Melihat kinerja Lububei Chemical pada tahun 2025: laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk turun lebih dari 80%, namun dewan direksi dan manajemen puncak justru menaikkan gaji mereka?

Tanya AI · Kenaikan Gaji Eksekutif di Tengah Kinerja Merosot, Bagaimana Menyesuaikan dengan Tuntutan Regulasi?

Reporter: Peng Fei · Penyunting: Xu Shaohang

Perusahaan kimia terdaftar lama yang dikendalikan aset negara daerah Shandong, Lubei Chemical (SH600727, harga saham 7,65 yuan, valuasi 100k yuan), pada malam 30 Maret merilis laporan tahunan 2025.

Data menunjukkan, dalam setahun terakhir, perusahaan menghadapi “titik jatuh” kinerja yang serius; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham turun 85,34% menjadi 38,27 juta yuan, sedangkan laba bersih non-recurring (扣非净利润) turun lebih dari 90%. Namun, di tengah tekanan yang berat pada seluruh lini bisnis utama dan keuntungan yang mendekati titik kerugian, sebagian eksekutif justru memperoleh kenaikan kompensasi 100k yuan hingga 300k yuan.

Seorang pelaku pasar modal berpendapat bahwa fenomena yang tidak lazim—kinerja yang buruk tetapi gaji sangat berbalik arah—ini berlawanan dengan arahan yang menjadi fokus regulasi, yakni “kompensasi Dewan dan manajemen puncak harus diselaraskan dengan kinerja usaha perusahaan serta kinerja individu”.

Redaksi 《Jurnal Ekonomi Harian》 mencermati bahwa, ketika beberapa eksekutif mengalami kenaikan gaji, Direktur Sekretaris Perusahaan (董秘) Lubei Chemical yang memikul tanggung jawab berat untuk keterbukaan informasi justru menerima gaji tahunan hanya sekitar 270k yuan, yang menempatkannya di peringkat terbawah di antara manajemen puncak perusahaan. Menanggapi hal tersebut,董秘 perusahaan menyatakan bahwa kompensasinya “termasuk kondisi khusus, tidak ada yang perlu dikatakan”.

Laba bersih non-recurring turun lebih dari 90%, bisnis utama tertekan di seluruh lini

Laporan terbaru Lubei Chemical untuk tahun 2025 menunjukkan bahwa kemampuan menghasilkan laba perusahaan sedang menghadapi tekanan penurunan yang sangat besar.

Berdasarkan laporan keuangan 2025, pada periode pelaporan Lubei Chemical membukukan pendapatan usaha 300k yuan, turun 11,43% year-on-year; laba kotor 270k? (利润总额) turun 64,07% year-on-year menjadi 1,52 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 152M yuan, dengan penurunan year-on-year setinggi 85,34%. Selain itu, “laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham emiten setelah dikurangi keuntungan non-recurring” yang mencerminkan kemampuan laba riil dari bisnis utama perusahaan hanya tercatat 26.48M yuan, turun 90,13% dibanding 2024.

Penurunan besar kinerja tersebut langsung disebabkan oleh dua bisnis utama inti—tegangka titanium (钛白粉) dan metanol klorida (甲烷氯化物)—yang sama-sama tertekan.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa bisnis tegangka titanium sebagai penopang terbesar pertama Lubei Chemical, menyumbang 65,06% dari pendapatan bisnis utama, tetapi pada 2025 pendapatan penjualannya turun 16,65% year-on-year; bisnis kedua, metanol klorida, pendapatan penjualannya justru turun 30,79% year-on-year.

Dalam laporan tahunannya pada bagian “penjelasan mengenai perubahan pendapatan usaha”, perusahaan menyatakan: “terutama karena penurunan pendapatan produk tegangka titanium dan metanol klorida pada periode ini”; dan pada bagian “penjelasan mengenai perubahan biaya usaha”, juga disebutkan: “terutama karena penurunan volume penjualan produk tegangka titanium dan metanol klorida pada periode ini”.

Dari data volume produksi dan penjualan secara spesifik, pada 2024 Lubei Chemical menjual tegangka titanium sebanyak 260.7k ton, turun 5,67% year-on-year; sedangkan metanol klorida sebanyak 3,922 juta ton, turun tajam 18,96% year-on-year.

Di balik itu adalah penyesuaian keseluruhan pola industri makro. Data statistik yang dirilis oleh Aliansi Strategi Inovasi Teknologi Industri Tegangka Titanium menunjukkan bahwa pada periode 2019 hingga 2025, total produksi industri tegangka titanium di Tiongkok meningkat dari 392.2k ton menjadi 3.18M ton, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 6,8%; khususnya pada 2025, total produksi industri turun tipis 1,0% year-on-year, dan ini merupakan pertama kalinya terjadi pertumbuhan negatif produksi tahunan dalam lebih dari dua puluh tahun terakhir. Selain itu, jumlah perusahaan operasional yang memiliki kemampuan produksi seluruh proses menyusut menjadi 36 perusahaan, berkurang 9 perusahaan dibanding 2024; proses pembersihan (eliminasi) industri dipercepat, sementara konsentrasi pasar terus meningkat.

Sedangkan industri metanol klorida pada 2025 menunjukkan situasi “kelebihan pasokan yang makin parah, harga yang jatuh dalam, dan pertumbuhan ekspor yang bersifat pasif”. Ketidaksesuaian pasokan-permintaan meniadakan dampak baik penurunan harga bahan baku metanol dan klorin cair, sehingga ruang laba perusahaan tertekan. Dalam lingkungan besar seperti ini, bisnis utama Lubei Chemical tertekan, yang menyebabkan laba bersih menyusut tajam.

Laba jatuh, tetapi gaji manajemen justru naik? Ada eksekutif yang naik gaji hingga lebih dari 300k yuan

Saat laba bersih anjlok hingga delapan puluh persen dan bisnis utama suram, perubahan kompensasi eksekutif Lubei Chemical justru menunjukkan “pertumbuhan terbalik” yang membuat bingung.

Berdasarkan data rinci yang diungkap pada bagian “Kompensasi Direksi dan Manajemen Senior” dalam laporan tahunan 2025 Lubei Chemical, dibandingkan dengan kinerja perusahaan pada 2025, kompensasi tim eksekutif adalah “aman dalam kondisi apapun” (旱涝保收): Ketua Dewan Chen Shuchang menerima kompensasi 4.72M yuan pada 2025, naik hampir 100k yuan dari 300k yuan pada 2024; Manajer Umum Feng Xiangyi menerima kompensasi 1.18M yuan pada 2025, naik 100,5 ribu yuan dari 922,3 ribu yuan pada 2024; kompensasi Direktur, Direktur Keuangan, Wakil Manajer Umum Ma Wenju naik lebih dari 300k yuan dari 507,6 ribu yuan pada 2024, menjadi 816,5 ribu yuan pada 2025.

Dengan ukuran piring laba bersih yang hanya sekitar 38 juta yuan, tim eksekutif tetap mempertahankan tren kenaikan baik total kompensasi maupun kompensasi individu. Dalam bagian “Perubahan kepemilikan saham serta kondisi kompensasi Direktur dan Manajemen Senior yang masih menjabat serta yang melepas jabatan dalam periode laporan” pada 2025, total kompensasi sebelum pajak yang diterima 13 orang dari perusahaan adalah 1.08M yuan; dibandingkan 2024 (13 orang yang sama) sebesar 100k yuan, naik 173,2 ribu yuan.

Dalam wawancara dengan reporter 《Jurnal Ekonomi Harian》, seorang pelaku pasar modal yang memahami Lubei Chemical mengatakan: “Sebagai perusahaan BUMN, dengan kinerja yang sejauh ini begitu buruk, level kompensasi seperti itu juga masih cukup baik.” Ia menambahkan: “Tahun ini, Komisi Efek mengeluarkan persyaratan yang jelas terkait sistem kompensasi gaji tinggi untuk pejabat direksi dan manajemen senior perusahaan publik, yang harus dikaitkan dengan kinerja. Jika dalam situasi penurunan laba, kompensasi masih naik, itu tidak masuk akal.”

Pada Oktober 2025, Komisi Efek mengamandemen dan merilis 《Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terdaftar》, yang berlaku mulai 1 Januari 2026. Di dalamnya, pada bagian “Memperkuat mekanisme insentif dan pembatasan untuk perusahaan terdaftar”, 《Pedoman Tata Kelola》 secara tegas menetapkan bahwa kompensasi Dewan dan manajemen senior harus selaras dengan kinerja operasional perusahaan dan kinerja individu. Perusahaan yang, dari tahun buku sebelumnya, beralih dari untung menjadi rugi atau rugi membesar, dan jika kompensasi rata-rata berdasarkan kinerja untuk Dewan dan manajemen senior tidak turun secara semestinya, maka harus mengungkapkan alasannya dan sebagainya.

Pada 31 Maret pagi, reporter 《Jurnal Ekonomi Harian》 menghubungi pihak Lubei Chemical mengenai situasi penurunan kinerja perusahaan tetapi gaji eksekutif justru naik. Pihak terkait menyatakan: “Kondisi operasional tahun lalu relatif normal. Meskipun kinerjanya mengalami penurunan, pekerjaan manajemen tetap dinilai layak, dan gaji manajemen tidak naik secara signifikan.” Pihak tersebut juga menekankan bahwa kinerja dan gaji eksekutif adalah “referensi terhadap beban kerja pada bidang konkret yang masing-masing mereka tangani sehari-hari, dan mengamati performa kerjanya”, serta menilai bahwa “besarnya kenaikan tidak besar”.

Perlu dicatat bahwa laporan tahunan 2025 Lubei Chemical menyebut: “Selama periode laporan, penilaian kinerja terhadap manajemen senior dilakukan dengan cara menggabungkan penilaian kuantitatif dan kualitatif, serta menerapkan indikator yang berbeda untuk posisi yang berbeda … Mekanisme insentif manajemen senior terutama adalah kompensasi berbasis kinerja … Kompensasi kinerja tahunan dihitung dengan target operasi tahunan sebagai dasar penilaian, dan ditetapkan berdasarkan kondisi manfaat operasional perusahaan dalam periode penilaian serta penyelesaian kinerja kerja individu.”

Namun, dengan fakta objektif bahwa “manfaat operasional” turun delapan puluh persen year-on-year, dan penurunan laba bersih non-recurring lebih dari 90%, kompensasi kinerja eksekutif justru tidak turun tetapi bertambah. Ini membuat klaim tentang “penilaian kuantitatif yang dikaitkan dengan target operasi” menjadi tanda tanya.

Risiko pelaksanaan tugas tinggi tapi gaji paling rendah? 董秘 menjawab: “kondisi khusus”

Sementara ketua dewan dan sebagian eksekutif menikmati kenaikan gaji di atas 100k yuan, sebagai sekretaris dewan yang merupakan simpul kunci bagi keterbukaan informasi dan tata kelola kepatuhan perusahaan publik, gajinya justru menunjukkan kondisi yang berbeda.

Laporan keuangan Lubei Chemical 2025 menunjukkan bahwa sekretaris dewan yang baru menjabat pada 9 Mei 2025, yaitu Lin Hongbo (蔺红波), menerima kompensasi aktual selama setahun hanya 269,7 ribu yuan, yang menempatkannya di urutan terbawah di antara kompensasi lapisan manajemen perusahaan (manajemen senior).

Berdasarkan laporan data 《Laporan Data 董秘 A股 Tahun 2024》 oleh Sina Finance, rata-rata gaji tahunan sekretaris dewan (董秘) perusahaan A股 pada tahun 2024 sekitar 754,3 ribu yuan. Reporter 《Jurnal Ekonomi Harian》 menelusuri dan menemukan bahwa dibandingkan Lubei Chemical, sekretaris dewan perusahaan publik lain di Binzhou memiliki perbedaan yang cukup besar dalam gaji tahunannya. Sekretaris dewan dari Bohai Automobile pada 2024 menerima kompensasi 902,6 ribu yuan, sekretaris dewan Binhua Co., Ltd. (滨化股份) pada 2024 menerima 819,2 ribu yuan, dan sekretaris dewan Yuanxiang Biology (三元生物) pada 2024 menerima 600 ribu yuan.

Perlu dicatat bahwa, sebagai pejabat manajemen senior yang secara hukum ditegaskan dalam 《Undang-Undang Republik Rakyat Tiongkok tentang Perusahaan》 dan 《Pedoman Tata Kelola Perusahaan Terdaftar》, sekretaris dewan memikul tugas hukum inti seperti keterbukaan informasi, pengelolaan hubungan dengan investor, dan pengoperasian harian dewan direksi, sehingga memiliki tanggung jawab langsung atas kebenaran, ketepatan, dan kelengkapan laporan berkala.

Seiring pengawasan regulator pada 2025 terhadap pelanggaran keterbukaan informasi yang terus ditekan, persyaratan bagi董秘 dalam menjalankan tugas keterbukaan informasi juga makin ketat. Dari denda besar hingga larangan masuk pasar, sanksi terhadap董秘 karena masalah keterbukaan informasi menjadi semakin berat. Berdasarkan data statistik dari Tonghuashun iFinD, pada 2025 lebih dari 200 perusahaan publik melakukan penyelidikan karena diduga melanggar keterbukaan informasi; perusahaan yang diselidiki mencakup berbagai tingkatan pasar seperti papan utama, papan usaha kecil-menengah (创业板), dan papan sains dan teknologi (科创板).

Pada 17 Maret 2026, Biro Pengawasan Efek Shenzhen secara langsung mengambil langkah pengawasan terhadap dua perusahaan publik, yaitu Ya Huilong (亚辉龙) dan Yingjixin (英集芯). Alasan kedua perusahaan tersebut sepenuhnya sama—keduanya melakukan pelanggaran keterbukaan informasi dengan mengikuti tren panas antarmuka otak-mesin (蹭脑机接口). Sekretaris dewan kedua perusahaan masing-masing dikenai denda 1,5 juta yuan, dan direncanakan dikenai sanksi 800k yuan.

Jika menghitung berdasarkan tingkat gaji tahunan董秘 Lubei Chemical pada 2025, bila perusahaan menghadapi sanksi pengawasan akibat masalah dalam laporan tahunan 2025 atau keterbukaan informasi lain, maka sekretaris dewan secara pribadi akan menghadapi risiko denda besar, yang berpotensi memberi dampak signifikan pada dirinya.

Untuk “gaji kecil tapi tanggung jawab besar”, reporter 《Jurnal Ekonomi Harian》 saat wawancara mengajukan pertanyaan kepada董秘 Lubei Chemical, Lin Hongbo: sejak penguatan sanksi regulator tahun lalu,董秘 termasuk posisi berisiko tinggi. Jika perusahaan publik mengalami masalah dan dikenai sanksi, bagaimana cara memandang risiko besar yang dihadapi posisi董秘 jika gaji tahunannya sangat rendah?

Lin Hongbo menyatakan: “Gaji saya termasuk kondisi khusus, tidak ada yang perlu dikatakan.” Ia menambahkan: “Walaupun ada pertimbangan seperti itu, namun saya percaya bahwa manajemen perusahaan mengakui pelaksanaan tugas董秘, dan akan ada pertimbangan terkait dalam hal ini.”

Jurnal Ekonomi Harian