Spire Health kembali merugi 124M pada tahun 2025, bisnis apotek obat khusus dan asuransi rakyat keduanya menyusut sebesar 60%, biaya optimisasi karyawan dan pesangon sekitar 16M

Tanya AI · Pendapatan bisnis apotek obat khusus milik Sipai Health dipotong setengah, apakah terkait dengan pengawasan JKN yang semakin ketat?

(Sumber gambar: Visual China)

Berita Lanjing, 31 Maret (Reporter Chen Xiajuan) Pada kesempatan ini, Sipai Health (00314.HK) mengungkapkan laporan kinerja tahun 2025. Sepanjang tahun, pendapatan usaha mencapai 2.07B yuan, turun tajam 54,6% year-on-year; kerugian bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 124 juta yuan, belum berbalik menjadi untung namun kerugiannya menyempit; kerugian bersih yang dinormalisasi menyusut menjadi 48 juta yuan, meningkat jelas dibanding tahun sebelumnya.

Pada periode laporan, bisnis utama Sipai Health tidak mengalami perubahan. Mengapa pendapatan menyusut drastis? Reporter mencatat bahwa terutama karena bisnis apotek obat khusus dan layanan Hui Min Bao yang sangat bergantung pada perusahaan tersebut mengalami penurunan yang jelas.

Bisnis apotek obat khusus masih menjadi pilar utama bagi Sipai Health, dengan proporsi sekitar 70%. Namun pendapatan turun dari 3.98B yuan pada 2024 menjadi 1.47B yuan pada 2025, penurunan sebesar 63,1% year-on-year. Margin kotor bisnis inti ini hanya 6%, dan model ber-margin rendah juga membuatnya sulit memberikan kontribusi terhadap laba. Tahun lalu, apotek Hei Longjiang Sipai di bawah Sipai Health bahkan mendapat hukuman setingkat maksimal sebesar 96,95 juta yuan karena terjerat skandal penipuan klaim JKN.

Layanan asuransi komersial menyumbang kurang dari 7% dari total pendapatan; pendapatan setahun sebesar 142 juta yuan, turun 26,6% year-on-year. Dalam rincian bisnis, pendapatan asuransi perusahaan sebesar 91 juta yuan, naik 32%; pendapatan bisnis Hui Min Bao sebesar 51 juta yuan, turun tajam 59,1%. Dalam laporan keuangannya, perusahaan menyatakan bahwa penurunan pendapatan layanan asuransi komersial terutama disebabkan oleh reorganisasi pada segmen bisnis Hui Min Bao. Bisnis ini memiliki margin laba kotor yang lebih tinggi, mencapai 65,1%.

Bisnis bantuan penelitian untuk dokter merupakan satu-satunya segmen yang tumbuh positif. Dengan proporsi sekitar 20%, pendapatan setahun sebesar 462 juta yuan, naik 16,3%, dan margin laba kotor mencapai 28,5%.

(Sumber gambar: Laporan kinerja Sipai Health tahun 2025)

Berjuang menembus bisnis ber-margin kotor tinggi menjadi jalan transformasi yang mendesak bagi perusahaan. Di akhir tahun lalu, beredar kabar bahwa Sipai Health membubarkan tim Hui Min Bao, meskipun perusahaan menyatakan kabar tersebut tidak benar, namun berdasarkan perubahan pasar memang ada dasar untuk melakukan integrasi dan optimalisasi pengaturan sumber daya pada sebagian lini bisnis. (Lihat juga laporan sebelumnya Berita Lanjing berjudul “Sipai Health membantah ‘membubarkan tim Hui Min Bao’ itu tidak benar; tiga tahun rugi 2 miliar yuan, harga saham menyusut 90% sejak listing”)

Data laporan tahunan juga menunjukkan bahwa pada tahun 2025, Sipai Health melakukan transformasi strategis pada segmen bisnis apotek obat khusus dan Hui Min Bao, dengan biaya restrukturisasi total sekitar 17,9 juta yuan. Termasuk biaya pesangon optimasi karyawan sebesar 15,9 juta yuan, di antaranya sekitar 11,4 juta yuan untuk bisnis apotek obat khusus, dan sekitar 4,5 juta yuan untuk segmen bisnis Hui Min Bao; selain itu, ada kerugian aset lainnya sekitar 2,1 juta yuan, termasuk penjualan properti, pabrik, dan peralatan, serta penghentian sewa.

(Sumber gambar: Laporan kinerja Sipai Health tahun 2025)

Sementara itu, perusahaan juga mencari terobosan transformasi melalui akuisisi lintas sektor dan penyesuaian organisasi. Pada bulan Maret ini, Sipai Health mengumumkan bahwa entitas anaknya yang sepenuhnya dimiliki, BiXun (Shanghai) Pharmaceutical Technology Co., Ltd., akan membayar 360 juta yuan secara tunai kepada pihak pemegang saham melalui akuisisi saham perusahaan pemilik, untuk memperoleh 100% ekuitas perusahaan Medis “Enterprise Employee Medical Health Service Platform” yang bernama Jianyi Information Technology (Shanghai) Co., Ltd., yang bergerak di bidang teknologi asuransi medis komersial dan layanan kesehatan medis karyawan perusahaan. Dalam laporan, Sipai Health menyatakan bahwa akuisisi ini akan membantu mewujudkan cakupan penuh kemampuan layanan Qikang, mempercepat implementasi target profitabilitas, serta menyuntikkan dorongan agar skala bisnis dan kemampuan menghasilkan laba meningkat secara ganda.

Pada kuartal pertama 2026, perusahaan juga telah menyelesaikan peningkatan organisasi inti dan optimalisasi penataan bisnis. Perusahaan mendirikan tiga departemen baru, yaitu departemen reasuransi, departemen risiko komersial skala besar, dan departemen usaha asuransi ilmu hayat.

Sejak melantai di Bursa Hong Kong pada tahun 2022, kinerja Sipai Health terus tidak memuaskan. Pada 2022–2024, pendapatan usaha perusahaan masing-masing sebesar 4.12B yuan, 4.71B yuan, dan 4.57B yuan; pada periode yang sama, laba bersih yang dapat diatribusikan masing-masing sebesar -1.37B yuan, -256 juta yuan, dan -324 juta yuan.

Kinerja yang lesu juga secara langsung tercermin pada performa pasar modal. Reporter mencatat bahwa sejak listing, harga saham perusahaan terus berfluktuasi dan cenderung turun. Dari harga penutupan hari pertama listing sebesar 25 dolar Hong Kong per saham turun menjadi saat ini 2,12 dolar Hong Kong per saham, nilai saham menyusut lebih dari 90%. Nilai pasar juga turun tajam dari hampir 20 miliar dolar Hong Kong menjadi saat ini 1.62B dolar Hong Kong, turun 90%.

(Sumber gambar: Hexun)

Reporter juga mencatat bahwa karena “terjerat buy” (kedodoran), banyak investor kecil dan menengah terus mengeluh di platform komunitas seperti ruang obrolan saham, sambil mengatakan “mau turun sampai kapan”. Mungkin, Sipai Health perlu mempercepat langkah transformasi, dan memberikan kepercayaan kepada investor dengan kinerja nyata. (Berita Lanjing, Chen Xiajuan chenxiaojuan@lanjinger.com)