Gaya mewah membayar 41,8 miliar! China Shenhua tahun lalu pendapatan dan laba bersih keduanya menurun, tingkat dividen hampir delapan puluh persen

Tanya AI · Mengapa China Shenhua tetap menerapkan strategi dividen tunai tinggi di tengah penurunan pendapatan dan laba bersih?

Pada 30 Maret, “raja batubara” China Shenhua (601088) mengungkapkan laporan tahunan terbarunya. Pada 2025, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 2949,16 miliar yuan, turun 13,2% tahun ke tahun; laba bersih 528,49 miliar yuan, turun 5,3% tahun ke tahun; dan laba per saham dasar 2,66 yuan.

China Shenhua menyatakan bahwa selama periode pelaporan, dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti hubungan pasok dan permintaan di pasar batubara, volume penjualan batubara perusahaan dan harga jual rata-rata masing-masing turun 6,4% dan 12,1%, sehingga pendapatan penjualan batubara turun 17,7% dibandingkan tahun sebelumnya. Sektor pembangkit listrik juga mengalami tekanan; dipengaruhi oleh penurunan jam pemanfaatan tenaga listrik-panas (coal power utilization hours) dan penurunan tarif listrik, volume penjualan listrik dan harga jual listrik rata-rata masing-masing turun 3,9% dan 4%, yang menyebabkan pendapatan penjualan listrik turun 9,3% dibandingkan tahun sebelumnya.

Sebagai perbandingan, bisnis petrokimia berbasis batubara menunjukkan kinerja yang relatif stabil. Berkat basis rendah untuk perbaikan dan pemeliharaan pada periode yang sama tahun lalu serta peningkatan volume produksi, penjualan polietilena dan polipropilena masing-masing naik 12,6% dan 11,5% tahun ke tahun, mendorong pendapatan petrokimia batubara perusahaan naik 1,7% dibandingkan tahun sebelumnya.

Dalam hal pembagian laba, China Shenhua melanjutkan tradisi dividen tunai tinggi. Pada akhir 2025, China Shenhua berencana membagikan dividen tunai sebesar 1,03 yuan per saham. Ditambah dengan dividen tunai yang dibagikan pada paruh tahun lalu, diperkirakan total dividen tunai untuk seluruh tahun mencapai 418,11 miliar yuan, atau setara dengan 79,1% dari laba bersih.

Data Wind menunjukkan bahwa sejak melantai di A-share pada 2007, China Shenhua telah mengimplementasikan pembagian dividen tunai kumulatif sebesar 5023,39 miliar yuan, dengan rata-rata rasio dividen tahunan sebesar 63,58%. Dalam tiga tahun terakhir, rata-rata rasio dividen tahunan bahkan mencapai 229,79%.

Dari sisi cadangan sumber daya, hingga akhir 2025, China Shenhua memiliki sumber daya batubara yang dipertahankan sebesar 41,41 miliar ton, naik 7,05 miliar ton tahun ke tahun. Sementara itu, cadangan yang dapat ditambang meningkat 2,22 miliar ton tahun ke tahun menjadi 173,1 miliar ton.

Perlu dicatat bahwa pada Desember 2025, perusahaan mengungkapkan rencana untuk memperoleh bisnis penambangan batubara, listrik batubara di pelabuhan (pithead/port coal power), petrokimia batubara, serta layanan logistik yang dimiliki oleh China National Energy Group melalui penerbitan saham A dan pembayaran tunai. Setelah transaksi selesai, volume sumber daya batubara yang dipertahankan perusahaan akan meningkat menjadi 684,9 miliar ton, dengan tingkat pertumbuhan 64,72%; cadangan batubara yang dapat ditambang akan meningkat menjadi 345 miliar ton, dengan tingkat pertumbuhan 97,71%; dan produksi batubara akan meningkat menjadi 5,12 miliar ton, dengan tingkat pertumbuhan 56,57%.

Secara keseluruhan dari industri, pada 2025 kemampuan jaminan pasokan energi Tiongkok meningkat secara efektif. Produksi batubara mentah dan konsumsi batubara komersial tetap stabil, sehingga peran jaminan “menopang” pasokan batubara semakin menonjol. Sepanjang tahun, harga batubara mengalami fluktuasi dengan rentang lebar, dan titik tengah (midpoint) mengalami penurunan.

Dari sisi pasokan, produksi batubara domestik terus bertumbuh secara stabil. Menurut data Biro Statistik Nasional, pada 2025 produksi batubara mentah industri skala di atas tertentu sebesar 4,83 miliar ton, naik 1,2% tahun ke tahun. Impor memang turun 9,6% tahun ke tahun menjadi 4,9 miliar ton, tetapi masih berada pada posisi kedua tertinggi secara historis. Dari sisi permintaan, konsumsi batubara komersial nasional sebesar 4,99 miliar ton, turun 0,7% tahun ke tahun. Di antaranya, volume batubara untuk industri pembangkit listrik—yang menyumbang sekitar 58,3% dari total konsumsi—turun 2,1% tahun ke tahun; sementara volume batubara untuk industri kimia meningkat 10,2%.

Akibat pola pasok-permintaan yang longgar, titik tengah harga batubara turun secara jelas, sehingga keuntungan industri menyusut secara drastis. Menurut data Wind, pada 2025 harga penutupan rata-rata (spot) batubara termal 5500 kkal/kg di Pelabuhan Qinhuangdao sebesar 696,88 yuan/ton, turun 18,49% tahun ke tahun. Industri penambangan batubara dan pencucian/penyaringan batubara membukukan total laba 3520 miliar yuan, turun 41,8%.

Memasuki 2026, dipengaruhi konflik di Timur Tengah dan faktor-faktor lainnya, permintaan batubara untuk pembangkit listrik di pasar internasional kembali meningkat sehingga mendorong harga batubara naik. Hingga 27 Maret, harga spot rata-rata batubara termal 5500 kkal/kg di Pelabuhan Qinhuangdao telah naik menjadi 761 yuan/ton. Dalam dua bulan pertama, total laba industri penambangan batubara dan pencucian/penyaringan batubara naik 4,5% tahun ke tahun, sehingga terlihat tanda industri mulai membaik.

Prospek untuk 2026: China Shenhua memperkirakan permintaan batubara domestik akan tetap relatif stabil secara keseluruhan. Batubara untuk pembangkit listrik dan untuk industri pengolahan kokas pada dasarnya stabil, sedangkan batubara untuk keperluan petrokimia masih memiliki ruang pertumbuhan. Produksi batubara diperkirakan akan tetap stabil secara keseluruhan; volume impor batubara mungkin akan tetap stabil atau menurun sedikit. Pasar batubara berpeluang mencapai keseimbangan pasok-permintaan yang pada dasarnya seimbang, dan harga akan berfluktuasi di kisaran yang wajar.

China Shenhua adalah perusahaan terdaftar batubara terbesar di dalam negeri, sekaligus perusahaan terdaftar A+H milik grup investasi energi negara. Perusahaan didirikan pada 2004, terdaftar di Bursa Efek Hong Kong pada 2005, dan terdaftar di Bursa Efek Shanghai pada 2007. Bisnis meliputi enam segmen: batubara, tenaga listrik, kereta api, pelabuhan, pelayaran, serta petrokimia batubara. Hingga penutupan 31 Maret, China Shenhua berada di 46,75 yuan/saham, dengan kapitalisasi pasar 9925,85 miliar yuan.