Baru saja menyelami dunia saham fisi nuklir dan memperhatikan sesuatu yang menarik terjadi dengan NuScale dan Oklo. Keduanya mendorong teknologi reaktor kecil tetapi dengan cara yang cukup berbeda, dan pasar memperlakukan mereka secara sangat berbeda saat ini.

Izinkan saya jelaskan apa yang sebenarnya dilakukan oleh masing-masing perusahaan. NuScale memproduksi reaktor modular kecil yang cocok dimasukkan ke dalam kapal berukuran 65 kaki. Mereka satu-satunya yang memiliki persetujuan desain NRC yang sebenarnya, yang sangat penting. Reaktor 77 MWe mereka digunakan untuk proyek RoPower di Rumania, dan mereka telah mendapatkan kontrak dengan TVA untuk hingga enam gigawatt di tujuh negara bagian. Tapi ini dia — pabrik-pabrik ini tidak akan mulai beroperasi sampai awal 2030-an. Kita bicara bertahun-tahun lagi.

Oklo bermain di permainan yang sama sekali berbeda. Reaktor mikro Aurora mereka bahkan lebih kecil, hanya 1,5 MWe masing-masing, tetapi bisa digabungkan untuk deployment dari 15 hingga 100 MWe. Mereka menggunakan bahan bakar uranium metal yang lebih padat dan lebih murah, dan seluruh sistemnya mendaur ulang bahan bakar dalam loop tertutup sehingga bisa berjalan sekitar satu dekade tanpa pengisian ulang. Oklo sudah memulai pembangunan reaktor pertama mereka di Idaho Powerhouse dan memiliki kontrak dengan Angkatan Udara untuk Alaska. Pendapatan pertama mereka sebenarnya bisa mulai tercapai pada akhir 2027.

Di sinilah valuasi menjadi sangat tidak masuk akal. Oklo memiliki kapitalisasi pasar sebesar 9,7 miliar dolar tetapi diperdagangkan dengan lebih dari 600 kali lipat dari perkiraan penjualan mereka tahun 2027. Itu gila untuk perusahaan yang belum mengoperasikan apa pun. NuScale bernilai 3,9 miliar dolar dan tampak jauh lebih masuk akal dengan 19 kali lipat dari penjualan 2027, meskipun tetap mahal. Yang perlu diingat, kedua perusahaan ini tidak akan benar-benar menghasilkan uang selama bertahun-tahun. NuScale memperkirakan pendapatan dari 31 juta dolar tahun ini menjadi 287 juta dolar pada 2028, sebagian besar dari studi rekayasa dan kesepakatan lisensi. Pertumbuhan nyata baru akan terjadi setelah reaktor-reaktor ini benar-benar online.

Pasar jelas memperkirakan bahwa jadwal deployment awal Oklo akan membenarkan premi tersebut, tetapi itu sangat berisiko. Kedua saham fisi nuklir ini memiliki potensi besar jika teknologi ini berkembang secara skala, tetapi katalis jangka pendeknya sangat berbeda. Oklo mendapatkan momentum dari deployment awal tahun 2027, sementara kemenangan terbesar NuScale masih bertahun-tahun lagi. Dalam pasar yang tidak menentu ini, itu mungkin membuat Oklo tetap unggul meskipun valuasinya dipertanyakan.

Secara pribadi? Saya pikir kedua strategi ini bisa berhasil dalam dekade mendatang, tetapi NuScale mungkin akan tetap di bawah tekanan sampai pabrik-pabrik pertama mereka benar-benar beroperasi. Oklo saat ini adalah favorit pasar, dan itu bisa bertahan selama mereka mencapai target deployment mereka. Layak untuk mengamati bagaimana perkembangan saham fisi nuklir ini selama 18 bulan ke depan.