Saya telah memantau saham pupuk cukup dekat akhir-akhir ini, dan sebenarnya ada pergeseran menarik yang sebagian besar orang abaikan. Setelah mengalami kerugian besar di tahun 2024 ketika harga-harga anjlok di seluruh sektor, sektor ini pulih secara signifikan sepanjang 2025 dan hingga tahun ini. Pemulihan ini tidaklah sederhana — lebih bernuansa daripada sekadar harga yang naik.

Jadi begini yang terjadi. Pada tahun 2024, produsen pupuk dihancurkan dari segala arah. Ada kelebihan pasokan besar-besaran yang membanjiri pasar, permintaan global yang lemah, dan rantai pasokan yang akhirnya menormalkan setelah bertahun-tahun terganggu. Kombinasi ini menciptakan badai sempurna — harga langsung anjlok. Industri ini berkinerja jauh di bawah pasar secara umum.

Namun, situasinya mulai berubah. Harga fosfat, potash, dan nitrogen meningkat sepanjang 2025, didorong oleh permintaan pertanian yang solid di wilayah utama, pembatasan ekspor China, tarif AS, dan biaya input yang lebih tinggi. Pemulihan harga ini membantu meningkatkan pendapatan dan margin bagi perusahaan di sektor ini. Masalahnya, petani kini terjebak dalam tekanan mereka sendiri — mereka menghadapi harga pupuk yang lebih tinggi, biaya input yang meningkat secara umum, dan harga komoditas tanaman yang lebih rendah. Ini menciptakan tekanan pada tingkat aplikasi.

Biaya bahan baku tetap tinggi secara stubborn. Harga sulfur dan amonia tetap tinggi sebagian karena gangguan Rusia-Ukraine, dan gas alam — yang penting untuk produksi nitrogen — terus meningkat. Hambatan-hambatan ini mengecilkan margin produsen meskipun harga pupuk sudah pulih. Ini adalah permainan menyeimbangkan.

Namun demikian, fundamental dasar tetap solid untuk pemain yang tepat. Pendapatan petani diperkirakan tetap cukup sehat, dan permintaan makanan global terus meningkat. Ekspektasi untuk luas lahan tanaman jagung dan kedelai secara global menunjukkan bahwa permintaan pupuk harus tetap kuat menjelang 2026 dan seterusnya.

Jika Anda memandang saham pupuk secara khusus, tiga nama ini terus muncul dalam percakapan. Nutrien adalah pemain besar dari Kanada — mendapatkan manfaat dari permintaan kuat di Amerika Utara, akuisisi cerdas, dan inisiatif efisiensi biaya. Mereka menargetkan pertumbuhan laba sebesar 32,6% untuk 2025 dengan revisi estimasi yang positif. Yara International, produsen Norwegia, memiliki keahlian mendalam dalam amonia dan nitrogen. Mereka memproyeksikan pertumbuhan laba besar sebesar 150,6% dengan sejarah mengalahkan ekspektasi. Lalu ada Intrepid Potash, satu-satunya produsen muriate of potash dari AS — mereka menargetkan pertumbuhan laba luar biasa sebesar 506,7% didorong oleh ekonomi petani yang sehat dan meningkatnya permintaan pupuk khusus.

Ketiga perusahaan ini saat ini mendapatkan perhatian dari analis, dan itu masuk akal. Sektor ini melewati lembah keputusasaan di 2024, tetapi saham pupuk kini berada dalam posisi yang lebih seimbang dengan pasokan dan permintaan yang solid. Apakah ini akan berlanjut menjadi kinerja yang berkelanjutan tergantung pada bagaimana biaya bahan baku berkembang dan bagaimana petani menyesuaikan pengeluaran mereka. Tapi jika Anda selama ini menghindari sektor ini, mungkin saatnya untuk melihat lagi.