Di balik kegagalan lelang saham: ke mana perginya simpanan terkait sebesar 1,5 miliar Yuan milik Xiwang Food? Siapa yang akan mengambil alih?

Reporter dari Jiemian News | Niu Qichang

Setelah lelang selama 24 jam, hampir 200 juta saham milik pengendali West King Food (000639.SZ) yang dipegang oleh pemegang saham pengendali West King Group tak mendapat peminat.

Pada 31 Maret, Jiemian News mendapat informasi dari bagian sekuritas West King Food bahwa, terkait apakah akan memulai lelang putaran kedua setelah lelang gagal, hal tersebut bergantung pada pengaturan lanjutan dari pemegang hak jaminan dan situasi eksekusi pengadilan; sementara itu, operasional perusahaan saat ini berjalan normal.

Di balik lelang yang menentukan siapa yang berhak atas kendali “saham pertama minyak jagung”, terkait kabar dari pihak luar bahwa West King Food mungkin diambil alih oleh aset negara daerah atau ada investor strategis yang telah menghubungi, pihak internal West King Group kepada Jiemian News mengungkapkan bahwa informasi tersebut tidak benar. Hingga saat ini tidak ada kabar tentang aset negara daerah yang mengambil alih West King Food, dan juga tidak ada investor strategis yang melakukan kontak atau negosiasi dengan West King Group terkait transfer kendali.

Yang semakin membuat investor gelisah adalah bahwa lembaga audit segera akan mengeluarkan opini non-standar atas laporan tahunan perusahaan—yang berarti, sebelum kendali benar-benar ditetapkan, West King Food mungkin lebih dulu memakai “cap” ST.

Bagi setiap calon pihak yang berpotensi mengambil alih, masih ada satu masalah sulit yang harus dihadapi: dana simpanan sekitar 1,5 miliar yuan di perusahaan keuangan Grup West King yang menampung dana perusahaan tercatat itu, pada akhirnya akan diperlakukan bagaimana?

“ST” semakin dekat, lelang menjadi dingin

Pada 30 Maret pukul 10.00 hingga 31 Maret pukul 10.00, 200 juta saham yang dipegang oleh West King Group, pemegang saham pengendali West King Food, dipublikasikan untuk dilelang di platform lelang yudisial JD.com. Namun setelah dipasang selama 24 jam, tidak ada satu pun penawaran.

Bagi West King Group, lelang kali ini dapat dikatakan sebagai “lelang bongkar habis” (clear-the-shelf). Saham yang dilelang mencakup 99,01% dari saham perusahaan yang mereka miliki, dan setara dengan 18,53% dari total modal saham perusahaan. Jika lelang berhasil, saham West King Group dan pihak yang bertindak bersama, Shandong Yonghua Investment dan Wang Di, totalnya akan turun dari 52,51% menjadi 1,87%, dan kendali perusahaan pun akan berpindah tangan.

Dilihat dari harga penawaran awal, meski harga per saham ditetapkan 2,618 yuan, lebih rendah dari harga penutupan pada hari yang sama yakni 2,88 yuan, tidak ada investor yang mau membeli.

Jiemian News mencatat bahwa dalam lebih dari dua tahun terakhir, saham yang dipegang West King Group dan pihak yang bertindak bersama telah beberapa kali mengalami tindakan melalui proses hukum. Hingga saat ini, total saham yang telah dilelang mencapai 547 juta saham, atau 50,64% dari total modal saham perusahaan. Sementara itu, “spekulan” seperti Fang Lei, Li Songfeng, Zhong Ge, yang aktif di pasar lelang paksa, telah masuk ke jajaran pemegang saham sepuluh terbesar perusahaan melalui banyak kali penawaran.

Berbeda secara tajam dengan lelang setahun sebelumnya (29 April 2025), saat itu seluruh aset saham yang dipegang oleh West King Group telah terjual, dan para peserta hampir untuk setiap aset menawar lebih dari 20 kali. Namun kini, di bawah risiko “ST” yang potensial, harga saham West King Food turun secara turun satu level (limit down) pada hari sebelumnya, sehingga lelang menjadi dingin.

Pada 27 Maret, lembaga audit menilai “perusahaan tidak dapat menyediakan bukti audit yang cukup dan tepat”, akan menerbitkan laporan audit dengan opini non-tanpa catatan (non-without reservation), serta menyampaikan opini negatif mengenai efektivitas pengendalian internal dalam laporan keuangan.

Sumber: JD.com

Atas hasil tersebut, pasar tampaknya tidak terkejut.

Seorang partner pendanaan swasta (private equity) kepada Jiemian News mengatakan bahwa nilai aset lelang kali ini relatif besar dan tersebar, dan di tengah kinerja perusahaan yang terus merugi bertahun-tahun, ditambah risiko laporan tahunan non-standar yang semakin dekat, menyebabkan ketidakpastian mengenai pergerakan harga saham pada tahap berikutnya meningkat; lelang putaran pertama yang gagal (no bids) juga sudah bisa diperkirakan.

Pengacara Huang Xi dari kantor firma hukum Zhonglun Wend e (Chengdu) mengatakan kepada Jiemian News, berdasarkan Pasal 26 dari 《Peraturan tentang beberapa masalah terkait lelang peradilan jaringan oleh pengadilan rakyat》, jika saham West King Food tidak mendapat penawaran selama periode penawaran dalam lelang peradilan jaringan dan lelang ini gagal, maka penurunan harga penawaran awal untuk lelang putaran kedua tidak boleh melebihi 20% dari harga penawaran awal sebelumnya. Untuk lelang putaran kedua yang dilakukan, barang dapat dijual di lelang peradilan jaringan pada platform yang sama.

“Misalnya, jika lelang putaran kedua juga gagal, sesuai ketentuan hukum terkait, pengadilan dapat menetapkan harga tersebut untuk diserahkan kepada pihak yang mengajukan permohonan eksekusi atau kreditur eksekusi lainnya untuk pelunasan utang. Jika pihak yang mengajukan permohonan eksekusi atau kreditur eksekusi lainnya menolak untuk menerima atau karena alasan hukum tidak dapat menyerahkan barang untuk pelunasan, maka penjualan (secara lelang) harus dilakukan dalam waktu 60 hari.” Huang Xi mengatakan kepada Jiemian News, “Jika lelang saham West King Food putaran kedua dilakukan setelah disetujui oleh pihak yang mengajukan permohonan eksekusi, dan tidak merugikan kepentingan sah kreditur lain maupun kepentingan publik sosial, maka pengadilan dapat menyerahkan aset tersebut setelah dinilai harganya untuk pelunasan utang kepada pihak yang mengajukan permohonan eksekusi, atau menyerahkan aset itu kepada pihak yang mengajukan permohonan eksekusi untuk dikelola.”

Untuk langkah berikutnya, pejabat terkait di bagian sekuritas West King Food mengatakan kepada Jiemian News bahwa pengaturan untuk lelang putaran kedua dan harga terkait saat ini belum pasti; pada akhirnya, rencana eksekusi ditentukan oleh pengadilan.

Dari krisis utang ke pemburukan operasional “dua lini usaha utama”

Pemicu langsung lelang ini adalah bahwa pada 2019, ada pembiayaan gadai saham senilai 200M yuan yang dilakukan oleh West King Group, namun tidak dibayar/dilunasi saat jatuh tempo. Pihak pemberi pembiayaan adalah Binzhou Key Enterprise Development Fund Partnership (Limited Partnership) yang memiliki latar belakang aset negara daerah.

Pada saat itu, dana tersebut dianggap sebagai dana penolong kunci untuk membantu pemerintah daerah meredakan krisis likuiditas West King Group. Namun tujuh tahun kemudian, dana tersebut pada akhirnya tidak mampu membalikkan keadaan.

Krisis utang West King Group dapat ditelusuri paling awal hingga kejadian wanprestasi utang Grup Qixing pada 2017. Sebagai perusahaan swasta yang berada di kota Zouping, Shandong, West King Group memiliki hubungan penjaminan besar dengan Qixing Group, yang mencakup nilai jaminan dari 2.07B yuan hingga 2.46B yuan. Di bawah koordinasi pemerintah daerah, meski West King Group “keluar” dengan proporsi jaminan 10%, kredibilitasnya secara substansial telah runtuh di institusi keuangan, sehingga jalur pendanaan nyaris membeku.

Pada Oktober 2019, West King Group mengalami gagal bayar obligasi dan terjerumus ke dalam krisis utang lebih dari 10 miliar yuan. Pada 2020, perusahaan mencapai kesepakatan damai dengan debitur melalui cara seperti pembayaran cicilan dan penjadwalan utang menjadi ekuitas untuk memperpanjang periode penyelesaian utang. Namun, skema penyelesaian tersebut tidak benar-benar mengatasi krisis.

Menurut Tianyancha, hingga saat ini West King Group masih memiliki 4 informasi sebagai pihak yang dieksekusi, dengan total nilai eksekusi mencapai 2.6B yuan. Perusahaan juga masuk daftar pihak yang tidak memenuhi kewajiban (dishonest) yang dieksekusi, dan pengendali aktual, Wang Yong, juga telah beberapa kali dibatasi untuk konsumsi berlebihan.

Sumber: Tianyancha

Jika krisis utang pemegang saham pengendali adalah “pedang Damocles” yang menggantung di atas kepala perusahaan, maka kesulitan operasional West King Food sendiri adalah krisis kelangsungan hidup yang jauh lebih nyata.

Berdasarkan perkiraan kinerja, diperkirakan perusahaan akan mengalami kerugian laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik pada 2025 sebesar 880M yuan hingga 1.32B yuan. Ini merupakan tahun keempat berturut-turut perusahaan mengalami kerugian—setelah tiga tahun berturut-turut rugi pada 2022 hingga 2024—yang berarti, jika dihitung berdasarkan batas bawah kerugian, total kerugian selama empat tahun mencapai hampir 2,4 miliar yuan.

Masalah inti yang menyebabkan pemburukan kinerja terus berlanjut menunjuk pada akuisisi lintas negara pada 2016 yang oleh pasar dianggap sebagai “menelan gajah”.

Pada tahun itu, West King Food bersama Chunhua Capital membeli perusahaan nutrisi olahraga Kanada, Kerr, dengan nilai 4.88B yuan. Saat itu, total aset perusahaan hanya 2.22B yuan. Akuisisi ini bertujuan membangun pola “minyak nabati + nutrisi olahraga” sebagai dua lini usaha utama, tetapi justru menjadi beban berat yang terus menyeret kinerja.

Pada 2024, divisi nutrisi olahraga menyebabkan perusahaan mencatat kerugian penurunan nilai goodwill dan aset tak berwujud sekitar 863 juta yuan; pada 2025, akibat harga protein whey bahan baku yang terus meningkat dan persaingan industri yang makin ketat, kinerja divisi tersebut masih tidak sesuai harapan, dan perusahaan memperkirakan akan mencatat kerugian penurunan nilai aset tak berwujud sebesar 950 juta yuan hingga 1,5 miliar yuan.

Pada saat yang sama, lini usaha utama tradisional minyak jagung juga tumbuh dengan lemah. Dari 2022 hingga 2024, pendapatan bisnis minyak nabati turun berturut-turut dari 2.85B yuan menjadi 2.25B yuan; pada paruh pertama 2025, pendapatan mencapai 942 juta yuan, turun kembali 11,84% secara year-on-year.

Sumber: Tonghuashun

Bagaimana simpanan terkait 1,5 miliar yuan akan diperlakukan?

Ketika West King Group melakukan “lelang bongkar habis” saham, beredar rumor di pasar bahwa calon pembeli potensial mungkin platform aset negara daerah atau perusahaan minyak & biji-bijian (grain and oil) papan atas yang mapan.

Pejabat terkait di bagian sekuritas West King Food yang disebutkan di atas mengatakan bahwa urusan tersebut termasuk urusan internal pemegang saham pengendali, perusahaan tidak ikut dalam komunikasi terkait, dan tidak mengetahui situasi spesifik. Terkait laporan tahunan perusahaan yang akan mengeluarkan opini non-standar, perusahaan sedang berkomunikasi dengan lembaga audit, dan apakah dapat dicabut masih belum pasti.

Untuk rumor dari pihak luar bahwa West King Food mungkin diambil alih oleh aset negara daerah, atau bahwa investor strategis yang ada telah melakukan kontak, pihak internal West King Group kepada Jiemian News mengonfirmasi bahwa hingga saat ini tidak ada kontak atau negosiasi apa pun antara aset negara daerah atau investor strategis dengan West King Group untuk transfer kendali.

Jika West King Food berpindah kendali, salah satu masalah rumit besar yang akan dihadapi pemegang saham pengendali baru adalah: bagaimana menangani simpanan sekitar 1,5 miliar yuan milik perusahaan tercatat yang disimpan di perusahaan keuangan Grup West King?

Jiemian News mencatat bahwa hingga paruh pertama 2025, dana West King Food yang disimpan di perusahaan keuangan Grup West King mencapai 1.44B yuan.

Menyimpan lebih dari 90% dana berbentuk kas di perusahaan keuangan pihak terkait telah beberapa kali memicu pertanyaan dari pasar dan pertanyaan dari Bursa Efek Shenzhen sejak 2020. Menanggapi hal ini, West King Food berkali-kali menyangkal adanya tindakan penggunaan dana non-operasional, penjaminan yang melanggar aturan, dan bentuk pelanggaran lain yang mengganggu kepentingan perusahaan tercatat oleh West King Group dan pihak yang bertindak bersama.

Terkait dana ini, pejabat terkait bagian sekuritas West King Food yang disebutkan di atas mengatakan kepada Jiemian News, “Jika perusahaan tercatat punya kebutuhan operasi, dana tersebut bisa ditarik kapan saja.”

Perlu dicatat bahwa kualitas aset perusahaan keuangan Grup West King atau kondisinya kemungkinan sangat terikat dengan kondisi operasional Grup West King. Perusahaan itu juga saat ini telah masuk daftar pihak yang dieksekusi karena wanprestasi. Dan jika dilihat dari pasar A-share, kasus bahwa dana perusahaan tercatat yang disimpan pada perusahaan keuangan pihak terkait sulit untuk ditarik kembali secara penuh juga tidak jarang.

Terkait hal ini, partner pendanaan swasta yang disebutkan di atas mengatakan kepada Jiemian News bahwa jika dana perusahaan keuangan telah digunakan untuk perputaran internal grup, maka tingkat “keterpakaiannya” simpanan tersebut akan sangat berkurang. Jika pihak yang baru masuk adalah investor strategis yang memiliki kebutuhan untuk operasi industri, maka hal pertama setelah pengambilalihan mungkin adalah menagih/mengejar dana tersebut. Dalam aspek hukum, kepemilikan dana itu tidak diperselisihkan, tetapi keterpakaiannya yang aktual bergantung pada kondisi operasional perusahaan keuangan dan kemampuan tawar-menawar pihak pemegang saham baru.

Seiring dengan dorongan proses lelang putaran kedua, penjualan (lelang) atau penyelesaian utang dengan menyerahkan saham, kepastian ke mana kendali West King Food akan berpindah tangan masih belum diketahui; dan pertarungan seputar “simpanan terkait 1,5 miliar yuan” tampaknya baru saja dimulai.

Berlimpah informasi, analisis yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Song Yafang