Akhir-akhir ini saya cukup memperhatikan ruang semikonduktor, dan ada dinamika menarik yang sedang berlangsung antara dua pemain utama yang layak diperhatikan jika Anda sedang memikirkan strategi prediksi harga saham AI.

Micron mengalami perjalanan yang sangat luar biasa. Pembuat chip memori ini sedang menunggangi gelombang besar permintaan untuk chip yang digunakan dalam infrastruktur AI—khususnya memori bandwidth tinggi yang menjadi kebutuhan utama untuk melatih model bahasa besar. Saham mereka naik lebih dari 260% dalam enam bulan terakhir, mendorong kapitalisasi pasar mereka hampir $500 miliar. Itu benar-benar mengesankan.

Tapi ada satu hal yang menarik perhatian saya: kekuatan mereka mungkin memiliki tanggal kedaluwarsa. Micron mampu mendapatkan kekuatan penetapan harga yang serius karena pasokan yang ketat dan permintaan yang luar biasa. Margin kotor melonjak dari 40% menjadi 57% dalam kuartal terakhir mereka. Masalahnya? Mereka sudah menjual habis seluruh pasokan tahun 2026 mereka. Membangun kapasitas manufaktur baru membutuhkan waktu bertahun-tahun, bukan bulan. Jadi sementara manajemen memperkirakan ketatnya pasokan akan berlanjut hingga 2026 dan seterusnya, akhirnya pasokan akan mengejar. Ketika itu terjadi, harga premium tersebut akan hilang. Saham mungkin terlihat murah di 13x laba, tetapi Anda sedang membeli bisnis siklikal yang bisa mengalami penekanan margin lebih keras dari yang diperkirakan orang.

Yang menarik adalah ada sudut pandang prediksi harga saham AI lain yang kurang banyak dibicarakan. Alibaba telah tertutup oleh masalah dalam bisnis perdagangan cepat—yaitu layanan pengiriman ultra-cepat yang membakar uang. Tapi sesuatu berubah akhir-akhir ini. Ekonomi unit mereka meningkat secara dramatis kuartal lalu dengan lonjakan penjualan 60% tahun-ke-tahun di segmen tersebut. Artinya: mereka mengubah aliran kerugian menjadi mesin keuntungan.

Sementara itu, bisnis komputasi awan mereka terus berjalan lancar. Mereka menginvestasikan dana besar ke dalamnya—$4,4 miliar kuartal lalu versus $2,5 miliar setahun lalu. Itu membuahkan hasil dengan pertumbuhan 34-35% di segmen tersebut. Pasar selama ini tidur karena gangguan dari bisnis perdagangan cepat, tetapi narasinya mulai berubah.

Ini pandangan saya tentang lanskap prediksi harga saham AI: Alibaba diperdagangkan dengan P/E forward 26 dengan analis memperkirakan pertumbuhan laba 40% tahun depan. Micron memang lebih murah berdasarkan laba, tapi laba tersebut berada di puncak siklus. Laba Alibaba sedang mempercepat dari titik terendah. Jika bisnis perdagangan cepat akhirnya menjadi menguntungkan dan cloud terus tumbuh dua digit, Alibaba bisa dengan mudah menutup atau melampaui nilai pasar Micron saat ini pada akhir tahun depan. Pasar selama ini memperhitungkan masalah Alibaba, bukan kebalikannya.

Kedua saham ini bukan jaminan pasti—siklus semikonduktor nyata, dan eksposur ke China membawa risiko. Tapi jika Anda sedang menilai peluang prediksi harga saham AI saat ini, setup risiko-imbalan Alibaba tampak jauh lebih baik daripada Micron pada valuasi saat ini. Salah satu berada di puncak siklus, yang lain sedang bangkit dari titik terendah dengan katalis nyata. Di situlah biasanya uang nyata bergerak.