Rebound dengan volume yang menyusut di saham A, bagaimana cara menyesuaikan portofolio?

4 April 7, A-Shares menyambut pembukaan pasca-holiday dengan kenaikan, indeks naik tipis, tetapi nilai transaksi harian menyusut menjadi 1,62 triliun yuan, 3.977 saham individu ditutup menguat, sementara sektor kimia memicu gelombang penutupan di batas atas (limit up).

Seorang narasumber yang diwawancarai mengatakan kepada wartawan bahwa kenaikan A-Shares dengan volume yang menyusut bukanlah sinyal pembalikan kuat yang tipikal. Logika intinya adalah hasil dari tekanan jual yang mulai habis secara bertahap serta penghindaran risiko yang bersifat struktural dari dana. Untuk pasar bergerak naik dalam jangka pendek, diperlukan penggandaan nilai transaksi, dan juga dorongan dari industri inti. Sektor teknologi dan non-ferrous menunjukkan sifat menyerang; jika sektor yang dominan justru yang bersifat defensif, maka masih ada risiko penurunan lebih dalam.

** Hampir 4.000 saham individu menguat **

Hari perdagangan pertama setelah libur panjang Festival Qingming, kinerja pasar campur aduk: kabar baiknya indeks ditutup merah, kabar buruknya volume transaksi menyusut. Indeks A-Shares secara keseluruhan berfluktuasi lalu stabil dan ditutup merah; di sesi perdagangan sempat turun hingga kembali ke bawah nol (turning green), namun pada akhirnya naik tipis di penutupan. Indeks Shanghai (CSI 3000?) ditutup menguat 0,26%, di 3890,16 poin; indeks Growth Enterprise Market (创业板指) ditutup menguat 0,36%, di 3160,82 poin; indeks Shenzhen Component juga ditutup menguat 0,36%. CSI 300 dan SSE 50 ditutup datar. STAR Market 50 ditutup menguat 1,42%, sementara Beijing Stock Exchange 50 ditutup turun 0,34%.

Dari sisi volume, nilai transaksi harian seluruh pasar tidak meningkat malah turun: berkurang 45,32 miliar yuan menjadi 1,62 triliun yuan. Minat dana berbasis leverage juga terus merosot: hingga 3 April, saldo margin financing dan securities lending (dua arah) untuk tiga pasar Shanghai-Shenzhen-Beijing turun menjadi 2,58 triliun yuan.

Di atas papan perdagangan, sektor perbankan, logam mulia, minuman, penerbangan luar angkasa, komponen optoelektronik, robot (300024), saham “red (dividen) yang harga di bawah nilai buku” (dividen/ekuitas di bawah NAV) umumnya mengalami penyesuaian. Sementara sektor pupuk kimia dan pestisida, bahan kimia, serta konsep Chiplet (advanced packaging) memimpin dengan penguatan yang kuat.

Dari 31 industri tingkat pertama menurut Shenwan, sektor perbankan, makanan & minuman, otomotif, keuangan non-bank, dan peralatan rumah tangga ditutup turun, tetapi secara keseluruhan penurunannya tidak ada yang melebihi 1%.

Sektor lainnya ditutup merah, hanya 10 sektor yang kenaikannya lebih dari 1%. Di antaranya, sektor kimia dasar, minyak & petrokimia, dan batubara berada di urutan teratas kenaikannya.

Sektor kimia dasar tampil sangat menonjol. Total 33 saham ditutup limit up. Tech Lings (凌玮科技), Jiangtian Chemical (江天化学), dan Dongyue Silicium Material (东岳硅材) meraih limit up “20cm”. Saham Xinghua (兴化股份, 002109), Chitianhua (赤天化), Yabang Shares (亚邦股份), Youfu Shares (尤夫股份), Liuzhu Shares (柳化股份), Longxing Technology (龙星科技), Xin’an Shares (新安股份, 600596), Sanfangxiang (三房巷, 600370), Shenma Shares (神马股份, 600810), Zanyu Technology (赞宇科技, 002637), Xinjiang Tianye (新疆天业, 600075), Weiyuan Shares (维远股份) dan lainnya pun ramai-ramai ditutup limit up.

Secara keseluruhan, lebih banyak saham yang menguat daripada yang turun. Total 3.977 saham ditutup merah, dengan 101 saham ditutup limit up; 1.426 saham ditutup turun, dengan 18 saham ditutup limit down. HBM (寒武纪) mencatat nilai transaksi harian 15,5 miliar yuan, ditutup menguat 9,1%, pada 1119 yuan per saham. CNEX (中际旭创, 300308) dan XinyiS (新易盛, 300502) sama-sama ditutup merah; TeraX Communications (天孚通信, 300394) terkoreksi cukup jelas, dengan penurunan mendekati 5%.

** Mempertimbangkan dengan hati-hati kenaikan dengan volume menyusut **

“Hari ini A-Shares ditutup menguat dengan volume menyusut; ini bukan sinyal tipikal pembalikan kuat. Logika intinya adalah hasil dari tekanan jual yang melemah secara bertahap dan penghindaran risiko yang bersifat struktural dari dana bersama-sama.” Zhang Pengyuan, peneliti riset di Pail Pailang Wang (排排网财富), mengatakan kepada wartawan International Finance News bahwa, di satu sisi, nilai transaksi menyusut hingga berada di volume terendah dalam waktu dekat, menandakan panic selling (tekanan jual karena kepanikan) pada dasarnya telah habis, kekuatan pihak yang bearish melemah, dan pasar memasuki kondisi keseimbangan jangka pendek antara pembeli dan penjual. Di sisi lain, dana tidak melakukan serangan menyeluruh, melainkan terkonsentrasi mengalir ke sektor kimia dasar, minyak, dan batubara, yang mencerminkan karakteristik penghindaran risiko yang cukup jelas.

Honghan Investment Chief Investment Officer, Hu Zhenyi (呼振翼), mengatakan bahwa penyusutan transaksi A-Shares menunjukkan baik tekanan jual maupun dana yang masuk belum cukup, sehingga terlihat jelas ciri rotasi antar-sektor. Kenaikan pasar dalam jangka pendek bergantung pada penggandaan transaksi; pada saat yang sama, perlu didorong oleh sektor-sektor inti. Teknologi dan non-ferrous memiliki atribut untuk menyerang; jika sektor defensif terus mendominasi, pasar masih memiliki risiko penurunan. Penyesuaian pasar dalam jangka pendek sudah cukup memadai; sebagian besar industri telah terkoreksi lebih dari 20%. Titik 3.800 merupakan titik kunci bernilai penopang. Pasar masih memiliki ruang untuk rebound. Titik 4.000 dapat dijadikan batas pemisah kekuatan-lemahnya. Komoditas berjangka yang kinerjanya menonjol dalam laporan kuartalan dan semikonduktor memiliki elastisitas rebound.

Cheng Xingwen, Chief Strategy Officer dari Kurosaki Capital (黑崎资本), terus terang mengatakan kepada wartawan, “Pola ‘indeks terasa datar, saham individu ramai’ justru menunjukkan bahwa pasar sedang menjalani pertukaran keping (kunci saham) secara senyap. Dari sudut pandang volume transaksi, penyusutan volume itu sendiri bukanlah ‘bencana’ seperti banjir bandang, tetapi perlu mewaspadai tiga kekhawatiran berlapis: pertama, liquidity trap (jebakan likuiditas)—ketika nilai transaksi terus berada di bawah ambang 1,5 triliun yuan dan dana northbound tidak mampu kembali, maka pertarungan berbasis persediaan (stock/volume yang ada) mudah berubah menjadi ‘lebih banyak membunuh lebih banyak’ (multi kill). Kedua, sinyal pelemahan sentimen—kebutuhan penghindaran risiko sebelum Festival Qingming ditumpuk dengan kekacauan pada kabar saat liburan, dan sikap investor yang mengamati (wait-and-see) tercermin sepenuhnya melalui volume transaksi. Ketiga, jendela perubahan tren makin dekat—sekitar titik kunci 8 April, situasi geopolitik eksternal dan ekspektasi kebijakan internal akan saling menguatkan (resonansi). Jika pada saat itu volume transaksi masih tidak bisa diperbesar secara efektif, penopang di 3.850 akan menghadapi ujian.”

** Fokuskan perhatian pada tiga risiko utama **

Berdasarkan analisis komprehensif terhadap faktor dampak pasar saat ini serta hubungan nilai transaksi dan harga, Zhang Pengyuan mengingatkan investor bahwa ke depan perlu fokus pada tiga risiko utama: pertama, rebound tanpa volume (tanpa peningkatan transaksi) mudah berubah menjadi skenario menggoda pasar (诱多), sehingga ada risiko market kembali turun setelah sempat naik tinggi; kedua, dalam pola pertarungan berbasis persediaan, risiko ritme rotasi antar-sektor menjadi lebih cepat; ketiga, risiko gangguan geopolitik dan risiko “meledaknya kinerja” pada periode pengungkapan kinerja bulan April.

“Seiring data makro ekonomi kuartal pertama dan laporan tahunan serta laporan kuartal pertama emiten yang terus diungkap, pasar akan berangsur memasuki tahap verifikasi fundamental. Dalam jangka pendek, preferensi risiko mungkin tetap bersikap hati-hati.” Zhang Pengyuan memperkirakan, dari sisi lingkungan makro, kondisi perekonomian dalam negeri mengalami perbaikan marginal, tetapi pemulihan permintaan masih memerlukan waktu; dari sisi luar negeri, ketidakpastian inflasi dan geopolitik masih dapat mengganggu ekspektasi likuiditas global. Dalam konteks ini, pasar A-Shares dalam jangka pendek kemungkinan melanjutkan pola konsolidasi, dan peluang struktural masih menjadi garis utama. Dari sisi alokasi, dapat memberi perhatian pada aset berkualitas dengan kepastian fundamental yang relatif tinggi dan valuasi dalam kisaran yang wajar, sekaligus menyusun peluang investasi struktural yang ditopang arah kebijakan serta kembalinya industri—ketika kondisi industri pulih.

“Pasar mungkin terus menguat/berkonsolidasi dengan pemisahan struktural; dalam hal ini, keekonomian tengah (messo) dan margin keamanan valuasi akan menjadi lebih penting.” Menyatakan bahwa Mingyu Asset (名禹资产) berpendapat, konflik AS dengan Iran (美以伊冲突) berlanjut lebih lama dari ekspektasi pasar; pengerahan militer AS masih berlangsung, sehingga belum jelas apakah konflik akan meningkat secara besar-besaran. Selat Hormuz terus tersumbat, sehingga gangguan pasokan energi global dan gangguan rantai pasok makin meningkat. Ekspektasi stagflasi memanas; imbal hasil obligasi AS (surat utang pemerintah) mungkin terus naik, yang memengaruhi preferensi risiko pasar. Di bawah latar belakang menguatnya dolar AS, laju apresiasi yuan renminbi melambat.

** Cara menyusun strategi saat masa menguji dasar (磨底期) **

Bagaimana investor mengelola posisi (posisi kas/lot)? Di sisi penataan sektor, arah mana yang patut diperhatikan?

Xingshi Investment, Chief Strategy Investment Officer Gao Lei (官方磊) menganalisis untuk wartawan bahwa dalam jangka pendek, karena situasi Timur Tengah belum jelas, turunnya preferensi risiko global masih akan memengaruhi pasar saham domestik, sehingga pasar masih berada pada fase volatilitas tinggi. Dalam jangka menengah-panjang, dibandingkan ketidakpastian luar negeri, nilai investasi aset Tiongkok dan daya tariknya terus meningkat, dan A-Shares memiliki peluang investasi yang didorong oleh valuasi yang dinilai ulang serta perbaikan laba. Di satu sisi, harga saham di beberapa industri saat ini sudah cukup merefleksikan dampak harga minyak yang tinggi dan ketatnya likuiditas global; ketika valuasi sektor kembali ke level rendah, ia memiliki nilai untuk alokasi jangka menengah-panjang. Di sisi lain, saat ini bidang “teknologi menyeluruh/berbasis teknologi” masih mempertahankan tingkat vitalitas yang tinggi. Sebagian bidang tradisional kemungkinan mendapat manfaat dari pemulihan harga domestik; perbaikan laba akan menjadi garis utama investasi berikutnya.

“Narasi ‘batas waktu terakhir’ situasi Timur Tengah dan bolak-balik ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve akan terus mengganggu penetapan harga aset berisiko. Dalam jangka pendek, A-Shares besar kemungkinan mempertahankan pola ‘turun dulu lalu berfluktuasi’ pada masa menguji dasar.” Chen Xingwen berpendapat bahwa dari sisi alokasi dapat memperhatikan “aset yang diuntungkan oleh inflasi”. Dalam latar pergantian siklus global (siklus lama ke siklus baru), konflik geopolitik, dan resonansi belanja modal AI, sumber daya keras seperti minyak mentah, tembaga, aluminium, tanah jarang, dan batubara memiliki nilai strategis untuk melewati volatilitas pasar. Terutama ketika persediaan strategis logam AS berada di level terendah dalam sejarah, kebutuhan untuk restocking (pembelian kembali stok) barang-barang industri berpotensi untuk diaktifkan. Selain itu, rantai teknologi yang independen (semikonduktor, infrastruktur komputasi) dan manufaktur yang melakukan ekspor (mesin, kimia, peralatan listrik) masih menjadi senjata untuk menyerang, namun perlu menunggu waktu masuk yang lebih baik setelah valuasi tercerna. Sementara itu, BUMN berdividen tinggi dan pemimpin konsumsi dapat dijadikan “alas keamanan” bagi portofolio investasi.

“Secara keseluruhan, konflik Timur Tengah masih berpotensi meningkat. A-Shares mungkin melanjutkan tren konsolidasi yang terpecah. Dampak penurunan mungkin lebih kecil dibanding pasar luar negeri, dan gaya pasar secara keseluruhan cenderung berpihak pada pertahanan dengan valuasi rendah.” Menurut Mingyu Asset, perhatikan jalur kenaikan harga komoditas yang didorong katalis pemanasan konflik geopolitik luar negeri, seperti sektor minyak & gas dan yang terkait energi baru. Untuk sektor yang memiliki sifat defensif, perbankan; untuk konsumsi dalam negeri (domestik demand) seperti layanan konsumsi dan makanan & minuman; serta sektor komunikasi optik dan inovasi obat yang tingkat keceriaan industrinya tinggi. Arah seperti perangkat keras dan perangkat lunak AI, manufaktur maju, serta industri militer dengan kepastian kinerja yang kuat juga berpotensi menyambut perbaikan (rebound) setelah preferensi risiko pasar stabil.

(Penyunting: Zhang Yan )

     【Keterangan/Penafian】Artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak ada kaitannya dengan Hexun. Situs Hexun bersikap netral terhadap pernyataan dan penilaian pandangan yang disebutkan dalam teks ini, serta tidak memberikan jaminan apa pun secara tersurat maupun tersirat atas akurasi, keandalan, atau kelengkapan konten yang dimuat. Harap pembaca hanya menjadikannya referensi, dan silakan menanggung seluruh tanggung jawab sendiri. Email: news_center@staff.hexun.com

Laporkan