Pendapatan sebesar 720M yang disembunyikan diaudit kembali, Jeroan Bebek Jujur membayar pajak tambahan sebesar 340M yang menyebabkan perusahaan mengalami kerugian pertama dalam 9 tahun sejak go public

Tanya AI · Apa saja celah tata kelola yang terungkap di balik kegagalan kontrol internal “Jishi Bebek Leher” yang terungkap?

Pada malam 3 April, ST Jishi (perusahaan induk “Jishi Food” dari “Jishi Bebek Leher”) mengumumkan bahwa berdasarkan pemeriksaan mandiri, perusahaan perlu membayar tambahan pajak dan denda keterlambatan dengan total 342 juta yuan. Pengumuman tersebut sekaligus mengungkapkan bahwa dana dalam jumlah hingga ratusan juta yuan itu telah dibayarkan penuh.

Tambahan pajak dalam jumlah besar tersebut terkait dengan pendapatan bisnis perbaikan/renovasi gerai waralaba yang selama beberapa tahun terakhir disembunyikan di luar sistem oleh Jishi Bebek Leher. Jishi Bebek Leher mengatur karyawan bagian keuangan untuk meminjamkan rekening bank pribadi guna menerima pembayaran. Pada periode 2017 hingga 2021, total pendapatan operasional yang tidak dikonfirmasi mencapai 724 juta yuan. Pada rentang waktu ini, bertepatan dengan periode ekspansi cepat Jishi Bebek Leher yang secara agresif “berburu wilayah” secara nasional, sekaligus menetapkan posisi “rajin/rajin teratas untuk rasa saus (卤味)”.

Kini, raksasa camilan rasa saus yang dulu berjaya ini justru terjerumus ke dalam lumpur yang belum pernah terjadi sebelumnya. Setelah dikenai sanksi oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (CSRC) karena pelanggaran keterbukaan informasi dan “diberi label” ST, perusahaan memperkirakan akan mengalami kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk sebesar 160 juta hingga 220 juta yuan pada tahun 2025—ini merupakan pertama kalinya perusahaan mencatat kerugian tahunan sejak listing pada 2017.

Di tengah gelombang penutupan gerai secara besar-besaran dan lemahnya konsumsi di tingkat terminal, tagihan tambahan pajak sebesar 342 juta yuan ini jelas membuat Jishi Food yang sudah bertekanan semakin tertekan.

Tambahan pajak sebesar 342 juta yuan di baliknya

Berdasarkan pengumuman yang dirilis ST Jishi, dalam pemeriksaan mandiri pajak yang dilakukan baru-baru ini, perusahaan mengonfirmasi perlu membayar tambahan pajak serta denda keterlambatan dengan total 34.203,82 juta yuan. Dana ini akan masing-masing dimasukkan ke dalam laba rugi periode berjalan pada tahun 2025 dan 2026, sehingga secara langsung berdampak pada laba bersih kedua tahun tersebut.

“Pemeriksaan mandiri dan pembayaran tambahan” berskala besar ini, dilihat dari penanda waktu dan arah kausalitas, berkaitan dengan surat keputusan sanksi administratif yang sebelumnya dikeluarkan oleh Biro Sekuritas Provinsi Hunan. Pada 30 September 2025, Jishi Food menerima “Surat Keputusan atas Hukuman Administratif” dari Biro Sekuritas Provinsi Hunan. Otoritas pengawas menyelidiki dan memastikan bahwa pada periode 2017 hingga 2021, Jishi Food tidak memasukkan pendapatan bisnis renovasi gerai waralaba ke dalam sistem pembukuan keuangan perusahaan.

Ekspansi Jishi Bebek Leher sangat bergantung pada model waralaba. Ketika mitra waralaba membuka gerai baru, urusan renovasi gerai biasanya dikelola secara terpusat atau ditentukan oleh Jishi Food; mitra waralaba perlu membayar biaya renovasi terkait. Berdasarkan standar akuntansi yang normal, biaya ini seharusnya dikalkulasi sebagai pendapatan perusahaan dan melaporkan serta membayar pajak sesuai ketentuan.

Namun, manajemen Jishi Food pada saat itu tidak mematuhi standar akuntansi normal. Surat keputusan hukuman secara tegas menyebutkan bahwa kepala keuangan saat itu, Peng Cai, baru mengatur karyawan di bagian keuangan untuk meminjamkan rekening bank pribadi, khusus untuk menerima pembayaran atas bisnis renovasi gerai waralaba. Dana-dana tersebut berputar di luar, sepenuhnya menghindari pembukuan resmi perusahaan dan pelaporan pajak.

Teknik “operasi di luar buku” ini menyebabkan Jishi Food memiliki pencatatan yang tidak benar dalam laporan tahunan untuk masing-masing tahun 2017 hingga 2021. Selama lima tahun tersebut, perusahaan secara kumulatif kurang mencatat pendapatan operasional sebesar 724 juta yuan, yang proporsinya terhadap pendapatan yang diungkapkan publik pada tahun-tahun terkait berada di kisaran 1,64% hingga 5,48%.

Karena pendapatan disembunyikan, pajak yang seharusnya terkait pun ikut “lenyap”. Tetapi di bawah sistem pengawasan pajak yang lebih ketat seperti Tahap Keempat Sistem Informasi Pajak (金税四期), cara awal yang memotong dana dengan menggunakan rekening pribadi karyawan sudah sulit untuk disembunyikan. Menghadapi fakta pemalsuan keuangan yang sudah dibuktikan oleh CSRC, Jishi Food meluncurkan pemeriksaan pajak “pemeriksaan mandiri”.

“Undang-Undang tentang Penagihan dan Pengelolaan Pajak” menetapkan bahwa dalam melakukan pelaporan pajak palsu dengan mengurangi pendapatan pada pembukuan termasuk tindakan penggelapan pajak (偷税). Selain tambahan pembayaran pajak dan denda keterlambatan, biasanya juga akan menghadapi denda 0,5 kali hingga 5 kali. Dengan melakukan secara proaktif “pemeriksaan mandiri dan pembayaran tambahan”, Jishi Food membayar penuh dana tersebut sebelum petugas pemeriksaan pajak datang resmi ke lokasi, sehingga sebagian besar bertujuan memperoleh perlakuan yang lebih ringan—untuk menghindari sanksi administratif yang lebih berat.

Pendapatan sebesar 724 juta yuan yang disembunyikan pada 2017 hingga 2021 terjadi pada saat Jishi Bebek Leher berkembang paling pesat. Pada 2017, Jishi Food berhasil listing di Bursa Efek Shanghai (SSE). Setelah itu, dalam beberapa tahun berikutnya, jumlah gerainya melonjak dengan kecepatan lebih dari seribu gerai per tahun. Pada puncaknya, total jumlah gerai nasional mendekati 16000. Dalam ekspansi cepat tersebut, manajemen keuangan, bisnis, pajak untuk seluruh rantai bisnis waralaba di dalam perusahaan mengalami ketidaksesuaian yang serius. Operasi pelanggaran sistematis yang dipimpin oleh manajemen tingkat atas, memanfaatkan rekening pribadi untuk transaksi, berlangsung selama lima tahun tanpa dikoreksi, yang mengungkapkan kegagalan kontrol internal pada Jishi Bebek Leher sebagai pemimpin camilan rasa saus, serta sikap mengabaikan batas kepatuhan.

Pada akhirnya, kepercayaan diri yang berkepanjangan dan perasaan kebal memicu serangkaian bom waktu. Pada September 2025, perusahaan dan pihak terkait dikenai denda kumulatif sebesar 85 juta yuan oleh CSRC (perusahaan didenda 4M, ketua/direktur utama Dai Wenjun didenda 2M, kepala keuangan didenda 1.5M, dan sekretaris dewan didenda 10 juta). Saham perusahaan kemudian berubah menjadi “ST Jishi”. Setelah itu, datanglah tagihan tambahan pajak sebesar 342 juta yuan tersebut.

Kerugian tahunan pertama dalam sembilan tahun

Tambahan pajak sebesar 342 juta yuan secara langsung menembus batas bawah kinerja Jishi Food.

Berdasarkan perkiraan kinerja perusahaan untuk tahun 2025 yang diungkapkan, diperkirakan total kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat untuk seluruh tahun berada pada kisaran 160 juta hingga 220 juta yuan. Sebelumnya, Jishi Food merilis laporan triwulan ketiga tahun 2025 yang menunjukkan bahwa pada tiga kuartal pertama, laba bersih yang dapat diatribusikan masih sebesar 280 juta yuan. Ini berarti nilai kerugian pada kuartal keempat saja mendekati 500 juta yuan. Ini juga merupakan kerugian tahunan pertama yang dialami Jishi Food sejak listing pada 2017 dalam rentang 9 tahun.

Kinerja yang jatuh tajam, dan tambahan pajak menjadi pemicu langsung. Biaya tambahan pajak sebesar 342 juta yuan yang dimasukkan ke dalam laba rugi periode berjalan ini tidak hanya menghabiskan seluruh laba yang terkumpul pada tiga kuartal pertama, tetapi juga menyeretnya ke dalam kubangan kerugian. Lebih serius lagi, berdasarkan pengumuman, sisa bagian tambahan pajak juga akan dimasukkan ke dalam tahun 2026—yang berarti kinerja tahun ini tetap akan terpengaruh oleh beban akun lama di masa lalu.

Jika dampak dari tambahan pajak yang bersifat sekali-bayar tersebut dibuka satu per satu, bisnis utama Jishi Bebek Leher sendiri juga sudah terjerumus ke dalam kubangan.

Pada paruh pertama 2025, pendapatan usaha Jishi Food turun 15,57% secara year-on-year. Di pasar konsumsi tingkat terminal, strategi harga tinggi Jishi Bebek Leher sedang menghadapi penolakan dari konsumen. Seekor bebek leher 190 gram dijual di atas 20 yuan; jika dikonversi per “jin”, harganya lebih dari 60 yuan, bahkan lebih tinggi daripada harga daging sapi segar dari beberapa supermarket bahan pangan segar. Di tengah konsumsi yang semakin rasional, penetapan harga yang oleh netizen dijuluki sebagai “barang mewah” ini, ditambah dengan adanya “potongan terbalik dalam pembagian jumlah” serta praktik penimbangan ganda berulang yang sering dikritik di sebagian gerai, membuat semakin banyak anak muda tidak lagi pergi ke toko bebek leher.

Lemahnya perputaran penjualan di tingkat terminal secara langsung menular ke pihak mitra waralaba. Mengandalkan model waralaba untuk berkembang cepat, Jishi Bebek Leher—setelah pasar menjadi cenderung jenuh—melakukan strategi pembukaan gerai yang tidak tertata (misalnya membuka banyak gerai dalam jarak pendek di area komersial yang sama) yang menyebabkan timbulnya gangguan internal yang serius pada mitra waralaba. Saat kemampuan meraih laba per gerai menurun, gelombang penutupan gerai mulai menyebar. Data menunjukkan bahwa jumlah gerai Jishi Bebek Leher di dalam negeri yang pada puncaknya mencapai hampir 16000 kini turun menjadi 10713. Total jumlah penutupan gerai melebihi 5000, dengan rata-rata hampir 10 gerai diam-diam mencabut papan nama setiap hari.

Sambil bisnis utama menyusut, kekalahan dalam operasi permodalan/aksi korporasi juga memperparah kesulitan keuangan Jishi Food. Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan pernah mengambil saham merek konsumsi kuliner seperti Xingfu Xibing, Hefu Laomian, dan Yamasizi melalui platform investasi. Namun, target-target tersebut tampil biasa saja dalam kondisi pasar baru-baru ini; sebagian proyek investasi bahkan mengalami kerugian dalam skala yang cukup besar, dan menjadi satu “celah” lain yang menggerogoti laba yang ada di laporan keuangan Jishi.

Jika pandangan diperluas ke seluruh jalur camilan saus santai (休闲卤味) secara keseluruhan, tertinggalnya Jishi tampak semakin mencolok. Berdasarkan perkiraan kinerja tahun 2025 yang telah diungkapkan, dua raksasa besar lainnya di industri—Zhouheiya diperkirakan laba bersihnya naik 52,7% hingga 68,0% sepanjang tahun, sedangkan Huangshanghuang diperkirakan laba bersihnya naik 73,57% hingga 123,16%. Di

Di pasar modal, dengan memakai topi “ST” ditambah dengan “ledakan kinerja” (kinerja jeblok), saham Jishi Food mengalami penurunan berkepanjangan. Nilai pasar telah menguap ratusan miliar yuan dari puncaknya; saat ini nilai pasarnya hanya tersisa 1M yuan.

Arus kas keluar 342 juta yuan bukanlah angka kecil bagi Jishi Food. Meskipun pengumuman menyatakan telah dibayarkan penuh, bagi perusahaan yang baru saja terjerumus ke dalam kondisi merugi dan skala gerainya menyusut secara signifikan, uang tunai yang ditarik dalam waktu singkat tersebut—tentu menjadi tekanan ekstrem pada modal kerja/working capital mereka. Dengan melemahnya kemampuan menghasilkan uang tunai dari bisnis utama dan terbatasnya saluran pendanaan eksternal, bagaimana Jishi Food selanjutnya mempertahankan kelancaran operasi rantai pasokan yang besar dan stabilitas sistem mitra waralaba akan menjadi masalah rumit yang perlu diselesaikan manajemen.