi “komponen utama” dari agenda perdagangan Trump, dengan “banyak alat” yang masih ada dalam persenjataan dan pungutan di masa depan difokuskan lebih sempit pada barang-barang tertentu. Namun, ia menambahkan bahwa fokus saat ini pada keterjangkauan menunjukkan bahwa Gedung Putih akan lebih ragu untuk menggunakannya. “Meskipun kita tidak bisa mengesampingkan kemungkinan adanya ancaman baru dan drama yang berlanjut di ranah perdagangan, kami berpikir bahwa kami telah melihat puncak tarif efektif,” tulisnya dalam catatan pada Jumat kepada para klien.

Pappalardo dari Morningstar menggambarkan keputusan tersebut sebagai “langkah kecil namun menggembirakan menuju kestabilan” dan berpendapat bahwa dampaknya akan bertahan dalam jangka panjang. “Ironisnya, jika administrasi mendorong penggunaan undang-undang lain untuk melegitimasi tarif yang ada, hal itu bisa menyebabkan lonjakan volatilitas sementara, tetapi implikasi jangka panjang dari putusan hari ini kemungkinan masih menenangkan,” katanya.