Harga saham terus menurun selama 12 minggu berturut-turut! Catatan survei Shijiuyuan bulan Maret mungkin mengungkapkan kebenaran di balik penyesuaian

2026年连跌12周，年跌幅高达25.7%！不知不觉之间，曾经区域白酒强势品牌今世缘正遭遇一场资金的坚决撤离！清明节后首个交易日结束，今世缘发布了《江苏今世缘酒业股份有限公司投资者来访接待记录表》(2026年3月)，在这轮调研对外的表态中，似乎能找到今世缘股价“跌跌不休”的真实原因。

好转预期或将在二季度后

4月7日晚间，今世缘公布了3月份的机构调研记录，在过去一个月时间里，共有博时基金、富国基金、鹏华基金、广发基金、招商基金、国泰海通证券、中信建投证券等59家机构与今世缘董秘王卫东开展了业务沟通。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，此次调研今世缘一共回复了机构28个问题，今世缘认为白酒行业短期内或许尚未完全触底，就公司本身而言，今世缘在线上渠道与省外市场保持较好的增速，但核心单品的重回增长态势的时间点预计将在二季度后。

王卫东表示，从销量来看，白酒行业短期内或许尚未完全触底，但由于人口基数巨大，距离底部已较为接近。未来的消费趋势将表现为：饮酒频率可能上升，但单次饮用量将下降；消费动机将从“社交性陪饮”转向“悦己性自饮”。随着社会活动的变迁，独立饮酒或小范围取悦自己的场景将增多，这实际上是白酒作为生活消耗品自然回归的体现。对于具备消费能力的群体，白酒正逐步演变为一种顺应生活节奏、佐餐悦己的常态化消费，这种需求的韧性将支撑行业的长期生存。

当然，机构最关心的问题还是今世缘经营情况何时能反转。在被问及“公司核心单品对开、四开及淡雅目前的市场表现如何？”时，王卫东表示，国缘淡雅表现较好，近年来保持连年增长态势。四开与对开同比下滑、环比改善，进入二季度后预计会重回增长态势。

产品价格带与消费场景的结构变化方面，王卫东则称，“当前市场环境下，不同价位带的产品表现呈现结构性分化。具体来看，公司的高端及次高端产品同比承压，但有望在二季度以后逆转；大众消费的淡雅系列、单开系列等中低价位产品表现出了更强的需求韧性。”

另外，“随着消费环境进入新常态，二三季度的结构同比会有所改善，但幅度不会大，不可能恢复到从前。目前违规行为依然受到严厉监管，但正常的亲友聚会与合规的社交活动正在恢复中。我们预期二季度以后的收入将实现正增长。”今世缘董秘王卫东如是表示。

从今世缘三段问答表述中不难看出，目前公司营收与净利润仍处于负增长趋势之中，虽然这与目前白酒行业环境相符合，但是其抵御周期下行的韧性减弱，导致其股价吸引力降低。

连跌12周褪去“黑马”光环

事实上，要说近5年谁是白酒市场最耀眼的明星，除了头部清香型龙头山西汾酒之外，今世缘一定是二三线酒企的出色代表，其与汾酒一样，不仅能保持业绩稳定增长，而且股价一直处于历史高位震荡，抗周期能力出色。

根据数据统计，2021年至2023年期间，今世缘每年净利润增长率一直保持在25%左右，而多数酒企在此期间，净利润已经开始进入经营拐点，从净利润增速放缓到净利润出现负增长。

2024年，诸多酒企开始暴露经营问题，而今世缘则与茅五汾“看齐”，净利润保持8.8%的同比增长率，虽然增速略有下滑，但业绩依旧保持稳定，而到了2025年一季度，今世缘净利润同比增长7.27%，依旧是二三线酒企的佼佼者。

正是有了业绩稳定增长的加持，2021年以来，今世缘股价走势一直坚挺，2021年至2024年连续4年股价年跌幅控制在6%以内，4年累计跌幅不足20%，股价表现仅次于迎驾贡酒和贵州茅台，是整个白酒行业表现第三好的公司（剔除*ST岩石）。而在此期间，共有9只白酒股累计跌幅超过35%。

不过，到了2025年二季度，今世缘经营状况急转直下，二季度单季净利润同比下滑37%，三季度单季净利润同比下滑49%，与此同时，营收也在这两个季度出现大幅下滑。

受到业绩大幅“变脸”影响，今世缘股价也不再坚挺，从2025年二季度至今，今世缘累计跌幅达到50%。其中，2026年除了首周股价上涨以外，今世缘股价已经连跌12周，股价创下近6年以来的新低。

业内人士分析指出，作为此前二三线白酒阵营中的标杆企业，今世缘此番业绩与股价的双重大幅下挫，不仅打破了其长期以来的抗周期成长逻辑，也折射出白酒行业深度调整期的新变化。在行业分化持续加剧、消费端需求复苏不及预期的背景下，即便是此前业绩表现稳健的酒企，也难以独善其身，区域酒企的增长压力正在进一步凸显。

（文章来源：每日经济新闻）