Kekurangan 20%, kehancuran 100%: Logika sebenarnya dari krisis energi

Judul Artikel Asli: The World Only Lost 20% of Its Oil. Why Is Everything Breaking?

Penulis Asli: Garrett

Kompilasi Terjemahan Asli: Peggy, BlockBeats

Catatan Editor: Artikel tersebut menunjukkan bahwa pasokan minyak global saat ini hanya kekurangan sekitar 20%, tetapi yang benar-benar membuat krisis meningkat bukanlah “kekurangan fisik”, melainkan rantai tiga perilaku yang dipicu oleh kelangkaan: penimbunan, spekulasi, dan logika modal “menunggu lawanmu tumbang lalu membeli di harga murah”.

Dari celah pasokan 20%, gangguan pengiriman di Selat Hormuz, hingga “pengisian” jangka pendek lewat cadangan strategis, pipa pengganti, dan ketidaksesuaian kapasitas, pada permukaannya sistem masih berjalan; namun, pada lapisan yang lebih dalam, perilaku modal yang menimbun, berspekulasi, dan “menunggu kehancuran” sedang memperbesar celah itu sendiri, mengubahnya dari persoalan pasokan-permintaan yang masih bisa dikelola menjadi potensi risiko sistemik.

Artikel tersebut juga lebih lanjut menunjukkan bahwa cara risiko seperti ini dipicu tidak mengikuti intuisi “memburuk sedikit demi sedikit”, melainkan lebih mirip seperti penarikan besar-besaran (bank run)—selama kepercayaan belum pecah, semuanya tampak stabil; tetapi begitu variabel kunci dikonfirmasi (cadangan habis, celah membesar, pengiriman tidak bisa dipulihkan), pasar akan melakukan penetapan ulang harga dalam waktu yang sangat singkat. Dari krisis minyak 1973, krisis keuangan 2008, hingga guncangan energi 2022, jalurnya sangat konsisten.

Dalam kerangka ini, “ketenangan” pasar saat ini justru menjadi sinyal yang paling patut diwaspadai: perekonomian riil sudah mengalami pengurangan produksi, pembatasan, dan penyusutan pasokan, tetapi harga aset tetap melanjutkan preferensi risiko. Keadaan yang menyimpang ini, pada dasarnya, adalah kesepakatan terakhir bahwa “sistem masih berfungsi”.

Penilaian inti artikel ini adalah: masalahnya bukan apakah minyak sudah tidak cukup, melainkan bahwa ketika cukup banyak orang mulai percaya minyak mungkin tidak akan cukup, sistem akan masuk ke fase kontraksi dan penilaian ulang lebih cepat. Cadangan strategis hanya dapat memperpanjang jendela waktu, tetapi tidak bisa memberikan jawabannya; dan jendela itu sedang ditutup dengan cepat.

Pertengahan hingga akhir April akan menjadi titik yang krusial. Saat itu, yang harus dihadapi pasar bukan lagi “apakah akan terjadi”, melainkan “kapan dikonfirmasi”.

Berikut adalah naskah aslinya:

Secara global, kira-kira ada kekurangan 20% minyak. Secara teori, semua orang mengencangkan ikat pinggang sedikit, dan ekonomi masih bisa terus berjalan.

Tapi “kekurangan” di dunia nyata tidak pernah bekerja seperti itu. Ketika sumber daya kunci muncul dengan celah, orang tidak akan membagi secara rasional; mereka mulai menimbun dan berspekulasi. Dan mereka yang masih punya stok? Mereka akan menunggu kamu tumbang, lalu membeli aset berkualitas terbaikmu dengan harga murah sekali—seperti harga kolak sayur.

Ketiga jenis perilaku ini akan membesarkan celah yang awalnya masih bisa dikendalikan menjadi masalah level peradaban.

Penimbunan, spekulasi, dan menunggu ala burung pemangsa bangkai

Pertama yang terjadi adalah penimbunan. Begitu “kekurangan” menjadi berita utama, semua orang akan mulai berburu secara panik—bukan karena benar-benar membutuhkannya, melainkan karena takut. Mereka tidak membeli minyak, melainkan semacam “rasa aman”. Dan kepanikan itu saja sudah cukup untuk melipatgandakan kekurangan aktual.

Lalu spekulasi. Begitu minyak menjadi langka, para trader berduyun-duyun masuk, dan harga langsung menyimpang dari fundamental. Ini bukan teori, melainkan hukum besi pasar komoditas. Dalam sejarah, setiap krisis energi hampir selalu berkembang lewat jalur ini.

Terakhir, dan yang paling kejam: menunggu kamu jatuh.

Mengapa pihak yang punya minyak tidak menjual

Harga perdagangan minyak mentah spot Oman sudah mencapai 150 hingga 200 dolar AS per barel. Namun negara-negara yang kekurangan minyak tetap belum tentu bisa membelinya, karena para pemain yang memegang dolar AS sudah mengunci pasokan.

Ada beberapa negara yang meski cadangannya berlimpah, tetap menolak menjual kepada negara tetangga.

Kenapa? Karena yang mereka lihat adalah perjudian yang lebih besar: menunggu krisis utang meledak, menunggu gejolak sosial, lalu membeli aset berkualitas terbaik global dengan harga yang sangat rendah. Perusahaan senilai 50 miliar dolar AS dalam situasi normal mungkin bernilai 5B dolar AS ketika sebuah negara berada di ambang kehancuran—tidak perlu mengirim satu prajurit pun.

Berkshire Hathaway saat ini memegang kas mendekati 375 miliar dolar AS, mencetak rekor sejarah. Akumulasi ini sudah dimulai bahkan sebelum perang ini, dengan 12 kuartal berturut-turut menjual aset bersih. Namun yang penting bukan pada akumulasi—melainkan pada kapan harus bertindak.

Buffett sedang menunggu apa?

Naskah ini sudah ada selama tiga ribu tahun

Dalam Kitab Kejadian pasal 47, Yusuf membantu Firaun menimbun gandum selama tujuh tahun masa panen berlimpah. Setelah itu, tujuh tahun kelaparan besar pun datang. Orang Mesir mula-mula membeli gandum dengan uang; ketika uang habis, mereka menukar dengan ternak; setelah ternak habis, mereka menyerahkan tanah.

Ketika kelaparan berakhir, Firaun hampir menguasai seluruh Mesir.

Tidak ada perang, tidak ada kekerasan. Hanya kontrol atas sumber daya langka, dan kesabaran yang cukup.

Pemblokiran Selat Hormuz mengikuti logika yang sama. Menaklukkan sebuah negara dengan kekuatan bersenjata butuh ratusan ribu pasukan; sedangkan memblokir sebuah selat dan bersabar menunggu? Cukup butuh satu angkatan laut dan waktu.

Yusuf, setidaknya, sedang berusaha menyelamatkan rakyat. Tetapi para pelaku yang terlibat dalam mengoperasikan krisis ini tidak.

Itulah mengapa, defisit minyak 20% saja sudah cukup untuk menjatuhkan seluruh dunia. Masalahnya bukan “minyak tidak cukup”, melainkan—ada yang menimbun, ada yang melakukan spekulasi, dan ada yang menunggu kamu tumbang.

Kehancuran tidak pernah terjadi perlahan-lahan

Kebanyakan orang mengira krisis ekonomi akan berkembang bertahap. Tapi kenyataannya justru sebaliknya. Lehman Brothers pada hari sebelum mengajukan kebangkrutan masih berjalan normal; Silicon Valley Bank, 48 jam sebelum runtuh, terlihat tidak ada kelainan yang jelas.

Keruntuhan sistemik lebih seperti bank run. Ketika semua orang mempercayai bank, ia berjalan hampir sempurna; begitu kepercayaan retak, semua orang akan menarik dana pada saat yang sama. Bank tidak akan mati pelan-pelan; bank akan runtuh seketika dalam 48 jam.

Pasar energi global saat ini berada dalam kondisi yang sama.

Semua orang bertaruh bahwa Trump akan menyelesaikan masalah dengan cepat, dan semua orang masih “percaya sistemnya masih berjalan”. Tapi begitu kepercayaan itu patah—misalnya cadangan mulai menipis, atau International Energy Agency mengonfirmasi celah yang membesar lebih jauh—penjualan akan meledak seperti bank run.

Bukan bertahap. Melainkan terjadi seketika.

Lima minggu, sudah berlalu

Catatan: Selat Hormuz biasanya menanggung pengangkutan sekitar 20 juta barel minyak per hari, sehingga saat ini kapasitas pengangkutan yang hilang akibat pemblokiran sekitar 18–19 juta barel per hari telah melampaui defisit pasokan global 8–11,4 juta barel per hari. Selisih ini sebagian diimbangi oleh: pelepasan cadangan minyak strategis (SPR), suplai dari pipa pengganti (misalnya pipa East-West Saudi, jalur绕行 Uni Emirat Arab), serta penggenapan dari negara produsen minyak non-Selat Hormuz. Namun, pengisian ini bersifat sementara.

Besarnya guncangan ini sudah melampaui krisis energi Rusia-Ukraina 2022, bahkan disebut sebagai “krisis energi paling parah dalam sejarah umat manusia”.

Perkiraan kami adalah: kemungkinan besar klaim itu tidak berlebihan.

Cadangan strategis: memperpanjang waktu penyangga ≠ jaminan

Saat ini yang menopang pasar hanya dua hal: pelepasan cadangan minyak strategis yang terus berlanjut, serta pernyataan kebijakan Trump dan ekspektasi pasar.

Angka-angka ini sendiri juga bermasalah: pelepasan cadangan minyak strategis (SPR) memiliki batas fisik, dan secara historis sekitar 2 juta barel per hari. Artinya, kemampuan nyata untuk mengisi celah jauh lebih rendah daripada angka headline di atas kertas.

OPEC+ secara nominal memiliki kapasitas menganggur 2,5–3,5 juta barel per hari, tetapi jalur ekspor itu sendiri harus melewati Selat Hormuz, sehingga kapasitas tersebut pada dasarnya terjebak.

Data cadangan yang diumumkan beberapa negara juga mencakup inventori yang dinilai berlebihan akibat penyerahan yang tertunda dan penimbunan yang diperkirakan. Begitu masa penyangga berakhir, celah defisit pasokan akan melebar dengan cepat. Cadangan hanya bisa membeli waktu, tidak bisa membeli solusi. Pasar masih punya jendela waktu, tetapi jendela itu sedang ditutup.

Pasar sedang berjalan sambil merem

Kondisi pasar sekarang sangat magis: Israel baru saja mengalami putaran serangan rudal terhebat sejak pecah perang, tetapi bursa saham hampir tidak bereaksi. Di berbagai wilayah Jepang, Korea Selatan, Singapura, dan Thailand, pabrik-pabrik kimia mulai mengurangi produksi bahkan berhenti bekerja, namun pasar tidak memasukkan hal-hal itu ke dalam harga. Australia beralih ke bekerja dari rumah karena kekurangan bahan bakar, Korea Selatan menerapkan pembatasan berkendara skala nasional, tetapi bursa saham tetap naik.

Trump mengatakan Iran sedang melakukan negosiasi setiap hari, Iran menyangkal setiap hari, namun bursa saham terus memantul. Saham semikonduktor masih melonjak, konsep AI tetap sangat diminati, dan perdagangan kuantitatif serta algoritmik terus memperbesar optimisme ini. Namun, jika dilihat dengan saksama, akan terlihat bahwa banyak hal sebenarnya sudah berubah menjadi merah, hanya saja semua orang berpura-pura tidak melihat.

Kesenjangan antara kinerja pasar seperti ini dan ekonomi riil tidak akan bertahan lama. Dalam sejarah, tidak pernah ada.

Kartu yang dipegang Iran

Banyak orang bertaruh bahwa Trump akan menyelesaikan masalah itu dengan cepat. Tetapi lihat dulu posisi Iran saat ini.

Korps Pengawal Revolusi Islam Iran (IRGC) sudah mengatakannya dengan sangat jelas: “Selat Hormuz tidak akan dibuka kembali karena pertunjukan Trump yang konyol. Kami tidak melakukan negosiasi apa pun, dan tidak akan menegosiasikannya di masa depan.”

Ada juga masalah yang sangat nyata: komunikasi itu sendiri. Para pejabat tinggi Iran saat ini tidak akan menangani urusan tingkat tindakan melalui telepon atau perangkat lunak enkripsi—Israel pernah membunuh Haniyeh di Teheran, dan pernah juga meledakkan pager milik Hizbullah; paranoia seperti ini bukan tanpa alasan. Akibatnya, komunikasi sesungguhnya antara Teheran dan Washington hanya bisa bolak-balik melalui jalur perantara seperti Oman, Irak, Swiss, dan setiap putaran membutuhkan waktu beberapa hari.

Perhitungan Iran

Iran tidak perlu menang; Iran hanya perlu bertahan lebih lama. Pemblokiran selat adalah kartu terbesar yang ada di tangannya, dan ia sudah menemukan kelemahan lunak Amerika. Rusia mendukungnya, Cina memberinya “bantuan kemanusiaan”, dan Iran tidak akan kelaparan.

Hanya dari pendapatan tol selat saja, bisa jadi membawa ratusan miliar dolar AS per tahun. Jika Amerika mundur, atau terjebak dalam konsumsi jangka panjang, Iran bisa terus mengendalikan selat itu. Kekayaan yang semula mengalir ke negara-negara monarki Teluk juga akan dialihkan ke Teheran.

Dilema Trump

Tidak menyerang: sistem petrodolar mulai goyah.

Menyerang: harga minyak makin melonjak. Jika perang memanjang, minyak mentah Teluk tidak bisa diekspor, dan saluran dana yang menopang bursa saham AS akan mengering.

Risiko sesungguhnya adalah: dolar AS bisa mengalami penurunan nilai yang tajam. Jika petrodolar kehilangan jangkar, semua aset yang dinilai dalam dolar AS akan dinilai ulang. Dan yang paling mengerikan, tampaknya tidak ada siapa pun di dalam Gedung Putih yang punya jawaban yang bersih dan rapi untuk masalah ini.

Yang perlu diperhatikan selanjutnya

Laporan mingguan AS untuk SPR. Kecepatan konsumsi cadangan adalah sinyal paling langsung. Kurva harga spot dan futures minyak mentah Brent. Jika muncul contango yang dalam, itu berarti pasar sedang memperhitungkan kelangkaan jangka panjang. Nada bicara Trump. Semakin keras nada bicaranya, biasanya semakin buruk situasinya.

Utilisasi pembukaan pabrik di Asia. Penurunan output di kimia, otomotif, dan semikonduktor akan menjadi indikator paling awal. Harga pupuk kimia. Dibanding harga minyak yang sering terdistorsi oleh intervensi lisan, harga pupuk kimia cenderung lebih jujur. Laporan bulanan IEA. Jika pembaruan pertengahan April mengonfirmasi bahwa cadangan penyangga sudah habis, kepercayaan pasar bisa retak dalam semalam.

Timeline

Berdasarkan data dari Federal Reserve Dallas, jika Selat Hormuz tetap ditutup sepanjang kuartal kedua, PDB tahunan AS akan menyusut 2,9%. Beberapa lembaga juga terus menaikkan peluang resesi. Peluang-peluang berikut semuanya memiliki prasyarat: pemblokiran berlanjut memasuki setiap tahap. Jika jalur selat dibuka lebih cepat, tahap-tahap berikutnya tidak lagi berlaku.

Sekarang → 15 April: cadangan masih dilepas

Cadangan strategis masih terus dituang ke pasar, dan Trump juga terus berteriak/menyampaikan pernyataan. Dampak terhadap GDP untuk saat ini terbatas. Tetapi jika “ultimatum” pada 6 April tidak menghasilkan apa pun, celah defisit pasokan akan melebar dengan cepat. Probabilitas disfungsi ekonomi global: 20%–30%

Akhir April → awal Mei: cadangan menipis

Cadangan strategis berbagai negara mulai mencapai titik terendah, dan IEA mengonfirmasi bahwa defisit sudah berlipat dua. Guncangan di level ekonomi riil mulai terkonsentrasi terlihat: kelangkaan pupuk, keterlambatan tanam musim semi, penghentian produksi kimia, ketatnya LNG, dan penurunan produksi industri Eropa. Probabilitas: 45%–65%. Ini adalah titik belok yang krusial.

Pertengahan Mei → akhir Juni: ekonomi riil memburuk

Harga minyak menembus 150 hingga 200 dolar AS per barel. Harga minyak yang tinggi mulai menekan semua aktivitas ekonomi. Negara-negara berebut pasokan dari Rusia dan India, tetapi hasilnya terbatas. Eropa dan Asia akan masuk resesi lebih dulu. Probabilitas: 65%–80%

Setelah Juni: keruntuhan sistemik

Tidak ada jalur suplai pengganti baru yang muncul. Stagflasi, pengangguran, dan disfungsi bank sentral muncul bersamaan. Jika suku bunga dinaikkan, utang AS sebesar 400 triliun dolar AS akan menjadi tidak tertahankan; jika tidak dinaikkan, inflasi akan benar-benar lepas kendali. Krisis pangan, gejolak sosial, akan segera menyusul, dan emas kemungkinan besar akan memperbarui rekor tertingginya dalam sejarah. Probabilitas: 80%–90%

Skenario eskalasi

Jika AS langsung menyerang infrastruktur energi Iran, probabilitas setiap tahap di atas akan ditambah 20 poin persentase.

Krisis minyak 1973, momen Lehman tahun 2008, dan guncangan energi Rusia-Ukraina tahun 2022—sebenarnya naskahnya tidak pernah berubah: sebelum data benar-benar dikonfirmasi, semua orang berpura-pura tidak melihat; tetapi begitu data dikonfirmasi, penjualan sesungguhnya akan dimulai.

Saat ini, kita berada pada tahap “sebelum konfirmasi”. 15 hingga 25 April adalah jendela waktu yang kritis. Ultimatum adalah katalisator pertama.

Jika selat dibuka kembali, pasar akan kembali berangsur-angsur ke kondisi normal; jika tidak dibuka, atau situasi terus meningkat, pasar akan mulai memperdagangkan keruntuhan itu sendiri sebelum keruntuhan terjadi.

Dunia tidak perlu benar-benar “habis minyak” agar terjadi masalah. Ia hanya perlu cukup banyak orang yang percaya: hal seperti ini bisa terjadi.

Tautan artikel asli