Baru saja saya menyadari bahwa kontrak berjangka kakao sedang dihantam habis hari ini. Kakao NY turun lebih dari 5% dan kakao London menyentuh level terendah baru dalam 2,75 tahun. Kita sekarang sudah tujuh minggu dalam tren penurunan, dan jujur saja situasi pasokan sangat brutal.

Stok kakao global saat ini berada di 1,1 MMT, naik 4,2% year-over-year, dan para peramal menyerukan surplus besar yang akan datang menuju 2025/26. StoneX merilis angka yang menunjukkan kelebihan pasokan 287.000 MT, sementara Rabobank baru saja memangkas perkiraan mereka menjadi 250.000 MT. Sementara itu, inventaris ICE baru saja mencapai level tertinggi dalam 5,75 bulan. Kondisi pertumbuhan di Afrika Barat juga sangat baik, dan itu adalah hal terakhir yang dibutuhkan pasar saat ini.

Tapi masalah utamanya? Permintaan pada dasarnya sudah mati. Barry Callebaut melaporkan penurunan 22% pada volume penjualan kakao kuartal lalu karena harga cokelat membuat orang kehilangan minat. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% year-over-year pada Q4, jauh lebih buruk daripada yang diperkirakan. Bahkan produsen cokelat seperti Mondelez melihat jumlah pod 7% di atas rata-rata lima tahun. Ghana dan Pantai Gading sama-sama memotong harga lahan pertanian mereka sebesar 30-35% untuk mencoba menggerakkan inventaris, tetapi pembeli tetap tidak tertarik pada level tersebut.

Meski begitu, ada beberapa titik terang. Produksi Pantai Gading diperkirakan turun 10,8% pada musim depan, dan pengiriman lewat pelabuhan mereka justru turun 3,7% sejauh ini. Nigeria juga terlihat mengalami penurunan produksi 11%. Tapi jujur saja, saat Anda melihat kontrak berjangka kakao dan data dari Barchart, kenaikan itu nyaris tidak cukup untuk menutupi lonjakan pasokan. Pasar pada dasarnya sedang teriak-teriak soal kelebihan pasokan sampai permintaan kembali naik.