Pidato oleh Wakil Ketua Jefferson tentang prospek ekonomi dan pasar tenaga kerja

Terima kasih atas sambutan hangatnya. Merupakan kehormatan untuk berbicara di sini di University of Detroit Mercy.1 Saya menghabiskan sebagian besar karier saya sebagai profesor ekonomi sebelum bergabung dengan Dewan Gubernur, jadi saya merasa benar-benar berada di lingkungan yang tepat ketika saya kembali ke kampus universitas.

Slide 1

Slide 2

Malam ini, saya ingin memulai dengan memperbarui Anda tentang perkiraan ekonomi saya. Dan karena saya diberi kesempatan berada di Detroit, sebuah kota yang identik dengan kerja keras, saya akan secara khusus memfokuskan perhatian pada perkiraan saya mengenai pasar tenaga kerja. Berikutnya, saya akan membahas kemungkinan implikasi dari perkiraan tersebut terhadap arah kebijakan moneter. Dan, terakhir, saya menyampaikan beberapa pemikiran tentang perkembangan ekonomi di kawasan Michigan bagian Tenggara sebelum menjawab beberapa pertanyaan.

Untuk Amerika Serikat secara keseluruhan, saya melihat ekonomi terus tumbuh, didorong oleh belanja konsumen yang tangguh dan investasi bisnis yang sehat. Pasar tenaga kerja kira-kira berada dalam keseimbangan, tetapi rentan terhadap guncangan yang merugikan. Inflasi tetap berada di atas target 2 persen Federal Reserve. Sebagai pembuat kebijakan Federal Reserve, saya berfokus pada pencapaian dua tujuan mandat yang diberikan kepada kami oleh Kongres, yakni lapangan kerja maksimum dan harga yang stabil. Saat ini, saya melihat risiko ada di kedua sisi mandat tersebut.

Aktivitas Ekonomi

Data terbaru mengenai aktivitas ekonomi konsisten dengan perekonomian yang tumbuh sekitar sejalan dengan perkiraan laju potensialnya. Sepanjang tahun lalu, produk domestik bruto tumbuh sekitar 2 persen, sebagaimana ditunjukkan pada gambar 1. Itu hanya sedikit perlambatan dibandingkan tahun sebelumnya.

Untuk tahun ini, saya melihat ekonomi berkembang pada tingkat yang mirip atau sedikit lebih cepat daripada tahun lalu, meskipun ketidakpastian di sekitar perkiraan saya tinggi. Investasi pada modal berteknologi tinggi, khususnya pembelian yang terkait dengan perluasan infrastruktur kecerdasan buatan, seharusnya mendukung pertumbuhan. Selain itu, saya juga mencatat tingginya laju pembentukan bisnis baru dan aktivitas deregulasi yang luas di antara lembaga-lembaga pemerintah federal, yang juga dapat mendorong pertumbuhan. Dampak dari perkembangan ini dapat meningkatkan pertumbuhan produktivitas, yang pada gilirannya mendukung pertumbuhan ekonomi dan standar hidup. Namun demikian, ada juga hambatan besar yang perlu dipertimbangkan. Sulit untuk mengatakan berapa lama konflik di Timur Tengah dan gangguan terkait dapat berlangsung. Jika harga energi yang tinggi bertahan, hal itu dapat membebani belanja konsumen dan bisnis. Potensi ini menambah ketidakpastian yang cukup besar pada prospek ekonomi global.2

Inflasi

Kenaikan harga energi baru-baru ini juga mempersulit perkiraan inflasi saya. Biaya banyak produk meningkat tajam selama pandemi, dan masyarakat Amerika masih merasakan harga yang lebih tinggi tersebut ketika berbelanja dan membayar tagihan. Lonjakan harga bensin baru-baru ini, yang dapat dimengerti, menambah frustrasi. Saya sangat memperhatikan fakta bahwa inflasi telah tetap berada di atas target 2 persen Fed selama lima tahun. Inflasi yang rendah dan stabil, bersama dengan lapangan kerja maksimum, adalah hasil terbaik bagi semua warga Amerika. Itulah mengapa saya berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke target kami.

Inflasi telah mereda dari puncaknya pada era pandemi, tetapi kemajuan terhenti selama tahun lalu terutama karena tarif. Selain itu, saya mengharapkan harga energi yang tinggi akan tercermin dalam pembacaan inflasi yang akan datang. Garis biru pada gambar 2 menunjukkan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) hingga Januari. Berdasarkan data terbaru yang tersedia, indeks harga PCE diperkirakan meningkat 2,8 persen selama 12 bulan yang berakhir pada Februari. Harga inti, yang mengecualikan kategori makanan dan energi yang volatil, dan diwakili oleh garis merah putus-putus. Harga inti diperkirakan meningkat 3,0 persen selama 12 bulan yang berakhir pada Februari. Hampir tidak ada kemajuan dalam menurunkan inflasi inti selama tahun lalu. Gambar 3 menampilkan komponen inflasi inti PCE. Kami telah melihat penurunan yang patut disyukuri dalam inflasi layanan perumahan, yang ditunjukkan oleh garis ungu putus-putus. Namun, penurunan ini diimbangi oleh kenaikan inflasi barang inti, yang ditunjukkan oleh garis biru. Inflasi layanan inti yang mengecualikan perumahan, garis merah putus-putus, sebagian besar bergerak sejajar sepanjang tahun lalu.

Telah menjadi ekspektasi saya bahwa proses disinflasi akan berlanjut kembali setelah tarif yang lebih tinggi tidak lagi mendorong naik harga yang dibayar konsumen.3 Selain itu, pertumbuhan produktivitas yang kuat dan upaya deregulasi, yang sebelumnya saya sebutkan, dapat membantu lebih jauh dalam menurunkan inflasi hingga target 2 persen kita. Namun, kenaikan harga energi baru-baru ini akan memberikan tekanan ke atas pada inflasi utama, setidaknya dalam jangka pendek. Ketidakpastian kebijakan perdagangan yang berkelanjutan dan ketegangan geopolitik menimbulkan risiko kenaikan terhadap perkiraan inflasi saya.

Pasar Tenaga Kerja

Sekarang, mari kita beralih ke pasar tenaga kerja. Untuk menyiapkan pembahasan ini, saya akan terlebih dahulu meninjau bagaimana pasar tenaga kerja berjalan pada tahun 2025. Kemudian, saya akan membahas bagaimana saya menafsirkan data terbaru.

Sepanjang sebagian besar tahun lalu, pasar tenaga kerja menunjukkan pendinginan yang bertahap. Baik pasokan pekerja maupun permintaan tenaga kerja mereda pada tahun 2025, dengan penarikan di sisi permintaan lebih menonjol. Di sisi penawaran, pertumbuhan angkatan kerja melambat, sebagian besar didorong oleh penurunan tajam dalam migrasi bersih. Di sisi permintaan, perusahaan enggan untuk merekrut, sebagian karena tingginya ketidakpastian mengenai prospek ekonomi. Laju penciptaan pekerjaan melambat pada tahun 2025 dibandingkan beberapa tahun sebelumnya, dan pertumbuhan pekerjaan menjadi lebih terkonsentrasi pada beberapa industri, seperti perawatan kesehatan dan bantuan sosial. Tingkat pengangguran, yang ditunjukkan pada gambar 4, naik sedikit dari 4,0 persen pada Januari 2025 menjadi 4,5 persen pada November 2025.

Dalam bulan-bulan yang lebih baru, pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda stabilisasi. Tingkat pengangguran turun sedikit pada bulan Maret menjadi 4,3 persen, mirip dengan levelnya pada akhir musim panas lalu. Tingkat pengangguran berada dekat pada level yang diperkirakan banyak peramal sebagai tingkat pengangguran alamiah, atau tingkat pengangguran yang bertahan ketika ekonomi berada pada kekuatan penuh.4

Pertumbuhan pekerjaan tidak merata dalam beberapa bulan terakhir, seperti yang tercermin pada garis biru pada gambar 5. Beberapa faktor sementara, termasuk cuaca musim dingin dan pemogokan tenaga kerja, berperan dalam naik-turun tersebut. Pada bulan Maret, pemberi kerja AS menambahkan 178.000 pekerjaan ke dalam daftar penggajian. Rata-rata bergerak tiga bulan dari pertumbuhan pekerjaan, garis merah putus-putus, menghaluskan sebagian volatilitas dari bulan ke bulan. Hingga kuartal pertama tahun ini, pemberi kerja menambahkan rata-rata sekitar 70.000 pekerjaan ke dalam daftar penggajian setiap bulan. Laju pertumbuhan tersebut agak meredam. Namun, laju itu kemungkinan masih berada dalam kisaran titik impas yang diperlukan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap stabil, mengingat perlambatan pertumbuhan total angkatan kerja.5

Saya melihat beberapa tanda stabilisasi lain di pasar tenaga kerja. Partisipasi angkatan kerja di kalangan warga Amerika usia 25 hingga 54, yang disebut sebagai prime-age participation rate, ditunjukkan pada gambar 6, telah bergerak naik sejak pertengahan tahun lalu. Tingkatnya kuat dan berada di atas level sebelum pandemi. Klaim asuransi pengangguran, sebagai proksi untuk pemutusan kerja, juga tetap rendah.

Pasar tenaga kerja saat ini sering disebut berada dalam kondisi “low-hire, low-fire”. Apa maksud label tersebut? Salah satu jawabannya adalah bahwa alih-alih melihat pemutusan kerja yang meluas ketika permintaan tenaga kerja mendingin, kami mengamati perusahaan menjadi lebih berhati-hati dalam merekrut karyawan baru. Pada intinya, perusahaan mengencangkan sabuk dengan menunda perluasan angkatan kerjanya, bukan dengan memberhentikan orang.

Salah satu rangkaian data yang saya pantau di pasar tenaga kerja adalah lowongan pekerjaan dan bagaimana tingkatnya dibandingkan dengan jumlah warga Amerika yang menganggur dan mencari pekerjaan. Menengok ke belakang, seperti yang mungkin Anda ingat, tingkat lowongan pekerjaan melonjak pada awal pemulihan pascapandemi. Lalu, seperti yang terlihat pada panel kiri gambar 7, sejak pertengahan tahun 2022, levelnya mulai menormalkan. Saya mencatat bahwa pada bulan-bulan yang lebih baru, tingkat lowongan tampaknya telah berhenti menurun. Tingkat lowongan relatif terhadap tingkat pengangguran ditunjukkan pada panel kanan gambar 7. Rasio itu tampak mendatar dalam beberapa bulan terakhir, sedikit di bawah level ketika ada satu lowongan untuk setiap orang yang mencari pekerjaan. Ketika rasio ini mendatar, itu menunjukkan potensi keseimbangan antara pasokan dan permintaan tenaga kerja. Perkembangan ini dapat mengindikasikan bahwa kami bergerak menuju pasar kerja yang lebih stabil, tetapi saya akan memantau bagaimana tren ini berkembang.

Meskipun pasar tenaga kerja tampaknya sedang distabilkan, saya tetap berhati-hati terhadap penilaian tersebut. Kenaikan jumlah pekerjaan yang tercatat dalam bulan-bulan terakhir cukup untuk menjaga tingkat pengangguran tetap stabil, tetapi guncangan ekonomi negatif yang cukup besar dapat mendorong kenaikan pekerjaan di bawah kisaran itu, sehingga menaikkan tingkat pengangguran. Jika tingkat ketidakpastian yang tinggi saat ini bertahan, ada risiko bahwa keengganan perusahaan untuk merekrut juga bisa bertahan dan menahan pertumbuhan pekerjaan lebih lama. Saya akan tetap memperhatikan laju pertumbuhan pekerjaan ke depan saat saya menilai sejauh mana potensi kerentanan di pasar tenaga kerja. Namun, secara keseluruhan, saya melihat pasar tenaga kerja kira-kira berada dalam keseimbangan, dan perkiraan dasar saya adalah tingkat pengangguran akan tetap relatif stabil sepanjang tahun ini.

Kebijakan Moneter

Sebagai pembuat kebijakan moneter, saya berupaya untuk menetapkan kebijakan yang paling baik mencapai tujuan mandat ganda kita, yaitu lapangan kerja maksimum dan stabilitas harga. Dalam lingkungan saat ini, saya menghadapi prospek di mana ada risiko penurunan terhadap pasar tenaga kerja dan risiko kenaikan terhadap inflasi. Walaupun ini merupakan situasi yang berpotensi menantang, saya yakin bahwa kebijakan kami saat ini sudah tepat untuk merespons berbagai kemungkinan hasil.

Bulan lalu, saya mendukung keputusan Komite Pasar Terbuka Federal untuk mempertahankan kisaran target untuk suku bunga dana federal secara stabil. Seperti yang dapat Anda lihat pada gambar 8, selama satu setengah tahun terakhir, Komite menurunkan kisaran target untuk suku bunga kebijakan sebesar 175 basis poin. Penyesuaian ini menempatkan suku bunga secara luas dalam kisaran netral, atau suku bunga yang tidak merangsang maupun membatasi perekonomian. Sikap saat ini harus terus mendukung pasar tenaga kerja sambil memungkinkan inflasi melanjutkan penurunannya menuju target 2 persen kami, setelah efek penyaluran tarif selesai.

Saya percaya bahwa sikap saat ini memungkinkan kita untuk menentukan sejauh mana dan kapan penyesuaian tambahan pada suku bunga kebijakan kita dilakukan, berdasarkan data yang masuk, prospek yang terus berkembang, dan keseimbangan risiko.

Ekonomi Detroit

Ketika saya membahas kebijakan dengan rekan-rekan saya, kami mempertimbangkan keseluruhan ekonomi AS. Namun demikian, saya menganggap informatif untuk melihat secara langsung bagaimana ekonomi berjalan di berbagai bagian negara. Itulah mengapa saya sangat menghargai kesempatan untuk berada di sini hari ini.

Detroit memiliki posisi yang unik dalam sejarah ekonomi bangsa kita. Lama menjadi pusat inovasi, wilayah ini memimpin langkah menuju era industri dan menjadi “Arsenal of Democracy” selama Perang Dunia II. Pada paruh pertama abad ke-20, industri otomotif Amerika lahir di sini dan angkatan kerja di Detroit melonjak, seiring dengan ekonomi lokal. Namun, konsentrasi pada manufaktur membuat wilayah ini sensitif terhadap perubahan arus perdagangan global, harga energi, dan kemajuan teknologi. Akibatnya, penurunan ekonomi di tingkat nasional terasa lebih dalam di sini pada beberapa waktu.

Tingkat pengangguran di wilayah metro Detroit, garis merah putus-putus pada gambar 9, dalam beberapa dekade terakhir sebagian besar berada di atas rata-rata nasional. Hal ini terutama terjadi pada tahun-tahun sekitar krisis Keuangan Global ketika pengangguran di wilayah ini pada beberapa waktu hampir dua kali rata-rata nasional. Dalam tahun-tahun yang lebih baru, kesenjangan itu menyempit, sebuah tanda yang menggembirakan.

Hal itu menunjukkan ketangguhan Detroit. Saya melihat hal itu baik dari data ekonomi maupun ketika saya memandang sekitar kota ini, dari pusat kota yang semakin ramai di sepanjang Woodward Avenue hingga lingkungan yang telah direvitalisasi, termasuk area-area di dekat kampus. Pasar tenaga kerja yang lebih kuat muncul karena angkatan kerja wilayah ini menjadi lebih beragam. Seperti yang dapat Anda lihat pada gambar 10, lapangan kerja di bidang kesehatan dan layanan sosial, garis ungu putus-putus, naik hampir 40 persen dibandingkan 25 tahun lalu. Dalam waktu yang sama, lapangan kerja manufaktur, garis merah putus-putus, menurun hingga derajat yang serupa. Saya juga mencatat bahwa total pekerjaan, garis biru, belum pulih ke tingkat puncaknya pada tahun 2000. Namun demikian, tren terbaru umumnya merupakan pertumbuhan pekerjaan, di luar dimulainya pandemi.

Gambaran di Detroit sekarang tampak mirip dengan ekonomi nasional. Pasar tenaga kerja melambat, tetapi ada tanda-tanda stabilisasi. Tingkat pengangguran wilayah metro bergerak sedikit lebih rendah pada bagian akhir tahun lalu. Namun sekarang, warga Detroit, seperti halnya seluruh negeri, menghadapi kenaikan harga energi setelah beberapa tahun inflasi yang tinggi. Meskipun wilayah ini mengalami sebagian volatilitas ekonomi selama tahun lalu, sebagian besar dapat dikaitkan dengan faktor sementara yang seharusnya memudar seiring waktu. Meski ekonomi wilayah ini telah terdiversifikasi, keterkaitan yang kuat dengan industri otomotif masih membuat wilayah ini sedikit rentan terhadap kekuatan ekonomi global. Membesarkan hati melihat bahwa beberapa ekonom regional memproyeksikan pasar tenaga kerja Detroit akan stabil dan kemudian tumbuh pada laju moderat selama beberapa tahun ke depan.6

Kesimpulan

Meskipun pada beberapa waktu di masa lalu yang relatif baru Detroit menghadapi kondisi ekonomi yang berbeda dari negara lainnya, perkembangan terbaru telah mengubah hal itu. Diversifikasi tenaga kerja dan pertumbuhan baru-baru ini telah membawa Detroit sejalan dengan gambaran nasional. Saya menilai kemungkinan ekonomi akan terus tumbuh baik di kawasan ini maupun di seluruh negara. Namun demikian, saya tetap berhati-hati terhadap prospek saya. Ketidakpastian mengenai ekonomi meningkat, dan kenaikan harga energi serta konflik di Timur Tengah menambah ketidakpastian tersebut. Namun, saya terus melihat bahwa sikap kebijakan kami saat ini berada pada posisi yang tepat untuk memungkinkan kita menilai bagaimana ekonomi berkembang.

Terima kasih sekali lagi karena telah mengundang saya untuk berbicara di sini, dan saya akan dengan senang hati menjawab pertanyaan Anda.

1. Pandangan yang diungkapkan di sini adalah pendapat saya sendiri dan tidak harus merupakan pandangan rekan-rekan saya di Komite Pasar Terbuka Federal atau Dewan Gubernur Sistem Federal Reserve. Kembali ke teks

2. Lihat Philip N. Jefferson (2026), “Economic Outlook and Energy Effects,” pidato yang disampaikan pada Global Perspectives Speaker Series, Federal Reserve Bank of Dallas, Dallas, Texas, 26 Maret. Kembali ke teks

3. Lihat Philip N. Jefferson (2026), “Economic Outlook and Monetary Policy Implementation,” pidato yang disampaikan pada American Institute for Economic Research, Shadow Open Market Committee, dan konferensi Florida Atlantic University, Boca Raton, Florida, 16 Januari. Kembali ke teks

4. Perkiraan tingkat pengangguran alamiah dapat ditemukan dalam estimasi Summary of Economic Projections untuk laju jangka panjangnya, yang tersedia di situs web Dewan di https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20260318.pdf, dan estimasi Congressional Budget Office atas tingkat pengangguran alamiah tersedia di situs web Federal Reserve Bank of St. Louis di https://fred.stlouisfed.org/series/NROU. Kembali ke teks

5. Lihat Seth Murray dan Ivan Vidangos (2026), “Labor Force Growth, Breakeven Employment, and Potential GDP Growth,” FEDS Notes (Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 2 April). Kembali ke teks

6. Lihat University of Michigan, Research Seminar in Quantitative Economics (2026), City of Detroit Economic Outlook: 2025–2030 (PDF) (Ann Arbor: RSQE, Februari). Kembali ke teks

                            *   
                                    Lihat bagan dan gambar pidato
   

Versi yang Dapat Diakses