Institusi menilai dampak guncangan eksternal semakin berkurang secara marginal

Seiring datangnya kuartal II, faktor ketidakpastian dari luar negeri dan dampak konflik geopolitik terhadap pasar secara bertahap melemah, sehingga fokus perhatian reksa dana kembali ke nilai intrinsik perusahaan. Beberapa perusahaan manajer dana menilai bahwa fase penyesuaian valuasi yang paling ekstrem di pasar mungkin sudah berlalu, dan prospek ke depan akan lebih erat mengacu pada fundamental. Menghadapi situasi di mana kinerja kuartal I terbelah secara signifikan dan saham-saham unggulan (heavy holdings) umumnya tertekan, reksa dana, sambil tetap berpegang pada jalur teknologi, semakin menekankan kepastian profitabilitas, serta menggunakan aset imbal hasil dividen tinggi untuk meredam volatilitas portofolio, sehingga memberi arah untuk penempatan dana di kuartal II.

Dana menghadapi tantangan penyusutan valuasi

Pada kuartal I tahun 2026, kesulitan investasi reksa dana secara keseluruhan secara signifikan meningkat, dan kinerja reksa dana menunjukkan perbedaan yang jelas. Di bawah pengaruh lingkungan eksternal dan volatilitas rantai industri, sebagian besar saham unggulan menghadapi tekanan valuasi, sinergi (kelompok) saham teknologi secara umum mengalami penyesuaian, sementara hanya produk-produk tertentu yang menempatkan dana pada segmen spesifik seperti penyimpanan (storage) yang kinerjanya menonjol, dan produk dengan posisi yang relatif terdispersi mampu menunjukkan performa yang unggul.

Di antaranya, juara reksa dana saham aktif di seluruh pasar pada kuartal I meraih tingkat imbal hasil 60% berkat penempatan yang terkonsentrasi pada sektor storage, sedangkan reksa dana yang berada di peringkat kedua dengan tema yang sama memiliki selisih imbal hasil sebesar 23 poin persentase dibandingkan juara tersebut, sehingga menonjolkan bahwa bahkan dalam jalur teknologi yang sama, kinerja reksa dana dapat menunjukkan perbedaan yang sangat signifikan. Ini juga mencerminkan bahwa, di tengah tekanan yang dialami pasar secara keseluruhan, hanya mengandalkan sejumlah arah sub-sektor dengan prospek (high momentum) yang tinggi tidak cukup untuk mengubah tantangan yang dihadapi investasi reksa dana secara keseluruhan.

Sebagai contoh reksa dana saham aktif QDII berbasis arah saham Hong Kong, pada kuartal I dana jenis ini secara umum tampil biasa saja; sebagian besar produk berayun di antara laba tipis dan kerugian, berbeda dengan global tech QDII yang performanya relatif lebih kuat. Produk QDII yang memimpin kinerja memiliki multi-penempatan pada saham AS serta pasar Asia-Pasifik, terutama pada para pemimpin semikonduktor dan storage, seperti Micron Technology, SanDisk, TSMC, Samsung, SK hynix, dan lainnya.

Selain itu, hanya sebagian kecil dana QDII yang berhasil mencatat imbal hasil positif melalui strategi dividen tinggi dan valuasi rendah. Produk-produk ini cenderung lebih menitikberatkan pada sektor blue chip tradisional seperti keuangan dan energi, menghindari saham pertumbuhan teknologi yang elastis, yang mencerminkan bahwa di lingkungan pasar saat ini, lembaga masih bersikap hati-hati terhadap risiko valuasi saham pertumbuhan di saham Hong Kong.

Kembali ke penetapan harga berdasarkan fundamental

Seiring preferensi risiko global yang perlahan turun, saham-saham unggulan reksa dana terus menghadapi tekanan valuasi. Sejumlah praktisi reksa dana berpandangan bahwa pada kuartal II, setelah pasar secara bertahap mencerna risiko geopolitik dan makro, dampak volatilitas eksternal terhadap harga saham akan melemah di pinggirannya, dan kepastian laba perusahaan serta fundamental kembali menjadi inti dalam penetapan harga.

Wei Fengchun, ekonom kepala dari dana Cijinhexin, menilai bahwa konflik di Timur Tengah mendorong premi energi, sehingga energi dan utilitas publik memiliki kekakuan profitabilitas serta nilai sebagai aset pelarian risiko; arus dana beralih dari pertumbuhan ber-valuation tinggi ke pertahanan dengan valuasi rendah, yang mencerminkan logika bahwa prioritas pada keamanan jangka pendek, sementara jangka panjang tetap fokus pada peningkatan industri. Pada bulan April memang ada jendela penurunan level situasi, namun tatanan geopolitik telah mengalami perubahan mendalam; masalah seperti keamanan energi dan konflik pihak ketiga akan tetap ada dalam jangka panjang, sehingga ke depannya perlu memantau secara dinamis variabel kunci untuk menguasai ritme alokasi aset.

Wang Li, peneliti strategi makro senior di dana Great Wall, berpendapat bahwa konflik AS-Iran (AS dan Iran) adalah salah satu faktor penting yang memicu penyesuaian pada saham A di kuartal I. Di satu sisi, kemacetan geopolitik mendorong kenaikan tingkat harga minyak; di sisi lain, struktur pasar berputar (rotate) dengan cepat sesuai tingkat intensitas konflik, saat situasi tegang aset defensif memiliki keunggulan, dan ketika sentimen mereda, saham teknologi kembali memasuki fase perbaikan.

Ia menyatakan bahwa arah perkembangan situasi geopolitik dan kinerja laporan kuartal I akan menjadi variabel inti dalam menentukan penempatan dana pada kuartal II. Saat ini indikator sentimen pasar sudah menunjukkan sinyal dasar (bottom). Jika tekanan geopolitik mereda, konsensus untuk melakukan aksi beli (long) berpotensi terkonsolidasi; sementara jika laporan kuartal I dapat memberikan petunjuk yang jelas mengenai prospek (garis keadaan/line sinyal) yang menguntungkan, hal itu juga akan meningkatkan kemauan dana untuk mengalokasikan ke arah yang memiliki prospek cerah (high momentum/low base high growth).

Liu Fangyuan, peneliti indeks di dana E-fond (E Fund), menyatakan bahwa dalam pemilihan saham pada kuartal II 2026, harus kembali ke fundamental, dengan fokus pada kepastian kinerja dan jalur realisasinya (path to delivery). Sektor pertumbuhan yang diwakili oleh Hang Seng Tech masih merupakan arah dengan kepastian yang relatif lebih tinggi. Industri AI tengah bergeser dari tahap investasi menuju implementasi komersialisasi; bidang-bidang seperti komputasi awan, infrastruktur komputasi (compute), dan aplikasi platform internet memiliki tingkat kejernihan industri yang lebih tinggi, sehingga keterlacakan kinerja meningkat dan, dalam lingkungan saat ini, tampil relatif stabil. Sementara itu, sektor imbal hasil dividen tinggi yang memiliki arus kas stabil dan kemampuan membayar dividen dapat menjadi pelengkap penting dalam portofolio; ketika suku bunga relatif tinggi dan volatilitas pasar meningkat, sektor ini memberikan sifat defensif.

Teknologi tetap menjadi jalur utama alokasi

Dalam pemilihan jalur investasi pada kuartal II, sektor teknologi masih menjadi arah utama yang dipilih oleh banyak institusi reksa dana.

Wei Fengchun mencontohkan kemenangan ganda (double crown) Zhang Xueji dalam ajang WSBK Portugal, dan menilai bahwa keunggulan jangka panjang manufaktur berteknologi tinggi China serta AI yang mendorong ekspansi ke luar negeri patut dinantikan. Ia berpendapat bahwa terobosan ini mematahkan monopoli merek-merek Eropa/Amerika/Jepang selama puluhan tahun, merupakan peristiwa simbolis bagi manufaktur China yang beralih dari persaingan “mendorong ke bawah” (low-end involution) menuju “persaingan ke luar/ke atas” (high-end outvolution), dan juga mengonfirmasi bahwa tren siklus Zhuge yang bertumpu pada manufaktur berteknologi tinggi sudah semakin jelas. Sinkronisasi pembaruan peralatan dan peningkatan industri membuat industri manufaktur bergeser dari pertarungan atas aset yang sudah ada menuju terobosan dalam jumlah tambahan (incremental breakthrough). Gangguan jangka pendek tidak akan mengubah arah penembusan teknologi dalam jangka menengah-panjang.

Liu Fangyuan juga menilai tiga arah. Pertama adalah AI dan rantai industri teknologi terkait, termasuk komputasi awan, infrastruktur komputasi, dan platform internet, yang diuntungkan oleh dorongan komersialisasi AI; kedua adalah platform internet dan bidang ekonomi digital, yang mengandalkan keunggulan pengguna, data, dan skenario, serta memiliki kemampuan konversi aplikasi AI yang kuat; terakhir adalah sektor dividen tinggi, yang mencakup perusahaan berarus kas stabil seperti keuangan, utilitas publik, energi, dan lain-lain, sehingga memiliki nilai alokasi dalam menghadapi gejolak pasar.

Narasumber terkait dari dana Morgan Stanley juga menekankan bahwa AI tetap menjadi inti dari sektor teknologi, dan ke depannya akan lebih bergantung pada katalis kinerja. Meski sektor AI dipengaruhi oleh volatilitas saham teknologi di bursa AS, kepastian kinerja secara keseluruhan masih kuat. OpenClaw mendorong lonjakan kebutuhan Token; di dalam negeri, volume panggilan platform mengalami pertumbuhan sepuluh kali lipat. Tren kenaikan harga produk terkait telah berlangsung selama berbulan-bulan; situasi di Timur Tengah semakin menguatkan ekspektasi kenaikan harga. Bahkan jika tekanan geopolitik mereda di kemudian hari, tren ini juga sulit dibalik. Produk-produk yang berkaitan dengan permintaan domestik akan segera memasuki verifikasi kinerja, dan beberapa target telah lebih dulu keluar dari fase dasar (bottom).

(Penyunting: Zhang Yan)

     【Disclaimer】Artikel ini hanya mewakili pandangan penulis sendiri dan tidak terkait dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan, opini, dan penilaian yang terdapat dalam artikel tersebut, serta tidak memberikan jaminan apa pun secara tersurat maupun tersirat mengenai akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten yang dimuat. Para pembaca hanya untuk referensi, dan menanggung seluruh tanggung jawabnya sendiri. news_center@staff.hexun.com

Laporkan