China Aviation West Airlines pada tahun 2025 mencatat pertumbuhan laba bersih setelah dikurangi non-rutin sebesar 16,69%, sementara arus kas bersih mengalami penurunan besar sebesar 14392,89% secara tahunan

Tanya AI · Apakah penurunan tajam arus kas menyoroti karakteristik periode penyelesaian industri penerbangan?

Berita Blue Whale 31 Maret—pada 30 Maret, AVIC Xifa merilis laporan kinerja tahun 2025. Pada periode laporan, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 41.01B yuan, turun 5.10% secara tahunan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik sebesar 1.15B yuan, naik 12.49%; laba bersih setelah pengecualian sebesar 1.08B yuan, naik 16.69%. Laju pertumbuhan laba bersih setelah pengecualian secara signifikan lebih tinggi daripada laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik, dan jauh lebih tinggi daripada penurunan penjualan, menunjukkan bahwa pertumbuhan laba terutama berasal dari peningkatan efisiensi operasi bisnis utama, bukan dipicu faktor-faktor non-rutin.

Margin laba kotor industri manufaktur pesawat adalah 6.40%, naik 0.93 poin persentase secara tahunan; margin laba kotor untuk wilayah domestik adalah 6.94%, juga naik 0.93 poin persentase. Pemicu langsung perbaikan margin laba kotor adalah biaya usaha turun 5.97% secara tahunan, dengan penurunan yang lebih besar dibandingkan penurunan pendapatan usaha sebesar 5.03%. Kontraksi sisi biaya lebih kuat daripada penurunan sisi pendapatan, menjadi dukungan inti bagi pelebaran ruang margin. Ditinjau per segmen, pendapatan produk pesawat mencapai 40.55B yuan, meningkat menjadi 98.86% dari total pendapatan; pangsa pendapatan segmen lain menyempit menjadi 1.14%, sehingga struktur pendapatan makin terkonsentrasi pada bisnis utama. Dari sisi distribusi wilayah, wilayah domestik menyumbang pendapatan 39.33B yuan, atau 95.90%; wilayah luar negeri menyumbang pendapatan 1.68B yuan, atau stabil di 4.10%, tanpa menunjukkan tren ekspansi atau kontraksi yang jelas.

Belanja penelitian dan pengembangan terus ditambah, namun skala absolut masih berada pada level rendah. Pada periode laporan, biaya penelitian dan pengembangan naik 3.17% secara tahunan, jumlah personel R&D naik 2.87%, dan rasio biaya R&D terhadap pendapatan usaha meningkat menjadi 0.67%, dengan intensitas investasi yang meningkat sedikit. Beban penjualan turun 6.02% secara tahunan, pada dasarnya selaras dengan penurunan pendapatan produk pesawat sebesar 5.03%, yang mencerminkan ritme promosi pasar yang makin hati-hati.

Total keuntungan/kerugian non-rutin adalah 76.57 juta yuan, setara 6.65% dari laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik. Di antaranya, bantuan pemerintah sebesar 57.23 juta yuan, atau 74.73%, sebagai sumber tunggal terbesar; perubahan nilai wajar aset keuangan yang menghasilkan laba sebesar 18.42 juta yuan, atau 24.05%. Laju pertumbuhan laba bersih setelah pengecualian mencapai 16.69%, yang semakin membuktikan sifat internal dan keberlanjutan pertumbuhan laba; kemampuan menghasilkan laba dari bisnis utama terus menguat.

Arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi adalah -8.35B yuan, turun secara signifikan sebesar 14392.89% secara tahunan. Laporan keuangan secara jelas menyebutkan perubahan tersebut terutama dipengaruhi oleh dua faktor: pertama, kas yang diterima dari penjualan barang pada periode ini turun secara tahunan; kedua, sebagian uang muka atas produk yang diterima pada tahun-tahun sebelumnya diakui sebagai pendapatan pada periode ini, sehingga memperparah ketidaksesuaian antara waktu pengakuan pendapatan dan waktu masuknya kas, yang pada gilirannya memperbesar deviasi antara arus kas dan laba bersih. Fenomena ini termasuk karakteristik penyelesaian yang khas pada industri manufaktur pesawat, yang sangat terkait dengan siklus pengiriman industri dan skema pembayaran pelanggan, dan bukan sinyal memburuknya kemampuan operasional.

Struktur keuangan secara keseluruhan stabil, dengan indikator likuiditas berada pada area aman. Pada akhir periode laporan, utang jangka pendek perusahaan 2.11B yuan, utang jangka panjang 1.56B yuan; rasio liabilitas terhadap aset sebesar 71.47%; rasio lancar 1.095, sedikit di atas garis peringatan. Beban keuangan adalah -92.18 juta yuan, mencerminkan pendapatan bersih, meningkat 30.29% secara tahunan; penyebab utamanya adalah peningkatan kerugian selisih kurs secara tahunan. Beban keuangan bernilai negatif mencerminkan bahwa perusahaan memiliki kemampuan tertentu untuk melakukan lindung nilai di tengah fluktuasi kurs, atau keunggulan pendapatan dari aset valuta asing.

Struktur pemegang saham mengalami penyesuaian penting. Persentase kepemilikan pemegang saham pengendali, Aviation Industry, naik dari 38.01% menjadi 43.77%, yang disebabkan oleh akuisisi 5.76% saham yang dimiliki melalui pengambilalihan CIPC Investment. Total saham beredar berkurang 591,000 saham akibat pembatalan pendaftaran saham terbatas melalui buyback. Konsentrasi kepemilikan meningkat, yang kemungkinan membantu memperkuat konsistensi pelaksanaan strategi.