Guotai Haitong: Harga minyak dorong permintaan NEV di luar negeri, optimisme terhadap merek domestik yang ekspor ke luar negeri

国泰海通发布研报称，美伊冲突推升全球油价，本轮油价周期下HEV、PHEV、BEV经济性优势扩大，有望驱动其在高油价地区渗透率提升，自主品牌或迎出口机遇。根据中汽协数据，2026年1-2月我国乘用车出口量同比增长53.3%，新能源汽车出口量同比增长约110%，伴随3月全球油价高企催化，全年新能源出口预期有望上修。推荐自主品牌中具备出海α的核心标的吉利汽车(00175)、上汽集团(600104.SH)、比亚迪(01211)、小鹏汽车-W(09868)、零跑汽车(09863)。

国泰海通主要观点如下：

Peristiwa: Pada 28 Februari 2026, AS dan pihak Israel melancarkan operasi militer skala besar terhadap Iran. Pihak Iran mengumumkan pemblokiran Selat Hormuz, sehingga ekspor minyak mentah kawasan Teluk pada dasarnya terhenti, mendorong harga minyak mentah global naik tajam.

Konflik militer AS-Iran mendorong harga minyak global, dan kenaikan harga minyak historis menciptakan peluang bagi industri mobil penumpang

Berdasarkan estimasi IEA, pada bulan Maret pasokan minyak mentah global kemungkinan akan berkurang 8 juta barel/hari (18,5% dari produksi OPEC+ pada bulan Februari), jauh lebih besar daripada penurunan permintaan sebesar 1 juta barel/hari. Pada 23 Maret, harga spot minyak mentah Brent dibanding rata-rata pada bulan Februari naik sebesar 54,1%. Akibatnya, pada minggu ke-1–2 bulan Maret, harga spot bensin global masing-masing naik berurutan 24,3%/33,7% secara month-on-month. Dalam sekitar 2 minggu terakhir, harga bensin tanpa timbal UE 95 (tidak termasuk pajak) naik 12,4%/6,6% secara month-on-month, harga termasuk pajak naik 6,6%/3,6% secara month-on-month, dan harga bensin 95 Malaysia naik 3,1%/22,5% secara month-on-month.

Mengkaji kembali sejarah, krisis minyak pertama meletus pada 1973; kenaikan harga minyak mentah mencapai hampir 4 kali. Merek Jepang yang memiliki efisiensi bahan bakar lebih tinggi dan bobot lebih ringan, seperti Toyota dan Honda, melakukan penetrasi cepat di AS, menggantikan mobil otot berkapasitas besar yang sedang populer.

Krisis minyak kedua meletus pada 1978–1980; kenaikan harga minyak mentah lebih dari 200%. Penetrasi mobil Jepang di AS semakin meningkat, dari 12% menjadi 21%. Pada tahun 1990, Perang Teluk memicu krisis minyak ketiga; setelah itu, faktor seperti permintaan minyak yang kuat pada 2000–2008, situasi Timur Tengah yang tidak stabil, dan depresiasi dolar yang tajam mendorong kenaikan kumulatif harga minyak hingga mencapai 4 kali. Pada 1997, Toyota meluncurkan Prius, mobil penumpang hibrida produksi massal pertama di dunia. Pada 2000, Prius masuk pasar AS dan Eropa. Pada 2003, Toyota merilis generasi kedua dengan konsumsi bahan bakar per 100 km hanya 2,82 L. Berkat keunggulan efisiensi bahan bakar, penjualan kumulatif model hibrida Toyota di seluruh dunia masing-masing mencapai tonggak 1/2/3 juta unit pada Mei 2007, September 2009, dan Februari 2011, sehingga hadir era “Toyota time”.

Kenaikan harga minyak kali ini menegaskan keunggulan biaya-manfaat penggunaan NEV, ruang penetrasi luar negeri masih luas

Sebagai contoh negara-negara Uni Eropa, mobil berbahan bakar bensin dengan konsumsi per 100 km sebesar 5,5–8,5 L, setelah kenaikan harga minyak, biaya bahan bakar meningkat 115–178 euro per 10.000 km dibanding rata-rata Februari. Dengan membandingkan SUV setara untuk berbagai jenis energi—Honda CR-V 240TURBO versi mewah two-wheel drive, Honda CR-V versi mewah hybrid two-wheel drive, Song pro DM 220KM versi superior, dan Haishi 05 EV 520KM versi Zhi航—menggunakan harga bensin rata-rata terbaru Eropa dan harga tiang pengisian cepat umum sebagai standar, biaya pengisian masing-masing sekitar 1344/1009/993/686 euro per 10.000 km. Dengan demikian, rasio biaya pengisian untuk mobil bensin dan HEV, PHEV, BEV masing-masing sebesar 1,3/1,4/2,0.

Berdasarkan data dari CPCA, hingga 2025 tingkat penetrasi NEV global adalah 23,6%. Untuk Eropa, Amerika Utara (kecuali AS), Asia (kecuali Korea Selatan dan Jepang), dan belahan bumi selatan, tingkat penetrasi NEV masing-masing 23,4%/8,5%/6,9%/4,7%. Pangsa NEV merek asal Tiongkok di wilayah tersebut masing-masing 12,2%/6,1%/44,0%/76,8%, yang setara dengan 2,9%/0,5%/3,0%/3,6% dari penjualan mobil penumpang di sana; masih ada ruang peningkatan yang jelas.

Peringatan risiko

Perubahan lanskap geopolitik dan perubahan kebijakan energi baru luar negeri serta kebijakan impor.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP