Perusahaan asuransi melindungi, penerbangan komersial menuju bintang dan lautan luas

登录应用新浪财经 搜索【披露信息】查看更多评估等级

买股票就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

《证券日报》记者 冷翠华 杨笑寒

今年开年，商业航天领域融资热潮涌动。2月份，星际荣耀、箭元科技、星火空间等多家企业相继完成融资。资本的密集布局，加速了液体运载火箭、可重复使用技术及全产业链的建设步伐。

在政策与市场的双轮驱动下，商业航天正加速跨越“国家队主导”的单轨模式，进入市场化主体踊跃入局的多元发展模式。然而，随着产业版图急速扩张，发射与运营的风险敞口也放大。面对高昂的试错成本，商业航天对风险对冲的刚性需求正快速攀升。

在此背景下，商业航天保险被赋予了更高使命。多位受访人士表示，我国商业航天保险目前仍处于初级阶段，“低份额、高费率”的现实痛点亟待破解。破局之道，在于打破传统“事后赔付”思维，向“风险共管+数据共建+产业赋能”的全周期管理转型。这不仅是保险业的自我革新，更是护航商业航天高质量发展的必由之路。

Kebutuhan mendesak lindung nilai risiko untuk pasar bernilai skala triliun yuan

Dalam beberapa tahun terakhir, industri komersial dirgantara Tiongkok mempertahankan pertumbuhan yang cepat. Sistem dukungan kebijakan di tingkat puncak terus disempurnakan, menyuntikkan dorongan kuat bagi industri, sekaligus membuka ruang pasar yang luas bagi asuransi dirgantara komersial.

Dari sisi makro, dalam 《Saran mengenai Penyusunan Rencana Pembangunan Lima Tahun ke-15 bagi Ekonomi Nasional dan Masyarakat》 dari Komite Sentral Partai Komunis Tiongkok, kedirgantaraan udara dan antariksa dimasukkan ke dalam klaster industri strategis yang berkembang. Pada November 2025, Badan Antariksa Nasional secara khusus membentuk Divisi Dirgantara Komersial, dan dalam 《Rencana Aksi untuk Mendorong Pengembangan Berkualitas Tinggi dan Keselamatan Dirgantara Komersial oleh Badan Antariksa Nasional (2025—2027)》 disebutkan untuk membangun sistem asuransi wajib untuk kegiatan dirgantara komersial.

Jika berbicara lebih spesifik pada tata letak industri, ruang pengembangan dirgantara komersial Tiongkok terus diperluas. Antara 25 Desember 2025 hingga 31 Desember 2025, Tiongkok mengajukan permohonan sumber daya frekuensi dan orbit untuk 203k satelit tambahan kepada ITU (International Telecommunication Union).

Insentif kebijakan yang bertumpuk dengan ekspansi pasar mendorong lonjakan pertumbuhan dirgantara komersial. Data dari Institut Penelitian Industri Zhongshang menunjukkan bahwa dari 2020 hingga 2024, nilai output industri dirgantara komersial Tiongkok meningkat dari 1 triliun yuan menjadi sekitar 2,3 triliun yuan. Pada saat yang sama, pada tahun 2025, Tiongkok melaksanakan total 92 kali peluncuran antariksa, di antaranya 50 kali peluncuran komersial; untuk pertama kalinya, porsi tersebut melampaui 50%.

Perluasan ukuran industri yang cepat juga berarti risiko peluncuran dan kompleksitas meningkat secara bersamaan. Kebutuhan untuk lindung nilai risiko menjadi semakin mendesak, sehingga peran asuransi dirgantara komersial sebagai “penstabil” semakin menonjol.

Pihak terkait dari China Property & Casualty Insurance Co., Ltd. (selanjutnya disebut “PICC P&C”) menyatakan kepada reporter《The Securities Daily》 bahwa asuransi merupakan elemen produksi penting dalam rantai industri dirgantara komersial; melalui fungsi kompensasi kerugian yang profesional, asuransi menyediakan dukungan yang stabil bagi produksi ulang berkelanjutan perusahaan. Asuransi dapat menyediakan paket menyeluruh untuk seluruh rantai industri, seperti properti, tenaga kerja/personel, tanggung jawab, dan pengiriman kargo.

Tidak hanya itu, asuransi juga memainkan efek pengganda pada koordinasi rantai pasok dan sisi pembiayaan. Jiang Han, peneliti senior di PanGu ThinkTank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., menyatakan kepada reporter《The Securities Daily》 bahwa asuransi bukan hanya alat penutup risiko, tetapi juga dapat mendorong peningkatan rantai pasok. Misalnya, dengan mewajibkan pabrikan satelit mengasuransikan asuransi tanggung jawab kualitas, hal tersebut akan mendorong mereka meningkatkan keandalan produk. Selain itu, data risiko yang dikumpulkan oleh perusahaan asuransi juga dapat mendukung iterasi teknologi; akhirnya terbentuk siklus tertutup “asuransi—data—perbaikan”.

Direktur Jenderal Beijing Paipaiwang Insurance Agency Co., Ltd., Yang Fan, menambahkan bahwa asuransi juga dapat secara efektif meningkatkan kredibilitas pembiayaan perusahaan. Dalam bidang pembiayaan, aset satelit sering memiliki karakteristik bernilai tinggi, berisiko tinggi, dan sulit diawasi; lembaga keuangan tradisional sulit menjadikannya secara langsung sebagai agunan. Dengan melengkapi skema asuransi, risiko di seluruh siklus hidup—baik untuk peluncuran satelit maupun operasi di orbit—dapat tercakup, sehingga aset satelit berubah menjadi agunan yang layak dan dapat diterima bank. Model “asuransi + pembiayaan” ini telah banyak digunakan di industri, membantu sejumlah perusahaan menyelesaikan penataan jaringan konstelasi skala besar melalui pinjaman bank.

Kekuatan bersama koasuransi dan reasuransi untuk mendiversifikasi risiko

Menghadapi karakteristik objek yang diasuransikan dalam dirgantara komersial yang bernilai tinggi dan berisiko tinggi, industri asuransi terutama menggunakan model “bergabung” seperti koasuransi dan reasuransi untuk mengerahkan kekuatan bersama dalam mendiversifikasi risiko.

Koasuransi adalah pemindahan risiko yang pertama; beberapa perusahaan asuransi bersama-sama memberikan perlindungan asuransi untuk satu objek penjaminan, sehingga mereka berbagi risiko secara bersama. Reasuransi adalah pemindahan risiko yang kedua; yakni ketika penanggung memindahkan sebagian bisnis asuransi yang ditanggungnya kepada penanggung lain dalam bentuk reasuransi, sehingga semakin mendiversifikasi risiko yang ditanggungnya sendiri.

Dari praktiknya, pada Maret 2025, di bawah bimbingan otoritas regulasi terkait di Beijing, 17 institusi asuransi properti dan kecelakaan di wilayah Beijing, 2 institusi reasuransi, dan 1 institusi perantara asuransi, bersama-sama membentuk koasuransi dirgantara komersial pertama di tingkat nasional—“koasuransi dirgantara komersial Beijing”—yang menandakan bahwa sistem berbagi risiko asuransi dirgantara komersial Tiongkok memasuki tahap perkembangan yang lebih profesional.

Menurut pihak terkait dari Biro Regulasi Beijing dari Administrasi Keuangan Pengawasan Nasional Tiongkok, koasuransi tersebut menggunakan struktur berlapis “ko-penjaminan langsung + reasuransi” pada organisasi untuk memastikan kemampuan penjaminan keseluruhan yang stabil dan dapat diandalkan. Di atas dasar penetapan ambang batas masuk, struktur anggota disesuaikan secara dinamis untuk memadankan secara fleksibel karakteristik risiko berbagai proyek kedirgantaraan dengan sumber daya asuransi; dalam sistem layanan, melalui pola kerja sama “asuransi properti dan kecelakaan + perantara”, untuk menyediakan solusi asuransi satu atap bagi perusahaan dirgantara.

Data menunjukkan bahwa sejak dibentuk pada Maret 2025 hingga akhir tahun yang sama, koasuransi dirgantara komersial Beijing telah memberikan perlindungan risiko untuk 17 proyek peluncuran antariksa senilai hampir 7,7 miliar yuan.

“porsi rendah, tarif tinggi” masih menunggu solusi

Meski prospek pasar sangat luas, asuransi dirgantara komersial dalam implementasi nyata tetap menghadapi banyak hambatan.

Menurut pengenalan dari Dan Yaopeng, manajer departemen pelanggan penting di China Union Property & Casualty Insurance Co., Ltd., saat ini asuransi dirgantara komersial yang dioperasikan perusahaannya terutama memiliki dua kategori besar: pertama, asuransi satelit, yang mencakup asuransi saat peluncuran dan operasi awal, serta asuransi masa pakai di orbit; kedua, asuransi roket, termasuk asuransi sebelum peluncuran, asuransi peluncuran, serta asuransi tanggung jawab pihak ketiga untuk peluncuran roket satelit, sehingga secara menyeluruh menjamin risiko end-to-end mulai dari pengujian dan commissioning sebelum peluncuran hingga operasi di orbit.

Pihak terkait dari PICC P&C menyatakan bahwa dalam proses pengembangan dirgantara komersial Tiongkok, berbagai jenis risiko akan mulai terlihat secara bertahap; tantangan dan peluang saling berjalin. Di satu sisi, konstelasi satelit orbit rendah dipercepat, roket angkut berdaya besar yang dapat digunakan ulang melakukan penerbangan perdana yang padat, peluncuran antariksa memasuki fase normalisasi dengan kepadatan tinggi; iterasi teknologi memperpendek siklus validasi, dan risiko yang tidak diketahui yang dibawa oleh berbagai teknologi inovatif terus diperbesar. Di sisi lain, diversifikasi rantai pasok meningkatkan kesulitan pengendalian kualitas; risiko-risiko baru seperti tabrakan dengan serpihan antariksa dan keselamatan area jatuh terus bermunculan. Karakteristik risiko yang muncul—“semakin inovasi teknologi, semakin kompleks rantai risiko”—memberikan tantangan yang tidak kecil bagi kemampuan penjaminan dan pengendalian risiko koasuransi.

Pihak terkait Sunlight Property Insurance Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Sunshine Insurance”) memberi tahu reporter《The Securities Daily》 bahwa kesulitan penetapan harga aktuaria asuransi dirgantara komersial relatif besar; selain risiko eksplisit utama seperti kegagalan peluncuran, perusahaan asuransi juga perlu mempertimbangkan risiko implisit seperti gangguan saat operasi di orbit, tabrakan dengan serpihan luar angkasa, serangan siber, dan keamanan informasi. Ketidakpastian berbagai risiko meningkatkan kesulitan penetapan harga produk, dan juga mengajukan persyaratan yang lebih tinggi untuk kemampuan penilaian risiko perusahaan asuransi.

Dengan penumpukan berbagai faktor, pasar asuransi dirgantara komersial Tiongkok sampai batas tertentu mengalami situasi memalukan “porsi rendah, tarif tinggi”: nilai pertanggungan yang disediakan asuransi jauh lebih rendah daripada biaya sebenarnya pembangunan roket dan satelit, sementara biaya penjaminan perusahaan justru tetap tinggi.

Pihak terkait Sunshine Insurance menganalisis bahwa di balik fenomena “porsi rendah, tarif tinggi” terdapat banyak alasan: pertama, risiko sangat terkonsentrasi; kemampuan retensi internal perusahaan asuransi di dalam negeri terbatas, sehingga untuk mencegah tekanan atas pembayaran klaim dalam jumlah besar, mereka hanya bisa menerapkan strategi defensif berupa menurunkan nilai pertanggungan dan meningkatkan tarif. Kedua, industri masih kekurangan standar penilaian risiko yang seragam dan mekanisme pengungkapan informasi, sehingga perusahaan asuransi sulit membuat “profil” yang presisi; akibatnya mereka hanya bisa menetapkan harga secara konservatif. Hal ini secara objektif mencerminkan bahwa pasar masih berada pada tahap awal.

Dari “membayar setelah kejadian” menuju “pengelolaan bersama risiko”

Menghadapi berbagai keterbatasan pasar tahap awal, asuransi dirgantara komersial sangat membutuhkan integrasi mendalam dengan rantai industri—melompat dari sekadar “pembayaran klaim setelah kejadian” ke “manajemen risiko seluruh siklus”.

Yang Fan menekankan bahwa nilai asuransi tidak seharusnya berhenti pada peran sebagai “pembayar” setelah kecelakaan terjadi; nilai asuransi juga harus tercermin dalam peringatan dini risiko di bagian depan. Dengan membangun standar underwriting dan manajemen risiko yang independen dari pengujian dan riset, perusahaan asuransi dapat menelusuri potensi masalah pada tahap manufaktur. Mekanisme “asuransi mendorong riset, asuransi mendorong perbaikan” ini dapat menurunkan probabilitas risiko dari sumbernya.

Pihak terkait dari PICC P&C juga memberi tahu reporter bahwa saat ini terdapat bias kognitif yang menonjol di bidang asuransi dirgantara komersial: asuransi secara berlebihan disamakan dengan alat “pemindahan risiko”. Fokus yang terlalu berat pada premi dan nilai pertanggungan, mengabaikan keterkaitan kuat antara tarif asuransi dengan indikator seperti keandalan roket dan jumlah peluncuran; juga mengabaikan bahwa asuransi merupakan alat manajemen risiko yang bersifat seluruh siklus dan jangka panjang. Untuk memecahkan kebuntuan, harus dipastikan posisi asuransi sebagai alat manajemen risiko jangka panjang, serta membentuk model kolaboratif “pengelolaan bersama risiko + pembangunan data bersama + pemberdayaan industri”. Melalui keterikatan yang mendalam, membantu perusahaan menyempurnakan pengendalian risiko, mengumpulkan data, dan melakukan iterasi teknologi, sehingga pada akhirnya mencapai win-win.

Ke depan, pihak terkait Sunshine Insurance menyatakan bahwa seiring kematangan industri, penumpukan data risiko, dan penyempurnaan standar industri, penetapan harga asuransi pasti akan bergerak menuju ketelitian dan diferensiasi. Selain itu, seiring perusahaan dalam negeri menerima lebih banyak pesanan peluncuran internasional, layanan asuransi dirgantara komersial Tiongkok juga akan semakin cepat “go international”, berpartisipasi secara mendalam dalam sistem reasuransi global; sambil menyesuaikan dengan standar internasional, secara berkelanjutan meningkatkan otoritas dan pengaruh dalam percakapan internasional.

Melimpahnya informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi 新浪财经

责任编辑：高佳