Mimpi buruk inflasi kembali menyala, di tengah penurunan saham dan obligasi, Wall Street telah memilih arah berikutnya!

Jin10 Data

594B pengelola aset raksasa memberi peringatan “melihat kabut memerlukan kehati-hatian” yang paling berbahaya, Bank FSA menaikkan porsi alokasi untuk komoditas; dalam pertarungan modal tanpa peluru ini, bagaimana masing-masing institusi menyusun strategi?

Pasar keuangan yang terluka parah masuk ke kuartal kedua di bawah bayang-bayang berita utama perang. Dalam situasi seperti ini, pasar saham mungkin akan menghadapi penarikan skala yang lebih besar, sementara pasar obligasi yang mengalami penjualan besar-besaran justru mungkin menggoda pembeli untuk kembali ke medan perang.

Investor memperkirakan, bahkan jika konflik terselesaikan dan mampu mengangkat sentimen pasar dalam jangka pendek, kerusakan infrastruktur energi di Timur Tengah serta harga minyak yang “lebih lama bertahan di level tinggi” tetap akan menyeret pertumbuhan ekonomi dan mendorong inflasi.

Kondisi makro seperti ini dapat memicu penurunan lebih lanjut di pasar saham; namun jika konflik berkembang menjadi perang berkepanjangan, membuat kekhawatiran pasar terhadap pertumbuhan ekonomi mengalahkan kepanikan terhadap inflasi, maka kemungkinan akan melahirkan pemulihan di pasar obligasi.

“Ketika di telinga kami hanya tersisa kebisingan, menjadi sangat sulit untuk menyibak kabut dan melihat kebenaran,” kata Seema Shah, kepala strategi global di Manajemen Aset Cigna yang mengelola sekitar 594B dolar aset. “Kami terus mendorong penambahan eksposur risiko terhadap investasi internasional (saham), dan ini masih berlaku saat ini, tetapi itu tidak berarti Anda harus sepenuhnya memutus investasi Anda di pasar AS.”

Perang di Timur Tengah mengakhiri kuartal pertama yang penuh gejolak. Selama periode ini, intervensi Presiden Trump terhadap Venezuela, pernyataan ancaman yang berkaitan dengan Greenland, serta guncangan mendobrak dari kecerdasan buatan, juga membuat pasar naik “roller coaster”.

Minyak tanpa diragukan adalah aset yang paling menonjol; pada kuartal ini melonjak sekitar 90% dan sekaligus menembus ambang 100 dolar. Ini langsung membuat para investor obligasi terkejut hingga merinding, dan banyak yang menaikkan ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga.

Menurut survei Reuters, para analis memperkirakan selama gangguan pasokan saat ini terus berlanjut, harga minyak akan berfluktuasi di antara 100 dolar hingga 190 dolar, dengan nilai prediksi rata-rata 134.62 dolar.

Berdasarkan data dari platform pasar prediksi online Polymarket, probabilitas perang ini berakhir pada pertengahan Mei sekitar 36%, sedangkan probabilitas berakhir pada akhir Juni sebesar 60%.

Mirip seperti situasi saat inflasi melonjak pada 2022, biaya pinjaman jangka pendek Inggris dan Italia pada kuartal ini sama-sama melonjak 75 basis poin. Pasar obligasi AS, Jerman, dan Jepang juga mengalami volatilitas yang signifikan.

“Jika menilik setiap krisis minyak dalam sejarah, hanya ada dua hal yang paling penting: pertama, lamanya guncangan berlanjut; kedua, respons bank sentral, karena itulah yang menentukan preferensi risiko seluruh pasar,” kata Manish Kabra, ahli strategi multi-aset di Bank FSA.

Sejak perang Iran meletus, para trader sudah sepenuhnya menghapus angan-angan penurunan suku bunga sebelum akhir tahun. Di kawasan euro, mereka kini memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga sebanyak tiga kali, Inggris minimal juga akan menaikkan suku bunga dua kali; sementara sebelumnya mereka masih menaruh harapan besar pada kebijakan pelonggaran. Langkah negara pasar berkembang untuk mendorong proses pelonggaran moneter pun akhirnya dipaksa terhenti.

Kabra mengatakan, fokus berikutnya pasar mungkin adalah akhir pekan libur Memorial Day AS di bulan Mei. Ini adalah awal musim ramai perjalanan tradisional; pada saat itu, konsumen bisa memberi tekanan besar kepada pengambil keputusan, menuntut mereka menahan biaya energi.

Sejak pecahnya perang, ia telah menaikkan porsi alokasi aset komoditas dari sebelumnya 10% menjadi 15%, yang mencerminkan bahwa keterkaitan antara geopolitik dan komoditas semakin erat.

Obligasi goyah, pasar saham kemungkinan sulit berdiri sendiri

Di pasar obligasi, ketika investor bersiap menghadapi inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi, harga obligasi jatuh tajam dan imbal hasil melonjak; namun beberapa investor memperkirakan akan terjadi koreksi di pasar.

Francesco Sandrini, kepala strategi multi-aset di East Ray Capital, menyatakan perusahaan manajemen aset terbesar di Eropa ini menambah eksposur terhadap obligasi pemerintah zona euro jangka pendek, dan tetap mempertahankan investasi pada obligasi pemerintah AS tenor lima tahun. Mereka berpendapat, jika krisis berbalik membaik, produk pendapatan tetap akan tampil sangat menonjol.

“Dengan kata lain, kami memperkirakan bank-bank sentral besar akan berupaya mengabaikan tekanan harga dalam jangka pendek,” kata Sandrini.

Paul Eitelman, kepala strategi investasi global di Russell Investments, menyatakan bahwa obligasi kini terlihat lebih menarik dibanding beberapa bulan lalu. Ia juga menambahkan bahwa kekuatan dolar kemungkinan tidak akan bertahan lama dalam jangka menengah.

Dolar kembali menetapkan posisinya sebagai aset safe haven, dan pada bulan Maret naik lebih dari 2%.

Analis mengatakan, sebelum perang meletus, investor sebelumnya menarik diri dari aset AS dan melakukan investasi yang terdiversifikasi, sehingga memberi tekanan yang cukup besar pada dolar; jika konflik berakhir, tema ini bisa muncul kembali.

Sementara itu, emas turun 4% pada bulan Maret. Walaupun aset safe haven ini biasanya akan melonjak ketika pasar cemas terhadap inflasi, karena investor sangat membutuhkan pencairan untuk menutup posisi laba dari kerugian pada aset lain, harga emas justru melemah.

Berpacu pada laba perusahaan yang kuat dan demam saham teknologi, pasar saham tampil relatif stabil, tetapi belakangan tekanan penjualan sudah meningkat secara nyata.

Indeks S&P 500 dan indeks STOXX 600 Eropa telah turun 9% hingga 10% dari level rekor tertinggi baru-baru ini, sementara indeks Nikkei Jepang juga turun hampir 13% dari rekor tertinggi yang dibuat pada bulan Februari.

Guy Miller, kepala strategi pasar di Zurich Insurance Group, mengatakan bahwa seiring prospek ekonomi makin suram, ia telah menurunkan alokasi saham dari kondisi overweight sebelum perang menjadi underweight.

Pada bulan Maret, penurunan indeks kepercayaan konsumen AS melebihi ekspektasi, sehingga semangat investor Jerman benar-benar runtuh. Dan sebagai barometer untuk aktivitas bisnis ke depan, indeks manajer pembelian (PMI) zona euro dan AS untuk bulan Maret yang diumumkan S&P Global juga jatuh ke titik terendah dalam beberapa bulan terakhir.

Analis menunjukkan bahwa meskipun fundamental ekonomi yang kuat dan posisi negara-negara pengekspor energi memberikan “bantalan” bagi AS, jika konflik menyebabkan harga energi tetap tinggi, pada akhirnya AS tetap sulit untuk luput dari imbas.

OECD mengeluarkan peringatan pada Kamis pekan lalu, bahwa ekonomi global saat ini sudah didorong keluar dari jalur pertumbuhan yang kuat.

“Perang ini (berbeda) sepenuhnya dengan peristiwa geopolitik dan ‘black swan’ politik yang kami lihat dalam setahun terakhir; dampaknya terhadap laba perusahaan, margin laba, serta penilaian pasar hampir dapat diabaikan,” kata Guy Miller dari Zurich Insurance.

Ledakan informasi skala besar, analisis yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Guo Jian