Bitcoin sedang menghadapi pertanyaan serius saat ini, dan jujur saja, crash kripto terbaru telah mengungkapkan beberapa keretakan nyata dalam kasus bullish. Kita turun lebih dari 40% dari puncak tahun lalu, dan yang menarik adalah bagaimana mata uang kripto terbesar di dunia—yang bernilai sekitar $1,37 triliun dalam kapitalisasi pasar—berjuang melakukan satu hal yang dikatakan oleh pendukung terbesarnya akan dilakukan dengan baik: bertindak sebagai tempat penyimpanan nilai yang aman.

Inilah yang menarik perhatian saya. Tahun fiskal lalu, AS menjalankan defisit anggaran sebesar $1,8 triliun, mendorong utang nasional ke rekor $38,5 triliun. Anda mungkin berpikir Bitcoin akan bersinar dalam lingkungan itu, bukan? Sebaliknya, emas nyata melonjak 64% sementara investor Bitcoin mulai keluar. Itu cukup mengisyaratkan. Ketika orang menjadi gugup tentang devaluasi mata uang dan menginginkan perlindungan, mereka memilih emas daripada aset digital. Itu adalah pukulan kredibilitas besar terhadap narasi Bitcoin sebagai penyimpan nilai.

Sekarang, tidak semua orang panik. Michael Saylor baru saja menambahkan $204 juta lagi ke Bitcoin melalui perusahaannya, sehingga kepemilikan mereka menjadi sekitar 3,6% dari seluruh pasokan. Keyakinan semacam itu patut dicatat. Tapi bahkan beberapa pendukung terbesar pun sedang mengurangi taruhan mereka. Tim Cathie Wood di Ark Investment Management memangkas target harga Bitcoin 2030 dari $1,5 juta menjadi $1,2 juta, sebagian karena mereka berpikir stablecoin sebenarnya lebih baik diposisikan untuk menggantikan uang tradisional. Dan angka-angka mendukung itu—volume transaksi stablecoin mencapai $3,5 triliun dalam periode 30 hari terakhir, yang lebih dari dua kali lipat dari yang diproses Visa dan PayPal gabungan.

Secara historis, Bitcoin selalu bangkit kembali. Siapa pun yang membeli saat harga turun sejak 2009 menghasilkan uang. Tapi dua crash besar sebelumnya—2017-2018 dan 2021-2022—mengakibatkan Bitcoin kehilangan lebih dari 70% dari puncaknya. Penurunan saat ini mungkin masih memiliki jarak untuk terus berlanjut sebelum kita mencapai titik terendah.

Skeptisisme terhadap Bitcoin terasa berbeda kali ini. Kasusnya sebagai penyimpan nilai baru saja mengalami pukulan serius, dan bahkan beberapa pendukung adopsi pembayaran pun mulai ragu. Jika Anda berpikir untuk membeli saat harga turun ini, saya sarankan menjaga posisi kecil. Sejarah menunjukkan pemulihan kemungkinan besar akan terjadi akhirnya, tetapi tantangan saat ini cukup nyata.