He Wan Nan: Pasar A-Shares secara bertahap stabil, fokus masa depan pada dukungan kinerja

Tanya AI · Kinerja melonjak, mengapa harga saham justru turun berlawanan arah?

**Izin Layanan Informasi Berita Internet: 51120180008
**

===

■ 贺宛男

Guncangan A股 yang dipicu konflik geopolitik Timur Tengah telah mulai stabil pada Jumat pekan ini. Meski penurunan mingguannya untuk indeks-indeks utama hanya sekitar 1%, namun semuanya mencetak ekor bawah yang panjang. Terutama pada Jumat pekan ini, tiga indeks utama dibuka lebih rendah lalu berbalik menguat; di seluruh pasar hanya lebih dari 1300 saham yang turun, sementara hampir 4200 saham naik.

Pasar sekitar, termasuk saham Jepang, saham Korea, dan lainnya, mayoritas menunjukkan pola buka rendah lalu naik. Di pasar komoditas, minyak mentah, emas, perak, dan lainnya pun tidak lagi mengalami lonjakan atau penurunan yang tajam.

Data terbaru dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa pada dua bulan pertama tahun ini, laba perusahaan industri berskala besar di seluruh negeri tumbuh 15,2%. Ini adalah laju pertumbuhan tertinggi sejak 2021. Di antaranya, laba industri manufaktur komputer, komunikasi, dan perangkat elektronik lainnya tumbuh 2,0 kali lipat; laba industri peleburan dan pengolahan lanjutan logam non-ferrous tumbuh 1,5 kali lipat; laba industri bahan kimia dan produk kimia tumbuh 35,9%; dan laba industri produk mineral non-logam tumbuh 16,2%. Dari 41 sektor, 27 sektor mengalami kenaikan laba; namun 14 sektor mengalami penurunan laba, seperti industri pertambangan minyak dan gas serta industri manufaktur otomotif. Ini merupakan dukungan fundamental penting bagi pasar modal.

Sejak konflik geopolitik Timur Tengah meletus pada 28 Februari, selama hampir satu bulan terakhir, pergerakan pasar saham dapat dibilang sangat mendebarkan.

Indeks SSE (Shanghai) dari 4182 poin saat penutupan 2 Maret turun ke 3913 poin saat ini, dengan penurunan 6,4%; indeks CSI (Shenzhen Component), indeks 科创50, dan indeks 北证50 masing-masing turun 4,9%, 12,5%, dan 17,29%. Sementara itu, indeks ChiNext ditutup mendatar. Tiga saham bobot terbesar di ChiNext, yaitu 宁德时代, 中际旭创, dan 新易盛, selama hampir satu bulan masing-masing naik 22,3%, 12%, dan 24%; di baliknya terdapat peningkatan kinerja yang besar. Adapun mengapa STAR Market dan Bursa Efek Beijing (北交所) mengalami penurunan lebih dalam, karena sebelumnya valuasinya relatif lebih tinggi.

Mari kita jadikan penurunan indeks SSE sebagai patokan untung-rugi bagi investor. Berdasarkan statistik, dari 5500 saham individu di seluruh pasar, hanya lebih dari 1700 saham yang penurunannya di bawah 6,4%, sedangkan penurunan di atas 6,4% terdapat pada hampir 3800 saham. Artinya, kerugian para pemegang saham kemungkinan lebih besar daripada 6,4% selama periode ini.

Mengapa situasi seperti ini terjadi?

Pertama, perdagangan konsep. Statistik menunjukkan bahwa selama periode ini, dari 280 sektor konsep di A股, hanya “pembangkit listrik superkritis” yang naik; indeks konsep lainnya semuanya turun. Misalnya, konsep Sora turun 15,36%, konsep ChatGPT turun 14,69%, dan konsep 星闪 turun 14,57%. Laporan tahunan yang diungkap oleh 广西能源 pada Jumat lalu menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan pada 2025 turun 5,56%, dan merugi sepanjang tahun sebesar 210M yuan (setelah dikurangi pos non-recurring merugi 332M yuan). Dibandingkan dengan laba 63 juta yuan tahun sebelumnya, kinerjanya merosot 435%. Namun justru karena ikut “konsep pembangkit listrik superkritis”, ditambah nilai arus bebas yang kurang dari 5B yuan, harga saham terus mengalami lonjakan besar; perusahaan ini menjadi salah satu saham dengan kenaikan terbesar dalam hampir satu bulan terakhir.

Kedua, suka ikut-ikutan untuk melakukan spekulasi pada “saham aktif” dan “saham kuat”. Dalam satu bulan terakhir, indeks saham aktif turun 11,2%, indeks saham yang mengalami anomali turun 11,7%, dan indeks saham new high tanpa dukungan kinerja turun 13,67%.

Sementara itu, indeks sektor dengan PER tinggi turun 11,92%; indeks sektor dengan goodwill tinggi turun 11,4%; indeks sektor saham berprofit tipis turun 10,53%. Sebaliknya, indeks sektor saham dengan imbal hasil dividen tinggi naik 2,15%, sedangkan indeks sektor PB rendah dan PER rendah masing-masing naik 0,97% dan 0,05%.

Bagaimana kelanjutan pergerakan pasar?

Meski penurunan kali ini di A股 cukup dalam, dibandingkan dengan pasar utama internasional, penurunan A股 tidak terlalu besar; ini tentu berkaitan dengan valuasi yang lebih rendah. Dari sudut pandang weekly K-line, sejak kenaikan awal April tahun lalu, indeks SSE masih bergerak dalam saluran kenaikan, dan menunjukkan kecenderungan untuk mulai stabil secara bertahap.

Dari sisi sektor industri, data industri dua bulan pertama tahun ini yang dirilis oleh Biro Statistik Nasional layak dijadikan referensi. Seperti disebutkan di atas, laba industri perangkat elektronik seperti komunikasi tumbuh 2,0 kali lipat. Hal ini berkaitan dengan saham-saham dalam papan perangkat komunikasi A股, seperti 工业富联 yang laporan tahunannya sudah diungkap: pendapatan dan labanya masing-masing tumbuh 48% dan 52%, sementara harga saham telah turun 40%, sehingga valuasinya tidak terlalu tinggi. Contoh lain, 沪电股份: pendapatan dan laba masing-masing tumbuh 42% dan 48%; setelah harga saham mencetak rekor baru kemudian turun kembali.

Laba sektor logam non-ferrous tumbuh 1,5 kali lipat, dan laba sektor terkait kimia (industri manufaktur bahan kimia dan produk kimia) tumbuh 35,9%. Dalam waktu ini, indeks logam non-ferrous anjlok 18%, sedangkan indeks industri kimia turun 6,3%. Investor dapat mencari saham yang terjual terlalu murah (salah penilaian), atau memilih untuk membentuk portofolio dengan ETF terkait.

Redaktur|龙笑

Reviewer|王为