Yuyuan Gengfen jarang mengalami kerugian sebesar 4,9 miliar, biaya keuangan 1.66B, penutupan 785 toko dalam satu tahun untuk mengurangi beban

Reporter S̄hen Yòu-róng dari Changjiang Business Daily

Salah satu dari “delapan saham lama” di pasar A-shares, saham Yuyuan Shares (600655.SH), menyerahkan laporan keuangan yang mengejutkan.

Pada malam 23 Maret, Yuyuan Shares, sesuai jadwal, merilis Laporan Tahunan 2025. Pada tahun ini, perusahaan mencatat pendapatan usaha sebesar 36.37B yuan, turun 22,49% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham (-4.9B yuan), turun 4009,26% year-on-year.

Pendahulu Yuyuan Shares adalah Yuyuan Mall, yang terdaftar di Bursa Efek Shanghai pada tahun 1992. Tahun 2025 adalah pertama kalinya Yuyuan Shares mengalami kerugian tahunan selama 34 tahun sejak listing.

Kerugian tahunan Yuyuan Shares yang jarang terjadi terutama disebabkan oleh akumulasi tiga faktor besar, yaitu: volatilitas harga emas internasional semakin meningkat, berkurangnya pendapatan investasi akibat pelepasan proyek aset non-inti, serta pencadangan penurunan nilai aset untuk sebagian proyek real estat.

Pada 2025, total pendapatan investasi bersih Yuyuan Shares dan kerugian penurunan nilai aset (termasuk kerugian penurunan nilai kredit) adalah -3.1B yuan.

Tekanan keuangan Yuyuan Shares relatif besar. Hingga akhir 2025, rasio aset-liabilitas perusahaan sebesar 71,23%, dan pada tahun itu, biaya keuangan perusahaan sebesar 1.66B yuan.

Pada 2025, Yuyuan Shares menerapkan “0 pembagian dividen”, namun sebelumnya perusahaan telah menghabiskan 177 juta yuan untuk melakukan buyback saham perusahaan di pasar sekunder, untuk kemudian dihapuskan (dinyatakan batal).

Menghadapi kondisi saat ini, langkah Yuyuan Shares adalah melanjutkan strategi “mengecilkan badan dan meningkatkan kesehatan”.

Pada 2025, perusahaan menutup total 785 gerai seperti perhiasan dan jam tangan.

Kerugian tahunan pertama sejak 34 tahun listing

Sejak 34 tahun listing, Yuyuan Shares mengalami kerugian tahunan pertama.

Berdasarkan laporan tahunan yang baru saja diungkap, pada 2025 Yuyuan Shares membukukan pendapatan usaha sebesar 36.37B yuan, berkurang 10.55B yuan dibanding periode yang sama tahun sebelumnya, turun 22,49% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar -4.9B yuan, berkurang 5.02B yuan dibanding periode yang sama tahun sebelumnya, turun 4009,26% year-on-year; laba bersih setelah pengurangan (non-recurring) sebesar -4.1B yuan, mengalami peningkatan kerugian (bertambah rugi) sebesar 94,38% year-on-year.

Dilihat per kuartal, pada kuartal I, II, III, dan IV 2025, perusahaan masing-masing membukukan pendapatan usaha sebesar 8.78B yuan, 10.33B yuan, 9.29B yuan, dan 7.97B yuan, dengan perubahan year-on-year masing-masing -49%, -0,20%, 8,89%, dan -26,33%, sehingga fluktuasinya jelas; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham masing-masing sebesar 0,52 miliar yuan, 0,11 miliar yuan, -52M yuan, dan -11M yuan, dengan kerugian berturut-turut pada kuartal III dan IV.

Listing Yuyuan Shares dapat ditelusuri hingga 19 Desember 1990. Saat itu, Yuyuan Mall terdaftar di Bursa Efek Shanghai, dan dikenal sebagai “perusahaan perdagangan pertama di Tiongkok”, serta merupakan salah satu dari “delapan saham lama” A-shares.

Pada tahun 1992, Yuyuan Mall melakukan restrukturisasi dan penggabungan berbagai gerai merek lama di sekitarnya, lalu berganti nama menjadi Yuyuan Mall (Yuyuan Shares), dan sahamnya mulai diperdagangkan pada 2 September pada tahun yang sama. Setelah itu, perusahaan secara bertahap membentuk pola yang beragam dengan perdagangan, pariwisata, dan kuliner sebagai fokus utama, serta mengombinasikan usaha real estat dan sebagainya.

Jika dihitung sejak 1992, selama 34 tahun sejak listing, pada 2025 untuk pertama kalinya Yuyuan Shares mengalami kerugian tahunan.

Yuyuan Shares menyatakan bahwa pada 2025, harga emas internasional terus mengalami volatilitas dan kenaikan pada level tinggi. Grup perhiasan dan fashion perusahaan menghasilkan pendapatan bisnis sebesar 4.41B yuan, turun 24,16% year-on-year; kinerja secara keseluruhan tertekan, menghadapi tekanan operasional tertentu.

Bisnis fashion perhiasan adalah bisnis inti Yuyuan Shares; pada 2025, bisnis tersebut menyumbang 62,50% dari pendapatan usaha perusahaan.

Dari sisi bisnis properti, pada 2025, bagian penjualan dan pencatatan pendapatan pengembangan serta penjualan properti Yuyuan Shares menurun secara bersamaan, sehingga pendapatan mencapai 22.73B yuan, turun 19,82% year-on-year.

Terkait kerugian yang jarang terjadi pada kinerja operasional 2025, Yuyuan Shares menjelaskan bahwa terutama ada tiga faktor: volatilitas harga emas internasional semakin meningkat, berkurangnya pendapatan investasi akibat pelepasan proyek aset non-inti, serta pencadangan penurunan nilai aset untuk sebagian proyek real estat.

Pada 2025, pendapatan investasi bersih perusahaan adalah -8.05B yuan, di mana pendapatan investasi dari perusahaan asosiasi dan ventura bersama adalah -1.21B yuan. Kerugian penurunan nilai aset dan kerugian penurunan nilai kredit masing-masing 1.15B yuan dan 1.46B yuan; ditambah pendapatan investasi bersih, totalnya adalah -427M yuan.

Arus kas operasi turun, rasio utang mencapai 71%

Yuyuan Shares yang dulunya sering melakukan ekspansi kini tengah mendorong strategi mengecilkan badan dan meningkatkan kesehatan untuk menghadapi kesulitan yang ada.

Pada 2002, Grup Fosun memperoleh 20% saham Yuyuan Mall melalui transfer ekuitas, menjadi pemegang saham pengendali pertama, membuka babak konsolidasi modal dan ekspansi nasional. Perusahaan memperkuat terutama bisnis perhiasan emas (Lao Miao Gold, Ya Yi Jewelry), kuliner merek lama (mis. Toko roti kukus Nanxiang), serta terjun ke bidang seperti real estat, pertambangan, dan keuangan. Setelah itu, melalui investasi pada Zhaojin Mining, De邦 Securities, dan sebagainya, perusahaan membangun sinergi “konsumsi + keuangan + sumber daya”, sekaligus mendorong konsolidasi properti pusat bisnis Yuyuan.

Pada 2018, Yuyuan Mall menyelesaikan restrukturisasi aset besar. Fosun Group menyuntikkan bisnis real estat dan sebagainya ke dalamnya, dengan nilai transaksi sebesar 3.1B yuan. Yuyuan Mall berganti nama menjadi Yuyuan Shares, dan orientasi perusahaan ditingkatkan menjadi “platform flagship industri bahagia” di bawah Fosun Group, dengan dua bisnis utama: konsumsi bahagia keluarga + landmark industri kota.

Setelah 2020, Yuyuan Shares masuk ke jalur baijiu (minuman keras putih). Perusahaan membeli 29,99% saham Jinhui Liquor senilai 22.36B yuan, serta memperoleh 70% saham Shede Group dengan penawaran sebesar 4,53 miliar yuan, sehingga memperluas secara aktif.

Namun, sejak laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham melonjak hingga level 1.84B yuan pada 2018, hingga 2022, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tetap berada di kisaran 3B yuan.

Pada 2023, kinerja operasional Yuyuan Shares menjadi titik balik. Pada tahun itu, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 45% menjadi 3B yuan, sementara laba bersih setelah pengurangan (non-recurring) adalah -2.02B yuan, sehingga untuk pertama kalinya secara historis muncul kerugian. Pada 2024, pendapatan dan laba perusahaan sama-sama menurun; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham selanjutnya turun menjadi 451M yuan, dengan penurunan sebesar 93,81%; laba bersih setelah pengurangan (non-recurring) memperlebar kerugian menjadi 2.11B yuan.

Laba bersih setelah pengurangan (non-recurring) terus mengalami kerugian selama dua tahun, dan penurunan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham melebar secara signifikan—ini menjadi pertanda bahwa pada 2025 Yuyuan Shares akan mengalami kerugian yang jarang terjadi.

Tekanan keuangan Yuyuan Shares. Hingga akhir 2025, rasio aset-liabilitas perusahaan mencapai 71,23%, dan biaya keuangan dalam setahun adalah 1.66B yuan. Pada tahun itu, arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan adalah 2.45B yuan, turun 42,38% year-on-year. Liabilitas kontrak pada akhir periode adalah 1.7B yuan, turun 65,42% year-on-year.

Dalam beberapa tahun terakhir, Yuyuan Shares secara aktif mendorong strategi mengecilkan badan dan meningkatkan kesehatan, seperti menjual ekuitas Jinhui Liquor dan sebagainya.

Penutupan gerai adalah “pengecilan badan” yang tak terelakkan bagi Yuyuan Shares pada bisnis utamanya. Bisnis perhiasan dan fashion adalah bisnis inti perusahaan; pada akhir 2024, jaringan gerai merek “Lao Miao” dan “Ya Yi” perusahaan sebanyak 4.615 gerai, terdiri dari 253 gerai langsung dan 4.362 gerai waralaba (kemitraan); jumlah ini berkurang 379 gerai bisnis merek dibanding 2023. Pada akhir 2025, jaringan gerai merek “Lao Miao” dan “Ya Yi” berjumlah 3.952 gerai, turun 663 gerai year-on-year. Hanya dalam dua tahun singkat, total jaringan gerai waralaba/berantai merek berkurang 1.042 gerai.

Selain itu, pada 2025, Yuyuan Shares menutup gerai langsung bisnis kuliner budaya, gerai langsung “kecantikan dan kesehatan”, dan gerai langsung bisnis jam tangan fashion masing-masing 99 gerai, 22 gerai, dan 1 gerai.

Singkatnya, hanya pada 2025, Yuyuan Shares total menutup 785 gerai.

Kerugian pertama dalam sejarah menjadi bel alarm bagi Yuyuan Shares. Bagaimana memfokuskan bisnis inti, mengoptimalkan struktur bisnis, dan menghadapi fluktuasi siklus industri adalah tantangan berat bagi Yuyuan Shares.

Arus informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang presisi—semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP