CITIC Securities: Optimis terhadap kinerja harga batu bara di kuartal kedua, sektor ini berpotensi memulai gelombang pasar baru

PTC Securities指出，基于所跟踪样本煤炭上市公司口径，2026年一季度净利润合计同比或增长2.2%，动力煤公司整体同比或小幅增长，冶金煤公司整体同比有望快速改善。中信证券看好二季度煤价表现，即使中东冲突缓和，能源供应恢复也需要时间；叠加北半球夏季旺季需求释放，国内外煤价在二季度中后期或形成共振，煤炭与化工价格上涨的效应在二季度也有望充分体现。待市场对煤价预期形成新的催化剂，板块有望启动新一轮行情。

全文如下

Batubara｜Kinerja Q1 tetap stabil secara YoY, efek kenaikan harga berpotensi terlihat di Q2: Pratinjau kinerja kuartal pertama 2026

Kami melacak perusahaan publik batubara sampel. Laba bersih gabungan pada 2026Q1 berdasarkan basis agregasi kemungkinan tumbuh sekitar 2.2% secara year-on-year; perusahaan batubara termal secara keseluruhan kemungkinan meningkat sedikit secara YoY, sementara perusahaan batubara metalurgi secara keseluruhan diperkirakan membaik dengan cepat secara YoY. Kami memandang kinerja harga batubara di Q2 akan baik. Bahkan jika konflik Timur Tengah mereda, pemulihan pasokan energi tetap membutuhkan waktu. Ditambah lagi dengan pelepasan permintaan puncak musim panas di belahan bumi utara, harga batubara domestik dan internasional pada paruh kedua Q2 berpotensi membentuk sinergi/konvergensi; efek kenaikan harga batubara dan produk kimia juga berpotensi terefleksi penuh di Q2. Menunggu pasar membentuk katalis baru terhadap ekspektasi harga batubara, sektor tersebut berpotensi memulai putaran baru tren pasar.

▍ Rata-rata harga industri 2026Q1 YoY berfluktuasi, batubara metalurgi membaik secara jelas.

Pada 2026Q1, rata-rata harga untuk berbagai jenis batubara menunjukkan perbedaan dalam kinerja YoY. Mayoritas harga rata-rata batubara termal justru turun sedikit secara YoY. Sebagai acuan harga batubara termal, harga pasar batubara termal Qinhuangg 5500 kkal rata-rata sekitar 719 yuan/ton, turun sekitar 1.5% secara YoY; sementara, harga batubara kontrak jangka panjang tahunan yang terkait hanya turun 1.16% secara YoY. Harga antrasit tanpa asap umumnya mencatat penurunan YoY lebih dari 10%. Kinerja batubara metalurgi adalah yang terbaik; sebagian besar basis mencatat kenaikan YoY pada harga batubara di atas 10%.

▍ Pada 2026Q1, laba bersih perusahaan publik sampel yang kami lacak kemungkinan tumbuh secara YoY 2.2%.

Data dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa pada 2 bulan pertama tahun 2026, perusahaan berskala di industri penambangan dan pencucian batubara menghasilkan total laba 53.13B yuan, naik 4.88% year-on-year. Kami memperkirakan laba bersih gabungan secara YoY dari perusahaan publik sampel sektor penambangan batubara yang terutama kami lacak pada 2026Q1 sekitar meningkat 2.2%. Di antaranya, laba bersih perusahaan utama batubara termal/metalurgi/antrasit masing-masing berubah +1%/+21%/-19% secara YoY. Perusahaan pemimpin batubara termal kinerjanya stabil dengan kenaikan, karena porsi kontrak jangka panjang tahunannya relatif tinggi dan penurunan harga kontrak jangka panjang tahunannya secara YoY lebih kecil; perbaikan kinerja batubara metalurgi paling jelas karena harga batubara naik secara signifikan YoY serta efek basis yang rendah.

▍ Prospek fundamental jangka pendek: masih melihat prospek pergerakan harga batubara di Q2; efek kenaikan harga batubara di Q2 mungkin akan lebih terefleksi secara penuh.

Sejak awal tahun ini, kuota perkiraan produksi batubara dari Indonesia turun, dan faktor-faktor seperti konflik di Timur Tengah mendorong harga batubara secara bertahap pulih. Meski kenaikan harga spot batubara domestik relatif lambat, kami memandang bahwa “pusat” harga batubara di Q2 akan terus terangkat. Kami memiliki tiga alasan utama: 1） Permintaan puncak musim panas di domestik dan luar negeri kemungkinan mulai membentuk sinergi pada akhir Mei, ditambah dengan Jepang-Korea dan lainnya yang memiliki kebutuhan substitusi struktural pada batubara bernilai kalor tinggi terhadap gas alam; harga batubara luar negeri kemungkinan masuk ke jalur kenaikan baru, mendorong kenaikan harga spot domestik; 2） Permintaan pembangkit listrik tenaga uap domestik sejak awal tahun ini lebih baik dari perkiraan, dan tren berikutnya berpotensi berlanjut; 3） Laba petrokimia tetap berada pada level tinggi atau mendorong peningkatan lebih lanjut kebutuhan konsumsi batubara untuk petrokimia. Kami memperkirakan rata-rata harga batubara termal di Q2 bisa mencapai lebih dari 800 yuan/ton, sementara harga batubara kokas juga berpotensi naik secara berurutan (quarter-on-quarter). Dari sudut pandang YoY, efek kenaikan harga batubara dan produk kimia kemungkinan akan benar-benar tampak; rata-rata YoY bisa mengalami perbaikan yang signifikan. Pertumbuhan laba YoY sektor di Q2 kemungkinan lebih kuat.

▍ Faktor risiko:

Redanya konflik geopolitik, dan penurunan produksi batubara luar negeri yang tidak sesuai ekspektasi, menyebabkan penurunan sistematis harga batubara internasional; fluktuasi ekonomi makro yang memengaruhi permintaan batubara dan harga batubara; pelonggaran intensitas pengawasan keselamatan yang menyebabkan peningkatan pasokan; gangguan faktor cuaca yang dapat memengaruhi ekspektasi harga batubara.

▍ Strategi investasi: efek pemulihan harga batubara dan kinerja secara bertahap mulai terlihat; kami menilai prospek行情 sektor Q2.

Ekspektasi konflik di kawasan Timur Tengah berulang kali mengganggu, sehingga volatilitas harga energi domestik dan luar negeri meningkat, tetapi tren keseluruhan mengarah ke atas. Jika konflik di kawasan tersebut terus berlanjut setelah ini, harga batubara berpotensi naik melampaui ekspektasi; bahkan jika konflik mereda, jalur pelayaran Selat Hormuz dan pemulihan produksi energi di Timur Tengah hingga kembali ke level sebelum konflik juga membutuhkan waktu. Oleh karena itu, kondisi saat ini secara keseluruhan positif bagi perbaikan ekspektasi harga batubara domestik di Q2. Setelah penyesuaian, jika ekspektasi harga batubara muncul katalis baru, pergerakan pasar berpotensi terus menguat ke atas. Pada saat yang sama, dari ekspektasi harga batubara dan harga produk kimia terkait, efek kenaikan sejak konflik dapat terefleksi lebih penuh di Q2, sehingga mendukung pembukaan pasar musim puncak sektor Q2.

（Sumber: Renmin Caixun）