"Pemimpin pasar pasta gigi" Liang Mian Zhen berhenti diperdagangkan menunggu pengambilalihan

Tanya AI · Grup Perawatan Kesehatan Guangxi mengakuisisi Liangmianzhen—bagaimana efek sinergi industri?

Laporan Ekonomi Abad ke-21 Tang Weike

Brand perawatan/pengobatan dan perawatan kebersihan nasional Liangmianzhen, yang menampung ingatan beberapa generasi, kini sedang menghadapi titik balik nasib.

Pada 29 Maret, Liaozhou Liangmianzhen Co., Ltd. (600249.SH, selanjutnya disebut “Liangmianzhen”) mengumumkan bahwa pemegang saham pengendali, Guangxi Liaozhou Industrial Investment and Development Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Grup Liaozhou Chanye Tou”) sedang merencanakan urusan transfer saham, yang kemungkinan menyebabkan perubahan pengendalian perusahaan; saham akan dihentikan perdagangannya mulai 30 Maret, dan perkiraan lamanya penghentian tidak lebih dari 2 hari bursa.

Menandai bahwa perusahaan usaha tua dengan sejarah 85 tahun—yang pernah dipuji sebagai “saham pasta gigi nomor satu”—mungkin akan mengakhiri era penguasaan aset negara setempat, dan membuka babak perkembangan baru.

Perubahan kendali sudah di ambang—tinggal satu langkah

Pengumuman menunjukkan bahwa Grup Liaozhou Chanye Tou secara langsung memiliki 33,34% saham Liangmianzhen, dan juga memiliki 0,55% secara tidak langsung melalui anak perusahaan yang seluruh sahamnya dimiliki; total pengendali mencapai 33,89%. Jika ditambahkan kepemilikan oleh pihak terkait yang juga berada di bawah Komite Pengawas Aset Negara Milik Kota Liaozhou, maka total kepemilikan pihak terkait inti berbasis aset negara melebihi 35%, sehingga menjadi entitas pengendali mutlak perusahaan. Jika transfer saham ini terlaksana, berarti Komite Pengawas Aset Negara Milik Kota Liaozhou akan keluar secara strategis, dan sifat perusahaan Liangmianzhen berpotensi mengalami perubahan mendasar.

Di balik perubahan ekuitas itu, terdapat tekanan berkelanjutan pada kinerja operasional perusahaan. Berdasarkan data laporan keuangan terbaru, pada 2025 Liangmianzhen membukukan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 9.85M yuan, turun tajam 87,8% year-on-year; laba per saham dasar hanya 0,0179 yuan, turun drastis dari 0,1475 yuan pada 2024. Meskipun pendapatan usaha perusahaan pada 2025 sedikit naik menjadi 1.06B yuan, laba usaha hanya 7.84M yuan, sehingga kemampuan menghasilkan laba terus melemah. Faktanya, selama beberapa tahun terakhir Liangmianzhen tidak mampu lagi memulihkan performa pasar pada masa puncak; kejayaan saat volume produksi dan penjualan tahunan menembus lebih dari 4.18M batang tidak lagi terjadi. Di bawah tekanan dari merek-merek pelopor industri seperti Yunnan Baiyao dan produk harian/perawatan berbasis obat tradisional, pangsa pasar secara bertahap menyusut.

Sebagai perusahaan pertama yang listing di industri pasta gigi, Liangmianzhen pernah memikul harapan besar merek nasional. Mulai 1941 yang berawal dari lima pabrik sabun privat kecil, hingga pada 1978 mengembangkan pasta gigi herbal tradisional Tiongkok pertama, lalu pada 2004 melantai di Bursa Efek Shanghai, perjalanan perkembangannya dapat dikatakan sebagai cerminan industri daily chemical (harian/perawatan) Tiongkok.

Pada masa puncak, produk perusahaan dijual ke luar negeri secara luas, bahkan menjadi pasta gigi herbal tradisional bermuatan khasiat (efficacy) pertama yang mendapat sertifikasi dari US FDA. Namun seiring persaingan pasar yang meningkat dan penyesuaian strategi operasional yang tertinggal, perusahaan usaha tua ini perlahan terjebak dalam kesulitan pertumbuhan; keluarnya aset negara dalam kesempatan ini mungkin menjadi jalan untuk menghadirkan penggerak baru.

Seiring pengumuman penghentian perdagangan resmi diumumkan, calon pembeli potensial Liangmianzhen menjadi fokus perhatian pasar. Dengan menggabungkan analisis industri dan karakter struktur kepemilikan saham, platform aset negara milik daerah di Guangxi secara umum dianggap sebagai pihak penerima yang paling mungkin; di antaranya, Grup Perawatan Kesehatan Guangxi (di bawah Grup Pengembangan Pariwisata Guangxi) memiliki respons paling tinggi.

Sebagai platform perawatan kesehatan tingkat provinsi pertama di Guangxi, Grup Perawatan Kesehatan Guangxi dikendalikan langsung oleh Komite Aset Negara tingkat daerah; total asetnya 14 miliar yuan, dan pada 2025 telah mengendalikan Nanfang Huashima (南方黑芝麻). Grup ini sedang secara aktif menyusun tata letak rantai industri kesehatan menyeluruh + obat dan makanan sejenis + industri daily chemical. Bisnis inti pasta gigi herbal tradisional Tiongkok Liangmianzhen dan unit obat-obatan, sangat selaras dengan tata letak industri grup tersebut, sehingga diyakini dapat menciptakan efek sinergi; karena itu diberikan peringkat kemungkinan lima bintang.

Selain itu, perusahaan BUMN milik daerah seperti Grup Investasi Guangxi dan Grup Pertanian dan Peternakan (Agron) Guangxi juga dimasukkan ke dalam daftar calon penerima potensial. Pihak pertama, sebagai BUMN terbesar di Guangxi, memiliki unit bisnis obat-obatan di bawahnya, sehingga memiliki dasar untuk mengintegrasikan bisnis Liangmianzhen; sedangkan pihak kedua dapat memperkuat tata letak daily chemical kesehatan melalui sumber daya bahan baku obat tradisional yang disinergikan.

Selain aset negara setempat, peluang masuk juga ada dari modal industri dan investor keuangan. Yunnan Baiyao, Qian Zhen Huang (片仔癀) dan para pemimpin industri harian/perawatan berbasis obat tradisional lainnya dapat, melalui akuisisi Liangmianzhen, melengkapi tata letak pasar regional dan memperkuat daya saing kategori pasta gigi obat tradisional; perusahaan daily chemical seperti Shanghai Jahwa, dan Larfen Jahwa (拉芳家化) memiliki peluang memanfaatkan merek usaha tua dan sumber daya saluran untuk melakukan penurunan pemasaran ke tingkat bawah (downstream). Perlu dicatat bahwa Goldman International telah masuk sebagai salah satu dari 10 pemegang saham aliran terbesar Liangmianzhen pada akhir 2025, dengan kepemilikan 4,1779 juta saham; dengan modal yang sudah dimiliki serta kemampuan integrasi industri yang ada, pihak tersebut juga dipandang sebagai calon partisipan potensial.

Namun, secara umum pasar menilai bahwa kemungkinan akuisisi lintas wilayah atau lintas bidang relatif rendah. Perusahaan yang tidak terkait dengan industri daily chemical seperti Huaxin Zhenbang telah dikeluarkan, sedangkan perusahaan kecil-menengah swasta sulit menanggung merek usaha tua ini karena kekuatan modal dan sinergi industrinya yang tidak memadai. Pada akhirnya, calon penerima kemungkinan besar akan muncul dalam sistem aset negara milik daerah di Guangxi; hal ini tidak hanya sesuai dengan logika integrasi industri daerah, tetapi juga dapat lebih baik melindungi kelangsungan warisan merek nasional.

Perombakan industri Perusahaan usaha tua mencari jalan transformasi

Perubahan pengendalian Liangmianzhen bertepatan dengan puncak gelombang merger dan akuisisi serta konsolidasi di industri daily chemical berbasis obat tradisional Tiongkok.

Dari sisi kebijakan, 《Rencana Pengembangan Strategis Obat Tradisional Tiongkok》 menegaskan bahwa “obat tradisional Tiongkok + daily chemical” ditetapkan sebagai arah utama yang akan dikembangkan. Pada 2023, Badan Pengawas Obat Nasional (NMPA) Tiongkok merevisi 《Daftar Bahan Baku Kosmetik yang Telah Digunakan》 dengan menambahkan 27 jenis bahan baku obat tradisional, sehingga memberikan dukungan regulatif bagi perkembangan industri. Dari sisi pasar, permintaan konsumen terhadap produk perawatan kulit alami, aman, dan berbasis khasiat terus meningkat; perkiraan ke depan menunjukkan bahwa pada 2025-2030 industri kosmetik berbasis obat tradisional Tiongkok akan memasuki periode padat konsolidasi merger dan akuisisi, di mana pangsa pasar perusahaan terkemuka berpotensi meningkat dari 18% saat ini menjadi 35%.

Dalam konteks ini, restrukturisasi ekuitas Liangmianzhen memiliki makna khas industri. Bagi pihak penerima, yang didapat bukan hanya sebuah platform perusahaan publik, melainkan juga merek nasional dengan sejarah 85 tahun, teknologi inti pasta gigi herbal tradisional, serta sistem produksi yang lengkap. Sebagai unit pemimpin penyusunan 《Standar Kelompok Pasta Gigi Obat Tradisional Tiongkok》, Liangmianzhen memiliki stasiun kerja pascadoktor (博士后科研工作站) serta pusat riset teknologi rekayasa pasta gigi obat herbal tradisional Guangxi (广西中草药牙膏工程技术研究中心); akumulasi teknisnya di bidang daily chemical berbasis obat tradisional Tiongkok masih bernilai.

Namun, tantangan integrasi setelah menjadi penerima juga tidak dapat diabaikan. Bagaimana membentuk ulang citra merek, mengaktifkan vitalitas saluran, dan meningkatkan kemampuan inovasi produk akan menjadi tugas inti yang dihadapi pemegang saham pengendali baru. Saat ini, persaingan di industri daily chemical berbasis obat tradisional Tiongkok telah memasuki tahap yang sangat sengit; perusahaan-perusahaan terkemuka terus membangun penghalang persaingan melalui penataan seluruh rantai industri, transformasi digital, dan pengoperasian multi-saluran (omnichannel). Liangmianzhen perlu, dengan menjaga keunggulan inti obat tradisional, mempercepat iterasi produk dan penyesuaian strategi pasar agar dapat bertahan di gelombang peningkatan konsentrasi industri.

Sebelumnya, analis industri juga menyatakan bahwa keluarnya aset negara setempat dari bidang yang bersifat kompetitif, lalu menghadirkan investor strategis yang memiliki keselarasan industri yang lebih kuat, merupakan tren tak terelakkan bagi reformasi BUMN dan perkembangan industri. Bagi Liangmianzhen, perubahan pengendalian ini mungkin menjadi kesempatan penting untuk keluar dari kesulitan operasional dan mewujudkan kebangkitan merek. Jika dapat memanfaatkan sumber daya dan dukungan dana dari pemegang saham baru, dengan fokus pada bisnis utama daily chemical berbasis obat tradisional, serta memperkuat riset dan investasi pasar, perusahaan usaha tua ini diharapkan dapat kembali merasakan vitalitas.