Kebijaksanaan rakyat | Mencari kepastian di tengah ketidakpastian

Pembawa Acara | Yin Xing

Lihat tren lebih banyak, lakukan inferensi subjektif lebih sedikit

Pembawa Acara: Dalam tiga minggu terakhir, selain Indeks papan kecil (创业板) yang paling ditekankan pujiannya karena berlayar santai, amplitudo fluktuasi indeks lainnya semuanya sangat besar. Kamu mau bahas bagaimana pandanganmu?

Fani Zhou: Indeks Shanghai (沪指) sudah menembus kotak 4000 poin—4190 poin. Pantulan yang terjadi minggu ini adalah untuk menyelesaikan aksi penarikan kembali terhadap garis bawah (lower band) kotak tersebut. Tapi untungnya, kotak berikutnya untuk Indeks Shanghai masih relatif dekat dengan 4000 poin, yaitu rentang 3750 poin—3950 poin. Jadi semua orang akan melihat bahwa ketika indeks mencapai sekitar 3800 poin, indeks mendapat dukungan, lalu melakukan pantulan.

Pembawa Acara: Jadi maksudmu, Indeks Shanghai belum terpecah secara efektif?

Fani Zhou: “Terpecah” ini maksudnya level apa? Kalau mengacu pada 4000 poin—4190 poin, maka sudah terpecah. Kalau mengacu pada 3750 poin—3900 poin, maka belum terpecah. Kalau melihat lebih panjang lagi, yang mengacu pada tahap kenaikan satu arah (single-sided) dalam bull market Indeks Shanghai pada putaran ini? Besar kemungkinan 4200 poin dalam jangka pendek sulit kembali lagi. Pasalnya, di atas 4000 poin, Indeks Shanghai menumpuk nilai transaksi puluhan ratus miliar yuan. Untuk menyerap posisi yang terjebak di sini, diperlukan energi yang sangat besar, apalagi pada saat konflik AS-Iran sedang terjadi.

Pembawa Acara: Misalnya konflik AS-Iran segera selesai, apakah masih bisa naik kembali?

Fani Zhou: Tidak bisa melakukan proyeksi terhadap peristiwa yang belum terjadi.

Pembawa Acara: Aku cuma mengandaikan.

Fani Zhou: Kalau urusan ini jika segera benar-benar selesai, minyak mentah dan gas alam seolah-olah kembali seperti sulap ke kondisi sebelum itu. Maka Indeks Shanghai akan naik kembali ke 4190 poin, dan tidak menutup kemungkinan dalam tahun ini masih akan mencetak rekor tertinggi lagi. Namun, ruang untuk ekspansi besar ke atas tetap sulit.

Pembawa Acara: Mengerti, bahkan jika muncul kondisi paling optimistis sekalipun, tetap sulit naik jauh lagi.

Fani Zhou: Kenapa kamu begitu terpaku pada kenaikan indeks? Kenaikan dan penurunan indeks memang fenomena alami. Jika ada kenaikan, pasti ada penurunan. Mulai dari Februari 2024, semuanya sudah naik selama lebih dari dua tahun. Pada bulan April tahun lalu sampai sekarang, baru muncul satu kali fluktuasi yang cukup berarti. Bukankah semua itu tidak diizinkan? Sekarang ini berada dalam latar belakang global yang spesial, sehingga sedang terjadi fluktuasi global. Jadi, sebelum krisis benar-benar berakhir, semua orang sebaiknya lebih banyak melihat tren dan mengurangi inferensi subjektif atas perubahan fundamental. Semua krisis itu mendadak dan tidak bisa diprediksi; kalau masih bisa diprediksi, itu namanya bukan krisis? Dalam investasi, jangan hanya memikirkan hal-hal baik. Justru harus berpikir dari sudut pandang batas bawah (bottom line). Jika urusan ini berkembang menjadi siklus jangka panjang dan situasi terus memburuk, sanggupkah kamu menanggungnya? Atau berapa banyak penurunan (drawdown) sebetulnya masih bisa kamu tanggung ketika posisi berat (overweight)? Cukup setel batas bawah. Kalau sudah sesuai, potong; kalau belum, lanjut lihat. Investasi memang seperti ini! Jangan terbawa emosi, jangan subjektif.

Pembawa Acara: Kalau bicara sesuai fakta, yang kamu katakan semuanya benar, tapi yang bisa dilakukan sangat sedikit. Bagaimana kita melihat tren indeks minggu depan?

Fani Zhou: Terus berupaya menjaga 3750 poin, cari kesempatan untuk menutup celah (gap) di 3950 poin. Dengan lebih optimistis, kita bisa menarik 4000 poin kembali ke lower band. Minggu depan seharusnya tetap berfluktuasi di dalam rentang seperti yang disebutkan di atas.

Rantai industri energi baru diuntungkan oleh harga minyak yang tinggi

Pembawa Acara: Keadaan pasar bulan Maret hampir berakhir. Untuk menyambut April yang akan datang, bagaimana pasar akan berkembang?

Hai Feng Ruo Yu Xiao Xiao: Sebenarnya, masalah di pasar sekarang sudah jelas ada di benak semua orang, karena situasi konflik regional sulit diprediksi. Mari kita lihat kembali ke tahun 2025. Dibandingkan dengan tahun ini, ada sedikit kesamaan. Tahun 2025 juga dimulai dari pertengahan Maret—ketika sektor-sektor seperti robotika dan komputasi awan mulai meredup—lalu “musim semi” dalam pergerakan pasar berhenti begitu saja, dan kemudian langsung ditendang keras oleh peristiwa tarif. Pada akhirnya, berkat “perlindungan” dari satu pihak, dibutuhkan hampir satu bulan untuk menutup lubang “tarif” ini. Awal Maret tahun ini, meskipun konflik regional sudah terjadi, pasar tidak terlalu tegang; tema-tema terkait diperdagangkan dengan semangat “berani sepenuh tenaga” (浑身是胆). “Wajah pasar berubah” juga mulai menyebar dari pertengahan Maret. Pasar mulai menyadari dampak luas dari lonjakan harga minyak, barulah dimulainya “aksi menggali lubang”. Berdasarkan pengamatan minggu ini, volume transaksi sudah mulai menyusut cepat hingga di bawah 2 triliun yuan, mendekati standar 1,7 triliun yuan untuk kondisi dekat dasar pasar (tanda volume di dekat lantai). Secara umum juga sudah mencapai nilai standar penurunan 10% dalam bull market. Pada kondisi saat ini di papan, belum terlihat adanya tindakan aktif untuk menstabilkan dari pihak mana pun. Mengandalkan kekuatan pasar sendiri, hanya cukup untuk melemah “menginjak dasar” di posisi garis tahunan (year line). Lihatlah S&P: di bawah garis tahunan, sudah berkeliaran selama satu minggu, dan kapan saja bisa mengulang momen “ditendang keras” seperti serangan tarif pada April 2025. Saat itu, pihak besar di seberang yang tadinya merasa “sudah menang telak” (赢麻了) bisa berubah menjadi “kacau parah sampai kalah telak” (输惨了). Barulah mungkin muncul perubahan penting. Tentu saja, konflik regional dan sengketa tarif masih memiliki perbedaan. Kekuatan yang menentukan arah situasi juga berbeda.

Pembawa Acara: Kita beri nada untuk kuartal dua bagaimana?

Hai Feng Ruo Yu Xiao Xiao: Untuk pasar di kuartal dua, kecuali jika itu bull market tren super kuat seperti tahun 2015 atau 2007, bahkan jika itu bull market, kondisinya tetap penuh ketidakjelasan. Pengalaman umum adalah: biasanya terkait erat dengan tingkat optimisme tinggi pada laporan kuartalan (season report), atau terkait dengan guncangan peristiwa besar. Sebagai contoh, pada kuartal dua tahun lalu, karena terdampak peristiwa tarif, pasar menggedor habis perdagangan di konsumsi dalam negeri: dari department store hingga makanan hewan peliharaan, bahkan hingga “konsumsi baru” semuanya sedang booming. Lalu pada kuartal dua tahun 2020, tentu saja semuanya berkisar pada masker dan layanan pengujian yang diuntungkan oleh pandemi, yang diperdagangkan dengan begitu riang gembira. Dilihat dari lingkungan saat ini, jelas bahwa rantai industri energi baru adalah logika utama yang diuntungkan oleh harga minyak yang tinggi. Di bulan Maret, rantai industri penyimpanan energi dan baterai lithium sudah menunjukkan ketahanan yang sangat kuat. Jika ada lagi laporan kuartalan yang gemilang, itu akan semakin sempurna.

Strategi transaksi di bawah situasi yang tidak pasti

Pembawa Acara: Pasar terus mengalami fluktuasi yang sangat ganas, dan sentimen mulai sedikit pulih. Bagaimana pandanganmu, Qiang Yang?

Qiang Yang: Saat orang ingin membeli saham, permainan berhenti perang. Saat orang yang takut, permainan terus membuka perang lagi. Sebenarnya, saat ini mungkin semua itu tidak terlalu penting. Untuk periode ke depan, meskipun perang berhenti, kita tidak bisa kembali ke masa lalu. Jika ada beberapa celah yang dibuka, maka akan sulit ditutup kembali dengan utuh.

Pembawa Acara: Kalau permainan untuk perang berhenti, apakah utamanya lihat teknologi?

Qiang Yang: Dalam kekacauan seperti ini, tidak ada yang benar-benar pasti. Seperti angin tenaga: tidak peduli apakah perang berhenti atau tidak, sebagai cara energi terbarukan yang paling penting di Eropa, sebenarnya jelas diuntungkan. Tetapi, ada pemblokiran terhadap proyek luar negeri dari salah satu pemimpin tenaga angin oleh Inggris dengan alasan keamanan nasional, sehingga langsung memotong satu kaki dari logika bagus itu. Teknologi juga sama: seolah-olah perang berhenti itu kabar baik, tapi bagaimana siklus ketika perang benar-benar berhenti? Apa yang terjadi di tengah proses negosiasi? Setelah perang berhenti, apakah harga minyak akan langsung turun? Jika terus bertahan di atas 90 dolar bahkan di atas 100 dolar, maka masalah-masalahnya ada di belakang.

Pembawa Acara: Kalau semuanya tidak pasti, bagaimana cara bertransaksi?

Qiang Yang: Yang masih bisa kupikirkan adalah energi. Semua negara di dunia berharap energinya bisa mandiri dan terkendali.

(Artikel ini telah diterbitkan pada 28 Maret di “证券市场周刊”. Saham-saham yang disebut dalam artikel hanya untuk analisis, bukan merupakan saran investasi.)