世昌股份上市首年归母净利润微降

（Sumber: Economic Information Daily）

Perusahaan Saham Komponen Otomotif Hebei Shichang (disingkat “Shichang Shares”, 920022.BJ) baru-baru ini merilis laporan kinerja pada tahun pertama terdaftar. Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan usaha sebesar 667 juta yuan, meningkat 29,57%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik sebesar 68.87M yuan, turun 0,53% secara year-on-year, yang mencerminkan kondisi “pendapatan tumbuh tetapi laba bersih induk turun tipis”.

Reporter dari Economic Information Daily memperhatikan bahwa penurunan margin laba kotor, peningkatan biaya periode, dan bertambahnya keuntungan/kerugian non-operasional non-berulang telah bersama-sama menekan laba Shichang Shares. Pada saat yang sama, pertumbuhan laba bersih setelah pengurangan (non-berulang) yang lebih rendah dari pertumbuhan pendapatan juga memunculkan kekhawatiran investor terhadap kualitas profitabilitasnya.

Pertumbuhan pendapatan usaha utama 28%

Shichang Shares adalah perusahaan teknologi tinggi yang secara profesional bergerak dalam R&D, manufaktur, dan penjualan sistem bahan bakar otomotif, serta merupakan perusahaan “Little Giant” yang spesifik dan baru. Produk utamanya adalah rakitan tangki bahan bakar plastik tekanan normal dan tekanan tinggi, masing-masing diterapkan pada mobil berbahan bakar konvensional dan kendaraan hibrida plug-in energi baru (termasuk kendaraan hibrida dengan jangkauan diperpanjang).

Dilihat per produk, pendapatan usaha Shichang Shares terutama berasal dari rakitan tangki bahan bakar plastik. Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan usaha utama sebesar 654 juta yuan, meningkat 28%. Di antaranya, pendapatan dari rakitan tangki bahan bakar plastik sebesar 627 juta yuan, meningkat 25,87%; pendapatan suku cadang sebesar 12.84M yuan, naik 51,64% dibandingkan 2024; pendapatan lainnya sebesar 14.48M yuan, meningkat 214,72% secara year-on-year.

Dari struktur produk, pertumbuhan pendapatan usaha terutama berasal dari meningkatnya pendapatan penjualan tangki bahan bakar plastik tekanan tinggi. Perusahaan menjelaskan bahwa pada periode laporan, bisnis tangki bahan bakar plastik tekanan normal tetap relatif stabil, dengan pendapatan penjualan sedikit meningkat. Selain itu, pada periode laporan, beberapa proyek penetapan (ditunjuk) tangki bahan bakar plastik tekanan tinggi mulai memasok secara massal, sehingga volume penjualan tangki bahan bakar plastik tekanan tinggi meningkat. Akibatnya, pendapatan penjualan tangki bahan bakar plastik tekanan tinggi meningkat sebesar 90.87M yuan dibandingkan tahun sebelumnya, naik 137,43%.

Di saat yang sama, Shichang Shares juga menyatakan bahwa pertumbuhan pendapatan suku cadang terutama disebabkan oleh, seiring meningkatnya volume penjualan rakitan tangki bahan bakar plastik, sesuai kebutuhan pelanggan, volume penjualan suku cadang terkait ikut meningkat; lonjakan pendapatan lainnya terutama disebabkan oleh meningkatnya pendapatan kontrak pengembangan teknologi yang diakui pada periode laporan serta meningkatnya biaya yang ditransfer/diakui terkait.

Dari sisi laba, pada tahun 2025, Shichang Shares mencatat laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik sebesar 68.87M yuan, turun 0,53% year-on-year; laba bersih yang dikecualikan dari keuntungan/kerugian non-berulang yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan publik sebesar 66.53M yuan, meningkat 8,69%.

Berbagai faktor menekan laba

Meskipun pendapatan usaha Shichang Shares pada tahun 2025 mencapai pertumbuhan hampir tiga puluh persen, laba bersih yang dapat diatribusikan (ke induk) justru turun tipis year-on-year. Di sisi lain, laba bersih yang dikecualikan dari item non-berulang hanya meningkat 8,69% year-on-year, jauh lebih rendah daripada laju pertumbuhan pendapatan usaha. Dari perubahan pada masing-masing pos laporan laba rugi konsolidasian, faktor-faktor seperti penurunan margin laba kotor, peningkatan biaya periode, penurunan bantuan pemerintah, serta peningkatan kerugian penurunan nilai telah bersama-sama menggerogoti ruang laba.

Pertama, terkait margin laba kotor: pada tahun 2025, margin laba kotor Shichang Shares adalah 22,33%, turun 3,15 poin persentase dibandingkan 25,48% pada tahun 2024. Dilihat per produk, untuk produk utama dalam bisnis, masing-masing margin laba kotor produk rakitan tangki bahan bakar plastik, produk suku cadang, dan produk lainnya adalah 22,36%, 7,68%, dan 51,04%, yang masing-masing turun 3,34 poin persentase, naik 5,55 poin persentase, dan turun 2,09 poin persentase dibandingkan 2024.

Penurunan margin laba kotor secara keseluruhan tidak lepas dari dampak meningkatnya biaya pokok penjualan. Pada tahun 2025, biaya pokok penjualan Shichang Shares sebesar 518 juta yuan, meningkat 35,05%; biaya pokok penjualan untuk bisnis utama sebesar 506 juta yuan, meningkat 32,90% year-on-year. Laju pertumbuhan keduanya lebih tinggi daripada laju pertumbuhan pendapatan usaha terkait. Perusahaan menyatakan bahwa untuk produk rakitan tangki bahan bakar plastik, dalam situasi pendapatan yang tumbuh, akibat turunnya harga dari pelanggan utama per tahun serta adanya rabat/insentif penjualan, tingkat kenaikan biaya lebih tinggi daripada tingkat kenaikan pendapatan, sehingga margin laba kotor rakitan tangki bahan bakar plastik turun year-on-year.

Peningkatan biaya periode semakin menekan ruang laba. Pada tahun 2025, biaya penjualan, biaya manajemen, dan biaya R&D Shichang Shares secara total meningkat sekitar 12,12 juta yuan, dengan masing-masing meningkat sekitar 2,24 juta yuan, 4,43 juta yuan, dan 5,45 juta yuan year-on-year. Meskipun perusahaan mengalami penurunan biaya keuangan karena pengurangan pinjaman bank sehingga biaya bunga turut berkurang dan menyebabkan biaya tersebut turun 1,35 juta yuan, peningkatan bersih biaya periode tetap melebihi 10 juta yuan.

Penurunan keuntungan/kerugian non-berulang juga memengaruhi laba bersih perusahaan. Pada tahun 2025, pendapatan lainnya Shichang Shares (other income) sebesar 4.78M yuan, turun sekitar 5,56 juta yuan dibandingkan 2024, dan turun 53,76% secara year-on-year. Di antaranya, bantuan pemerintah yang terkait dengan pendapatan turun dari sekitar 5,34 juta yuan pada periode yang sama tahun sebelumnya menjadi sekitar 140k yuan.

Selain itu, kerugian penurunan nilai kredit berubah dari positif menjadi negatif, menjadi faktor penting yang menekan laba. Pada tahun 2025, kerugian penurunan nilai kredit Shichang Shares adalah 2.71M yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu sebesar keuntungan 314.8k yuan. Secara struktural, perubahan indikator ini terutama berasal dari meningkatnya kerugian piutang tak tertagih. Pada tahun 2025, perusahaan mencadangkan kerugian piutang tak tertagih sekitar 2,61 juta yuan, sedangkan pada periode yang sama tahun lalu sebesar pemulihan sekitar 1,14 juta yuan.

Arus kas bersih dari kegiatan operasi menurun

Perlu diperhatikan bahwa perubahan piutang usaha juga memengaruhi arus kas bersih dari aktivitas operasi yang dihasilkan Shichang Shares. Pada tahun 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan adalah -7.19M yuan, turun 55.94M yuan dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, dan secara year-on-year berubah dari positif menjadi negatif.

Perusahaan menjelaskan bahwa seiring meningkatnya skala pengadaan, kas yang dibayarkan untuk pembelian barang dan penerimaan jasa selama periode laporan meningkat secara signifikan sebesar 62.49M yuan dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya; sementara karena saldo piutang usaha bertambah, sebagian pendapatan usaha belum ditagih kembali, sehingga jumlah kas yang diterima dari penjualan barang dan penyediaan jasa selama periode laporan lebih sedikit.

Pada saat yang sama, Shichang Shares menyatakan bahwa perusahaan memasukkan arus masuk hasil diskonto wesel penerimaan yang memiliki tingkat kredit lebih rendah ke dalam akun kas lain yang terkait dengan aktivitas pendanaan. Jika arus kas masuk bagian ini untuk tahun 2024 dan tahun 2025 masing-masing sebesar 35.55M yuan dan 19.85M yuan, lalu dijumlahkan dengan arus kas bersih dari kegiatan operasi, diperoleh arus kas bersih dari kegiatan operasi yang telah disesuaikan untuk tahun 2024 dan 2025 masing-masing sebesar 84.3M yuan dan 12.66M yuan.

Penjelasan perusahaan mengenai piutang usaha dapat tercermin dari neraca. Hingga akhir tahun 2025, piutang usaha perusahaan sebesar 255.77M yuan, meningkat 33,81% dibanding akhir tahun sebelumnya, dengan proporsi terhadap total aset mencapai 34,07%. Perusahaan menyatakan bahwa ini terutama karena pertumbuhan pendapatan usaha selama periode laporan serta tingginya porsi pendapatan penjualan pada kuartal keempat. Pada saat yang sama, perputaran piutang usaha perusahaan pada tahun 2025 adalah 2,77, meningkat dibanding tingkat dua tahun sebelumnya.

Perlu diperhatikan bahwa Shichang Shares secara terus terang mengakui dalam laporan keuangan bahwa perusahaan menghadapi risiko konsentrasi pelanggan yang lebih tinggi. Pada tahun 2025, proporsi pendapatan penjualan dari lima pelanggan teratas Shichang Shares terhadap pendapatan usaha periode berjalan adalah 90,94%, di antaranya proporsi penjualan gabungan dari dua pelanggan teratas mencapai sekitar 76,77%. Perusahaan menyatakan bahwa jika pada masa depan pelanggan utama menghadapi risiko besar yang timbul dari pasar konsumsi di ujung (end consumer market), hal ini dapat menyebabkan penurunan pendapatan penjualan perusahaan, yang akan berdampak buruk pada kinerja operasional perusahaan.

Beragam informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat, tersedia di aplikasi Sina Finance APP