Baru saja menyadari bahwa stronger dollar sedang mengalami hari yang solid, naik 1,29% ke level tertinggi dalam 3 bulan. Harga minyak melonjak ke puncak 8,5 bulan, yang mendorong ekspektasi inflasi lebih tinggi dan pada dasarnya menghapus semua ekspektasi pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Pasar uang sekarang hanya membanderol 37 basis poin pelonggaran Fed tahun ini, dibandingkan 60 basis poin minggu lalu, jadi suasana hati jelas telah berubah.

Bagian yang menarik adalah bagaimana ini mengubah seluruh gambaran ekspektasi pemotongan suku bunga. Para pembicara Fed sudah mulai meredam pembicaraan—John Williams menyebutkan bahwa pemotongan bisa datang jika inflasi melambat begitu dampak tarif memudar, tetapi Jeff Schmid dari KC Fed pada dasarnya mengatakan inflasi tetap tinggi membandel selama lima tahun, jadi jangan berharap kebijakan yang mudah. Swap hanya memberikan peluang 2% untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan 17-18 Maret.

Euro justru terpukul lebih keras, turun 1,30% ke level terendah dalam 3 bulan. European natural gas prices melonjak 24% ke level tertinggi dalam 3 tahun, yang berat bagi prospek pertumbuhan dan inflasi di sana. CPI Zona Euro justru masuk lebih panas dari perkiraan—1,9% year-over-year dibandingkan 1,7% estimasi, dan inti mencapai 2,4% dibandingkan 2,2%. Jadi meskipun itu hawkish bagi ECB, krisis energi adalah masalah yang lebih besar. Ekspektasi pemotongan suku bunga untuk ECB pada pertemuan 19 Maret pada dasarnya tidak ada sama sekali, di angka 1%.

Yen turun 0,27% terhadap dolar karena situasi minyak—harga minyak mentah yang lebih tinggi buruk bagi ekonomi Jepang. Tingkat pengangguran mereka naik secara tak terduga menjadi 2,7%, meskipun belanja modal justru mengejutkan ke sisi atas sebesar 7,3% year-over-year. Nikkei turun 3%, jadi terlihat munculnya permintaan yen safe-haven. Peluang kenaikan suku bunga BOJ untuk 19 Maret berada di angka 8%.

Gold and silver hancur parah hari ini. Kontrak berjangka emas April turun 5,04% dan perak Mei turun 9,14%, keduanya menyentuh level terendah 1 minggu. stronger dollar ditambah dengan lonjakan bond yields adalah penyebab utama. Ada juga likuidasi paksa pada logam mulia untuk menutup equity margin calls. Meski begitu, masih ada penawaran safe-haven dari risiko geopolitik di Iran, Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Selain itu, bank sentral terus membeli—cadangan emas China mencapai 74,19 juta ons pada Januari, bulan akumulasi ke-15 berturut-turut. Permintaan ETF untuk emas justru naik ke level tertinggi dalam 3,5 tahun baru-baru ini, jadi minat institusional tetap ada meskipun terjadi aksi jual hari ini.