Lembaga di balik teori kiamat AI kembali bertindak: Federal Reserve akan "mengabaikan" dampak harga minyak, All in akan menurunkan suku bunga dalam satu tahun

Tanya AI · Mengapa Citrini begitu yakin The Fed akan mengabaikan guncangan harga minyak?

Sementara pasar sempat meninggalkan ekspektasi penurunan suku bunga The Fed dalam tahun ini akibat situasi Timur Tengah, lembaga riset ternama Citrini Research menilai bahwa penilaian tersebut memiliki kesalahan mendasar, dan telah membangun posisi penuh.

Seiring konflik Iran memicu lonjakan harga minyak dan harga komoditas, ekspektasi pasar mengenai arah suku bunga The Fed tahun ini mengalami pembalikan yang drastis. Pendir i Citrini Research, James van Geelen, dalam unggahan terbaru di Substack secara tegas menyatakan: The Fed akan “mengabaikan” guncangan harga minyak, dan memulai penurunan suku bunga dalam satu tahun ke depan; re-pricing pasar saat ini merupakan manifestasi terpusat dari “bias kedekatan (recency bias)”.

Berdasarkan penilaian tersebut, Citrini telah membangun strategi kombinasi dengan posisi penuh—long pada kontrak berjangka Three-Month Overnight Secured Financing Rate (SOFR) jatuh tempo Maret 2027 (SR3CH27), sekaligus disertai lindung nilai dengan posisi short pada saham. Lembaga tersebut menyatakan bahwa posisi ini telah dibangun secara bertahap pada hari Senin dan Selasa.

Ekspektasi pasar berbalik tajam: dari penurunan menjadi risiko kenaikan suku bunga

Sebelum meletusnya konflik, berdasarkan alat CME FedWatch, pasar memperkirakan The Fed akan menurunkan suku bunga setidaknya dua kali tahun ini, bahkan ada peluang mendekati 40% untuk bertaruh pada pelonggaran yang lebih besar. Namun seiring harga minyak naik, ekspektasi tersebut kini sepenuhnya berbalik—saat ini pasar memperkirakan suku bunga tahun ini tetap, dengan peluang 17% untuk bertaruh pada kenaikan suku bunga.

Kontrak berjangka SOFR adalah alat utama untuk melacak arah suku bunga jangka pendek, yang mewakili suku bunga acuan yang digunakan untuk pinjaman overnight oleh bank-bank besar dan lembaga keuangan. Penurunan harga kontrak berjangka terkait secara langsung mencerminkan bahwa kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga jangka pendek sedang memanas dengan cepat.

Citrini: ini bias kedekatan, bukan penetapan harga yang rasional

Van Geelen berpendapat bahwa pasar mencampuradukkan situasi saat ini dengan guncangan harga minyak tahun 2022, dan melakukan kesalahan bias kedekatan yang khas.

Ia menuturkan, latar belakang tahun 2022 adalah suku bunga berada di batas bawah nol, CPI melebihi 5%, dan The Fed tidak punya pilihan selain menaikkan suku bunga secara besar-besaran. “Dunia yang kita hadapi sekarang benar-benar berbeda; suku bunga sudah mendekati level netral.”

Ia menambahkan lebih lanjut: jika harga minyak terus bertahan tinggi, hanya mempertahankan tingkat suku bunga saat ini saja sudah cukup untuk memberikan pembatasan; kenaikan harga minyak akan secara bertahap menular ke perekonomian riil, membentuk perlambatan ekonomi, dan saat itulah The Fed justru punya ruang untuk menurunkan suku bunga. Selain itu, ia menegaskan bahwa kenaikan suku bunga tidak dapat menciptakan pasokan minyak yang lebih besar, dan dengan latar belakang tingkat pengangguran yang terus meningkat, The Fed juga tidak mungkin memilih pengetatan kebijakan. “Baik Warsh maupun Powell akan memilih untuk mengabaikan guncangan ini—ini sama sekali bukan hal yang sama dengan inflasi yang muncul karena dipaksa memulai dari suku bunga nol untuk melawan stimulus fiskal saat itu.”

Taruhan dua skenario: perang selesai atau berlanjut, strategi tetap masuk akal

Van Geelen merancang dua skenario untuk menutup logika strategi kombinasi ini. Jika konflik Iran diselesaikan dalam satu bulan seperti yang diantisipasi pasar saham, konsumen tetap akan tertekan oleh harga minyak tinggi sebelumnya, sehingga suku bunga jangka pendek kemungkinan besar kembali ke level sebelum konflik; posisi long SOFR akan diuntungkan. Jika perang berlanjut, pasar saham akan turun lebih jauh, dan posisi short saham akan memberikan perlindungan lindung nilai.

Ia juga menekankan bahwa, mengingat pernyataan apa pun terkait perang yang dibuat Trump di media sosial dapat dengan cepat memicu lonjakan balik yang besar, posisi short saham perlu dikelola dengan hati-hati. Ia menetapkan garis stop-loss yang jelas: jika indeks S&P 500 (SPX) menyentuh 6750 poin, ia akan keluar dari posisi short saham.

Kepemilikan mendalam di bursa saham AS adalah batasan terakhir

Van Geelen mengajukan dukungan logika yang lebih makro: partisipasi mendalam masyarakat AS dalam pasar saham menjadi kendala implisit bagi jalur kebijakan The Fed. Ia berpendapat bahwa begitu penurunan pasar cukup besar, tekanan pasar itu sendiri akan membuat ekspektasi bahwa “The Fed tidak akan menurunkan suku bunga dalam 12 bulan ke depan” menjadi sulit dipertahankan, dan pada akhirnya akan memaksa ekspektasi penurunan suku bunga kembali.

Perlu dicatat bahwa Citrini sebelumnya pada bulan Februari tahun ini merilis laporan AI “akhir-hari” yang memicu perhatian luas, menyebabkan saham-saham perangkat lunak jatuh secara kolektif, sehingga membuatnya mengakumulasi pengaruh yang cukup besar di pasar. Taruhan kali ini terhadap jalur The Fed merupakan keputusan besar terbaru lembaga tersebut di bidang persilangan geopolitik dan kebijakan moneter.