Laba Nio: First-Ever Operating Profit yang Didorong oleh Volume Kendaraan yang Kuat dan Leverage Operasi

Kinerja Utama Morningstar untuk Nio

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $6.10

• Peringkat Morningstar

  : ★★★

• Peringkat Dugaan Economic Moat Morningstar

  : None

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sangat Tinggi

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Nio

Pendapatan kuartal keempat Nio, NIO, tumbuh 76% dari tahun ke tahun, melampaui ujung atas dari panduan sebelumnya. Meski terjadi persaingan harga, pengoptimalan bauran produk menghasilkan kenaikan 5% pada penetapan harga kendaraan, yang juga menyebabkan perbaikan margin kendaraan.

Mengapa ini penting: Harga saham Nio melonjak 15% semalam setelah kuartal yang menguntungkan pertama kali bagi perusahaan tersebut. Dengan pertumbuhan 72% pada volume kendaraan yang didorong oleh peningkatan skala kendaraan sport utility besar ES8 baru, margin kendaraan kembali pulih ke level belasan tinggi setelah tiga tahun, melampaui ekspektasi kami.

• Sambil mengakui ketidakpastian permintaan industri tahun ini, manajemen tetap yakin dapat meningkatkan penjualan kendaraan sebesar 40%-50% pada 2026 dengan tiga SUV besar—ES9, Onvo L80, dan ES8 baru—dalam pipeline. Ini dibandingkan dengan perkiraan kami sebesar 29%, mengingat adanya kanibalisasi antara merek Nio dan Onvo.
• Kami menaikkan estimasi pendapatan 2026-30, menurunkan rugi bersih 2026, dan meningkatkan laba bersih 2027-30 karena harga kendaraan dan margin kotor yang lebih tinggi, serta asumsi rasio biaya yang lebih rendah. Meski ada tekanan biaya akibat pergerakan harga lithium belakangan, kami memperkirakan margin kendaraan akan membaik berkat volume yang lebih besar dan bauran yang lebih baik.

Intinya: Kami menaikkan estimasi nilai wajar kami menjadi $6.10 per ADS, yang menyiratkan kelipatan 0,9 kali harga/penjualan untuk 2026. Saham dinilai cukup wajar, berada di wilayah 3-bintang. Kami tetap berhati-hati dalam membaca terlalu banyak dari pembalikan laba pada satu kuartal.

Di balik barisnya: Untuk kuartal pertama, manajemen memandu pengiriman kendaraan untuk tumbuh 90%-97% dari tahun ke tahun menjadi 80.000-83.000 unit. Titik tengah dari panduan menyiratkan pengiriman Maret sekitar 33.500 unit, yang menunjukkan momentum penjualan yang cukup baik untuk ES8 berlanjut ke tahun baru.

• Dengan peningkatan penjualan ES8 saat efek skala mulai bekerja dan beban biaya menurun, Nio memperkirakan margin kendaraan kuartal pertama akan mirip dengan margin kuartal keempat. Dengan peluncuran model baru untuk mendorong pertumbuhan volume, manajemen memberikan panduan mengenai pembalikan laba operasi non-GAAP untuk seluruh tahun pada 2026.