Hyperliquid HIP-4 pasar prediksi: Terobosan struktural di balik volume perdagangan sebesar 200 miliar dolar

Platform perdagangan kontrak abadi berkelanjutan yang terdesentralisasi Hyperliquid menyerahkan rekap pencapaian yang menarik pada Maret 2026: volume perdagangan bulanan mendekati 200 miliar dolar AS, yang menempati pangsa pasar kontrak abadi berkelanjutan global mendekati 6%, hampir dua kali lipat dibanding 3,5% setahun sebelumnya. Sementara itu, token asli platform, HYPE, juga tengah menjalani pertarungan sengit antara “fundamental yang bersifat deflasi” dan “tekanan jual akibat unlock bulanan”.

Di titik krusial ini, Hyperliquid tidak puas hanya memimpin di jalur perdagangan kontrak abadi DEX. Pada 2 Februari 2026, tim mengumumkan akan menerapkan protokol HIP-4 ke testnet, secara resmi masuk ke ranah pasar prediksi dan perdagangan berbasis hasil. Aksi ini berarti, Hyperliquid akan menjadi platform pertama di dunia kripto yang—dalam satu lapisan eksekusi yang sama—menyediakan tiga jenis produk perdagangan sekaligus: produk spot, kontrak abadi, dan pasar prediksi.

HIP-4: Melihat peluncuran di testnet untuk protokol hasil perdagangan generasi baru

Pada 2 Februari 2026, tim Hyperliquid mengumumkan upgrade pada mesin HyperCore dengan menambahkan dukungan protokol HIP-4 untuk “perdagangan hasil”. Fitur ini saat ini sudah tersedia di testnet, sedangkan waktu peluncuran di mainnet masih belum diumumkan.

Desain inti HIP-4 adalah mengubah “hasil” itu sendiri menjadi aset standar yang dapat diperdagangkan. Artinya, penilaian seperti “apakah suatu kejadian akan terjadi” atau “apakah suatu harga akan mencapai suatu posisi pada titik waktu tertentu” dapat dimasukkan ke sistem perdagangan Hyperliquid dalam bentuk aset standar. Dari bentuk produknya, HIP-4 adalah jenis kontrak dengan jaminan penuh dan penyelesaian dalam interval tetap, tanpa leverage, tanpa penarikan margin, dan tanpa risiko likuidasi; cocok untuk pasar prediksi serta produk mirip opsi.

Secara teknis, HIP-4 memakai arsitektur dua lapis: perdagangan terjadi di lapisan HyperCore, yang bertanggung jawab untuk matching frekuensi tinggi; sedangkan custody dana, manajemen prize pool, dan sebagian penyelesaian terjadi di lapisan HyperEVM, yang bertanggung jawab menangani logika kontrak yang lebih kompleks untuk pasar prediksi. Desain ini meneruskan jalur teknis Hyperliquid sejak HIP-3—yakni menggunakan blockchain aplikasi mandiri berperforma tinggi untuk menyatukan lingkungan eksekusi bagi berbagai transaksi keuangan.

Dari kontrak abadi ke perdagangan hasil: Mengapa HIP-4 adalah kelanjutan alami HIP-3

Untuk memahami makna strategis HIP-4, perlu ditelusuri jejak iterasi produk Hyperliquid.

HIP-3 diluncurkan pada Oktober 2025, memungkinkan para pembangun untuk secara permissionless mendeploy pasar kontrak abadi di platform. Sejak diluncurkan, volume perdagangan kontrak abadi HIP-3 telah mencapai lebih dari 35% dari total volume di platform. Pada 24 Maret 2026, volume perdagangan kontrak abadi harian Hyperliquid mencatat rekor tertinggi 5,4 miliar dolar AS; komoditas besar menjadi mesin pertumbuhan utama.

Lompatan teknis dari HIP-3 ke HIP-4 berfokus pada masalah fundamental: mengapa mesin kontrak abadi tidak bisa mendukung langsung pasar prediksi?

Inti kontrak abadi adalah melacak perubahan harga suatu aset, yang membutuhkan kurva harga kontinu dan halus. Sedangkan hasil pasar prediksi bersifat tidak kontinu—sebuah peristiwa hanya memiliki dua kemungkinan akhir: “terjadi” atau “tidak terjadi”, dan harga akan melompat dari kisaran tengah menjadi 0 atau 1 saat hasil terungkap. Karakter “lonjakan harga” ini sama sekali tidak kompatibel dengan funding rate kontrak abadi dan mekanisme likuidasinya. HIP-4, melalui desain full collateral dan interval tetap, menghindari hambatan-hambatan tersebut sehingga kontrak hasil dapat berjalan pada lapisan eksekusi yang sama, yaitu HyperCore.

Posisi ini membuat Hyperliquid berbeda dari setiap kompetitor yang ada. Saat ini, di ranah pasar prediksi, pemain utama Polymarket dan Kalshi sama-sama berjalan di sistem terpisah, sehingga tidak dapat berbagi jaminan dengan akun derivatif penggunanya. HIP-4 membuat kontrak hasil secara native ada di HyperCore, menggunakan mesin matching dan akun margin yang sama—yang berarti posisi long kontrak abadi BTC dan posisi biner “ya” akibat penurunan suku bunga dapat dikenali oleh sistem kombinasi margin sebagai eksposur risiko terkait untuk kemudian dihitung netonya. Berdasarkan data yang ada, efisiensi kombinasi margin dibanding standard cross margin telah meningkat lebih dari 30%; setelah kontrak hasil masuk ke cakupan perhitungan neto, efeknya akan bertambah berlipat.

Data Perspektif: Volume Bulanan Mendekati 200 Miliar dan Simulasi Kuantitatif “Flywheel” Buyback HYPE

Volume perdagangan platform dan pangsa pasar

Hingga Maret 2026, volume perdagangan bulanan kontrak abadi Hyperliquid telah mendekati 200 miliar dolar AS, dengan pangsa pasar mendekati 6% dari total pangsa pasar kontrak abadi berkelanjutan global. Dari sudut pandang jalur kontrak abadi DEX, Hyperliquid selama 30 hari terakhir mencatat volume sekitar 185,5 miliar dolar AS, sekitar 34% dari total volume perdagangan gabungan platform-platform teratas; dan berada pada posisi terdepan mutlak di antara DEX.

Perlu dicatat bahwa pertumbuhan pangsa ini terjadi di tengah latar belakang penyusutan total volume perdagangan pasar. Volume perdagangan bulanan kontrak abadi DEX di chain sudah turun selama 5 bulan berturut-turut dari puncak Oktober 2025 sebesar 1,36 triliun dolar AS, hingga pada Maret 2026 turun menjadi 699 miliar dolar AS. Pertumbuhan Hyperliquid yang berlawanan arus menunjukkan bahwa pangsa pasarnya bukan ditopang oleh ekspansi industri secara keseluruhan, melainkan benar-benar merebut pengguna dan likuiditas dari bursa terpusat.

Di platform, major trader memegang posisi pokok nominal sekitar 3,4 miliar dolar AS, rasio long vs short mendekati 1,04, sehingga menunjukkan kondisi yang relatif seimbang.

Data pasar token HYPE (hingga 8 April 2026)

Berdasarkan data harga dari Gate, harga HYPE saat ini sekitar 39,38 dolar AS, kenaikan 9,23% dalam 24 jam terakhir, dan nilai transaksi 14,14 juta dolar AS dalam 24 jam. Harga tertinggi sepanjang masa HYPE adalah 59,4 dolar AS; harga saat ini mengalami penarikan kembali sekitar 34% dari puncak tersebut.

Kapitalisasi pasar sirkulasi sekitar 9,38 miliar dolar AS, kapitalisasi pasar fully diluted sekitar 37,9 miliar dolar AS; rasio kapitalisasi terhadap fully diluted sekitar 23,84%, yang menunjukkan masih banyak token yang terkunci. Jumlah suplai yang beredar adalah 238,38 juta unit HYPE, total suplai adalah 962,27 juta unit HYPE, dan suplai maksimum adalah 1 miliar unit.

Dalam setahun terakhir, harga HYPE secara kumulatif naik sekitar 242,4%; dalam 30 hari terakhir, kenaikannya sekitar 26%.

Perhitungan kuantitatif mekanisme buyback dan burn

Inti model ekonomi token HYPE adalah mekanisme “buyback and burn”. Protokol menggunakan sebagian besar pendapatan biaya (sekitar 97%) untuk melakukan buyback di pasar terbuka dan membakar HYPE.

Sebagai contoh data aktual, pada 2 April hari itu, HyperCore melakukan buyback dan burn sekitar 49.360 HYPE dengan harga rata-rata 35,09 dolar AS. Setelah mendistribusikan sekitar 26.665 HYPE kepada pihak yang melakukan staking dan node verifikasi, jumlah yang beredar masih mengalami pengurangan bersih sekitar 17.075 HYPE. Tingkat deflasi tahunan sekitar 6,15 juta unit HYPE, setara dengan sekitar 512 ribu unit HYPE yang dihapus dari peredaran setiap bulan.

Mekanisme ini menciptakan siklus umpan balik positif: pertumbuhan volume perdagangan platform → peningkatan pendapatan biaya → perluasan skala buyback → suplai beredar berkurang → nilai token meningkat → menarik lebih banyak pengguna. Berdasarkan data publik, pendapatan protokol Hyperliquid sudah menembus 993 juta dolar AS, memberikan dukungan fundamental yang kuat bagi flywheel buyback.

Supply yang di-unlock dan tekanan jual

Yang mengimbangi buyback dan deflasi adalah unlock token bulanan dari tim. Sekitar tanggal 6 setiap bulannya, sekitar 9,92 juta HYPE (perkiraan nilai sekitar 13.6k hingga 370 juta dolar AS berdasarkan harga saat ini) akan di-unlock untuk kontributor inti. Volume unlock bulanan ini jauh lebih besar daripada skala buyback dan burn protokol, sehingga menjadi tekanan pasokan jangka pendek yang paling terlihat di pasar.

Perlu dicatat bahwa meskipun tim memangkas 90% dari jumlah unlock, puluhan juta dolar dari potensi order jual tetap akan memberikan dampak ke likuiditas jangka pendek. Namun, berdasarkan data historis, perilaku jual nyata pada hari unlock berbeda-beda tergantung alamat whale—sebagian alamat memilih clear sell dan melakukan perpindahan, sementara sebagian alamat memilih membeli dan membangun posisi segera setelah unlock; perbedaan antara long dan short terlihat jelas.

Perbandingan struktural dengan kompetitor pasar prediksi

Perdebatan Pandangan: Permainan nyata antara terobosan efisiensi modal dan plafon kontribusi pendapatan

Logika dominan bullish: keunggulan efisiensi struktural dan bonus tumpang tindih pengguna

Suara bullish di pasar terutama berfokus pada dua poin.

Pertama, keunggulan efisiensi modal HIP-4 dianggap sebagai terobosan yang bersifat “struktural, bukan inkremental”. Di Polymarket atau Kalshi, setiap dolar berada dalam posisi terisolasi yang tidak bisa melakukan cross margin, sehingga efisiensi modal sangat rendah. Sedangkan HIP-4 membuat kontrak hasil dan kontrak abadi berbagi akun margin yang sama; fungsi perhitungan neto dalam sistem kombinasi margin dapat mengenali eksposur risiko yang saling terkait dan menurunkan kebutuhan total margin.

Kedua, Hyperliquid dan Polymarket memiliki tumpang tindih pengguna yang signifikan. Sebuah studi terhadap sekitar 15.000 alamat aktif Polymarket menemukan bahwa di kalangan trader teratas ada sekelompok pengguna yang aktif juga di Hyperliquid. Pengguna tumpang tindih ini menyumbang sekitar 1,43 miliar dolar AS volume perdagangan di Polymarket, dan mengelola sekitar 189 juta dolar AS posisi kontrak di Hyperliquid. Alamat-alamat ini memiliki leverage rata-rata sekitar 7x di Hyperliquid, yang secara teori berkorelasi dengan kapasitas perdagangan tambahan lebih dari 120 juta dolar AS. Setelah HIP-4 live di mainnet, likuiditas bagian ini berpotensi dipindahkan dan diperbesar dalam platform yang sama.

Suara konservatif: tambahan pendapatan terbatas dan jadwal yang belum pasti

Pandangan konservatif juga layak diperhatikan. Ada analisis yang memproyeksikan kontribusi nyata HIP-4 pada pendapatan: dengan asumsi Hyperliquid dapat menangkap 20% hingga 70% dari volume perdagangan pasar prediksi, dan dengan estimasi tingkat biaya 3 hingga 4 basis poin, maka tambahan pendapatan bulanan sekitar 1,6 juta hingga 5,8 juta dolar AS, kira-kira setara 2% hingga 7% dari total pendapatan Hyperliquid saat ini. Tambahan ini memang bisa menghadirkan arus dana baru untuk buyback HYPE, tetapi masih belum cukup untuk mendorong pasar melakukan penilaian ulang menyeluruh terhadap protokol.

Selain itu, waktu peluncuran HIP-4 di mainnet saat ini masih belum jelas. Pernyataan resmi adalah “akan dilakukan setelah pengembangan teknis selesai”. Di industri kripto, penundaan mainnet adalah variabel risiko yang umum; selisih waktu antara ekspektasi pasar dan eksekusi aktual dapat memengaruhi performa harga jangka pendek.

Keadaan coexistence antara optimisme ekstrem dan peringatan risiko

Arthur Hayes, co-founder BitMEX, baru-baru ini secara terbuka menyatakan bahwa berdasarkan mekanisme buyback 97% pendapatan agresif Hyperliquid serta ekspansi ke jalur-jalur baru seperti komoditas besar dan pasar prediksi, HYPE berpotensi mencapai target harga 150 dolar AS pada Agustus 2026. Perlu ditegaskan bahwa ini adalah opini individu pihak ketiga, bukan didasarkan pada model kuantitatif yang dapat diverifikasi; para pelaku pasar sebaiknya melakukan penilaian independen.

Sementara itu, lembaga riset Weiss Crypto menunjukkan bahwa HYPE menghadapi risiko pada tiga dimensi: suplai token, kompetisi pasar, dan regulasi. Nilai estimasi fully diluted yang sangat tinggi berarti pelepasan token sebesar 75% di masa depan akan membawa tekanan inflasi jangka panjang yang berkelanjutan.

Restrukturisasi lanskap: bagaimana model satu lapisan eksekusi akan mengubah aturan DEX dan pasar prediksi

Dampak pada jalur DEX

Hyperliquid mengintegrasikan spot, kontrak abadi, dan pasar prediksi dengan cara membangun L1 chain aplikasi mandiri, menciptakan paradigma baru “infrastruktur keuangan”. Paradigma ini memiliki perbedaan struktural dengan aplikasi DEX di main chain publik: Hyperliquid mengontrol full stack dari lapisan konsensus hingga lapisan eksekusi, sehingga mampu menghasilkan throughput lebih tinggi, latensi lebih rendah, dan manajemen margin yang lebih terpadu.

Jika HIP-4 memverifikasi model “satu lapisan eksekusi + berbagai produk keuangan”, maka DEX lainnya kemungkinan dipaksa mengikuti upgrade teknis serupa; jika tidak, mereka akan berada dalam posisi kurang unggul pada dua dimensi: efisiensi modal dan matriks produk.

Dampak pada jalur pasar prediksi

Pada Januari 2026, volume perdagangan bulanan seluruh pasar prediksi sekitar 23 miliar dolar AS, sedangkan volume perdagangan kontrak abadi bulanan Hyperliquid sudah mencapai 225 miliar dolar AS—selisihnya hampir satu orde besaran. Hyperliquid hanya perlu mengalihkan sebagian kecil arusnya sendiri ke HIP-4 agar menghasilkan pengaruh yang signifikan di ranah pasar prediksi.

Lebih penting lagi, HIP-4 berpotensi mengubah struktur pengguna pasar prediksi. Pengguna Polymarket tradisional lebih dekat dengan “spekulan peristiwa”, yang umumnya bertaruh pada peristiwa berdurasi panjang seperti pemilu dan keputusan kebijakan; sementara sekitar 231k trader aktif mingguan Hyperliquid dengan pola pikir yang berpusat pada delta, korelasi, dan hedging lintas aset adalah tipe trader leverage profesional. Ketika kelompok pengguna ini mulai terlibat secara besar-besaran dalam perdagangan hasil, likuiditas dan efisiensi penetapan harga di pasar prediksi dapat mengalami perubahan yang mendasar.

Potensi penetrasi ke keuangan tradisional

Ruang imajinasi HIP-4 yang lebih besar terletak pada penetrasi struktural ke keuangan tradisional. Sudah ada anggota komunitas yang menguraikan beberapa arah produk potensial:

• Opsi celah akhir pekan: Pasar tradisional memiliki jendela kosong panjang dari penutupan hari Jumat hingga pembukaan hari Minggu. HIP-4 dapat mengubah celah waktu ini menjadi opsi celah akhir pekan; trader yang memegang posisi terkait minyak mentah, perak, atau saham dapat melakukan hedging berdasarkan selisih antara harga penutupan hari Jumat dan harga pembukaan hari Minggu.
• Hedging deviasi penetapan harga internal vs eksternal: untuk kompensasi terhadap penyimpangan terbesar antara penetapan harga internal Hyperliquid dan harga oracle eksternal, sehingga memitigasi risiko likuidasi saat hedging.
• Opsi pada funding rate: memungkinkan trader melakukan hedging terhadap funding rate yang negatif.

Alat-alat ini menargetkan inefisiensi struktural yang sudah lama ada di pasar keuangan tradisional—penundaan penyelesaian, pembatasan jam perdagangan, dan pemisahan modal lintas pasar. Sifat perdagangan 24/7 di skenario terdesentralisasi justru menyediakan dasar teknis untuk menyelesaikan masalah-masalah tersebut.

Penutup

Makna HIP-4 bukan pada apakah ia dapat membalikkan posisi terdepan pasar prediksi Polymarket dalam jangka pendek, melainkan karena ia membuktikan logika infrastruktur keuangan yang sama sekali baru—mengintegrasikan spot, derivatif, dan pasar prediksi dalam satu lapisan eksekusi yang sama, serta memaksimalkan efisiensi modal lintas produk melalui sistem kombinasi margin.

Jika logika ini tervalidasi, ia tidak hanya akan mengubah lanskap kompetisi di jalur DEX, tetapi juga berpotensi memberi dampak mendalam pada struktur finansial tradisional yang terfragmentasi. Namun, pada saat yang sama, ketidakpastian waktu mainnet, tekanan suplai akibat unlock bulanan, dan keterbatasan struktural dari penilaian fully diluted yang sangat tinggi semuanya menjadi batasan realitas yang tidak bisa diabaikan.

Gambaran ambisi Hyperliquid sedang berkembang langkah demi langkah, dan HIP-4 adalah goresan terbaru—sekaligus paling imajinatif—dalam peta tersebut. Bagi para pelaku pasar, menjaga pelacakan berkelanjutan terhadap perkembangan teknis dan data on-chain lebih penting daripada bergantung pada prediksi harga apa pun.