Setelah Laba, Apakah Marvell Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Marvell Technology MRVL merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 5 Maret. Berikut tanggapan Morningstar atas pendapatan dan saham Marvell.

Kunci Metrik Morningstar untuk Marvell Technology

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $130.00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Narrow

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : High

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Kuartal Q4 Fiskal Marvell Technology

Marvell melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang kuat dan memberikan prospek yang lebih baik lagi, ditingkatkan, untuk tahun fiskal 2027 dan tahun fiskal 2028. Pada tahun fiskal 2027 (kalender 2026), Marvell memperkirakan penjualan sebesar $11 miliar (pertumbuhan 30%), diikuti $15 miliar pada tahun fiskal 2028 (pertumbuhan 40%).

Mengapa ini penting: Marvell adalah penerima manfaat yang signifikan dari belanja pusat data dan AI yang kuat melalui portofolio chip konektivitas dan komputasinya. Kami melihatnya sebagai terdiversifikasi dengan baik di jaringan, chip optik, dan chip AI khusus (XPUs), merebut pangsa dan tumbuh dengan cepat dalam jangka menengah.

• Manajemen sangat tegas dalam memberikan panduan eksplisit dua tahun, dan kami memandangnya kredibel. Obrolan pasar telah berputar selama setahun terakhir seputar Marvell dan potensi kehilangan pangsa, tetapi kami berfokus pada hasil yang kuat dan eksekusi yang kami harapkan akan terus berlanjut.
• Marvell tumbuh dengan cepat (pertumbuhan 42% pada tahun fiskal 2026) karena mendapat manfaat dari tren sekuler dalam belanja pusat data yang pesat. Kami mengharapkan penetrasi lebih lanjut terhadap XPUs khusus pada pelanggan AI besar seperti AWS dan Microsoft, bersama dengan meningkatnya kandungan optik di pusat data, selama lima tahun ke depan.

Intinya: Kami menaikkan perkiraan nilai wajar kami untuk Marvell narrow-moat menjadi $130 per saham dari $120 untuk mengakomodasi panduan dua tahun yang bullish di atas model kami yang kami anggap kredibel. Saham melonjak sekitar 15% setelah jam perdagangan, tetapi kami masih memperkirakan potensi kenaikan yang signifikan bagi investor dari sini.

• Penilaian kami mengimplikasikan kelipatan 22 kali atas imbal hasil (earnings) tahun fiskal 2028 (kalender 2027), sementara pasar mengimplikasikan 15 kali. Kami melihat penilaian pasar yang rendah ini menunjukkan pertumbuhan yang lemah setelah dua tahun berikutnya, yang bertentangan dengan pandangan kami bahwa pertumbuhan belanja pusat data akan terus berlanjut.
• Terkait dengan perbincangan pasar mengenai kehilangan pangsa untuk XPU Marvell dengan AWS—kami berpikir pasar kehilangan dinamika multisourcing, dan kami tidak mengharapkan adanya kehilangan pangsa yang berarti dari sini. Lebih lanjut, XPUs merupakan eksposur minoritas dibandingkan bisnis optik Marvell, tempat ia memiliki posisi kompetitif terbaik.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Marvell Technology

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Marvell tergolong undervalued secara moderat dibandingkan perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $130 per saham, yang mengimplikasikan kelipatan harga/pendapatan yang disesuaikan tahun fiskal 2027 sebesar 33 kali dan kelipatan nilai perusahaan/penjualan sebesar 10 kali, bersama dengan imbal hasil arus kas bebas (free cash flow yield) sebesar 2%. Dibandingkan dengan perkiraan kami untuk pendapatan yang disesuaikan tahun fiskal 2028, penilaian kami mengimplikasikan kelipatan 21 kali. Pendorong utama penilaian kami adalah pertumbuhan pendapatan pusat data.

Baca lebih lanjut tentang perkiraan nilai wajar Marvell Technology.

Peringkat Economic Moat

Kami memberikan Marvell narrow economic moat. Menurut pandangan kami, Marvell memiliki aset tak berwujud dalam desain chip jaringan yang memungkinkannya bersaing di garis depan dan mempertahankan posisi kompetitifnya dari kompetisi yang didukung modal kuat, serta mendapat manfaat dari switching costs. Kami mengharapkan Marvell menghasilkan imbal hasil berlebih atas modal yang diinvestasikan, lebih mungkin terjadi daripada tidak, selama 10 tahun ke depan.

Bagi kami, aset tak berwujud dalam desain chip jaringan hadir dalam bentuk keahlian rekayasa, baik dari sisi desain silikon maupun integrasi dengan perangkat keras pendukung dan topologi jaringan pelanggan, yang berasal dari puluhan tahun pengembangan, biaya R&D, dan hubungan pelanggan yang tertanam. Menurut pandangan kami, miliaran dolar R&D kumulatif Marvell selama dekade terakhir telah menciptakan portofolio kekayaan intelektual yang terdiferensiasi dari mana ia dapat menarik untuk membangun desain khusus dan semi-khusus untuk beragam aplikasi dan pelanggan.

Baca lebih lanjut tentang economic moat Marvell Technology.

Kekuatan Finansial

Kami memperkirakan Marvell akan berfokus pada menghasilkan arus kas bebas dalam jangka menengah, dan kami tidak lagi khawatir tentang leverage-nya. Per Januari 2026, perusahaan memiliki $2,6 miliar kas dan $4,5 miliar total utang. Kami memperkirakan Marvell akan tetap berleverage tetapi melunasi utang saat jatuh tempo. Kami memperkirakan arus kas bebas perusahaan akan meningkat dengan cepat seiring pertumbuhan pendapatan di bagian atas yang tinggi, mencapai $2 miliar pada tahun fiskal 2027 dan mendekati $5 miliar setiap tahun pada akhir dekade, naik dari $1,4 miliar pada tahun fiskal 2026 (aktual).

Kami berpikir Marvell akan mendanai kewajiban dan investasi organik dengan arus kas serta masih memiliki dana lebih untuk pembelian kembali saham di samping dividen yang stabil namun rendah. Marvell juga memiliki revolver senilai $750 juta yang tersedia jika perusahaan menghadapi krisis likuiditas.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan finansial Marvell Technology.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami menetapkan Peringkat Ketidakpastian Tinggi kepada Marvell. Perusahaan sangat terkonsentrasi pada belanja pusat data, yang memberikan pertumbuhan yang besar tetapi menciptakan sensitivitas yang tinggi terhadap tingkat investasi pusat data. Meskipun kami mengharapkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dari pusat data, perlambatan atau jeda dalam investasi ini dapat menjadi risiko penurunan yang berarti terhadap hasil Marvell dan penilaiannya.

Kami melihat Marvell menghadapi persaingan berkelanjutan di pasar akhirnya, dari pesaing yang didukung modal kuat. Penilaian kami mengasumsikan kemampuan Marvell untuk mempertahankan pangsa sahamnya saat ini melawan para raksasa seperti Broadcom, Cisco, dan Nvidia. Kami juga mengasumsikan Marvell dapat terus mengungguli pasar akhirnya melalui pertumbuhan sekuler dari chip AI khusus dan meningkatnya kandungan optik di pusat data. Jika Marvell tidak dapat mempertahankan diri secara memadai dari rival yang lebih besar, pertumbuhannya bisa terganggu.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Marvell Technology.

MRVL Bulls Say

• Posisi kuat Marvell dalam chip optik dan bisnis chip khusus yang sedang berkembang pesat menawarkan pijakan yang kuat ke infrastruktur AI generatif, yang seharusnya mendorong pertumbuhan yang tinggi.
• Profitabilitas non-GAAP Marvell yang kuat mencerminkan kekuatan penetapan harga yang moaty, menurut pandangan kami.
• Kami percaya portofolio Marvell yang luas dari switch, prosesor, dan chip optik memberinya peluang yang cukup untuk cross-selling dan meraih kenaikan pangsa.

MRVL Bears Say

• Marvell jauh lebih kecil dibandingkan pesaing seperti Broadcom dan Nvidia, yang berisiko membuat perusahaan tidak mampu berinvestasi secara memadai untuk mengejar para raksasa tersebut.
• Marvell sangat terkonsentrasi pada pusat data, yang membuatnya sangat sensitif terhadap tingkat belanja pusat data dan AI. Perlambatan atau koreksi pada tingkat belanja akan berarti penurunan terhadap pertumbuhan dan penilaian.
• Marvell adalah pembeli akuisisi yang sering, yang berisiko membuat perusahaan melampaui batasnya atau membayar terlalu mahal di masa depan dan mendilusi nilai bagi pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.