Pada 7 April akan dilakukan pembelian kembali sebesar 800B yuan melalui reverse repo, dengan net penarikan sebesar 300B yuan.

Setiap Harian Reporter｜Zhang Shulin    Setiap Harian Editor｜Liao Dan

3 April, pengumuman dari bank sentral menyatakan bahwa untuk menjaga likuiditas yang memadai dalam sistem perbankan, pada 7 April 2026, Bank Rakyat Tiongkok akan melaksanakan operasi reverse repo buy-out senilai 800B yuan dengan jumlah tetap dan penawaran berbasis suku bunga serta metode penetapan melalui beberapa tingkat harga, dengan tenor 3 bulan (89 hari), dan tanggal jatuh tempo 5 Juli 2026 (jika bertepatan dengan hari libur akan diperpanjang).

8 April terdapat jatuh tempo 300B yuan operasi reverse repo buy-out tenor 3 bulan; pada saat itu, reverse repo buy-out untuk tenor tersebut akan menghasilkan penarikan bersih likuiditas sebesar 3000 miliar yuan.

Reporter mencatat bahwa sejak memasuki bulan April, operasi pasar terbuka terus berada dalam kondisi penarikan bersih (net drain), yang menunjukkan bahwa likuiditas pasar uang cukup longgar.

Wang Qing, analis makro utama di Oriental Jincheng, mengatakan bahwa reverse repo buy-out tenor 3 bulan yang terus mengalami pengurangan volume namun tetap dilanjutkan sesuai dengan operasi “volume sangat rendah” yang beruntun di pasar terbuka dalam waktu dekat, terutama disebabkan oleh likuiditas pasar yang cenderung longgar sejak awal April.

Tim ekonom utama dari perusahaan sekuritas Citic, Mingming, menganalisis bahwa di satu sisi, berakhirnya masa lintas bulan dana, ditambah dengan berakhirnya penilaian likuiditas triwulanan bank, membuat kewajiban relatif lebih mencukupi; di sisi lain, bulan April biasanya merupakan “bulan kecil” penyaluran kredit, sementara rencana penerbitan obligasi pemerintah khusus sepanjang tahun yang lengkap belum diumumkan, sehingga pola “kekurangan aset” (aset langka) di pasar obligasi saat ini berlanjut.

Reverse repo buy-out tenor 3 bulan dilanjutkan dengan pengurangan volume selama dua bulan berturut-turut

3 April, pengumuman bank sentral menyatakan bahwa pada 7 April akan dilakukan operasi reverse repo buy-out tenor 3 bulan senilai 1.1T yuan. Wang Qing menunjukkan bahwa data menunjukkan pada bulan April terdapat jatuh tempo reverse repo buy-out tenor 3 bulan senilai 800B yuan. Dengan demikian, ketika bank sentral pada 7 April melakukan operasi reverse repo buy-out tenor 3 bulan senilai 300B yuan, hal itu berarti volume reverse repo buy-out tenor 3 bulan pada bulan tersebut dilanjutkan dengan skala yang lebih kecil, dengan skala pengurangan sebesar 100B yuan. Ini adalah reverse repo buy-out tenor 3 bulan yang dilanjutkan dengan pengurangan volume selama dua bulan berturut-turut oleh bank sentral, dengan skala pengurangan yang lebih besar 1000 miliar yuan dibanding bulan sebelumnya, dan sejalan dengan ekspektasi.

Penempatan dan penarikan uang bulan April

Wang Qing menilai bahwa kelanjutan reverse repo buy-out tenor 3 bulan dengan pengurangan volume secara berurutan sesuai dengan operasi “volume sangat rendah” yang beruntun di pasar terbuka baru-baru ini, terutama karena sejak awal April likuiditas pasar relatif longgar. Terlihat bahwa belakangan ini nilai rata-rata DR001 terus berjalan di bawah 1,3%, pada 2 April imbal hasil jatuh tempo sertifikat deposito bank (peringkat AAA) tenor 1 tahun menembus di bawah 1,5%, mencatat rekor terendah sepanjang masa, dan semuanya berada pada level yang jelas-jelas relatif rendah.

Wang Qing menganalisis bahwa di baliknya terutama didorong oleh faktor-faktor seperti bank sentral menggunakan secara komprehensif MLF dan reverse repo buy-out untuk melakukan penempatan bersih likuiditas jangka menengah dalam skala besar sebesar 1,9 triliun yuan selama Januari hingga Februari, serta skala pembiayaan bersih obligasi pemerintah pada bulan Maret yang lebih rendah. Dengan demikian, dalam pengaturan likuiditas jangka menengah dan jangka pendek, bank sentral melakukan penyesuaian “penarikan air” (收水) secara moderat, melepaskan sinyal untuk membantu menjaga agar kondisi dana stabil dan menghindari suku bunga pasar utama menyimpang terlalu jauh ke bawah dari suku bunga kebijakan. Hal ini membantu menstabilkan ekspektasi pasar.

Tim Mingming menganalisis bahwa setelah memasuki April, kondisi dana sangat longgar. Di satu sisi, berakhirnya masa lintas bulan dana, ditambah dengan berakhirnya penilaian likuiditas triwulanan bank, membuat kewajiban relatif lebih mencukupi; di sisi lain, bulan April biasanya merupakan “bulan kecil” penyaluran kredit, sementara rencana penerbitan obligasi pemerintah khusus sepanjang tahun yang lengkap belum diumumkan, sehingga pola “kekurangan aset” di pasar obligasi saat ini berlanjut. Bisa juga karena meskipun dana sudah relatif longgar, kebutuhan untuk bank sentral menambah pasokan likuiditas lebih lanjut menjadi tidak terlalu kuat.

Perlu memperhatikan penerbitan obligasi pemerintah tenor 10 tahun pada kuartal II

“Menurut kami, ini tidak berarti bank sentral akan terus mengencangkan likuiditas jangka menengah dan panjang; setelah suku bunga pasar utama kembali ke kisaran suku bunga kebijakan, reverse repo buy-out berpotensi pulih untuk kembali melakukan penempatan bersih.” kata Wang Qing. Ia menyatakan bahwa jika dilihat sepanjang tahun, bank sentral akan menggunakan secara komprehensif alat manajemen likuiditas jangka menengah dan panjang seperti rasio giro wajib simpanan, pembelian dan penjualan obligasi pemerintah, MLF, dan reverse repo buy-out, untuk menjaga agar kondisi dana berada pada status yang relatif stabil dan mencukupi. Ini dapat menjamin penerbitan obligasi pemerintah, sekaligus melepaskan sinyal bahwa instrumen kebijakan moneter berbasis kuantitas terus ditingkatkan.

Wang Qing mengingatkan bahwa perlu diperhatikan, sejak akhir Februari, evolusi situasi Timur Tengah mendorong harga minyak global melonjak secara tajam; pada bulan Maret, level harga secara keseluruhan di dalam negeri menunjukkan kecenderungan kenaikan yang cukup kuat, sekaligus menimbulkan gangguan tertentu terhadap daya dorong pertumbuhan ekonomi. Dalam jangka pendek, ketika ketidakpastian eksternal meningkat secara mendadak, kebijakan moneter domestik selain menjaga agar likuiditas pasar tetap mencukupi, juga akan secara bertahap mengarahkan pada stabilisasi harga, sehingga momen penurunan rasio giro wajib simpanan (RRR) berpotensi ditunda; jika kemudian guncangan eksternal memperparah gangguan terhadap pertumbuhan ekonomi domestik, kebijakan moneter akan meningkatkan secara tepat dan moderat pula upaya pelonggaran.

Namun tetap perlu memperhatikan penerbitan obligasi pemerintah tenor 10 tahun pada kuartal II. Tim Mingming menganalisis bahwa karena pada setiap bulan di kuartal II jumlah penerbitan obligasi pemerintah tenor 10 tahun hanya 2 seri, dan bila dikombinasikan dengan meningkatnya pasokan obligasi sangat panjang setelah rencana penerbitan obligasi pemerintah khusus berikutnya terealisasi, apakah lingkungan dana yang saat ini sangat longgar dapat berlanjut patut mendapat perhatian.

Perlu disebutkan bahwa pada 31 Maret, situs web resmi bank sentral mengungkapkan isi rapat triwulanan pertama tahun 2026 Komite Kebijakan Moneter bank sentral. Dibandingkan analisis rapat kuartal sebelumnya tentang situasi ekonomi dan keuangan domestik dan luar negeri, istilah baru pada rapat terbaru menambahkan “tetap menghadapi masalah dan tantangan seperti pasokan kuat permintaan lemah, serta guncangan eksternal”, sedangkan pada rapat kuartal sebelumnya formulasi yang bersesuaian adalah “tetap menghadapi masalah dan tantangan seperti kontradiksi yang menonjol antara pasokan kuat permintaan lemah, dll”.

Tim Mingming menilai bahwa pada tahap berikutnya bank sentral mungkin akan lebih banyak fokus pada penyangkalan dampak faktor risiko geopolitik luar negeri dan konflik perdagangan terhadap ekonomi domestik yang bersifat “input”.

Sumber gambar sampul: Arsip media harian 每经