Akhir-akhir ini saya melihat beberapa peluang menarik di sektor pertambangan, dan saya rasa ada nilai nyata yang sedang diabaikan saat ini.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya: baik Freeport-McMoRan maupun Albemarle diperdagangkan dengan valuasi yang tampaknya terlalu murah mengingat posisi harga komoditas saat ini. Jika Anda nyaman dengan eksposur tembaga dan litium, saham pertambangan ini sebenarnya masuk akal dari perspektif risiko-imbalan.

Pertama, mari kita bahas Freeport. Perusahaan ini cukup transparan tentang potensi pendapatannya di berbagai tingkat harga tembaga. Pada level saat ini sekitar $5,66 per pon, EBITDA mereka untuk 2027-2028 bisa mencapai sekitar $17,6 miliar. Dengan nilai perusahaan sebesar $96,9 miliar, itu menempatkan mereka pada rasio EV/EBITDA hanya 5,5x pada 2027. Itu secara historis menarik untuk produsen tembaga.

Yang menarik adalah rencana peningkatan produksi mereka. Operasi di Indonesia sedang meningkat setelah masalah tahun lalu, dan mereka juga menjalankan program penambangan leaching yang diam-diam menambah volume. Manajemen hanya memperkirakan 250-300 juta pon untuk panduan 2026, tetapi mereka mengharapkan 400 juta pada 2027 dan meningkat menjadi 800 juta pada 2030. Itu adalah potensi upside yang belum sepenuhnya dihargai.

Sekarang Albemarle adalah cerita yang berbeda tetapi dengan pengaturan yang serupa. Harga litium anjlok setelah ledakan EV mereda pasca-pandemi, dan ya, perusahaan mengalami kerugian di 2024-2025. Tapi manajemen sebenarnya melakukan pekerjaan keras dengan memangkas biaya dan menjual aset non-inti. Mereka berada dalam posisi yang baik jika harga litium tetap bertahan.

Pada Januari lalu, karbonat litium diperdagangkan sekitar $20 per kg. Jika itu bertahan hingga 2026, Albemarle bisa menghasilkan EBITDA sebesar $2,4-2,6 miliar. Dengan nilai perusahaan saat ini sebesar $23,5 miliar, Anda melihat rasio EV/EBITDA 9,4x untuk 2026. Itu wilayah nilai yang solid.

Situasi pasokan juga semakin ketat. Kejenuhan pasar mulai menghilang, investasi EV meningkat secara global, dan permintaan penyimpanan baterai sedang melonjak. Saham pertambangan ini tampaknya memiliki ruang lebih untuk naik daripada risiko penurunan, yang merupakan taruhan asimetris yang saya cari.

Jelas, harga komoditas tidak pasti, tetapi dengan menggunakan harga saat ini sebagai dasar, keduanya tampak undervalued. Layak untuk dipantau jika Anda yakin harga tembaga dan litium akan tetap di level ini. Saham pertambangan dengan bantalan valuasi seperti ini tidak sering muncul.