LONDON, 7 April (Reuters Breakingviews) - Bill Ackman mungkin segera menghadapi masalah yang menurutnya bisa ia selesaikan: Vincent Bolloré. Manajer hedge fund Pershing Square Capital Management miliknya sedang mengajukan penawaran, membuka tab baru, untuk Universal Music Group (UMG.AS), membuka tab baru, perusahaan musik terbesar di dunia dan rumah bagi Taylor Swift serta Kendrick Lamar, dalam transaksi tunai dan saham yang ia nilai sebesar $64 miliar. Ackman, yang memiliki 10% UMG, mengatakan ia ingin menanggulangi penilaian rendah grup tersebut, dengan harga saham turun lebih dari 30% sejak spin-off Oktober 2021 dari grup media Prancis Vivendi (VIV.PA), membuka tab baru. Miliarder Prancis itu, yang mengendalikan secara langsung atau tidak langsung lebih dari sepertiga perusahaan musik raksasa tersebut, mungkin memerlukan lebih banyak ‌uang tunai untuk ikut bermain.

Dalam surat empat halaman, membuka tab baru kepada para direktur UMG pada hari Selasa, Ackman menyatakan bahwa ia tidak bermasalah dengan CEO Lucian Grainge. Sebaliknya, ia ‌bermaksud mempertahankannya dengan paket kompensasi baru karena pekerjaannya “sangat baik”, dan kursi ketua baru pada ⁠mantan presiden Disney Michael Ovitz. Namun, investor asal AS itu berpikir UMG dinilai terlalu rendah karena ketidakpastian yang masih membayangi saham Bollore, struktur neraca yang kurang optimal dalam pemanfaatan utang, dan tidak adanya pencatatan di New York. UMG bulan lalu menaruh yang terakhir, tujuan jangka panjang Ackman, dalam jeda.

Buletin Reuters Iran Briefing membuat Anda tetap mendapat informasi tentang perkembangan terbaru dan analisis perang Iran. Daftar di sini.

Pershing menawarkan kepada pemegang saham perusahaan musik tersebut 5.05 euro dalam bentuk tunai dan 0.77 saham pada masa depan “New UMG”, sebuah merger dengan kendaraan SPARC Holdings-nya. Tawaran Ackman juga menilai UMG pada 30.4 euro per saham, sebuah premi 78% dibanding harga pada 2 April. Namun pada hari Selasa, saham perusahaan musik itu hanya diperdagangkan pada 19 euro.

Sebagian dari sikap skeptis mungkin karena investor perlu menerima beberapa hal berdasarkan kepercayaan. Angka Ackman mengasumsikan valuasi UMG sebesar 25 kali laba pada akhir tahun. Namun ‌perusahaan musik itu saat ini diperdagangkan pada 16 kali prakiraan laba tahun ini, dan rivalnya yang lebih kecil Warner Music (WMG.O), membuka tab baru, berada pada 19 kali. Pershing mengatakan bahwa dengan menanggung utang tambahan 5.4 miliar ‌euro, akan memungkinkan lebih banyak akuisisi dan meningkatkan imbal hasil bagi pemegang saham, tetapi utang bersih pada 2.5 kali adjusted EBITDA mencerminkan lonjakan nyata dari 0.7 kali saat ini.

Tanda tanya yang lebih besar adalah kapasitas Bollore untuk menjadi pengganggu jalannya. Sebagai akibat dari spin-off 2021, kendaraan keluarganya memiliki lebih dari 18% UMG. Vivendi, grup media yang dikendalikan olehnya, memegang 13% lainnya. Dengan asumsi Bollore tidak ingin menerima kepemilikan di New UMG, Ackman menawangkan alternatif berupa tawaran tunai sebesar 22 euro per saham. Itu ⁠namun masih di bawah harga IPO awal sebesar 25 euro, dan jauh di bawah rekor tertingginya 29 euro pada Februari tahun lalu.

Tidak akan sesuai sifat Bollore untuk menerima jenis kesepakatan itu tanpa perlawanan yang gigih. Dengan ‌Ackman mensyaratkan tawarannya pada persetujuan pemegang saham dua pertiga, konglomerat Prancis itu tidak jauh dari ambang batas tempat ia bisa menggagalkan ⁠hal-hal. Itu mungkin berarti Ackman perlu mencari jauh lebih dari 9 miliar euro uang tunai yang saat ini ia masukkan dalam perhitungan.

Ikuti Pierre Briancon di Bluesky, membuka tab baru dan LinkedIn, membuka tab baru.

Konteks Berita

• Pada hari Selasa, Pershing Square milik Bill Ackman mengusulkan untuk menggabungkan kendaraan akuisisinya dengan Universal Music Group, dengan rencana mencatatkan saham di Amerika Serikat dalam kesepakatan yang ditujukan untuk menghidupkan kembali nilai label musik terbesar di dunia.
• Penawaran tunai-dan-saham Pershing Square menilai Universal Music pada sekitar 30.40 euro ⁠per saham, yang mewakili premi 78% terhadap harga penutupan terakhirnya sebesar 17.10 euro dan membuat nilai kesepakatan mencapai 55.8 miliar euro ($64.3 miliar), menurut perhitungan Reuters.
• Saham UMG diperdagangkan pada 19.1 euro pada 1132 GMT, naik 11%.

Untuk wawasan lainnya seperti ini, klik di sini, membuka tab baru untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Penyuntingan oleh George Hay; Produksi oleh Shrabani Chakraborty

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama dunia untuk wawasan keuangan yang membentuk agenda. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami mengurai kisah-kisah besar bisnis dan ekonomi ketika kisah-kisah itu terjadi di seluruh dunia setiap hari. Sebuah tim global sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota-kota besar lainnya memberikan analisis ahli secara real time.

Daftar untuk uji coba gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews serta di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang disampaikan adalah milik para penulis.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Pembelian Hak Lisensi

Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon adalah kolumnis Breakingviews, menulis tentang bisnis dan ekonomi Eropa. Sebelumnya ia adalah penulis atau editor di Barron’s, Politico, dan Breakingviews untuk penugasan pertama sebagai koresponden Paris dan editor Eropa. Pada bagian pertama kariernya ia bekerja sebagai koresponden luar negeri dan editor di Libération, surat kabar Prancis. Ia juga menjadi kolumnis ekonomi untuk Le Monde dan untuk radio publik Prancis.

• Email