Bhutan, sebuah negara yang mempertaruhkan 9% PDB-nya untuk berjudi Bitcoin

null

Sejak Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, sudah hampir setengah tahun. Dalam penurunan selama paruh tahun ini, entitas pemerintah negara yang diketahui memegang Bitcoin nyaris tidak melakukan aksi jual, namun, kami justru menemukan pasangan lawan yang sangat menarik:

El Salvador vs Bhutan

Dalam waktu mendekati setengah tahun, jumlah kepemilikan Bitcoin El Salvador naik dari 6376 menjadi 7600 koin, sedangkan Bhutan melepas dari 6234 menjadi 4000 koin.

Tekanan jual dari pegunungan Himalaya ini tidak besar, tapi sangat misterius. Bhutan, sebuah negara Buddhis yang relatif tertutup yang berada di antara Tiongkok dan India, baru pertama kali membuka diri kepada wisatawan asing pada tahun 1974, memperkenalkan televisi dan internet pada tahun 1999, beralih dari monarki absolut menjadi monarki konstitusional pada tahun 2008, dan hingga saat ini secara resmi masih melarang penggunaan kantong plastik.

Tepat begitulah negara yang pada masa puncaknya memiliki 13000 koin Bitcoin, dan sekarang 4000 koin ini sudah merupakan hasil setelah menjual—jual—jual. Saya kira, Anda mungkin punya banyak pertanyaan, tetapi pertanyaan pertama yang harus dijawab adalah:

Amitabha, tuan pemberi sedekah Bhutan, dari mana Bitcoin Anda berasal?

Listrik tenaga air, hadiah dari Tuhan

Sebagai negara Buddhis, Bhutan dulu sangat “fokus pada jalan damai”.

Pada tahun 1972, Raja Bhutan Jigme Singye Wangchuck mengusulkan “Gross National Happiness” (Nilai Total Kebahagiaan Nasional). Ya, sistem penilaian “apakah Anda bahagia?” yang kini terkenal di seluruh dunia ini pertama kali diajukan oleh Bhutan.

Dalam hati ada Buddha, Amitabha, uang dan ketenaran hanyalah sesuatu di luar diri. Pada tahun 2006, dalam peta kebahagiaan dunia edisi pertama yang diterbitkan oleh University of Leicester Inggris, Bhutan berada di peringkat ke-8.

Tapi tetap harus hidup juga. Bhutan baru keluar dari kategori “negara kurang berkembang” pada Desember 2023. Dalam “World Happiness Report” yang diterbitkan oleh Perserikatan Bangsa-Bangsa, peringkat tertinggi yang pernah dicapai Bhutan adalah peringkat ke-84 pada tahun 2014. Pada tahun 2019, turun lagi hingga peringkat ke-95.

Setiap negara selalu punya keunggulannya masing-masing, dan keunggulan Bhutan adalah tenaga air. Bhutan berada di lereng selatan pegunungan Himalaya, memiliki banyak sungai, curah hujan tahunan yang melimpah, serta beda ketinggian medan yang sangat besar. Potensi teoritis tenaga air Bhutan diperkirakan sekitar 30000 - 40000 MW, sedangkan kapasitas terpasang yang sudah dikembangkan saat ini hanya sekitar 2300 - 4000MW, dan baru merealisasikan 5 -10 % dari potensinya.

Di musim panas, Bhutan bahkan punya listrik yang tidak habis-habisnya. Pada tahun 2025, puncak pembangkitan listrik musim panas Bhutan sekitar 3600 MW, namun puncak kebutuhan harian musim panas yang bersesuaian hanya sekitar 900 - 1000 MW.

Dengan lebih dari 70% listrik yang tidak terpakai, tentu mereka mencari pihak untuk menjadikannya sumber pendapatan; Bhutan menjual listrik tersebut kepada India. Dan tenaga air, tentu saja, menjadi tulang punggung ekonomi mutlak Bhutan, sekitar 17 - 20% dari GDP, sementara ekspor tenaga air menyumbang lebih dari 63% dari total nilai ekspor.

Tapi transaksi dengan India ini, Bhutan sebenarnya tidak terlalu rela. Sejak 1961, India telah mendominasi hampir semua pembangunan pembangkit listrik tenaga air Bhutan, dan menerapkan model pembiayaan “hibah 60% + pinjaman 40%”. Secara sederhana, India menanggung sebagian besar biaya untuk membangun pabrik listrikmu, tetapi sebagai imbalannya, kamu harus mengembalikan listrik yang dihasilkan kepada India terlebih dahulu dan dengan harga yang rendah.

Model tukar-menukar “rekayasa untuk sumber daya” ini mengunci mati nadi perekonomian Bhutan dalam sistem penyelesaian rupee. Bhutan memang memegang sumber energi, namun yang diperoleh kembali hanyalah rupee yang hanya beredar di negara tetangga, sulit menukarnya secara langsung di pasar internasional menjadi dolar AS yang dibutuhkan oleh industri modern.

Bagaimana memecahkan kebuntuan?

Ubah tenaga air menjadi Bitcoin

Obat yang ditemukan Bhutan adalah menggali Bitcoin.

Sekitar pada periode 2019 hingga 2020 (saat harga Bitcoin sekitar 5000 dolar AS), Bhutan mulai diam-diam menguji sebuah jalur bernama “digitalisasi energi”—memanfaatkan tenaga air berlebih untuk penambangan Bitcoin.

Pada tahun 2019, Raja Bhutan Wangchuck pernah menyatakan: “Sebagai negara kecil, kita harus menjadi negara yang cerdas—ini bukan pilihan, melainkan kebutuhan. Teknologi adalah alat yang sangat diperlukan untuk mewujudkan visi tersebut.”

Pada tahun 2025, Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay secara terbuka menyatakan: “Ketika tarif listrik bagus, kami menjualnya ke India; ketika tarif listrik tidak bagus, kami tinggal untuk menambang Bitcoin—ini sangat bermakna secara strategis.”

Selain listrik tenaga air yang melimpah, kondisi iklim Bhutan yang unik—terutama wilayah dataran tinggi bagian tengah dengan suhu rata-rata tahunan hanya 5.5°C—juga memberikan keunggulan pendinginan alami untuk penambangan, sehingga sangat menurunkan biaya konsumsi energi penambangan.

Selain itu, industri penambangan Bitcoin juga sangat selaras dengan konsep lingkungan dan agama yang dianut Bhutan sebagai negara Buddhis. Konstitusi Bhutan menetapkan kewajiban untuk mempertahankan tutupan hutan sebesar 60%, yang membatasi perkembangan industri berat tradisional. Namun penambangan tenaga air adalah “industri tersembunyi” yang tidak mengeluarkan gas rumah kaca dan tidak merusak ekosistem—menggunakannya untuk menambang Bitcoin sama sekali tidak bertentangan dengan ajaran Buddha. Sebaliknya, masalah yang ditemui mata uang kripto dalam berkembang di negara-negara beragama Islam—dalam fikih Islam, aktivitas keuangan dilarang melakukan praktik riba (Riba) dan perjudian (Gharar). Karena harga Bitcoin yang berfluktuasi tajam dan kurangnya dukungan aset fisik, beberapa ulama Islam (seperti Dewan Islam Syariah Suriah) pernah menerbitkan fatwa (Fatwa) yang menyatakan Bitcoin sebagai “haram” (Haram, yang dilarang).

Gali, gali, gali menggunakan tenaga air berlimpah. Dengan Bitcoin, Bhutan menemukan jalan pembangunan ekonomi yang menembus “penyekatan rupee”. Namun, sebagai negara Buddhis yang relatif tertutup, bagaimana mereka menemukan jalan keluar di bidang keuangan modern yang satu ini—untuk mata uang kripto?

“Operator” Bitcoin Bhutan

Penambangan Bitcoin Bhutan bukanlah tindakan impulsif dari raja atau politisi yang fanatik, melainkan strategi “investasi alternatif” yang dirancang secara saksama oleh birokrat teknis di sovereign wealth fund mereka, Druk Holding and Investments (DHI).

CEO DHI saat ini, Ujjwal Deep Dahal, adalah aktor kunci yang mendorong penambangan Bitcoin Bhutan. Ia adalah seorang insinyur listrik dengan latar belakang yang mendalam di bidang kelistrikan dan pengelolaan air. Sebelum memimpin DHI, ia sudah memahami secara mendalam keunggulan sekaligus keterbatasan sumber daya tenaga air Bhutan.

Menurut Dahal, Bhutan menghadapi kelemahan geografis dan demografis yang serius (“Geography is a challenge for us, demography is a challenge for us”). Ia memandang teknologi sebagai satu-satunya cara untuk perkembangan yang melompat. Pada tahun 2019, Dahal mendorong DHI memulai investasi rahasia pada mesin penambang Bitmain. Logikanya sangat jelas: gunakan “listrik bekas” (limbah listrik) yang tidak dapat diekspor dan tidak dapat diserap selama musim air melimpah di musim panas Bhutan untuk menambang “emas digital”, sebagai pelengkap diversifikasi cadangan devisa negara.

Di negara Buddhis yang relatif tertutup, tentu bukan orang biasa yang bisa menangkap peluang historis Bitcoin, melainkan para birokrat teknis yang memiliki latar pendidikan internasional kelas atas. Jejak perkembangan Dahal tentu tidak mungkin berasal dari nol, melainkan merupakan potret khas kelas elit Bhutan. Sebagai anak dari pejabat senior pemerintah, Dahal sejak kecil menikmati sumber daya pendidikan terbaik Bhutan, dan meraih “Elite Scholarship” (Beasiswa Elit) dari pemerintah untuk studi lanjutan ke luar negeri. Pada masa awal, ia menempuh pendidikan dasar dan tinggi di India, lalu melanjutkan pendidikan jauh ke Kanada dan Amerika Serikat, dan pernah menjadi peneliti di SPURS (Program Penelitian Khusus dan Regional) di Massachusetts Institute of Technology (MIT).

Justru ide teknologi mutakhir yang ia temui di MIT, dipadukan dengan anugerah energi lokal Bhutan, mendorongnya pada saat harga Bitcoin sedang lesu di tahun 2019 untuk mengajukan gagasan “arbitrase harga listrik” kepada para pemimpin tinggi Bhutan—menggunakan tenaga air untuk menambang Bitcoin.

Semua makhluk setara, tapi juga tidak setara.

Taruhan besar di level negara

Karena tujuan akhirnya adalah menciptakan pendapatan, sudah tentu Bitcoin yang ditambang secara “gratis” dengan kelebihan tenaga air harus diwujudkan menjadi uang agar berkontribusi pada cadangan devisa negara. “Mengapa Bhutan menjual Bitcoin”, pertanyaan itu sudah punya jawabannya, tetapi kita masih bisa menelusuri lebih dalam.

Pada Juni 2023, menghadapi krisis kebocoran pegawai negeri yang serius, pemerintah Bhutan menggunakan sekitar 72 juta dolar AS dari cadangan Bitcoin untuk menaikkan gaji seluruh pegawai negeri sebesar 50%.

Pada 17 Desember 2025, hari kemerdekaan Bhutan. Bhutan membuat keputusan berani lagi: menyuntikkan seluruh cadangan Bitcoin yang mereka kumpulkan sebanyak maksimal 10.000 koin (berdasarkan kapitalisasi pasar saat itu, aset ini nilainya sekitar 1 miliar dolar AS) sebagai dana benih masa depan negara ke kawasan khusus raksasa yang masih ada di atas kertas—“Galeph Mindful City (GMC)”.

Model keuangan GMC, dalam makroekonomi, bisa dibilang “gila”. Menurut laporan Time dan SCMP, investasi total yang diperkirakan GMC mencapai 100 miliar dolar AS, sementara GDP Bhutan pada tahun 2025 hanya sekitar 3,4 miliar dolar AS; investasi total yang diperkirakan itu sekitar 30 kali GDP Bhutan pada tahun 2025.

Lebih mengejutkan lagi, proyek besar ini, dari pengumuman visi awal pada Desember 2023 hingga dimulainya pekerjaan konstruksi resmi pada 2025, lebih dari 2 tahun berlalu, namun masih hanya bisa disebut bahwa proyek tersebut berada pada “tahap pembangunan infrastruktur”.

Dua langkah ini mudah membuat orang bingung—padahal dulu mereka pernah punya 13000 Bitcoin, mengapa dolar yang didapat tidak dipakai untuk mendukung industri lain di dalam negeri, melainkan untuk memberi uang kepada pegawai negeri, lalu menggunakan 10.000 Bitcoin lagi untuk membangun kawasan khusus yang dalam 5 - 10 tahun ke depan mungkin tidak memberi imbal hasil apa pun?

Bhutan juga tidak punya banyak pilihan.

Di Bhutan, pemerintah adalah pemberi kerja tunggal terbesar. Karena ekonomi swasta lemah, mesin negara sepenuhnya bergantung pada sistem pegawai negeri. Namun dalam beberapa tahun terakhir, Bhutan menghadapi inflasi dan kehilangan talenta. Kenaikan gaji pegawai negeri pada dasarnya untuk menjaga kelangsungan operasi mesin negara, mencegah pemerintah berhenti total. Pendapatan dari penambangan Bitcoin dianggap sebagai “uang penyangga” untuk mempertahankan talenta inti negara; setelah membahas “menghentikan pendarahan”, barulah bicara “pembangunan”.

Selain itu, bagi Bhutan, mendukung industri dalam negeri punya tingkat kesulitan yang cukup besar. Bhutan tidak punya “tanah” industri yang dapat menyerap dana. Tanpa infrastruktur, tanpa keunggulan logistik, dan pasar domestik yang kecil sekali (hanya sekitar 800 ribu penduduk), bahkan jika pemerintah menyebar beberapa ratus juta dolar kepada masyarakat, mereka tidak bisa begitu saja menghasilkan sektor manufaktur atau teknologi. Kemungkinan besar dana itu akan mengalir ke spekulasi properti atau berubah menjadi barang konsumsi impor, sehingga menghabiskan cadangan devisa yang berharga.

Karena itu, janji 10.000 Bitcoin yang dibuat untuk GMC itu sangat mirip “taruhan besar yang terpaksa”. GMC bukan kota wisata, melainkan sebuah “kawasan khusus”, terletak di dataran dekat perbatasan selatan Bhutan dengan India, dengan rencana membangun sistem hukum independen (mengacu pada Singapura dan Abu Dhabi), untuk menarik modal global.

Ibarat “Kaiman di bawah Pegunungan Himalaya”—melalui kerja sama dengan lembaga seperti Matrixport, mereka menyediakan trust lepas pantai, legalisasi aset digital, serta yurisdiksi peradilan independen berbasis hukum Anglo-Amerika. Pemerintah Bhutan menyadari bahwa, di bawah keterbatasan sistem dan geografis yang ada, prospek reformasi bertahap masih berkabut tebal. Untuk mencoba memutus ketergantungan tunggal pada India, inilah pilihan terbaik yang mereka pikirkan saat ini.

Meski ukuran investasi total yang diperkirakan GMC mencapai ratusan miliar dolar, itu tidak berarti pemerintah Bhutan benar-benar akan “taruh semuanya sekaligus” ke sebanyak itu. Strategi mereka adalah “membangun sarang untuk menarik burung”—menggunakan keuntungan Bitcoin dan dana sovereign wealth fund (DHI) untuk membangun infrastruktur tahap pertama (seperti perluasan bandara dan membangun jembatan), lalu melalui pelepasan hak pengembangan kawasan khusus untuk menarik konglomerat dan orang kaya dari seluruh dunia agar berinvestasi pada tahap berikutnya.

Bhutan tidak hanya “taruhan besar” di luar rantai (off-chain); di dalam rantai (on-chain), cara mereka juga jauh dari sekadar “menambang-menggumpulkan-menjual”. Bhutan tidak menaruh semua asetnya di cold wallet untuk dibiarkan begitu saja. Mereka justru mengonversi sejumlah besar ETH menjadi token staking yang bersifat likuid, lalu menyimpannya di platform pinjam meminjam terdesentralisasi Aave sebagai jaminan, untuk meminjam stablecoin dalam jumlah besar.

Di awal tahun ini, Bhutan pernah mengalami krisis “deleveraging” yang menegangkan. Saat harga ETH turun, nilai aset jaminan di Aave menyusut, dan faktor kesehatan pinjaman sempat mendekati batas likuidasi garis merah 1.0. Untuk menyelamatkan diri, DHI terpaksa melakukan penjualan darurat 26535 ETH (sekitar 60 juta dolar AS) pada awal Februari 2026 untuk melunasi pinjaman USDT yang mencapai 137 juta dolar AS. Langkah ini mengembalikan faktor kesehatannya ke atas garis aman 1.10, menjaga posisi stETH yang tersisa sekitar 78245 koin.

Sebenarnya, mengenai “taruhan besar” Bhutan, kita bisa menelusuri lebih jauh lagi ke masa yang lebih awal—karena meski Bhutan punya listrik berlimpah untuk menambang Bitcoin, mereka juga membutuhkan perangkat penambang.

Bhutan terutama membeli peralatan dari Bitmain. Berdasarkan catatan bea cukai dan penelusuran media, yang diimpor utamanya adalah seri Antminer S19 dari Bitmain (termasuk S19 Pro, S19 XP, dan lainnya). Lalu setelah tahun 2023, seiring tercapainya kerja sama dengan Bitdeer (Bitdeer, perusahaan yang didirikan oleh Wu Jihan, mantan co-founder Bitmain), Bitdeer juga langsung mengirimkan puluhan ribu unit mesin penambang canggih ke Bhutan.

Menurut penilaian komprehensif oleh lembaga seperti Forbes, dari tahun 2021 hingga 2023, total belanja modal Bhutan untuk fasilitas penambangan kripto sekitar 500 juta dolar AS. Ini langsung menyebabkan cadangan devisa Bhutan pada periode yang sama turun dari 1,27 miliar dolar AS menjadi lebih dari 500 juta dolar AS—ke level yang berbahaya.

Berdasarkan “Bhutan Macroeconomic Outlook” yang diterbitkan Bank Dunia pada April 2024 dan laporan konsultasi Artikel IV IMF 2024, pada tahun fiskal 2022/23, defisit transaksi berjalan (CAD) Bhutan melonjak hingga 34,3% dari GDP. Bank Dunia bahkan menyatakan secara tegas—

“Investasi penambangan mata uang kripto negara yang besar menyebabkan penurunan cadangan internasional dan memperbesar CAD menjadi 34,3% dari GDP. Hanya pada tahun 2022, sekitar 9% dari GDP digunakan untuk mengimpor perangkat penambangan kripto.”

Sebuah negara menaruh taruhan sebesar 9% dari GDP untuk Bitcoin—ini mungkin termasuk salah satu taruhannya yang paling gila dalam sejarah umat manusia.

Untungnya, gejolak akibat taruhan besar Bhutan ini telah dilewati. Pada tahun 2025, seiring harga Bitcoin mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, kondisi keuangan Bhutan membaik secara signifikan. Dalam “Laporan Konsultasi Artikel IV 2025 terbaru” yang dirilis IMF pada Januari 2026: “Cadangan devisa Bhutan secara signifikan menguat, berkat berkurangnya impor terkait penambangan kripto, meningkatnya pengiriman uang, serta meningkatnya pendapatan dari pariwisata dan tenaga air.” CAD Bhutan diperkirakan akan menyempit tajam dari puncak 34,3% menjadi 8,62% pada tahun fiskal 2025/26. Ini berarti masa “penderitaan saat membeli mesin penambang” sudah berlalu, masuk ke fase “produksi dan realisasi”.

Sebagai negara, masa sulit Bhutan bisa dibilang sudah berlalu. Tapi sebagai individu, apakah hidup orang Bhutan jadi lebih baik karena Bitcoin?

Nasib negara dan nasib rakyat

Laporan survei tenaga kerja NSB Bhutan (National Statistics Bureau) tahun 2022 menunjukkan secara jelas bahwa pada tahun 2022 tingkat pengangguran pemuda Bhutan memang 28,6%. Pada tahun 2025, data ini turun menjadi 18%.

Dari data, industri penambangan Bitcoin memang membuat kehidupan orang Bhutan membaik. Namun bagi orang Bhutan, tinggal di Bhutan tetaplah tidak melihat harapan apa pun.

Diperkirakan saat ini sekitar 66k orang Bhutan tinggal di luar negeri, dan sebagian besar berada di Australia. Untuk negara dengan populasi hanya sekitar 800 ribu jiwa, angka ini setara dengan hampir 8% dari total populasi.

Sebagai pembanding, hanya sekitar 3,6% populasi dunia yang tinggal di luar negara kelahiran. Di India, angkanya 2,5%, sedangkan di Pakistan 2,8%.

Perlu diketahui, di antara pengangguran di Bhutan pada tahun 2025, proporsi pemuda mencapai 45,1%. Ini berarti jumlah orang Bhutan yang hidup di luar negeri hampir sama dengan jumlah pemuda penganggur di dalam negeri.

Bahkan jika tinggal di kota-kota Bhutan, tidak ada prospek pekerjaan yang lebih baik hanya karena kotanya lebih maju. Di antara pemuda penganggur, 57,2% tinggal di kota.

Setiap tahun, jumlah siswa dan profesional Bhutan yang pergi ke Australia, Kanada, dan negara lain untuk belajar dan bekerja terus meningkat, tren ini telah menarik perhatian pimpinan pemerintah. Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay menyatakan bahwa dari 66k diaspora Bhutan di luar negeri, banyak di antaranya adalah pegawai negeri, guru, perawat, dan profesional lain yang berpengalaman.

“Kita tidak bisa meminta pegawai negeri untuk tidak berhenti, dan kita juga tidak bisa mencegah orang meninggalkan negara ini. Saya tidak bisa menjamin para profesional tidak akan berhenti, dan ketika mereka berhenti, mereka sering menyebutkan lingkungan kerja yang buruk—dan mungkin itu memang benar.”

Ketua Asosiasi Bhutan di Perth, Australia, Chimi Dorji, menyatakan bahwa saat ini hanya di Perth saja sudah ada lebih dari 20.000 orang Bhutan yang tinggal. Ia bersama istrinya pindah ke Australia pada tahun 2019; sebelum itu, ia adalah seorang pejabat kehutanan di Bhutan.

Ia mengatakan, “Banyak orang Bhutan yang tinggal di Australia masih mencari izin tinggal permanen, karena mereka berencana menetap dan tidak kembali ke kampung halaman.”

Tashi Zam, pada tahun 2018, meninggalkan Bhutan bersama pacarnya untuk pergi ke Australia. Saat mereka lulus pada 2015 - 2016, bahkan rencana berpergian ke luar negeri pun belum pernah terbayang:

“Mimpi awal kami adalah mendapatkan pekerjaan yang cocok, lalu menetap di Bhutan.”

Dalam dua tahun terakhir, mereka sudah mengupayakan segala cara untuk mencari pekerjaan, namun tidak berhasil. Pada akhirnya, keluarga mereka mengumpulkan uang untuk mendorong mereka menikah secara resmi agar bisa mengajukan pekerjaan bersama.

“Sekarang kalau dipikir-pikir, pilihan kami saat itu benar. Pendapatan kami sekarang bagus, dan kami juga bisa membantu keluarga di rumah.”

Tambang beroperasi sangat otomatis; GMC adalah layanan untuk para elit asing; Bitcoin bukanlah obat mujarab yang menyelamatkan semuanya, dan tidak bisa mengatasi krisis pengangguran serius di Bhutan. Bhutan langsung melompat dari masyarakat agraris ke masyarakat finansial, dengan celah yang hilang berupa sektor manufaktur/jasa yang mampu menyerap banyak lapangan kerja.

Negara ini melesat di bidang mata uang kripto, tetapi rakyatnya masih terombang-ambing dalam kehidupan nyata.