Seberapa Banyak Volatilitas yang Terlalu Banyak dalam Nilai Wajar Saham?

Pada episode 23 Maret dari The Morning Filter_, _David Sekeraand Susan Dziubinski menjawab pertanyaan dari penonton tentang apakah ada terlalu banyak volatilitas pada estimasi nilai wajar Oracle, serta membagikan pelajaran tentang bagaimana Morningstar menganalisis saham. Berikut ini cuplikan dari acara tersebut.

Apakah Saham Oracle Terlalu Volatil?

**Susan Dziubinski: **Saatnya pertanyaan mingguan kita. Pertanyaan minggu ini berasal dari Carlos. Dan Carlos bertanya, “Bisakah Anda menjelaskan bagaimana dalam kurun waktu empat sampai lima bulan, estimasi nilai wajar Morningstar untuk Oracle ORCL berubah dari $200 menjadi lebih dari $300, lalu kembali ke $220. Tidakkah Anda pikir itu terlalu banyak volatilitas?”

**David Sekera: **Itu pertanyaan yang bagus, dan saya sepenuhnya memahami dari mana asal mula pertanyaan itu. Dan terus terang, kalau saya menggunakan produk Morningstar, saya mungkin juga akan mengajukan pertanyaan yang persis sama. Sebelum saya benar-benar masuk spesifik ke jawaban kita, saya hanya akan mengatakan secara anekdot bahwa saya telah melihat ayunan yang lebih besar dan lebih banyak pada nilai wajar kami—mungkin selama sembilan bulan terakhir—lebih banyak daripada yang saya kira telah saya lihat selama 16 tahun lebih saya bekerja di Morningstar. Dan saya akan mengatakan bahwa sebagian besar dari ayunan besar itu semuanya karena kecerdasan buatan, serta upaya sungguh-sungguh untuk memahami dinamika pertumbuhan jangka panjang dari AI dan bagaimana cara memasukkannya ke dalam asumsi jangka panjang Anda. Jadi, sekali lagi, berapa nilai intrinsik dari sebuah saham? Berapa nilai wajar saham? Nilai wajar saham adalah nilai kini dari seluruh arus kas bebas masa depan yang akan dihasilkan perusahaan selama masa hidupnya. Ketika kita membuat perubahan apa pun pada jenis asumsi apa pun, itu akan mengubah nilai wajar kita.

Sekarang, saham pertumbuhan khususnya akan mengalami ayunan yang bahkan lebih besar pada nilai wajar karena penilaiannya di sana benar-benar didasarkan pada asumsi Anda untuk pertumbuhan masa depan. Jadi, bahkan perubahan yang relatif kecil dalam asumsi pertumbuhan masa depan tersebut dapat menghasilkan perubahan yang cukup besar pada nilai wajar hari ini. Sampai tingkat tertentu, saya pikir semua orang akan mengakui AI akan berdampak besar, tetapi dampaknya seperti apa dan kapan akan terjadi—itu belum diketahui. Jadi, bahkan mencoba memahami apa yang dilakukan AI dalam satu atau dua tahun ke depan saja sudah cukup sulit, apalagi berusaha benar-benar memasukkannya ke dalam model Anda lima tahun atau 10 tahun ke depan. Kembali ke Oracle secara spesifik, sebagai contoh, pada September lalu, perusahaan mengumumkan perubahan besar pada bisnis berkelanjutan mereka dan apa yang mereka rencanakan untuk menjadi dalam jangka panjang.

Panduan Morningstar untuk Berinvestasi dalam Saham

https://www.morningstar.com/stocks/morningstars-guide-investing-stocks

Mereka secara spesifik akan fokus untuk menjadi hyperscaler, menyediakan infrastruktur cloud untuk kecerdasan buatan, serta berencana membangun sejumlah besar pusat data besar. Dan jadi pada saat itu mereka memberikan panduan kepada pasar bahwa mereka pikir mereka bisa menghasilkan $144 miliar pendapatan untuk Oracle Cloud pada tahun 2030. Untuk memberi perspektif, tahun lalu mereka menghasilkan $10 miliar pendapatan di sana, lalu mereka memperkirakan akan meningkat 77% tahun ini menjadi $18 miliar. Tapi apa pun itu, Anda tetap melihat 14 kali pertumbuhan hanya dalam enam tahun. Jadi, ketika kami memasukkan jenis pertumbuhan itu ke dalam skenario dasar kami, itu membuat analis kami menaikkan nilai wajar mereka menjadi $330 per saham dari $205—yang pada dasarnya memang didasarkan pada bisnis warisan mereka. Sekarang, mengenai penurunan nilai wajar itu, setelahnya kami membuat beberapa pembaruan pada model kami beberapa kali, seperti ketika kami memperbarui dan pada dasarnya memasukkan perubahan lain ke dalam pandangan jangka panjang kami.

Ketika Anda memikirkan bagaimana kami menghitung nilai kini dari sebuah saham, kami menggunakan model discounted cash flow tiga tahap. Tahap satu adalah prakiraan eksplisit. Itu saat analis benar-benar secara spesifik membuat semacam prakiraan pendapatan tahunan individual dan prakiraan margin, serta apa yang menurut mereka akan terlihat seperti neraca, seberapa banyak perusahaan akan menghabiskan untuk capex dibandingkan dividen, atau apa pun yang akan mereka keluarkan. Dan kemudian tahap dua adalah apa yang kami sebut periode fade. Jadi, pada dasarnya yang Anda lakukan adalah mengambil tahun terakhir dari tahap satu, lalu Anda akan “fade” sampai ke apa yang menurut Anda akan menjadi semacam kondisi yang lebih stabil dari perusahaan tersebut. Periode fade itu biasanya berkisar antara 5 sampai 10 tahun. Dan kemudian tahap tiga pada dasarnya hanya rumus perpetuitas dari kondisi stabil itu.

Jadi, pada Oracle, baru-baru ini kami menurunkan peringkat economic moat kami dari wide menjadi narrow. Dan itu merupakan bagian dari analisis ulang economic moat besar-besaran yang kami lakukan di seluruh—saya tidak ingat ada berapa perusahaan, tetapi jumlahnya bisa dibilang hampir semuanya yang menurut kami bisa terpengaruh secara substansial oleh kecerdasan buatan. Jadi, pada dasarnya, menurunkan economic moat dari wide menjadi narrow berarti bahwa sekarang kami memodelkan bahwa perusahaan akan menghasilkan lebih sedikit excess returns selama periode waktu yang lebih panjang dibandingkan yang kami miliki dalam model sebelumnya. Jadi, pada dasarnya kami mengurangi jumlah excess returns yang akan mereka hasilkan pada tahap dua dan lamanya mereka akan melakukan perubahan itu. Dan tentu saja, itulah yang menyebabkan penurunan besar yang signifikan pada nilai wajar.

Selengkapnya tentang riset economic moat Morningstar.

Pedoman Moat Ratings di Tengah Gangguan oleh AI

Pelajari pembaruan peringkat, pemenang dan pecundang, bersama dengan pilihan utama kami.

AI dan Economic Moats: Saham Mana yang Paling Berisiko?

Di balik layar peninjauan analis ekuitas Morningstar terhadap economic moats untuk 132 perusahaan.

Saham Teknologi Teratas Ini Bisa Tahan Risiko AI

Plus, mengapa beberapa saham perangkat lunak belum terpuruk.

Saya juga akan mengatakan bahwa, selain melihat nilai wajar, menurut saya Anda juga harus melihat Uncertainty Ratings kami. Jadi dalam kasus ini, kami memang memberikannya Very High Uncertainty. Dan pada dasarnya itu hanya untuk membantu mengomunikasikan kepada investor situasi seperti ini, di mana Anda akan memiliki rentang potensi hasil yang sangat besar di masa depan—yang tentu saja juga sebabnya kami meminta margin of safety yang lebih besar dari penilaian intrinsik jangka panjang kami sebelum saham-saham ini berpindah ke wilayah 4-star atau 5-star. Sebaliknya, ini juga adalah saham yang kami biarkan melaju jauh lebih tinggi di atas nilai wajar tersebut sebelum menjadi saham 2-star atau 1-star.

Subscribe to The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda, dan terus ikuti riset terbaru dari host Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com.

		4 Saham untuk Dibeli dengan Merek yang Menang

		Plus, mengapa Anda perlu memperhatikan pasar obligasi hari ini.
	





			46m 17s
		 Mar 23, 2026

Watch