8 perusahaan sekuritas masuk ke dalam "Klub Laba Bersih 100 Miliar", ekspansi besar secara historis

Tanya AI · Dalam pola “dua raksasa, banyak yang kuat” di kalangan perusahaan sekuritas papan atas, peluang apa yang dibawa oleh peningkatan konsentrasi industri?

Menurut Caixin (3/31), (oleh jurnalis Gao Yanyun) Berdasarkan pengungkapan kinerja terbaru, klub “laba bersih net profit seratus miliar” perusahaan sekuritas di tahun 2025 mengalami perluasan historis.

Hingga 31 Maret, sudah ada 7 perusahaan sekuritas yang laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pada tahun 2025 menembus batas seratus miliar yuan. Laporan tahunan Guosen Securities belum dipublikasikan, tetapi penembusan laba bersih seratus miliar sudah tidak diragukan lagi. Ini berarti jumlah 8 perusahaan sekuritas dengan laba seratus miliar mengungguli 5 perusahaan pada tahun 2024, sekaligus menunjukkan tren pertumbuhan kuat “gajah mulai menari”.

Delapan perusahaan sekuritas dengan laba bersih seratus miliar tersebut adalah: CITIC Securities (27.81B yuan), Guotai Junan & Haitong (12.52B yuan), Huatai Securities (12.35B yuan), 广发证券 (10.36B yuan), China Galaxy (9.79B yuan), 招商证券 (9.44B yuan), 申万宏源证券 (9.14B yuan), 国信证券 (menunggu pengumuman).

Laba bersih CITIC kira-kira setara dengan gabungan Huatai dan GF

Selain itu, CICC (97,91 miliar yuan) dan CITIC Jian投 (14.26B yuan) juga hanya tinggal selangkah dari ambang batas seratus miliar. Guosen Securities meski belum mengumumkan data setahun penuh, laba bersih yang dapat diatribusikan pada tiga kuartal pertama sudah mencapai 12.52B yuan, sehingga tembusan laba bersih seratus miliar untuk setahun penuh sudah tidak diragukan lagi.

Dipicu oleh pasar yang aktif, kinerja perusahaan sekuritas papan atas di atas pada tahun lalu tetap tumbuh cepat. Dengan mempertimbangkan faktor non-deductibility (non-recurring) dan sebagainya, total laba bersih non-deductible (扣非净利) dari 9 sekuritas tersebut diperkirakan sekitar 12.3B yuan, naik 49,84% secara year-on-year.

Performa spesifik dari 9 perusahaan sekuritas papan atas tersebut adalah:

CITIC Securities: laba bersih yang dapat diatribusikan pada 2025 naik 38,58% year-on-year, laba bersih non-deductible sebesar 9.66B yuan, naik 40,51% year-on-year;

Guotai Junan & Haitong: laba bersih non-deductible sebesar 9.47B yuan, naik 71,93% year-on-year;

Huatai Securities: laba bersih non-deductible sebesar 3.52B yuan, naik 80,08% year-on-year;

广发证券: laba bersih non-deductible sebesar 11.3B yuan, naik 59,93% year-on-year;

China Galaxy Securities: laba bersih non-deductible sebesar 15.14B yuan, naik 25,28% year-on-year;

招商证券: laba bersih non-deductible sebesar 14.75B yuan, naik 18,52% year-on-year;

申万宏源证券: laba bersih yang dapat diatribusikan sebesar 9.6B yuan, naik 67,78% year-on-year.

CICC: laba bersih non-deductible sebesar 6.17B yuan, naik 79,73% year-on-year;

CITIC Jian投: laba bersih non-deductible sebesar 94,68 miliar yuan, naik 30,77% year-on-year.

Dilihat dari keseluruhan pola, tren “dua raksasa, banyak yang kuat” di industri semakin kokoh. “Dua raksasa” adalah CITIC Securities dan Guotai Junan & Haitong setelah penggabungan; keduanya jauh melampaui yang lain dalam pendapatan dan laba bersih.

Skala laba bersih CITIC Securities kira-kira setara dengan jumlah laba bersih Huatai Securities peringkat ketiga dan 广发证券 peringkat keempat. Dari sisi pendapatan, CITIC Securities mengungguli gabungan keduanya sebesar 35,24 miliar yuan. Meskipun selisihnya hanya 4,98% secara persentase, nilai absolutnya berbeda cukup besar.

Skala pendapatan Guotai Junan & Haitong adalah 6.34B yuan, lebih tinggi 4.66B yuan daripada gabungan pendapatan CICC dan CITIC Jian投, atau sekitar 21,82% lebih banyak. Berkat efek penggabungan, Guotai Junan & Haitong menunjukkan daya saing kuat di berbagai lini bisnis.

Bisnis broker: Guotai Junan & Haitong dan CITIC “saling kejar”

Bisnis broker mengalami pemulihan penuh. Total pendapatan bersih bisnis broker dari 9 perusahaan sekuritas papan atas di atas pada 2025 berjumlah 3.13B yuan, naik 47,39% year-on-year.

Efek penggabungan “Guotai Junan + Haitong Securities” terlihat jelas. Guotai Junan & Haitong berada di peringkat pertama dalam daftar pendapatan bersih bisnis broker, dengan pendapatan bisnis broker sebesar 151,38 miliar yuan, naik 93,01% year-on-year.

Berikutnya adalah CITIC Securities, dengan pendapatan 3.1B yuan. Guotai Junan & Haitong dan CITIC Securities membuat selisih cukup besar dibanding perusahaan sekuritas papan atas lainnya dalam bisnis broker.

Peringkat setelahnya masing-masing: 广发证券 (1.22B yuan), Huatai Securities (1.03B yuan), 招商证券 (884M yuan), China Galaxy (830M yuan), CITIC Jian投 (898M yuan), CICC (1.8B yuan), 申万宏源证券 (1.58B yuan).

Selain Guotai Junan & Haitong, perusahaan sekuritas papan atas lainnya tidak jauh berbeda dalam pertumbuhan pendapatan bersih broker; semuanya berada di kisaran empat puluh persen. Rinciannya adalah: CITIC Securities (37,72%), 广发证券 (44,32%), Huatai Securities (41,50%), 招商证券 (43,82%), China Galaxy (42,94%), CITIC Jian投 (37,01%), CICC (44,75%), 申万宏源证券 (30,63%).

Investment banking (投行): CITIC Securities unggul jauh sendirian

Total pendapatan bisnis investment banking dari 9 perusahaan sekuritas di atas berjumlah 1.35B yuan, naik 45,76% year-on-year. CITIC Securities berada di peringkat pertama, dengan pendapatan net investment banking sebesar 63,36 miliar yuan. CICC dan Guotai Junan & Haitong berada di peringkat kedua dan ketiga; selisih pendapatan net investment banking kedua sekuritas ini tidak besar, masing-masing 873M yuan dan 703M yuan. Pada level ketiga terdapat CITIC Jian投 (31,29 miliar yuan) dan Huatai Securities (30,99 miliar yuan).

Yang lainnya adalah 申万宏源证券 (12,16 miliar yuan), 招商证券 (10,28 miliar yuan), 广发证券 (8,84 miliar yuan), China Galaxy (8,3 miliar yuan); keempat perusahaan sekuritas ini memiliki selisih yang cukup besar dalam pendapatan investment banking dibanding perusahaan sekuritas papan atas lainnya. Selain itu, “kuda hitam investment banking” 国联民生 (Guolian Minsheng) memiliki pendapatan net investment banking sebesar 8,98 miliar yuan, lebih tinggi dibanding 广发证券 dan China Galaxy.

Pertumbuhan di atas tingkat rata-rata yang disebutkan adalah CITIC Securities (52,35%), CICC (62,57%), Guotai Junan & Haitong (59,39%), Huatai Securities (47,8%); sisanya adalah CITIC Jian投 (25,65%), 申万宏源证券 (24,33%), 招商证券 (20,01%), 广发证券 (13,60%), China Galaxy (36,82%).

Manajemen aset (资管): CITIC paling dominan, 广发 dan Guotai Junan & Haitong menyusul di belakang

Total pendapatan bersih manajemen aset dari 9 perusahaan sekuritas di atas berjumlah 517M yuan, naik 10,50% year-on-year. Jika mengeluarkan faktor perbedaan definisi statistik yang disebabkan oleh Huatai Securities yang menjual platform manajemen aset luar negeri, maka rata-rata tingkat pertumbuhan pendapatan bersih manajemen aset perusahaan sekuritas papan atas diperkirakan sekitar 21,29%.

Dalam perbandingan pendapatan bersih manajemen aset, CITIC Securities juga menciptakan jarak besar dibanding perusahaan sekuritas lain, tetapi laju pertumbuhannya sedikit lebih rendah daripada rata-rata industri. Pendapatan bersih manajemen aset CITIC Securities pada 2025 sebesar 2.36B yuan, naik 15,9% year-on-year.

Selain itu, 广发证券 menunjukkan kinerja kuat di bisnis manajemen aset, menempati peringkat kedua dengan pendapatan sebesar 1.35B yuan; berikutnya adalah Guotai Junan & Haitong dengan pendapatan bersih manajemen aset 900M yuan.

Yang lainnya adalah Huatai Securities (17,98 miliar yuan), CICC (15,82 miliar yuan), CITIC Jian投 (13,45 miliar yuan), 招商证券 (8,73 miliar yuan), 申万宏源证券 (7,03 miliar yuan), China Galaxy (5,17 miliar yuan).

Perlu dicatat bahwa berdasarkan data perusahaan sekuritas yang sudah diungkap saat ini, 中泰证券, 东方证券, dan 光大证券 berada di atas sebagian perusahaan sekuritas papan atas yang disebutkan tadi. Pendapatan bersih terkait masing-masing adalah 23,62 miliar yuan, 13,5 miliar yuan, dan 9 miliar yuan. 国联民生 (7,83 miliar yuan) dan 华安证券 (5,58 miliar yuan) berada di atas China Galaxy.

Tingkat pertumbuhan pendapatan bersih manajemen aset untuk perusahaan sekuritas di atas masing-masing adalah CITIC Securities (15,90%), 广发证券 (11,88%), Guotai Junan & Haitong (64,25%), Huatai Securities (-56,64%), CICC (30,84%), CITIC Jian投 (0,15%), 招商证券 (21,72%), 申万宏源证券 (-7,71%), China Galaxy (6,67%).

Proprietary trading (自营): 7 perusahaan sekuritas pendapatan proprietary-nya tembus seratus miliar

Pertumbuhan kinerja perusahaan sekuritas yang umumnya tinggi pada 2025 terutama berkat kontribusi menonjol dari bisnis proprietary. Dalam konteks indeks pasar yang naik, perusahaan sekuritas papan atas memanfaatkan kekuatan modal yang kuat untuk meraih hasil yang cukup besar dalam investasi proprietary. Total pendapatan proprietary dari 9 perusahaan sekuritas di atas pada 2025 berjumlah 783M yuan, naik 33,56% year-on-year.

Bisnis proprietary memberikan kontribusi besar terhadap laba bersih perusahaan sekuritas; pendapatan proprietary yang dihasilkan oleh perusahaan sekuritas papan atas umumnya mencapai skala lebih dari seratus miliar. Pendapatan proprietary CITIC Securities sebesar 558M yuan, yang hampir mendekati jumlah gabungan perusahaan sekuritas peringkat kedua dan ketiga; pendapatan proprietary Guotai Junan & Haitong sebesar 38.6B yuan, yang juga membuat selisih besar dibanding perusahaan sekuritas lainnya.

Perusahaan sekuritas dengan pendapatan proprietary yang mencapai level seratus miliar juga mencakup CICC (14.2B yuan), Huatai Securities (13.83B yuan), 申万宏源证券 (136,13 miliar yuan), China Galaxy (13.12B yuan), 广发证券 (12.38B yuan).

Selain itu, ada 2 perusahaan sekuritas lagi yang pendapatan proprietary-nya relatif lebih dekat dengan angka seratus miliar, yaitu 招商证券 (9.79B yuan) dan CITIC Jian投 (86,91 miliar yuan).

Laju pertumbuhan pendapatan proprietary year-on-year dari perusahaan sekuritas di atas masing-masing adalah CITIC Securities (46,53%), Guotai Junan & Haitong (72,01%), CICC (40,32%), Huatai Securities (-4,63%), 申万宏源证券 (39,21%), China Galaxy (14,02%), 广发证券 (59,64%), 招商证券 (2,70%), CITIC Jian投 (12,47%),

Keunggulan modal bersih yang dapat dialokasikan untuk proprietary trading oleh perusahaan sekuritas papan atas sangat menonjol, dan proporsi investasinya juga tinggi. Misalnya, menurut pengumuman CITIC Securities, jumlah gabungan investasi pada sekuritas ekuitas untuk proprietary trading dan derivatifnya pada 2026 tidak boleh melebihi 100% dari skala modal bersih; jumlah gabungan investasi pada sekuritas non-ekuitas untuk proprietary trading dan derivatifnya tidak boleh melebihi 500% dari skala modal bersih. Proporsi pada dua angka tersebut untuk perusahaan sekuritas lain umumnya adalah 80% dan 400%.

Sisi penjual (卖方): Sumber daya terus dipercepat terkonsentrasi ke perusahaan sekuritas papan atas

Perusahaan sekuritas papan atas memimpin kinerja, dan Nanyang Securities dalam risetnya berpendapat bahwa bisnis broker diuntungkan oleh pembesaran volume transaksi pasar, sehingga pendapatan komisi tumbuh stabil; bisnis margin trading (two financing, two securities) seiring pemulihan preferensi risiko pasar, saldo financing dan securities lending terus meningkat, dan pendapatan bunga memberikan kontribusi yang signifikan; bisnis proprietary menangkap peluang saat prospek ekuitas menghangat kembali, dengan mengoptimalkan portofolio investasi, sehingga keuntungan investasi meningkat tajam, menjadi dorongan inti yang mendorong pertumbuhan kinerja perusahaan sekuritas.

Secara keseluruhan, data kinerja tahun 2025 menunjukkan dengan jelas bahwa, seiring tren kebijakan yang mendorong integrasi industri dan pengembangan berkualitas tinggi, sumber daya sedang dipercepat terkonsentrasi pada perusahaan sekuritas papan atas. Baik dari kekuatan permodalan, keberagaman bisnis, maupun kemampuan menghadapi risiko, keunggulan perusahaan sekuritas papan atas terus meluas, dan peningkatan konsentrasi industri terlihat jelas.

((Jurnalis Caixin) Gao Yanyun)**