Pabrik minuman Dongpeng mencapai pendapatan lebih dari 20 miliar yuan pada tahun 2025, tetapi harga saham justru turun batas bawah

Tanya AI · Apakah perlambatan laju pertumbuhan produk inti menandai puncak “mitos pertumbuhan”?

Laporan dari 21st Century Business Herald oleh Liu Jingsi

Pada 30 Maret, Eastroc Drink (605499.SH; 09980.HK) merilis laporan keuangan tahunan 2025. Laporan tersebut menunjukkan bahwa perusahaan membukukan pendapatan usaha sepanjang tahun sebesar 3.27B yuan, meningkat 31,80% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 1.99B yuan, dengan kenaikan 32,72% YoY.

Ini adalah laporan tahunan pertama perusahaan setelah berhasil melantai di Bursa Efek Hong Kong pada bulan Februari. Namun, harga saham perusahaan di A-Saham dan H-Saham justru menyimpang dari data kinerja operasional yang secara umum tumbuh sangat cepat.

Per 31 Maret saat penutupan, harga A-Saham Eastroc Drink sebesar 205,27 yuan per saham, turun 9,97% (turun batas); harga H-Saham sebesar 210,8 dolar Hong Kong per saham, turun 6,23%, dibuka lebih rendah lalu terus melemah.

Berupaya menjadi “lebih seimbang”

Dari sisi kategori, strategi multi-kategori Eastroc Drink terus didorong secara efektif, tetapi Eastroc Special Drink (Eastroc Teh?) masih memainkan peran sebagai “penyeimbang”. Hal ini membuat, ketika pertumbuhan pendapatan dari produk inti “Eastroc Teh (Eastroc Special Drink)” pada kuartal keempat turun secara langka ke angka satu digit, harga saham pun langsung berayun mengikuti pergerakan tersebut.

Berdasarkan laporan keuangan, pada tahun 2025, pendapatan usaha utama perusahaan terutama berasal dari produk minuman energi, termasuk Eastroc Special Drink. Kontribusi pendapatan sebesar 74,78%, tetapi pendapatan usaha meningkat hanya 17,25% dibanding tahun sebelumnya; laju pertumbuhan Eastroc Special Drink pada periode yang sama tahun 2024 adalah 25%.

Ini berarti, “mitos minuman energi” yang dibawa Eastroc Special Drink, mungkin akan segera mencapai puncaknya. Dan yang dikhawatirkan pasar adalah apakah produk lain mampu menjadi “penerus”.

Pada tahun 2025, minuman elektrolit yang didorong perusahaan, “Bu Shui La”, membukukan pendapatan sepanjang tahun sebesar 500M yuan, naik 118,99%, dan porsi terhadap pendapatan usaha utama meningkat dari 9,45% pada tahun 2024 menjadi 15,70% pada tahun 2025; pendapatan usaha “minuman lainnya” sebesar 5.32M yuan, naik 94,08%. Di antaranya, produk seperti “Guo Zhi Cha” dan “Eastroc Daa Ka” memiliki pendapatan menembus 5 miliar yuan.

Jelas, meskipun “Bu Shui La” yang dipandang sebagai kurva pertumbuhan kedua tumbuh 118,99% secara YoY, namun porsi hanya 15,70%, sehingga belum mampu memenuhi ekspektasi pasar.

Secara objektif, tahun lalu seluruh industri minuman tumbuh dengan kecepatan rendah. Berdasarkan data Biro Statistik Nasional, total penjualan eceran kategori minuman pada tahun 2025 mencapai 329,5 miliar yuan, naik 1%.

Dalam konteks ini, sebuah produk unggulan “super single” dengan penjualan 15,5 miliar yuan dan pangsa pasar mendekati 40%, jika ingin terus mempertahankan pertumbuhan cepat, sungguh tidak mudah.

Selaras dengan itu, perusahaan menerapkan strategi penjualan tipe ekspansi. Pada tahun 2025, beban biaya penjualan perusahaan meningkat 27% dibanding periode yang sama tahun 2024, terutama karena perusahaan menambah investasi pada lemari pendingin (ice cabinet), sehingga belanja promosi kanal naik 57,55%, serta untuk memperluas skala penjualan, penambahan jumlah tenaga penjualan memicu kenaikan biaya gaji karyawan sebesar 23,04%.

Menurut laporan keuangan, tahun lalu Eastroc Drink terus memperkuat intensitas penempatan lemari pendingin. Perusahaan meningkatkan penataan tampilan di terminal, memperbaiki ketersediaan minuman dingin, serta disertai pengoperasian yang lebih presisi, sehingga terus meningkatkan penetrasi kanal dan efisiensi output per titik. Dari sisi kanal, Eastroc Drink telah membangun jaringan distribusi yang besar: jumlah distributor mencapai lebih dari 3.400, dan titik jaringan terminal lebih dari 4,5 juta.

Sementara itu, beban biaya manajemen meningkat 35,53% dibanding periode yang sama tahun 2024. Penyebab utamanya adalah kenaikan pengeluaran seperti kompensasi manajer, biaya penyusutan dan amortisasi, biaya perantara, dan sebagainya. Namun pada tahun 2025, manajemen senior Eastroc Drink secara keseluruhan mengalami penurunan gaji dalam proporsi besar. Gaji ketua dan presiden, Lin Muqin, sebesar 211.2k yuan, turun 2,112,0 juta yuan dari 4.38M yuan tahun sebelumnya; gaji direktur dan eksekutif presiden, Lin Mugang, sebesar 4.96M yuan, turun 5,83 juta yuan dari 583k yuan tahun sebelumnya.

Strategi “keluar dari Guangdong”

Selain ketergantungan pada “produk tunggal”, Eastroc Drink menghadapi pertanyaan lain, yaitu terlalu terkonsentrasi pada pasar kawasan Selatan.

Berdasarkan laporan keuangan, pada tahun 2025, selain kawasan Selatan yang benar-benar sangat kuat, Eastroc Drink semakin mencapai keseimbangan di lima wilayah utama di seluruh negeri, sehingga strategi “keluar dari Guangdong” sedang menjadi kenyataan.

Pada tahun 2025, kawasan Selatan tetap menjadi wilayah dengan kontribusi pendapatan tertinggi. Pada tahun 2025, perusahaan membukukan pendapatan usaha sebesar 6.22B yuan, naik 18,09%, dengan porsi pendapatan sebesar 29,80%.

Porsi pendapatan di wilayah di luar kawasan Selatan terus meningkat. Pada tahun 2025, pendapatan usaha mencapai 14.64B yuan, naik 38,69%, dengan porsi pendapatan sebesar 70,20%. Di antaranya, pertumbuhan pendapatan di wilayah Tiongkok Utara dan Tiongkok Barat cukup pesat, masing-masing mencapai 67,86% dan 40,77%.

Di sisi produksi, Eastroc Drink memiliki penataan 14 basis produksi besar di seluruh negeri (di antaranya 10 sudah dibangun dan beroperasi), mencakup lima wilayah utama: kawasan Selatan, kawasan Timur, kawasan Tengah, kawasan Barat, dan kawasan Utara. Saat ini, Eastroc Drink berkembang secara stabil dengan kecepatan rata-rata penambahan 2 basis per tahun. Basis produksi ke-14 di Chengdu juga telah selesai ditandatangani pada tahun lalu, yang akan semakin memperkuat kemampuan penyebaran pasar kawasan Barat Daya.

Perpanjang garis waktu, harga saham Eastroc Drink (605499.SH) terus turun setelah mencapai puncak pada pertengahan tahun lalu.

Pada 12 Juni 2025, dengan dorongan beberapa katalis kabar baik seperti pertumbuhan kinerja yang tinggi, ekspektasi pemulihan konsumsi, serta katalis peluncuran A+H, harga saham Eastroc Drink terus naik, dan pada hari itu harga penutupan mencapai 336,50 yuan. Pada perdagangan intraday, harga tertinggi menyentuh 338,92 yuan, yang merupakan titik tertinggi sepanjang sejarah sejak perusahaan melantai. Setelah itu, harga saham memasuki jalur penurunan berfluktuasi, hingga saat ini turun mendekati 40%.

Fluktuasi harga saham juga merupakan cerminan fluktuasi kepercayaan pasar terhadap “mitos pertumbuhan Eastroc Special Drink”. Setelah mendesak Red Bull dan muncul sebagai pesaing yang tiba-tiba menonjol, Eastroc Drink perlu menemukan kisah baru yang bisa diceritakan.