Baru saja saya menyadari sesuatu yang menarik tentang Amazon yang tampaknya sebagian besar investor abaikan. Semua orang membicarakan saham AI yang harus dibeli saat ini, tetapi ada raksasa pendapatan besar yang diam-diam tertinggal sementara Mag 7 lainnya melonjak hebat.

Izinkan saya jelaskan apa yang saya lihat. Amazon naik 44% dalam lima tahun terakhir—cukup solid, kan? Tapi yang perlu diperhatikan: indeks S&P 500 naik sekitar 80%, dan Nvidia? Itu naik 1.330%. Jadi sementara Amazon terus berkembang, secara umum kinerjanya hampir tertinggal dari hampir semua yang lain di Magnificent Seven. Hanya Microsoft yang berada di posisi serupa, naik sekitar 78%. Itu jarak yang membuat kita bertanya-tanya apa yang terlewatkan.

Di sinilah bagian yang menarik. Bisnis cloud perusahaan—Amazon Web Services—sudah mulai mendapatkan keuntungan dari tren AI. AWS hanya menyumbang 18% dari total pendapatan tetapi menghasilkan 57% dari laba operasional perusahaan sebesar $80 miliar dari total 45.6B. Perbedaan margin ini sangat mencolok. Tapi e-commerce? Itu masih menjadi bagian terbesar dari bisnis dan sedang ditekan oleh biaya.

Kesempatan nyata yang saya pantau adalah apa yang terjadi ketika AI dan robotika mulai meningkatkan margin e-commerce. Amazon sudah menjadi perusahaan terbesar di dunia berdasarkan pendapatan sebesar $716,9 miliar pada tahun 2025—jauh lebih besar dari Walmart. Tapi margin tersebut tipis karena ritel online mahal untuk dijalankan. Otomatisasi gudang, pengiriman otomatis, optimisasi rute—ini bukan lagi fiksi ilmiah, mereka sudah terjadi sekarang.

Jika Amazon dapat secara signifikan meningkatkan margin bisnis e-commerce utamanya selama lima tahun ke depan melalui efisiensi berbasis AI, kita berbicara tentang cerita valuasi yang sama sekali berbeda. Saat ini perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $2,3 triliun. Beberapa analis memperkirakan potensi kenaikan 74% untuk mencapai $4 triliun, yang akan menempatkannya di level yang sama dengan Nvidia yang sedang menuju ke sana. Itulah tesis saham kecerdasan buatan yang harus dibeli yang tidak mendapatkan perhatian sebanyak yang seharusnya karena kurang mencolok dibandingkan saham AI murni.

Investasi infrastruktur sudah mulai dilakukan. Ketika peningkatan margin mulai terlihat dalam laporan laba rugi, pasar akan melakukan penyesuaian ulang. Itu adalah langkah yang saya amati. Apakah akhirnya mencapai target $4 triliun atau tidak, cerita margin saja sudah membuat ini menjadi salah satu saham kecerdasan buatan yang paling menarik untuk dibeli untuk putaran berikutnya dari siklus ini.