Berita Pasar: Kemerdekaan Fed Terancam, Pembaruan tentang Inflasi, Tarif, Laba, dan Lainnya

Minggu ini membawa kabar bahwa pemerintahan Trump, melalui Departemen Kehakiman, sedang menyelidiki Ketua Federal Reserve Jerome Powell terkait kesaksian seputar renovasi kantor pusat The Fed di Washington, D.C.

Dalam perkembangan yang sangat tidak biasa, Powell merilis sebuah pernyataan dan sebuah video yang secara tegas mengecam langkah tersebut oleh pemerintahan sebagai alasan/ dalih untuk memaksa The Fed menurunkan suku bunga.

“Ancaman dakwaan pidana adalah konsekuensi dari Federal Reserve yang menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik kami tentang apa yang akan melayani kepentingan publik, bukan dengan mengikuti preferensi presiden,” kata Powell. “Ini berkaitan dengan apakah The Fed akan dapat terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi—atau apakah kebijakan moneter justru akan diarahkan oleh tekanan politik atau intimidasi,” kata Powell.

Langkah oleh pemerintahan Trump ini datang ketika pasar menantikan kabar tentang siapa yang akan dinominasikan presiden untuk menjadi ketua The Fed berikutnya. Bahkan sebelum kejadian hari Minggu, sudah ada banyak pertanyaan tentang seberapa independen kandidat Presiden Donald Trump nanti. Masa jabatan Powell sebagai ketua berakhir pada 15 Mei.

Reaksi awal sepanjang malam di pasar global adalah mendorong futures saham turun. Namun di luar respons jangka pendek apa pun, pertanyaan kritisnya adalah penilaian investor mengenai meningkatnya risiko terhadap independensi The Fed, apa artinya bagi prospek inflasi, dan pada akhirnya kredibilitas bank sentral AS.

Apa yang Diharapkan dari Laporan CPI Desember

Tahun baru langsung tancap gas. Jumat lalu menyaksikan rilis laporan ketenagakerjaan Desember, yang mengonfirmasi bahwa pasar kerja menutup 2025 dengan catatan yang lesu. Meski laporan itu tidak banyak mengubah prospek jangka pendek untuk kebijakan Federal Reserve—tidak ada perubahan suku bunga yang diharapkan bulan ini—laporan Indeks Harga Konsumen hari Selasa bisa jadi lebih penting dalam membentuk prospek jangka panjang.

Pertanyaan besar adalah apakah data inflasi itu cukup bersih untuk memungkinkan penarikan kesimpulan apa pun. Laporan November menunjukkan inflasi yang tak terduga melandai, tetapi penutupan pemerintahan federal diyakini telah mendistorsi data tersebut.

Harapannya, data Selasa untuk Desember akan memberikan gambaran yang agak lebih jelas mengenai tren inflasi. Para ekonom tidak yakin apakah itu akan terjadi. Secara umum, perkiraan memperkirakan kenaikan inflasi dari pembacaan November yang terdampak penutupan tersebut, terutama berkat dampak lanjutan dari tarif Trump dan pembalikan dampak penutupan.

Vonis yang Menentukan atas Tarif?

Rabu bisa membawa keputusan penting dari Mahkamah Agung terkait legalitas tarif Trump berdasarkan International Emergency Economic Powers Act. (Pengadilan tidak mengatakan apakah ada putusan yang akan datang—hanya saja akan ada kabar.)

Pemberitaan pers menunjukkan bahwa para hakim tampak skeptis terhadap penggunaan kekuasaan darurat oleh pemerintahan untuk menerapkan tarif. Namun jika pengadilan memutuskan melawan Trump, itu tidak berarti tarif akan kembali ke level sebelum 2025, seperti yang kami jelaskan dalam “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026.”

Matematika KPR dan Keterjangkauan Perumahan

Sekuritas berbasis hipotek juga kini menjadi sorotan. Meski kebanyakan investor arus utama tidak mengikuti aktivitas di pasar MBS, itu adalah bagian yang krusial dari suku bunga KPR dan pembelian rumah. Minggu lalu, Presiden Trump mengumumkan di media sosial bahwa ia menginstruksikan “perwakilan”—yang diperkirakan adalah lembaga yang disponsori pemerintah Fannie Mae dan Freddie Mac—untuk membeli obligasi berbasis hipotek senilai $200 miliar.

Idenya adalah bahwa hal ini akan menurunkan suku bunga KPR dan membuat membeli rumah menjadi lebih terjangkau. Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-aset di Morningstar Wealth, mencatat bahwa pengumuman tersebut tampaknya berdampak, dengan suku bunga hipotek turun sepanjang pekan lalu.

Reaksi pasar tampaknya “sesuai rencana,” karena suku bunga hipotek turun ke level terendah dalam hampir tiga tahun, dengan suku bunga rata-rata turun sebesar 0,22% menjadi 5,99%, menurut CNBC. Selain itu, saham pengembang rumah melonjak, menunjukkan bahwa investor meyakini suku bunga yang lebih rendah dapat memicu tambahan konstruksi baru dan membantu para pengembang rumah serta penjual lainnya membersihkan persediaan yang sudah ada.

Namun Pappalardo menambahkan catatan kehati-hatian:

Sering kali, ketika suku bunga hipotek turun, harga perumahan meningkat karena berkurangnya beban bunga untuk pembelian baru, yang memungkinkan pembeli membayar harga pembelian yang lebih tinggi daripada yang sebelumnya dapat mereka sanggupi. Kenaikan harga rumah dapat menutup setiap potensi penghematan bunga bagi pembeli rumah. Kebanyakan pembeli rumah memikirkan keterjangkauan dari sisi cicilan bulanan yang bisa mereka tanggung dalam anggaran dan tidak fokus pada rincian antara pokok dan bunga. Jika penghematan biaya dari suku bunga yang lebih rendah diimbangi oleh harga pembelian yang lebih tinggi, keterjangkauan tidak membaik.

Lalu ada pertanyaan apakah rencana Trump akan berdampak bermakna di luar respons awal pasar yang refleks. John Briggs, kepala strategi suku bunga AS di Natixis, mengatakan ini:

Reaksi awal kami adalah bahwa meskipun ini berpotensi berdampak, kami menyikapi pengumuman ini dengan sedikit kehati-hatian sebelum mengasumsikan bahwa setiap cuitan akan langsung menjadi kebijakan yang seharusnya membuat pasar menyesuaikan penuh penetapan harga.

Saat kami menunggu informasi lebih lanjut, kami juga mengingatkan bahwa meski $200 miliar adalah angka yang besar, pasar Agensi MBS ukurannya lebih dari $9 triliun. $200 miliar sekitar 2% dari itu. Selain itu, tidak jelas bahwa lembaga-lembaga tersebut benar-benar memiliki $200 miliar dalam bentuk kas untuk segera dibelanjakan. Jadi berdasarkan hal ini, kami melihatnya sebagai hal yang berdampak, tetapi bukan pengubah permainan.

Musim Pendapatan Q4 Dimulai

Acara besar lainnya pada minggu mendatang adalah dimulainya musim pendapatan kuartal keempat. Pertama adalah bank-bank besar, dengan JP Morgan JPM melaporkan pada Selasa dan Wells Fargo WFC, Bank of America BAC, serta Citigroup C pada Rabu.

Sean Dunlop, direktur riset ekuitas di Morningstar yang mengikuti bank, memberikan pandangannya tentang prospek pendapatan mereka:

Secara keseluruhan, saya pikir wajar untuk mengharapkan momentum yang sangat kuat dalam investment banking pada kuartal keempat; kita sudah melihat hal itu terjadi dengan Jefferies. Pundi-pundi pendapatan dari biaya berbasis aset juga harus kuat. Pendapatan bunga bersih tampaknya menjadi sedikit hambatan, dengan pertumbuhan neraca 3%-4% yang sebagian besar diimbangi oleh proyeksi pemotongan suku bunga (kebanyakan bank sensitif terhadap aset), sehingga menghasilkan pertumbuhan pendapatan bunga nominal yang melambat yang diproyeksikan untuk 2026.

Mengingat latar belakang itu, bank-bank dengan bisnis yang menghasilkan biaya lebih besar akan tampil relatif lebih baik dibandingkan bank-bank yang lebih bergantung pada pendapatan dari pendapatan bunga, meskipun banyak dari itu sudah diperhitungkan dalam harga. (Bank-bank money center, yang lebih kuat dalam hal ini, diperdagangkan dengan premi yang signifikan dibanding bank-bank regional, yang secara proporsional lebih lemah.)

Di Luar Bank—Mengawasi Belanja Modal AI

Inilah yang akan diawasi David Sekera, kepala strategi pasar AS di Morningstar, saat rangkaian pelaporan pendapatan benar-benar mulai bergerak dalam beberapa minggu ke depan:

Mengingat ekonomi tampaknya berjalan dengan laju pertumbuhan yang lebih baik dari yang diharapkan selama kuartal keempat, saya akan mengantisipasi sebagian besar perusahaan dapat dengan mudah memenuhi dan melampaui panduan mereka. Dengan ekonomi yang didukung oleh ledakan pembangunan AI, memberikan momentum yang kuat menuju 2026, saya menduga panduan kuartal pertama akan setidaknya sama baiknya dengan yang diperkirakan pasar, jika tidak lebih baik.

Fokus utamanya akan pada panduan belanja modal di para hyperscaler utama (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, dll)—khususnya, seberapa banyak yang akan mereka keluarkan untuk perlombaan senjata AI. Investor akan mencari kenaikan belanja dari 2025. Jadi pertanyaannya adalah: Apakah kenaikan tersebut cukup untuk memuaskan pasar?

Sementara sejumlah saham AI diperdagangkan di bawah estimasi nilai wajar kami, ada juga sejumlah yang dinilai terlalu tinggi dan terlalu jauh melampaui batas. Skenario dasar penilaian saham AI (kami termasuk) membutuhkan belanja AI untuk terus tumbuh pada tingkat yang sehat. Kekecewaan bisa membuat saham-saham ini terpental. Namun kita juga bisa melihat kenaikan potensi yang lebih tinggi, karena skenario dasar jangka panjang kami lebih konservatif dibanding yang dimiliki banyak analis/ peramal pasar AI, seperti CEO Nvidia Jensen Huang.