60 miliar, Cristiano Ronaldo mengeluarkan sebuah unicorn

BACAAN****EDIT

THECAPITAL

Manusia miliarder kecil tanpa dial

Artikel ini memiliki 4178 kata, sekitar 5,9 menit

Penulis | Lü Jingzhi  Editor | Wu Ren

Sumber | #Rongzhong Keuangan

(ID：thecapital)

Perangkat dapat dipakai baru saja melahirkan satu super unicorn.

Baru-baru ini, WHOOP mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan Seri G senilai $575 juta, dengan valuasi $10,1 miliar, hampir tiga kali lipat dibanding putaran sebelumnya pada 2021 yang bernilai $3,6 miliar. Susunan institusinya pada putaran ini sudah sangat mencolok: Qatar Investment Authority, Mubadala, Abbott, Mayo Clinic semuanya hadir. Namun yang benar-benar membuat pendanaan ini menjadi perbincangan luas adalah daftar lain: sembilan atlet papan atas dari sepak bola, basket, dan golf—termasuk C罗, LeBron James, Rory McIlroy, Virgil van Dijk, dan lain-lain—yang ikut berpartisipasi dengan status sebagai investor individu. Mereka bukan sekadar duta merek; sebelum ikut saham, mereka sudah menjadi pengguna jangka panjang WHOOP.

WHOOP didirikan oleh Will Ahmed pada 2012 di Harvard Innovation Lab. Produk utamanya adalah gelang yang tidak memiliki dial; produk ini hanya melakukan satu hal: mengumpulkan secara 24 jam variabilitas detak jantung, kualitas tidur, respons terhadap olahraga, dan skor pemulihan, lalu memberi tahu pengguna apakah tubuh mereka hari ini lebih cocok untuk beradu atau untuk beristirahat. Penetapan posisi yang sangat terkendali ini membuat WHOOP membangun reputasi nyata di kalangan atlet, sekaligus membuka jalur yang sama sekali berbeda dari Apple Watch. Model berbasis langganan, akumulasi 24 miliar jam data fisiologis, serta pemantauan EKG tingkat medis yang tersertifikasi FDA, menjadi dasar logika valuasi senilai $10,1 miliar.

C罗 ikut saham, valuasi naik tiga kali

Unicorn super lainnya muncul.

Baru-baru ini, WHOOP mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan Seri G senilai $575 juta, dengan valuasi ditetapkan pada $10,1 miliar. Angka ini berarti apa? Pada 2021, saat WHOOP menyelesaikan putaran pendanaan sebelumnya, valuasinya adalah $3,6 miliar. Dalam waktu kurang dari lima tahun, valuasi itu hampir tiga kali lipat.

Pihak yang memimpin adalah Collaborative Fund. Susunan investornya menjangkau dana berdaulat, institusi medis, dan venture capital tradisional: Qatar Investment Authority (QIA), Mubadala Investment Company, Abbott, Mayo Clinic, Glade Brook, dan institusi mapan lainnya.

Namun, yang pada putaran kali ini benar-benar memicu diskusi publik adalah daftar investor individu: C罗, LeBron James, Rory McIlroy, Reggie Miller, Virgil van Dijk, Matthieu Van der Poel, Shane Lowry, ditambah penyanyi Irlandia Niall Horan, dan influencer Dubai Karen Wazen—sembilan atlet papan atas dan figur publik dari berbagai cabang olahraga seperti sepak bola, basket, golf, dan juga bersepeda—yang semuanya muncul dalam satu dokumen pendanaan.

Ini bukan pertama kalinya WHOOP memasukkan atlet top ke dalam daftar pemegang saham, tetapi kali ini kepadatan dan tingkat ketenarannya jelas naik ke level berikutnya. C罗 secara langsung mengatakan dalam pernyataannya: “WHOOP sudah menjadi salah satu alat terpenting yang saya gunakan untuk mendukung kesehatan jangka panjang. Tidak ada perusahaan mana pun yang menciptakan platform kesehatan yang sedemikian kuat, dan yang benar-benar ingin dipakai.” Di balik pernyataan itu ada detail yang patut diperhatikan: C罗 sebelumnya sudah menjadi pengguna jangka panjang WHOOP, serta memiliki perjanjian kerja sama teknologi wearable dengan tim Napoli—saat ia ikut berinvestasi, ia sudah memakai produk tersebut selama cukup lama.

Inilah inti pembeda investor individu dari kelompok duta olahraga tradisional: mereka bukan figur duta yang didatangi oleh pihak merek untuk memasang iklan, melainkan menjadi pengguna terlebih dahulu, baru kemudian berubah menjadi pemegang saham. Jalur ini membentuk mekanisme penyebaran reputasi di lingkaran atlet papan atas: atlet yang kamu percaya memakainya, dan ia juga ikut menanamkan uang. Untuk kelompok pengguna yang sama-sama menaruh perhatian pada performa tubuh, hal ini jauh lebih meyakinkan dibanding iklan apa pun.

WHOOP didirikan oleh Will Ahmed pada 2012 di Boston. Produk intinya adalah gelang yang tidak memiliki dial. Tidak ada tampilan waktu, tidak ada notifikasi, hanya melakukan satu hal: mengumpulkan data fisiologis seperti variabilitas detak jantung (HRV) selama 24 jam, kualitas tidur, respons terhadap olahraga, dan skor pemulihan, lalu memberi tahu pengguna apakah kondisi tubuh mereka hari ini cocok untuk latihan intensitas tinggi, atau justru butuh istirahat. Pilihan desain ini sendiri merupakan pernyataan posisi: WHOOP bukan perangkat elektronik konsumsi, tidak bersaing dengan Apple Watch untuk menarik pengguna; ia melayani kelompok olahraga intens yang serius terhadap data tubuhnya, dan bersedia membayar langganan $239 per tahun.

Model bisnis berbasis langganan ini saat ini sudah menelurkan angka yang cukup jelas: tingkat pelaksanaan tahunan (bookings) untuk seluruh tahun 2025 mencapai $1,1 miliar, meningkat dua kali secara year-on-year; anggota global lebih dari 2,5 juta; pengiriman produk mencakup 56 negara. Pendiri Ahmed saat diwawancarai secara khusus menekankan penggunaan bookings, bukan pendapatan, untuk mengukur bisnis; alasannya adalah perusahaan mengelola sekaligus pengiriman perangkat keras dan perpanjangan langganan. Bookings dapat mencerminkan dinamika arus kas secara lebih akurat. Hingga putaran ini, total pendanaan historis WHOOP sudah melewati $900 juta.

Dari kapten tim dinding Harvard ke unicorn Silicon Valley

Pada 2012, Will Ahmed masih menjadi kapten tim dinding (wall team) di Harvard University. Jurusannya pemerintah, bukan rekayasa, bukan dokter, dan ia juga tidak mempelajari komputer. Namun ia punya satu masalah yang mengganggunya sepanjang masa kuliah: mengapa setiap musim ia mengalami siklus yang sama—semakin berlatih semakin kuat, lalu tiba-tiba runtuh—dan ia sama sekali tidak tahu apa yang terjadi pada tubuhnya.

Ia mulai meneliti literatur secara sistematis. Membaca lebih dari 500 paper medis, pada akhirnya ia menulis sendiri sebuah karya tentang “cara memantau kondisi fisiologis manusia secara berkelanjutan”. Paper ini kemudian berubah menjadi business plan WHOOP. Ahmed kemudian mengingat pengalaman itu dan mengatakan bahwa ia sama sekali tidak pernah berniat untuk memulai bisnis pada tahap sarjana; semuanya hanyalah rangkaian satu hal ke hal lain. Semakin dalam ia terjerat pada gagasan “memantau manusia secara berkelanjutan”, akhirnya ia tidak bisa lepas. Pada 2012, saat usianya 22 tahun, ia secara resmi mendirikan WHOOP di Harvard Innovation Lab. Co-founder-nya adalah John Capodilupo, mahasiswa jurusan komputer yang juga ada di Harvard, dan Aurelian Nicolae, seorang insinyur perangkat keras. Dua orang yang ia kenal di kampus, dengan arah teknis yang saling melengkapi.

Pada tahap awal startup, jauh dari terlihat semulus sekarang. Ahmed mengirim undangan pendanaan kepada 143 investor, tetapi semuanya ditolak. Alasan penolakan mereka sangat konsisten: jangan mengerjakan perangkat keras, carilah lisensi perangkat yang sudah ada, cukup buat algoritme. Ahmed tidak mendengarkan. Penilaiannya adalah: jika akurasi pengambilan data tubuh tidak cukup, algoritme sebaik apa pun tetap tidak berarti apa-apa; untuk membuat data kesehatan yang benar-benar bernilai, ia harus mengendalikan sensor dan perangkat keras sendiri. Penilaian ini pada saat itu berlawanan arah, tetapi kemudian berubah menjadi tembok pertahanan inti WHOOP yang paling sulit ditiru. Dalam waktu yang cukup lama setelah perusahaan berdiri, WHOOP hanya punya cadangan kas untuk tiga bulan; saat paling berbahaya, jaraknya dari pengajuan kebangkrutan hanya dua hari.

Titik balik yang sesungguhnya datang dari jalur yang bahkan tidak disangka Ahmed.

Versi pertama produk dirilis secara resmi pada 2015. Ahmed memutuskan untuk tidak masuk pasar konsumsi massal terlebih dahulu, melainkan menargetkan kalangan atlet profesional. Strateginya adalah melewati atlet itu sendiri, langsung mencari pelatih pribadi mereka; karena pelatih lebih bersedia mencoba alat baru, dan jika produk terbukti efektif, mereka akan secara natural merekomendasikannya kepada atlet. Begitulah James dan juara renang Olimpiade, Phelps, menjadi pengguna awal WHOOP—nomornya berada dalam 100 pertama. Suatu hari, Ahmed tanpa sengaja menonton TV dan melihat sebuah iklan mobil KIA; sekilas, yang terlihat adalah WHOOP yang dipakai di pergelangan tangan James. Pada momen itu, ia menyadari bahwa semuanya mulai berbeda. WHOOP tidak membayar James untuk menjadi duta; James sendiri yang memakainya. Detail ini mulai menyebar dari mulut ke mulut di kalangan atlet papan atas: McIlroy, van Dijk, Tiger Woods, Sabanenka… semakin banyak atlet profesional muncul dalam daftar nama pengguna, bukan karena iklan, melainkan karena rekomendasi dari rekan seprofesi.

Ahmed kemudian merangkum strategi ini dalam satu kalimat: “Jika kita bisa membuat atlet paling puncak benar-benar mendapatkan nilai dari WHOOP, kita bisa membangun merek yang utuh di sekitar ‘performansi’.” Ia mengakui bahwa pada saat itu ia tidak sepenuhnya menyadari lapisan manfaat lain dari strategi tersebut: atlet papan atas adalah kelompok yang meskipun ukurannya kecil, tetapi sangat bersedia menanggung ketidaksempurnaan produk tahap awal, karena mereka terlalu mendambakan janji tersebut. Umpan balik penggunaan dari pengguna awal ini membantu WHOOP terus menyempurnakan produknya dari putaran ke putaran, sekaligus memberi WHOOP jendela waktu untuk membuktikan model bisnis kepada investor.

Setelah produk mengakar kuat di lingkaran atlet, WHOOP mulai memperluas ke basis pengguna yang lebih luas. Komando Pasukan Khusus Angkatan Laut AS menjadi pelanggan perusahaan; serikat pemain NFL dan juga Major League Baseball AS berturut-turut menandatangani kerja sama dengan WHOOP. Dukungan ini semakin memperkuat pengenalan merek WHOOP di kalangan “pengguna serius”: bukan mainan untuk mencatat langkah biasa, melainkan alat yang digunakan profesional untuk mengelola tubuh. Berdasarkan posisi tersebut, WHOOP meluncurkan lini produk WHOOP Unite untuk perusahaan dan institusi, dengan sasaran yang meluas dari tim olahraga ke tim perusahaan, lembaga pemerintah, dan unit militer.

Dari prototipe generasi pertama yang dirakit oleh tiga orang dari Harvard Innovation Lab, hingga menjadi platform global yang mencakup 56 negara, lebih dari 2,5 juta anggota, dan tingkat pelaksanaan tahunan bookings sebesar $1,1 miliar—Ahmed membutuhkan waktu 13 tahun. Selama periode ini, WHOOP menyelesaikan tujuh putaran pendanaan, dengan valuasi dari nol hingga $10,1 miliar. Orang-orang seperti C罗 dan James bertransformasi dari pengguna awal menjadi investor pada putaran kali ini; perubahan identitas itu sendiri adalah catatan paling langsung dari 13 tahun tersebut.

Wearable pintar, di mana lintasan berikutnya bernilai hingga satu triliun

Momen ketika WHOOP menyelesaikan putaran pendanaan ini, jika dilihat dalam seluruh industri wearable, bukanlah peristiwa terisolasi.

Hanya setengah tahun lalu, perusahaan cincin pintar asal Finlandia, Oura, menyelesaikan putaran pendanaan senilai $900 juta dengan valuasi $11 miliar. Dua perusahaan ini hampir pada periode yang sama mencapai valuasi lebih dari $10 miliar; di baliknya ada satu penilaian yang sama: kisah wearable pintar baru saja memasuki bab setengah jalan. Saat ini, ukuran pasar perangkat wearable global sekitar $70 miliar, dan diperkirakan akan menembus $150 miliar pada 2030. Namun angka itu sendiri tidak cukup menjelaskan masalah; yang lebih layak diperhatikan adalah perubahan struktur pasar. Dalam sepuluh tahun terakhir, tambahan utama di jalur ini berasal dari segmen konsumsi massal: Apple, Samsung, Huawei mengumpulkan sebagian besar pengguna lewat jam pintar mereka. Tambahan berikutnya sedang bergeser dari “tumpukan fungsi” ke “kedalaman data”, dari menjual perangkat keras menjadi menjual layanan kesehatan. Pergantian arah inilah yang menjadi logika dasar mengapa valuasi WHOOP dan Oura semacamnya bisa bertahan.

Posisi Apple dalam jalur ini sering dijadikan perbandingan dengan WHOOP, tetapi sebenarnya dua perusahaan itu tidak berada pada lintasan kompetisi yang sama. Kebutuhan pengguna utama Apple Watch adalah notifikasi, pembayaran, dan navigasi peta; pelacakan kesehatan hanyalah fitur tambahan. Sementara itu, pengguna WHOOP membeli adalah data kesehatan itu sendiri; perangkatnya tidak memiliki fungsi lain apa pun. Perbedaan ini menentukan bahwa tingkat keterlekatan (stickiness) pengguna dari kedua jenis produk benar-benar berbeda. Dorongan pengguna Apple Watch untuk upgrade model baru adalah prosesor lebih cepat dan layar lebih bagus; dorongan pengguna WHOOP untuk melakukan perpanjangan adalah karena di platform ini mereka telah mengumpulkan basis kesehatan pribadi selama berbulan-bulan hingga bertahun-tahun—menggantinya berarti data-data itu kehilangan nilai referensinya. Akumulasi data ini membentuk biaya migrasi; ini adalah parit pertahanan nyata WHOOP, bukan akurasi sensor, juga bukan algoritme.

Nilai dari akumulasi data semakin diperbesar setelah AI ikut masuk. Saat ini WHOOP telah mengumpulkan lebih dari 24B jam data pemantauan fisiologis manusia; angka ini nyaris tak tertandingi oleh perusahaan sejenis di dunia. Ketika model AI membutuhkan data tubuh yang nyata, berfrekuensi tinggi, dan untuk jangka panjang guna melatih model prediksi kesehatan yang personal, siapa pun yang memegang basis data tersebut akan memiliki kualifikasi untuk masuk ke kompetisi putaran berikutnya. Ahmed di berbagai kesempatan menyebutkan bahwa tujuan jangka panjang WHOOP adalah menjadi “sistem operasi kesehatan pribadi”—artinya bukan hanya memberi tahu pengguna berapa skor pemulihan hari ini, melainkan mampu, berdasarkan data historis individu, memberikan saran intervensi kesehatan yang benar-benar personal. Prasyarat untuk mencapai target ini adalah jumlah dan kualitas data; dan itulah yang WHOOP lakukan selama 13 tahun ini.

Medikalisasi adalah jalur lain di industri ini yang sedang dibuka. Perangkat wearable berpindah dari “alat kebugaran” ke “alat medis” bukanlah topik baru, tetapi perusahaan yang benar-benar melewati ambang regulasi hingga saat ini hanya sedikit yang bisa dihitung. WHOOP MG mendapatkan sertifikasi FDA untuk pemantauan EKG dan tekanan darah tingkat medis; ini merupakan kemajuan substantif dalam arah tersebut. Logika penetapan harga untuk alat medis dan perangkat elektronik konsumsi benar-benar berbeda. Begitu data wearable bisa masuk ke alur keputusan klinis dan dimasukkan ke dalam sistem penggantian asuransi, plafon model bisnis akan didefinisikan ulang. Investasi Abbott dan Mayo Clinic, jika dilihat, bukan sekadar investasi finansial—lebih seperti mengunci titik kunci di jalur tersebut lebih awal. Abbott telah membuktikan kelayakan bisnis wearable tingkat medis di bidang pemantauan gula darah berkelanjutan; sementara dukungan klinis dari Mayo Clinic dapat membantu WHOOP melewati proses verifikasi sistem medis. Dua institusi ini masuk, berarti WHOOP dalam jalur medikalisasi tidak perlu meraba-raba dalam kegelapan.

Logika ekspansi geografis, berjalan sejajar dengan medikalisasi—dua garis yang mendorong ke depan secara paralel, arahnya berbeda, tetapi sama-sama memperluas batas pasar WHOOP. Saat ini basis pengguna utama WHOOP terkonsentrasi di Amerika Utara; Eropa dan Asia-Pasifik adalah pasar yang mulai meresap tetapi belum jenuh. Timur Tengah menjadi medan perang yang menjadi taruhan utama setelah putaran pendanaan ini. Beberapa kondisi—kepadatan segmen high-net-worth yang tinggi, kesadaran kesehatan yang cepat bangkit, serta adanya kemauan di tingkat pemerintah untuk mendorong infrastruktur kesehatan digital—semuanya terpenuhi secara bersamaan di wilayah Teluk. Di situlah logika di balik pembangunan laboratorium penelitian di Doha dan penandatanganan kontrak dengan klub Al Nassr. Ahmed menyatakan secara tegas bahwa target IPO adalah dalam 12 sampai 24 bulan; kemajuan ekspansi global akan secara langsung memengaruhi apakah narasi valuasi pada saat itu bisa terwujud.

Jika melihat dari timeline yang lebih panjang, industri wearable pintar sedang mengalami transformasi kualitas dari alat menjadi platform. Masalah yang diselesaikan wearable generasi pertama adalah “pencatatan”—memberi tahu pengguna apa yang terjadi. Generasi kedua menyelesaikan “analisis”—memberi tahu pengguna apa arti data tersebut. Kesempatan sesungguhnya ada pada generasi ketiga, yaitu memberikan “saran tindakan” berdasarkan data pribadi, sehingga perangkat benar-benar memengaruhi keputusan harian pengguna. Evolusi ini tidak memerlukan sensor yang lebih baik saja, melainkan akumulasi data yang cukup panjang, iterasi algoritme yang cukup dalam, dan tingkat kepercayaan pengguna yang cukup kuat. Orang-orang seperti C罗 bersedia menanamkan uang; taruhan yang mereka buat adalah pada hal itu.

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

Kerja sama media: 010-84464881