Juejin Rendah Volatilitas "Pendapatan Tetap+" Menggambar Kurva Imbal Hasil Absolut

Dalam situasi pasar saham yang bergejolak dan imbal hasil produk pengelolaan kekayaan yang cenderung menurun, perhatian terhadap produk “fixed income+” yang punya kemampuan bertahan dan mengincar sekaligus terus meningkat. Beberapa perusahaan manajer investasi yang unggul di bidang kuantitatif mulai mencoba mengintegrasikan metode kuantitatif ke dalam ranah “fixed income+”, membuka jalur baru kuantitatif “fixed income+”. Tim investasi kuantitatif dari Bofax Fund adalah penggiat mendalam di jalur tersebut. Menurut Manajer Investasi di Divisi Investasi Kuantitatif Bofax Fund, Liu Weiming, model kuantitatif yang disiplin—karena memiliki batasan risiko yang ketat dan disiplin investasi yang objektif—secara alami selaras dengan tujuan “fixed income+” yaitu “mengendalikan penarikan (drawdown) dan mengejar stabilitas”. Produk baru “fixed income+” seri “Yan” milik Bofax Fund—yaitu Reksa Dana Campuran Yan Sheng Bofax dan Reksa Dana Yan Bofax (dana obligasi)—akan diterbitkan bersamaan pada bulan April. Saat diwawancarai oleh reporter China Securities News, ia menyatakan bahwa dua produk baru seri “Yan” yang diluncurkan kali ini akan melanjutkan eksplorasi tim di area “fixed income+” volatilitas rendah, dengan tujuan—melalui strategi pemilihan saham absolute return yang unik dan portofolio dasar obligasi yang kokoh dan stabil—menggambarkan kurva nilai bersih dengan volatilitas lebih kecil dan kemampuan mencetak rekor baru yang lebih kuat bagi investor.

Bofax “Index+” tambah produk baru

Liu Weiming menyatakan, baik dari sisi penentuan kategori produk maupun dari sudut kebutuhan pengguna, produk “fixed income+” pertama-tama harus memiliki kemampuan menghasilkan absolute return. Setelah itu barulah mempertimbangkan cara memberikan solusi yang stabil atau lebih fleksibel sesuai kebutuhan investor yang berbeda-beda. Berdasarkan pemahaman tersebut, tim kuantitatif Bofax Fund merencanakan lini produk “fixed income+” dari volatilitas rendah, volatilitas menengah hingga volatilitas tinggi, yang semuanya menempatkan diri sebagai produk berorientasi absolute return, dengan upaya menembus siklus pasar.

Produk seri “Yan” batch pertama yang direncanakan, sebagai anggota baru absolut return ber-volatilitas rendah dalam matriks produk “Index+” Bofax Fund, akan secara ketat mengikuti proporsi alokasi saham-obligasi yang tetap, untuk membentuk produk “fixed income+” yang khas—berbasis pada aset obligasi sebagai inti, dengan penguatan dari aset ekuitas.

Bagaimana produk ini mencapai target absolute return, Liu Weiming menjelaskan dua keunggulan utamanya.

Pertama, sisi fixed income yang tujuannya realistis dan konservatif, menjaga fondasi utama. Liu Weiming menyatakan bahwa obligasi adalah jangkar penyeimbang produk; timnya tidak akan mengambil risiko kredit secara aktif, tidak melakukan penurunan kualitas kredit. Strategi ini dilakukan melalui replikasi sampling indeks obligasi pemerintah jangka menengah-pendek, lalu ditambah manajemen aktif untuk menurunkan besaran volatilitas; secara keseluruhan targetnya adalah memperoleh kinerja rata-rata dana obligasi murni sejenis. Selain itu, dengan pertimbangan secara proporsional, akan dipertimbangkan investasi pada obligasi konversi dalam persentase tertentu. Melalui “quant model untuk timing + pemilihan saham berdasarkan multi-faktor”, diharapkan memberikan kontribusi pendapatan yang terdiferensiasi, sehingga semakin meningkatkan rasio Sharpe portofolio dan pengalaman kepemilikan.

Kedua, sisi ekuitas mengutamakan strategi pemilihan saham absolute return. Liu Weiming berpendapat bahwa inilah medan di mana tim investasi kuantitatif Bofax Fund dapat menampilkan keunggulan intinya. “Dalam lingkungan suku bunga rendah, kesulitan untuk memperoleh excess return yang signifikan di sisi obligasi secara bertahap meningkat. Perbedaan kinerja ‘fixed income+’ di masa depan, dalam banyak hal, akan sangat bergantung pada cara mengelola posisi saham.”

Kontrol volatilitas dulu, baru kejar imbal hasil

Menurut Liu Weiming, agar produk “fixed income+” seri “Yan” Bofax Fund menyelesaikan target absolute return-nya, strategi inti pada sisi saham dapat diringkas menjadi dua langkah: kendalikan volatilitas, lalu upayakan imbal hasil.

Langkah pertama adalah menurunkan volatilitas, dengan tujuan membangun kumpulan saham yang memiliki margin keamanan tinggi, sehingga portofolio semakin selaras dengan penetapan absolute return. Liu Weiming menyatakan bahwa strategi terkait mencontoh logika penyusunan indeks low volatility dividen (misalnya indeks low volatility dividen Dongzheng) yang sudah matang di pasar, serta indeks arus kas bebas (free cash flow). Selanjutnya, strategi ini dioptimalkan dan ditingkatkan melalui model kuantitatif Bofax Fund. Tim, dari seluruh saham di pasar, melakukan penyaringan berdasarkan tiga dimensi: pertama, murah—yaitu valuasi rendah dan dividen tinggi; kedua, stabil—yaitu bisnis yang stabil, arus kas yang memadai, serta kualitas keuangan yang tinggi; ketiga, volatilitas rendah—yaitu volatilitas historis harga saham relatif lebih rendah.

“Bagaimana menilai apakah sebuah saham mudah terjebak?” Liu Weiming memberi contoh, “Kami memiliki model peringatan dini risiko finansial untuk memantau secara dinamis seluruh saham di pasar. Setiap hari, kami akan memperbarui ‘daftar hitam’, dan mengeluarkan saham yang memiliki cacat pada kualitas finansial dari kumpulan.” Setelah tiga dimensi tersebut menyaring saham di seluruh pasar, lalu melalui model filtrasi yang ketat, akhirnya terbentuk kumpulan saham volatilitas rendah yang berisi 300 hingga 500 saham. Kumpulan ini sendiri sudah memiliki karakteristik rasio Sharpe yang tinggi, rasio Calmar yang tinggi, dan drawdown yang rendah, sehingga menjadi dasar keamanan yang kuat untuk peningkatan imbal hasil pada tahap berikutnya.

Langkah kedua “meningkatkan imbal hasil” adalah perwujudan kemampuan inti sistem kuantitatif “Index+” Bofax Fund. Liu Weiming menyatakan bahwa dalam kumpulan saham volatilitas rendah yang telah disaring awal, dengan mengandalkan sistem kuantitatif yang telah teruji validasi melalui live trading selama 14 tahun oleh tim kuantitatif Bofax Fund, dilakukan penyaringan ulang (second selection) untuk memilih sekelompok talenta unggul—yang mendapat skor tertinggi dari model kuantitatif dan memiliki potensi imbal hasil yang lebih kuat—guna membentuk portofolio final.

Liu Weiming menjelaskan lebih lanjut bahwa tim investasi kuantitatif Bofax Fund saat ini menggunakan kerangka model multi-faktor “dua penyeimbangan” (double balancing). Yang dimaksud “dua penyeimbangan” tercermin dalam dua aspek. Pertama, penyeimbangan pada level metodologi: berdasarkan model multi-faktor tradisional dengan penggalian faktor secara manual dan model end-to-end berbasis teknologi kecerdasan buatan (AI full process), kedua kerangka ini dialokasikan dalam proporsi seimbang dan saling melengkapi. Kedua, penyeimbangan pada level faktor: menggabungkan faktor momentum yang menangkap tren fundamental dan faktor mean reversion yang menggali valuasi serta regresi harga, sambil mempertahankan alokasi seimbang dalam jangka panjang.

Kerangka “dua penyeimbangan” ini, meski tampak melepaskan peluang untuk bertaruh pada satu jenis faktor dalam gaya pasar tertentu demi meraih peringkat paling ekstrem, justru memungkinkan produk seri “Index+” Bofax Fund untuk mempertahankan excess return yang berkelanjutan dalam jangka panjang. “Di masa lalu, kami melihat beberapa tim bisa tampil menonjol karena gaya atau eksposur faktor sangat sesuai dengan pasar di tahun tertentu, namun di tahun ketika gaya berbalik arah, mereka juga bisa menghadapi tantangan besar.” Liu Weiming mengatakan bahwa pilihan Bofax Fund bergantung pada batasan gaya yang ketat dan alokasi yang seimbang; melalui iterasi yang terus-menerus dan peningkatan kualitas setiap faktor, akumulasi excess return jangka panjang tercapai. Konsep ini juga tercermin dalam pengelolaan produk “fixed income+”, dengan tujuan memberikan pengalaman imbal hasil yang terduga dan bervolatilitas lebih kecil bagi investor.

“Fixed income+” menyambut peluang penetapan alokasi yang baik

Menanggapi kondisi pasar saat ini, Liu Weiming menganalisis nilai alokasi produk “fixed income+” dari dua sisi: saham dan obligasi. Dari sisi pasar obligasi, ekonomi menunjukkan tanda pemulihan lebih lanjut, lingkungan kebijakan moneter diperkirakan tetap agak longgar (akomodatif), dan risiko suku bunga naik tajam terbatas. Dengan perlindungan likuiditas, obligasi sisi menengah-pendek berpotensi memberikan pendapatan kupon yang berkelanjutan (yield dari kupon), sehingga cocok sebagai basis portofolio inti “fixed income+” dan memperkuat fondasi pendapatan portofolio.

Dari sisi pasar saham, Liu Weiming berpendapat bahwa setelah mengalami volatilitas, A-shares berada dalam siklus pemulihan yang moderat dengan kinerja perusahaan yang secara bertahap diperbaiki; terdapat peluang struktural di sektor teknologi, konsumsi, dan lain-lain. Produk “fixed income+” melalui alokasi proporsi kecil pada aset ekuitas bertujuan menangkap peluang struktural tersebut, dengan tetap mengendalikan drawdown secara ketat dan berupaya menambah pendapatan keseluruhan.

“Secara keseluruhan, baik saham maupun obligasi sama-sama memiliki peluang untuk dilakukan penataan, dan produk ‘fixed income+’ memasuki jendela alokasi yang relatif baik.” Liu Weiming merangkum. Untuk produk “fixed income+” volatilitas rendah, penetapannya adalah sebagai jangkar penyeimbang dalam portofolio aset investor, membantu investor menangkap peluang di dua sisi—saham dan obligasi—di tengah ketidakpastian, serta mengejar peningkatan nilai aset yang stabil dalam jangka panjang.